Государственные ценные бумаги

Введение 

     В современной рыночной экономике  одним из основных эмитентов  ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего в лице казначейства). Во всём мире централизованный выпуск  ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане  более узком - как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объёмом денежной массы, средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или  иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих  потребностям  и запросам различных инвесторов - потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги. В распространении и обращении  государственных ценных бумаг  значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей  рассматриваемых бумаг (так, в США в конце 80-х годов коммерческие банки были держателями рыночных ценных бумаг  федерального правительства на сумму примерно 200 млрд. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в обращение бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит значительно большое количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями. Государственные ценные бумаги  принято делить на рыночные и нерыночные - в зависимости от того, обращаются ли они на свободном  рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах  и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные. К числу государственных ценных бумаг, принятых  в мировой практике, относятся следующие:

      1. Казначейские векселя - краткосрочные  государственные обязательства,  погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются (или продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала);

      2. Среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны - казначейские  обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента;

      3. Долгосрочные  казначейские обязательства - со сроком погашения до десяти и более лет; по ним уплачиваются купонные проценты.  По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения;

     4. Государственные (казначейские) облигации  - по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным  казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды государственных  облигаций, в частности, сберегательные  облигации, могут распространяться на нерыночной основе;

     5. Особые виды нерыночных государственных  ценных бумаг  в виде иностранных правительственных серий, серий правительственных счетов, серий местных органов власти  (в советской экономике, как известно, широкое распространение  получили беспроцентные товарные облигационные займы).

     В последние годы стал быстро развиваться  российский рынок государственных ценных бумаг. В этой связи стоит ещё раз напомнить об оригинальной версии  государственных ценных бумаг в виде принудительного распределявшихся в СССР облигаций государственных  займов, а также о нелегальном рынке подобных облигаций, на котором они скупались за бесценок. Впрочем, ближе к собственно рынку государственных ценных бумаг  “подходили” облигации “золотого” займа, не только продававшиеся, но и покупавшиеся сберегательными банками. Понятно, что нынешняя инфляция подорвала основы этого феномена, унаследованного от советской системы. Кстати сказать, официальные цены на государственные ценные бумаги назначались госорганами в виде не только цен продажи, но и цене скупки (облигации) и выкупа товарных инвестиционных займов. Некое подобие рынка государственных ценных бумаг  возникло в связи с созданием вторичного рынка купли-продажи приватизационных чеков - “ваучеров”. Цена первичного рынка - 10 тыс. руб. за “ваучер”, учитывая и то, что не взималась с приобретателей этой своеобразной ценной бумаги, оказалась весьма условной. А вот вторичные рынки продемонстрировали применительно к  этому виду государственных ценных бумаг  возможность действия рыночного механизма ценообразования. “Ваучеризация” ознаменовала начало реального процесса становления российского рынка государственных ценных бумаг, сопровождавшегося  некоторыми трудностями. Сегодня наблюдается  довольно быстрое расширение ёмкости этого рынка, т.е. объёма проводимых на нём операций. Всё большее число юридических и физических лиц стремятся выйти на этот развивающийся сектор отечественного финансового рынка в качестве и покупателей, и продавцов. Некоторые из них хотят стать настоящими инвесторами, рассчитывая на часть доходов от дел, в которые вложены деньги, затраченные на приобретение ценных бумаг. Значительное же количество участников рынка государственных  ценных бумаг предпочитает видеть в них оптимальное орудие спекулятивных операций (тем более что рынок негосударственных “ценных” бумаг принёс разочарования и прямые потери). В связи со стремлением  Правительства РФ использовать государственные краткосрочные и среднесрочные обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений рынок государственных ценных бумаг получает мощный импульс.

     Актуальность  данной темы подтверждается положительной  динамикой роста числа участников рынка государственных ценных бумаг, увеличением суммарных объемов  выпуска государственных ценных бумаг, в том числе за счет все более активного участия коммерческих банков, что значительно ограничивает монополию Сбербанка в данном сегменте рынка и благотворно влияет на конкуренцию.  
          Современная практика развития фондового рынка, вышеназванные и прочие причины предопределили необходимость дальнейшего совершенствования рынка государственных ценных бумаг России, в частности, расширение спектра применяемых финансовых инструментов (видов ценных бумаг) в рамках концепции стратегии развития банковской системы.  
Предметом изучения данной работы явилась структура рынка ценных бумаг Российской Федерации и место, занимаемое на рынке ГЦБ коммерческих банков.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Сущность и функции государственных ценных  бумаг

     ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ - вид ценных бумаг, выпускаемых от имени государства казначейством, другим уполномоченным финансовым органом или местными органами власти с целью размещения займов государственных и мобилизации денежных средств для пополнения доходов бюджета государства (местных бюджетов), покрытия бюджетного дефицита и оформления государственного долга. Держатели государственных ценных бумаг, покупая их, финансируют государство и вместе с тем получают фиксированный доход в течение срока владения этими ценными бумагами. Существуют различные виды государственных ценных бумаг. Казначейские векселя - краткосрочные обязательства государства (в США, например, погашаются через три месяца) - реализуются в основном среди банков и других кредитных учреждений. Центральный банк продает их кредитно-банковским учреждениям по цене ниже номинальной стоимости, а выкупает по полной номинальной стоимости. Разница составляет доход держателей казначейских векселей. Казначейские ноты - среднесрочные государственные ценные бумаги на предъявителя - выпускаются на срок от 1 года до 5-7 лет (в зависимости от страны). Казначейские боны - долгосрочные ценные бумаги государства выпускаются, как правило, на предъявителя на срок от 10 до 25 лет и реализуются преимущественно среди физических лиц, получающих по казначейским бонам ежегодный доход. Облигации - основная форма привлечения государством займов. Имеют долгосрочный характер (иногда до 50 лет). Облигации государственных займов приобретают в основном различные кредитно-банковские организации, инвестируя, таким образом, часть своих капиталов. Значительную долю приобретенных облигаций кредитные учреждения перепродают своим клиентам, в том числе населению. Существуют также нерыночные, т.е. не подлежащие купле-продаже, государственные ценные бумаги. Это - сберегательные боны, сберегательные сертификаты и т.п. Они выпускаются с целью привлечения в сферу государственного кредита сбережений населения. Эти ценные бумаги могут быть в любое время предъявлены к оплате, но при досрочном предъявлении процентные выплаты по ним резко снижаются.

     В Гражданском Кодексе РФ (ГК РФ) дается следующее определение ценных бумаг:

Ценной  бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В этом определении выделяют следующие отличительные признаки ценных бумаг:

• это документы, которые составляются с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;
• они удостоверяют имущественные права;
• осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов.

Таким образом, под это определение попадают и документы, не рассматриваемые в качестве ценных бумаг (например, внутрибанковские расчетные документы - платежные поручения, аккредитивы, гарантии и поручительства; исполнительные документы судов; складские документы).

Так, в учебнике "Рынок ценных бумаг" под редакцией  Галанова и Басова, ценных бумаг рассматриваются как форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Поэтому для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги:

• ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции, векселя и др.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.);
• ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании денежных средств;
• ценные бумаги приносят доход, что делает их капиталом для владельцев (фиктивным капиталом);
• ценные бумаги обладают и такими качествами, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте (т.е. не только могут быть предметом купли-продажи, но и выступать объектами залога, хранения, дарения, наследования и т.д.).

Итак, ценные бумаги - это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной  деятельности, также они объединяются одним общим признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

Классификация ценных бумаг:

1. по функциональному назначению:
• основные (акции, облигации);
• вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.);
• производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения);
2. в зависимости от вида эмитента:
• государственные (казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов);
• муниципальные (долговые обязательства местных органов власти);
• негосударственные (корпоративные) - это долговые обязательства предприятий, организаций и банков, акции, векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами (частные ценные бумаги);
3. по цели выпуска:
• ценные бумаги денежного краткосрочного рынка (со сроком обращения от 1 дня до 1 года)
• ценные бумаги рынка инвестиций (от 1 до 5 лет и более). В свою очередь инвестиционные ценные бумаги делятся:
• долговые ценные бумаги - это ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации);
• долевые ценные бумаги - это ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) выполняют следующие  функции:

• на неинфляционной основе финансирование дефицита государственного бюджета, то есть без дополнительной эмиссии денег;
• финансирование целевых государственных программ в области социального обеспечения, жилищного строительства, инфраструктуры и т.п.;
• регулирование экономической активности денежной массы в обращении, воздействия на цену и инфляцию, на расходы и различные направления инвестирования, экономический рост и платежный баланс.

Данный вид  ценных бумаг - относительно самый надежный способ вложения средств, характерен минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. А также ГЦБ присуще льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами