Государственные ценные бумаги

При реализации этой нормы на практике часто складывается следующая ситуация: решение о  размещении акций принято при  учреждении общества, государственная  регистрация выпуска акций не осуществлялась. Далее в обществе происходит неоднократная смена участников. На каком-то этапе деятельности общества встает вопрос о необходимости государственной регистрации выпуска акций. Решение о выпуске акций повторно утверждает новый состав участников, который не принимал решения о размещении акций и среди которых акции не размещались. В данном случае легитимность повторного утверждения решения о выпуске ценных бумаг становится сомнительной в силу возможного признания недействительности сделок по приобретению акций новыми участниками, о чем уже говорилось ранее.

Регистрация выпуска ценных бумаг. При рассмотрении этого этапа следует  остановиться на следующих  моментах.

Во-первых, в  соответствии с распоряжением Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг от 28.05.97 № 268-р "Об утверждении Перечня регистрирующих органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг на территории Российской Федерации" (с изменениями и дополнениями) государственную регистрацию выпуска ценных бумаг на территории Российской Федерации осуществляют Минфин России, Банк России, ФКЦБ России и региональные отделения ФКЦБ России. Список эмитентов, которые представляют документы для государственной регистрации выпусков ценных бумаг в ФКЦБ России, установлен Распоряжением ФКЦБ России от 26.02.97 № 60-р (с изменениями и дополнениями).

Во-вторых, если при учреждении акционерного общества акции размещаются среди более  пятисот учредителей или сумма  выпуска превышает пятьдесят  тысяч минимальных размеров оплаты труда, то вместе с решением о выпуске акций требуется государственная регистрация проспекта эмиссии (п. 8.1 Стандартов). Проспект эмиссии утверждается уполномоченными органами акционерного общества (общим собранием акционеров или советом директоров).

В-третьих, в  соответствии с п. 9.12 Стандартов в случае размещения именных ценных бумаг в регистрирующий орган представляется копия договора (договоров) о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, заключенного эмитентом с регистратором, или документ, подтверждающий обстоятельства, освобождающие эмитента от заключения такого договора. Требования об обязательной передаче ведения реестра независимому регистратору определены в п. 3 ст. 44 Закона "Об акционерных обществах" и в ст. 8 Закона "О рынке ценных бумаг". Так, Закон "Об акционерных обществах" предписывает поручить ведение и хранение реестра независимому регистратору в случае наличия более пятисот владельцев обыкновенных акций. Речь идет именно о владельцах обыкновенных акций. В Законе "О рынке ценных бумаг" заложено несколько иное требование, которое заключается в необходимости передачи ведения реестра независимому регистратору, если число владельцев превышает 500, при этом не уточняется, владельцы каких акций имеются в виду. Таким образом, требования Закона "О рынке ценных бумаг" несколько сужают требования Закона "Об акционерных обществах". В связи с тем, что Закон "О рынке ценных бумаг" вступил в силу позже Закона "Об акционерных обществах", представляется необходимым руководствоваться нормами, изложенными в Законе "О рынке ценных бумаг".

В-четвертых, в  п. 2 ст. 44 Закона "Об акционерных обществах" определено, что акционерное общество обязано обеспечить ведение и  хранение реестра в соответствии с правовыми актами Российской Федерации  не позднее одного месяца с момента  государственной регистрации. Требования и порядок ведения реестра установлены в Положении о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденном Постановлением ФКЦБ России от 02.10.97 № 27. В указанном постановлении установлено, что Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг является обязательным для регистраторов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов, осуществляющих ведение реестра владельцев именных ценных бумаг самостоятельно.

Необходимо также  обратить внимание на новое требование, определяющее некоторые вопросы ведения реестра ценных бумаг акционерным обществом.

В соответствии с п. 2.7 Положения о лицензировании деятельности по ведению реестра  владельцев именных ценных бумаг, утвержденного  Постановлением ФКЦБ России от 19.06.98 № 24, эмитент, осуществляющий ведение реестра именных ценных бумаг самостоятельно, в случае, если число зарегистрированных лиц более пятидесяти, должен иметь в штате не менее одного специалиста, удовлетворяющего квалификационным требованиям по данному виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в соответствии с нормативными актами ФКЦБ России. Данное требование вступает в силу с 22 апреля 1999 г.

Размещение ценных бумаг и регистрация отчета о  выпуске ценных бумаг. Документы  на государственную регистрацию выпуска акций, распределенных среди учредителей акционерного общества при его учреждении, должны быть представлены в регистрирующий орган не позднее одного месяца с даты государственной регистрации акционерного общества (п. 10.8 Стандартов). Как уже говорилось, фактическое размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации акционерного общества, и данная норма устанавливает только порядок представления документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Регистрация отчета об итогах выпуска акций, распределенных при учреждении акционерного общества, осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска этих акций (п. 12.1 Стандартов). Данное требование носит для эмитента обязательный характер. В том случае, если уставный капитал общества оплачивается только на 50% (ст. 34 Закона "Об акционерных обществах"), то при утверждении отчета о выпуске ценных бумаг утверждается размещение акций, в том числе тех, оплата которых произведена не полностью. В связи с этим представляется правильным осуществлять государственную регистрацию отчета о выпуске ценных бумаг при учреждении акционерного общества после полной оплаты уставного капитала.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

      Рынок федеральных государственных ценных бумаг в настоящее время утратил спекулятивную составляющую и представляет интерес в основном для консервативных инвесторов, ориентированных на наиболее безопасную форму размещения. При этом на рынке ГКО/ОФЗ присутствует Пенсионный фонд России, который наряду с Центральным банком РФ и Сбербанком РФ является ключевым игроком на этом рынке. В настоящий момент доходность по ГКО/ОФЗ колеблется в диапазоне 4-7 процентов годовых, то есть ниже ожидаемой инфляции. В ближайший год доходность по ОФЗ будет, скорее всего, по-прежнему находиться в этом же диапазоне. 
В ситуации снижения интереса к федеральным облигациям, в активную фазу развития вступил рынок субфедеральных и муниципальных долговых обязательств. Крупнейшими заемщиками являются города Москва и Санкт-Петербург, республики Якутия и Коми. На рынок вышли также многие области и муниципальные образования. Субфедеральные и муниципальные эмитенты, как правило, определяют шкалу купонов на весь период обращения своих облигаций, что представляет особенный интерес на фоне снижающихся инфляции и процентных ставок.

      Таким образом, кратко проанализировав рынок  государственных ценных бумаг, мы видим, что операции с ценными бумагами в России являются не только одними из наиболее гарантированных (действительно, в международной практике обязательства правительства относят к первой категории надежности, в Российской Федерации же до сих пор выпущенные Минфином облигации также исправно погашались), но и одними из наиболее прибыльных инструментов. В целом по итогам 10 месяцев валютная доходность вложений в ГКО составила более 100 % годовых, в ОФЗ — около 80 % годовых, в то время как в ОВВЗ — менее 50 %.

     Данные  тенденции позволяют говорить о  том, что по показателям доходности и надежности вложения в государственные  ценные бумаги РФ можно приравнять к депозитным вкладам в крупных банках. Следовательно, рынок государственных обязательств обладает потенциалом наиболее быстро растущего сектора экономики, что, несомненно, повышает интерес инвесторов к этой области. Однако, проведение успешных операций на данном рынке невозможно без четкого понимания законов ценообразования, наиболее активно влияющих именно на данный сектор экономики. Поэтому в настоящей работе и будут рассмотрены принципиальные подходы и модели ценообразования на государственные ценные бумаги, а также внешние объективные и субъективные факторы, влияющие на формирование цены на государственные обязательства.  
 

Приложение 
 

Операции  «ТРИНФИКО» на рынке  Государственных  ЦБ

Список  использованной литературы 

1. Федеральный  закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ О  рынке ценных бумаг (с изменениями  от 26 ноября 1998г., 8 июля 1999 г., 7 августа  2001г.).  
2. Положение Банка России от 25 марта 2003 г. 219-П "Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг".  
3. Положение Банка России от 25 марта 2003 г. 220-П "О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации".  
4. Положение об обслуживании и обращении государственных краткосрочных бескупонных облигаций.  
5. Указание Банка России от 26.06.98 269-У "О порядке учета финансовых результатов по итогам операций кредитных организаций с ГКО, ОФЗ, облигациями РАО ВСМ за май-июнь 1998 года".  
6. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 12 декабря 1998 г. 1787-Р "О новации по государственным ценным бумагам".  
7. Положение "О порядке осуществления новации по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до Заявления Правительства Российской Федерации и Центрального банка Российской Федерации от 17 августа 1998 г. путем замены по согласованию с их владельцами на новые обязательства и частичной выплатой денежных средств".  
8. Актуальные проблемы банковской системы в 2003 году // Деньги и кредит. - 2003. - N 1. - С.3-10.  
9. Андреев В. Банковский кризис откладывается // Известия. - 2004. - 18 мая. - С.6.  
10. Андрукович П.Ф. Исследование стратегий поведения крупнейших российских банков в 2001 - 2003 годах / П.Ф.Андрукович, В.В.Красков, Д.В.Лепетиков // Пролб. прогнозирования. - 2004. - N 4. - С.91-103.  
11. Аристов Д.В. Ликвидность банков: скрытая угроза / Д.В.Аристов, К.О.Гузов // Деньги и кредит. - 2004. - N 7. - С.49-52.  
12. Балабанов В. "Основы финансового менеджмента". М., 2003г.  
13. Банковская система России - перспективы благоприятны. // Рынок ценных бумаг 2003. 8.  
14. Беляев В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. // Рынок ценных бумаг 2003. 10.  
15. В 2004 г. рынок операций репо может вырасти в несколько раз. // Рынок ценных бумаг 2003. 9.  
16. Есть ли будущее у корпоративных облигаций? // Рынок ценных бумаг 2003. 11.  
17. Индикаторы финансового рынка России // Эксперт 2004 - 22  
18. Интервью директора департамента операций на открытом рынке Центрального банка РФ Сергея Швецова агентству Рейтер 06.04.2003г.  
19. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. М.: Издательство БЕК, 1997.  
20. Лауфер М. Новые тенденции в развитии фондовых бирж. // Вопросы экономики 2002. - 5.  
21. Лидеры финансового рынка: итоги-2003, планы-2004. // Рынок ценных бумаг 2004. 2.  
22. Моноценовая модель аукционов - шаг к повышению ликвидности рынка ГКО/ОФЗ. // Рынок ценных бумаг 2003 1.  
23. Основные итоги I кв. 2004 г. для фондового рынка. // Рынок ценных бумаг 2004. 8.  
24. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год. Центральный банк Российской Федерации. М., 2003.  
25. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год. Центральный банк Российской Федерации. М., 2003.  
26. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год. Центральный банк Российской Федерации. М., 2004.  
27. Российские банки: сектор или система? // Рынок Ценных Бумаг 11 за 2003 год.  
28. Россия может стать такой, какой ей хочется быть. // Рынок Ценных Бумаг 2 за 2003 год.  
29. Россия 2003: акции покупать, облигации держать. // Рынок ценных бумаг 2003. 12.  
30. Рынок субфедеральных облигаций: вторая попытка. // Рынок ценных бумаг 2003 9.  
31. Рынок ГКО/ОФЗ: итоги 2003 г. // Рынок ценных бумаг 2004. 2.  
32. Рынок еврооблигаций российских эмитентов - в ожидании новых покупателей. // Рынок ценных бумаг 2003. 23.  
33. Рынок ценных бумаг. Издание 2-е, переработанное // Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И. Москва, 2002г.  
34. Современное состояние и проблемы финансового рынка России. // "Рынок Ценных Бумаг" 7 за 2003 год.  
35. Тенденции развития банковской системы в 2003 г. Аналитический материал Центра макроэкономического анализа и прогнозирования. Апрель 2004.  
36. Факты и комментарии // Рынок Ценных Бумаг 17 за 2003 год.