Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Декабря 2011 в 18:31, курсовая работа
Актуальность данной темы подтверждается положительной динамикой роста числа участников рынка государственных ценных бумаг, увеличением суммарных объемов выпуска государственных ценных бумаг, в том числе за счет все более активного участия коммерческих банков, что значительно ограничивает монополию Сбербанка в данном сегменте рынка и благотворно влияет на конкуренцию.
Современная практика развития фондового рынка, вышеназванные и прочие причины предопределили необходимость дальнейшего совершенствования рынка государственных ценных бумаг России, в частности, расширение спектра применяемых финансовых инструментов (видов ценных бумаг) в рамках концепции стратегии развития банковской системы.
При реализации этой нормы на практике часто складывается следующая ситуация: решение о размещении акций принято при учреждении общества, государственная регистрация выпуска акций не осуществлялась. Далее в обществе происходит неоднократная смена участников. На каком-то этапе деятельности общества встает вопрос о необходимости государственной регистрации выпуска акций. Решение о выпуске акций повторно утверждает новый состав участников, который не принимал решения о размещении акций и среди которых акции не размещались. В данном случае легитимность повторного утверждения решения о выпуске ценных бумаг становится сомнительной в силу возможного признания недействительности сделок по приобретению акций новыми участниками, о чем уже говорилось ранее.
Регистрация выпуска ценных бумаг. При рассмотрении этого этапа следует остановиться на следующих моментах.
Во-первых, в соответствии с распоряжением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 28.05.97 № 268-р "Об утверждении Перечня регистрирующих органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг на территории Российской Федерации" (с изменениями и дополнениями) государственную регистрацию выпуска ценных бумаг на территории Российской Федерации осуществляют Минфин России, Банк России, ФКЦБ России и региональные отделения ФКЦБ России. Список эмитентов, которые представляют документы для государственной регистрации выпусков ценных бумаг в ФКЦБ России, установлен Распоряжением ФКЦБ России от 26.02.97 № 60-р (с изменениями и дополнениями).
Во-вторых, если при учреждении акционерного общества акции размещаются среди более пятисот учредителей или сумма выпуска превышает пятьдесят тысяч минимальных размеров оплаты труда, то вместе с решением о выпуске акций требуется государственная регистрация проспекта эмиссии (п. 8.1 Стандартов). Проспект эмиссии утверждается уполномоченными органами акционерного общества (общим собранием акционеров или советом директоров).
В-третьих, в соответствии с п. 9.12 Стандартов в случае размещения именных ценных бумаг в регистрирующий орган представляется копия договора (договоров) о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, заключенного эмитентом с регистратором, или документ, подтверждающий обстоятельства, освобождающие эмитента от заключения такого договора. Требования об обязательной передаче ведения реестра независимому регистратору определены в п. 3 ст. 44 Закона "Об акционерных обществах" и в ст. 8 Закона "О рынке ценных бумаг". Так, Закон "Об акционерных обществах" предписывает поручить ведение и хранение реестра независимому регистратору в случае наличия более пятисот владельцев обыкновенных акций. Речь идет именно о владельцах обыкновенных акций. В Законе "О рынке ценных бумаг" заложено несколько иное требование, которое заключается в необходимости передачи ведения реестра независимому регистратору, если число владельцев превышает 500, при этом не уточняется, владельцы каких акций имеются в виду. Таким образом, требования Закона "О рынке ценных бумаг" несколько сужают требования Закона "Об акционерных обществах". В связи с тем, что Закон "О рынке ценных бумаг" вступил в силу позже Закона "Об акционерных обществах", представляется необходимым руководствоваться нормами, изложенными в Законе "О рынке ценных бумаг".
В-четвертых, в п. 2 ст. 44 Закона "Об акционерных обществах" определено, что акционерное общество обязано обеспечить ведение и хранение реестра в соответствии с правовыми актами Российской Федерации не позднее одного месяца с момента государственной регистрации. Требования и порядок ведения реестра установлены в Положении о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденном Постановлением ФКЦБ России от 02.10.97 № 27. В указанном постановлении установлено, что Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг является обязательным для регистраторов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов, осуществляющих ведение реестра владельцев именных ценных бумаг самостоятельно.
Необходимо также обратить внимание на новое требование, определяющее некоторые вопросы ведения реестра ценных бумаг акционерным обществом.
В соответствии с п. 2.7 Положения о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденного Постановлением ФКЦБ России от 19.06.98 № 24, эмитент, осуществляющий ведение реестра именных ценных бумаг самостоятельно, в случае, если число зарегистрированных лиц более пятидесяти, должен иметь в штате не менее одного специалиста, удовлетворяющего квалификационным требованиям по данному виду профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в соответствии с нормативными актами ФКЦБ России. Данное требование вступает в силу с 22 апреля 1999 г.
Размещение ценных бумаг и регистрация отчета о выпуске ценных бумаг. Документы на государственную регистрацию выпуска акций, распределенных среди учредителей акционерного общества при его учреждении, должны быть представлены в регистрирующий орган не позднее одного месяца с даты государственной регистрации акционерного общества (п. 10.8 Стандартов). Как уже говорилось, фактическое размещение ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации акционерного общества, и данная норма устанавливает только порядок представления документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг.
Регистрация отчета
об итогах выпуска акций, распределенных
при учреждении акционерного общества,
осуществляется одновременно с государственной
регистрацией выпуска этих акций (п. 12.1
Стандартов). Данное требование носит
для эмитента обязательный характер. В
том случае, если уставный капитал общества
оплачивается только на 50% (ст. 34 Закона
"Об акционерных обществах"), то при
утверждении отчета о выпуске ценных бумаг
утверждается размещение акций, в том
числе тех, оплата которых произведена
не полностью. В связи с этим представляется
правильным осуществлять государственную
регистрацию отчета о выпуске ценных бумаг
при учреждении акционерного общества
после полной оплаты уставного капитала.
Заключение
Рынок
федеральных государственных
В ситуации снижения интереса к федеральным
облигациям, в активную фазу развития
вступил рынок субфедеральных и муниципальных
долговых обязательств. Крупнейшими заемщиками
являются города Москва и Санкт-Петербург,
республики Якутия и Коми. На рынок вышли
также многие области и муниципальные
образования. Субфедеральные и муниципальные
эмитенты, как правило, определяют шкалу
купонов на весь период обращения своих
облигаций, что представляет особенный
интерес на фоне снижающихся инфляции
и процентных ставок.
Таким образом, кратко проанализировав рынок государственных ценных бумаг, мы видим, что операции с ценными бумагами в России являются не только одними из наиболее гарантированных (действительно, в международной практике обязательства правительства относят к первой категории надежности, в Российской Федерации же до сих пор выпущенные Минфином облигации также исправно погашались), но и одними из наиболее прибыльных инструментов. В целом по итогам 10 месяцев валютная доходность вложений в ГКО составила более 100 % годовых, в ОФЗ — около 80 % годовых, в то время как в ОВВЗ — менее 50 %.
Данные
тенденции позволяют говорить о
том, что по показателям доходности
и надежности вложения в государственные
ценные бумаги РФ можно приравнять к депозитным
вкладам в крупных банках. Следовательно,
рынок государственных обязательств обладает
потенциалом наиболее быстро растущего
сектора экономики, что, несомненно, повышает
интерес инвесторов к этой области. Однако,
проведение успешных операций на данном
рынке невозможно без четкого понимания
законов ценообразования, наиболее активно
влияющих именно на данный сектор экономики.
Поэтому в настоящей работе и будут рассмотрены
принципиальные подходы и модели ценообразования
на государственные ценные бумаги, а также
внешние объективные и субъективные факторы,
влияющие на формирование цены на государственные
обязательства.
Приложение
Операции «ТРИНФИКО» на рынке Государственных ЦБ
Данные
об операциях ЗАО «ТРИНФИКО» на организованном
рынке ценных бумаг государственного
долга (включая операции по субфедеральным и муниципальным ценным бумагам). |
Период | Торговый оборот по государственным ценным бумагам, рубли РФ | Величина клиентского портфеля* государственных ценных бумаг, рубли РФ |
2000 год | 857,359,292 | 147,679,500 |
2001 год | 448,930,613 | 20,519,038 |
2002 год | 242,015,514 | 186,184,197 |
2003 год | 1,004,390,519 | 527,987,308 |
* - оценка клиентского портфеля государственных облигаций приведена по средневзвешенной цене (без учета, накопленного купонного дохода). |
Список
использованной литературы
1. Федеральный
закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ О
рынке ценных бумаг (с
2. Положение Банка России от 25 марта 2003
г. 219-П "Об обслуживании и обращении
выпусков федеральных государственных
ценных бумаг".
3. Положение Банка России от 25 марта 2003
г. 220-П "О порядке заключения и исполнения
сделок РЕПО с государственными ценными
бумагами Российской Федерации".
4. Положение об обслуживании и обращении
государственных краткосрочных бескупонных
облигаций.
5. Указание Банка России от 26.06.98 269-У "О
порядке учета финансовых результатов
по итогам операций кредитных организаций
с ГКО, ОФЗ, облигациями РАО ВСМ за май-июнь
1998 года".
6. Распоряжение Правительства Российской
Федерации от 12 декабря 1998 г. 1787-Р "О
новации по государственным ценным бумагам".
7. Положение "О порядке осуществления
новации по государственным краткосрочным
бескупонным облигациям и облигациям
федеральных займов с постоянным и переменным
купонным доходом со сроками погашения
до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение
до Заявления Правительства Российской
Федерации и Центрального банка Российской
Федерации от 17 августа 1998 г. путем замены
по согласованию с их владельцами на новые
обязательства и частичной выплатой денежных
средств".
8. Актуальные проблемы банковской системы
в 2003 году // Деньги и кредит. - 2003. - N 1. - С.3-10.
9. Андреев В. Банковский кризис откладывается
// Известия. - 2004. - 18 мая. - С.6.
10. Андрукович П.Ф. Исследование стратегий
поведения крупнейших российских банков
в 2001 - 2003 годах / П.Ф.Андрукович, В.В.Красков,
Д.В.Лепетиков // Пролб. прогнозирования.
- 2004. - N 4. - С.91-103.
11. Аристов Д.В. Ликвидность банков: скрытая
угроза / Д.В.Аристов, К.О.Гузов // Деньги
и кредит. - 2004. - N 7. - С.49-52.
12. Балабанов В. "Основы финансового
менеджмента". М., 2003г.
13. Банковская система России - перспективы
благоприятны. // Рынок ценных бумаг 2003.
8.
14. Беляев В. Торговля ценными бумагами
в сети Интернет. // Рынок ценных бумаг
2003. 10.
15. В 2004 г. рынок операций репо может вырасти
в несколько раз. // Рынок ценных бумаг
2003. 9.
16. Есть ли будущее у корпоративных облигаций?
// Рынок ценных бумаг 2003. 11.
17. Индикаторы финансового рынка России
// Эксперт 2004 - 22
18. Интервью директора департамента операций
на открытом рынке Центрального банка
РФ Сергея Швецова агентству Рейтер 06.04.2003г.
19. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум
по российскому рынку ценных бумаг. М.:
Издательство БЕК, 1997.
20. Лауфер М. Новые тенденции в развитии
фондовых бирж. // Вопросы экономики 2002.
- 5.
21. Лидеры финансового рынка: итоги-2003,
планы-2004. // Рынок ценных бумаг 2004. 2.
22. Моноценовая модель аукционов - шаг
к повышению ликвидности рынка ГКО/ОФЗ.
// Рынок ценных бумаг 2003 1.
23. Основные итоги I кв. 2004 г. для фондового
рынка. // Рынок ценных бумаг 2004. 8.
24. Основные направления единой государственной
денежно-кредитной политики на 2003 год.
Центральный банк Российской Федерации.
М., 2003.
25. Основные направления единой государственной
денежно-кредитной политики на 2004 год.
Центральный банк Российской Федерации.
М., 2003.
26. Основные направления единой государственной
денежно-кредитной политики на 2005 год.
Центральный банк Российской Федерации.
М., 2004.
27. Российские банки: сектор или система?
// Рынок Ценных Бумаг 11 за 2003 год.
28. Россия может стать такой, какой ей хочется
быть. // Рынок Ценных Бумаг 2 за 2003 год.
29. Россия 2003: акции покупать, облигации
держать. // Рынок ценных бумаг 2003. 12.
30. Рынок субфедеральных облигаций: вторая
попытка. // Рынок ценных бумаг 2003 9.
31. Рынок ГКО/ОФЗ: итоги 2003 г. // Рынок ценных
бумаг 2004. 2.
32. Рынок еврооблигаций российских эмитентов
- в ожидании новых покупателей. // Рынок
ценных бумаг 2003. 23.
33. Рынок ценных бумаг. Издание 2-е, переработанное
// Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И.
Москва, 2002г.
34. Современное состояние и проблемы финансового
рынка России. // "Рынок Ценных Бумаг"
7 за 2003 год.
35. Тенденции развития банковской системы
в 2003 г. Аналитический материал Центра
макроэкономического анализа и прогнозирования.
Апрель 2004.
36. Факты и комментарии // Рынок Ценных
Бумаг 17 за 2003 год.