Государственные внешние заимствования и их экономическое содержание

Оглавление

 

 

 

 

 

Введение

 

Актуальность исследования. В последние годы проблема внешней задолженности обрела глобальный характер. Состоятельность обслуживания государственного внешнего долга — один из ключевых факторов макроэкономической стабильности в стране. От характера решения долговой проблемы зависит бюджетная дееспособность России, состояние ее валютных резервов, а, следовательно, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инвестиционный климат, характер поведения всех сегментов отечественного финансового рынка. Однако отсутствие целостной государственной политики по привлечению и использованию внешних финансовых ресурсов ведет к росту внешней задолженности, которая становится серьезным препятствием на пути экономических преобразований.

Цель работы заключается в исследовании основных тенденций в системе управления государственными внешними заимствованиями.

Реализация поставленной цели обусловила необходимость решения ряда взаимосвязанных задач:

- рассмотреть теоретические  аспекты управления государственными  внешними заимствованиями и их  экономическое содержание;

- исследовать современное  состояние и причины роста  внешнего долга отдельных стран, в том числе динамику и структуру  внешнего долга России.

Предмет исследования – финансово-экономические отношения, возникающие при управлении внешним долгом.

Объект исследования – внешний государственный долг.

 

1. Государственные  внешние заимствования и их экономическое содержание

 

Заимствование средств федеральным бюджетом приводит к формированию государственного долга. Образование государственного долга как финансовая категория вытекает из отношений государственного кредита, находящегося на стыке двух видов денежных отношений – финансов и кредита.

При проведении правильной кредитной политики государство может аккумулировать значительные временно свободные денежные средства населения и предприятий, направляя их на выполнение своих функций.

Оценивая значение государственного кредита для бюджетной сферы необходимо помнить, что необходимость погашения государственного долга:

1) требует изыскания дополнительных ресурсов, которые могут быть получены либо за счет новых займов, либо за счет введения новых налогов;

2) отвлекает часть бюджетных доходов от производительного использования для погашения основной части долга и процентов.

Государственный долг характеризует эффективность всех элитных операций, совершенных государством. Абсолютная величина и динамика государственного долга отражают состояние экономики и финансов страны, эффективность функционирования государственных структур. На состояние государственного долга оказывают влияние ежегодные операции в сфере государственного кредита, в том числе:

1. получение новых кредитов, размещение новых займов;

2) погашение ранее привлеченных кредитов и размещенных 
займов.

Законодательно утвержденного понятия государственного, в т.ч. внешнего, долга не существует. Ниже приведены некоторые мнения экономистов, работающих по данному направлению:

1. По мнению О.Е. Янина внешний государственный долг – это долг иностранным государствам и организациям1.
2. А.З. Селезнев считает, что государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, международными финансовыми организациями, правительствами иностранных государств2.
3. Профессор Л.И. Ушвицкий соглашается с А.З. Селезневым, но уточняет, что государственный долг Российской Федерации представляет собой долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и другими субъектами международного права3.
4. С.В. Галицкая под государственным долгом понимает совокупные долговые обязательства страны4.
5. Г.Б. Поляк определяет внешний государственный долг как внешние государственные заимствования, которые в свою очередь являются по его мнению займами и кредитами, привлекаемыми от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками5.

Не смотря на отсутствие законного понятия государственного долга, его структура указана в Бюджетном кодексе РФ. Согласно ст. 97 к государственному долгу Российской Федерации относятся:

• долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации;
• долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией,
• долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов Российской Федерации об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие последней редакции Кодекса6.

Ст. 98 БК РФ определено, что долговые обязательства могут существовать в виде обязательств по:

• кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям) международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;
• государственным ценным бумагам, выпущенным от имени Российской Федерации;
• бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;
• государственным гарантиям Российской Федерации;
• иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством Российской Федерации на государственный долг Российской Федерации.

Из вышеизложенного можно сделать вывод, что государственный долг можно классифицировать как внутренний и внешний. Однако существуют другие основания классификации и, соответственно, виды государственного долга. По результатам анализа источников составлена аналитическая таблица 1.

Таблица 1 – Классификация государственного долга7

Основание для классификации	Виды государственного долга
1. По уровню власти — заемщику	государственный долг — совокупные долговые обязательства центрального правительства; общегосударственный долг — совокупные долговые обязательства органов государственной власти всех уровней.
2. По срокам образования и погашения	капитальный государственный долг — все непогашенные долговые обязательства государства, включая начисленные проценты; текущий государственный долг — долговые обязательства, включая начисленные проценты, срок погашения которых наступает в текущем периоде.
3. По валюте займа	внешний государственный долг — совокупные долговые обязательства государства в иностранной валюте; внутренний государственный долг — совокупные долговые обязательства в национальной валюте.
4. По юрисдикции кредитора	внешний государственный долг — совокупные долговые обязательства государства перед кредиторами, находящимися под юрисдикцией другой страны; внутренний государственный долг — совокупные долговые обязательства перед гражданами и предприятиями своей страны.

 

Представленная классификация имеет существенное значение при определении долговой стратегии государства. Оно активно использует все возможные варианты заимствований в зависимости от обстоятельств.

 

2. Объем, динамика и структура внешнего долга России

 

несмотря на ускоренные темпы роста совокупного внешнего долга Российской Федерации, показатели его состояния были в основном безопасны с точки зрения принятых в мировой практике критических значений. Так, уровень совокупного внешнего долга по отношению к ВВП на 1 января 2008 года составлял 34,4 %, что, исходя из мировой практики, оценивающей критический уровень только государственного долга в 60 % к ВВП, является приемлемым показателем.

Показатель отношения совокупного внешнего долга к накопленным золотовалютным резервам в условиях роста указанных резервов до 2008 года все же вызывает опасения, так как объем золотовалютных резервов заметно меньше объема совокупного внешнего долга. В условиях проявлений кризиса в III и IV кварталах 2008 года обозначилась тенденция по ускоренному снижению величины международных резервов Российской Федерации (427 млрд долл. США на 1 января 2009 года), и к началу 2009 года объем совокупного внешнего долга уже превысил объем резервов.

По показателю отношения совокупного внешнего долга к экспорту товаров и услуг Российская Федерация несколько лет находилась на безопасном уровне, поскольку на 1 января 2008 года этот показатель составлял 117,7 %, в то время как его критический объем согласно мировой практике оценивается в 220 %.

По состоянию на 1 января 2010 г. долги внешним кредиторам достигли 434,0 млрд долл. США, или 20,7% российского ВВП (по данным ООН). При этом государственная часть внешнего долга России оценивается только в 40 млрд долл., или в 1,8% ВВП. Таким образом, общий внешний долг Российской Федерации на указанную дату составлял 474 млрд долл. США, или 22,5% ВВП.

Такой внешний долг не является слишком большим, если сравнивать его с объемами внешних долгов ряда других стран. Например, по данным МВФ, внешний долг Великобритании в 2009 году составлял 68,2% ВВП, Германии - 72,5%, Франции - 77,4%, Канады - 81,6%, США - 83,2 %, Италии - 115,8 %, Японии - 217,6%.

В целом структура внешнего долга России за 2011-2013 гг. показана в таблице 2.

Таблица 2 – Структура государственного внешнего долга Российской Федерации (на начало года; миллиардов долларов США)8

	2011	2012	2013
Государственный внешний долг (включая обязательства бывш. СССР, принятые Российской Федерацией)	40,5	37,6	39,9
в том числе:
задолженность странам-участницам Парижского клуба	1,4	1,0	0,8
задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб	3,3	3,1	2,8
коммерческая задолженность	1,2	0,8	0,6
задолженность перед международными финансовыми   организациями	4,5	3,8	3,1
задолженность по еврооблигационным займам	27,7	26,2	30,5
задолженность по облигациям внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ )	1,8	1,8	1,8
предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте	0,6	0,9	0,9

 

 

По данным таблицы 2 стоит подчеркнуть, что необходимость исполнения своих внешних обязательств в подобных размерах сильно снижает инвестиционные возможности российского негосударственного сектора, ставит его в невыгодное положение перед иностранными конкурентами, а также заставляет государство в лице федеральных органов управления постоянно предпринимать меры по оказанию ему серьезной финансовой помощи. На первом этапе экономического кризиса в России российское государство было вынуждено прокредитовать ряд российских системообразующих компаний на льготных условиях с тем, чтобы не допустить их банкротства и передачи под управление иностранных кредиторов. Несмотря на это, общая сумма внешних долгов российского негосударственного сектора иностранным кредиторам в 2008-2010 гг. заметно не сократилась (в течение 2009 г. она снизилась только на 8,3 млрд долл.), а общая финансово-экономическая ситуация в стране в период кризиса существенно ухудшилась.

В такой сложной ситуации следовало бы определить систему соответствующих показателей и их пороговых значений для обеспечения эффективного мониторинга совокупного внешнего долга и оценки связанных с этим рисков.

 

3. Структура внешнего долга ряда стран в кризисный период

 

Все страны имеют государственный долг, но соотношение государственного долга и валового внутреннего продукта разное (см. Приложение).

Из представленных данных следует, что за весь анализируемый период с 1999 г. по 2008 г. наиболее высокий уровень соотношения государственного долга и валового внутреннего продукта имели Япония (124,9%), Греция (107,4%), Италия (99,3%), Бельгия (94,5%).

Именно этим странам необходимо в первую очередь принимать меры по снижению государственного долга.

В литературе отмечается, что в современных условиях, когда основным каналом эмиссии денег является валютный канал, особый статус приобретают центральные банки «резервных» валют. Стабильность денежного обращения обеспечивается созданием валютных резервов, устойчивость национальной валюты зависит от состояния экономики стран — эмитентов резервной валюты. Эмитентами резервной валюты, как известно, являются ФРС США (доллар), Европейский центральный банк (ЕЦБ) (евро) и Банк Японии (йена). Стабильность денежного обращения и государственный долг взаимосвязаны. Поэтому представляет определенный интерес проведение анализа динамики и структуры активов банков-эмитентов резервной валюты в самый пик кризиса в 2009 году.

В наиболее концентрированном виде данные национальные особенности управления отражает табл. 3, в которой проценты рассчитаны на базе полученных ответов на каждый вопрос, при этом некоторые страны ответили не на все вопросы.