Финансовый риск

                                              E^C=CK-F,  где                                               (9)

 СК - собственный капитал (раздел  III пассива баланса), F   -  иммобилизованные средства (внеоборотные активы, раздел I актива баланса). 

     2)  собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал (Е ) в виде суммы собственного оборотного капитала (Е^с) и долгосрочных кредитов и займов (К^т):

                                                         Е^т= Е^с + К^т;                                            (10)

3)  все основные источники средств для формирования запасов (Е^) в виде суммы собственного оборотного капитала (Е ), долгосрочных (К ) и краткосрочных (К) кредитов и займов:

                                                   E^I = E^C + K^T + K^t ;                                        (11)

     Нормальным  источником покрытия запасов выступает  также задолженность поставщикам  за товарно-материальные ценности (г^р), срок оплаты которой не наступил. Размер такой задолженности в балансе не выделяется, но может быть установлен по данным аналитического бухгалтерского учета. На величину этого показателя необходимо увеличить общую сумму источников средств, формирующих запасы:

                                           У^я = У^с + Л^Е + Л^е + _к^зб    где                                  (12)

где     Е^ -    общая сумма источников средств, формирующих запасы;

Е - собственный  оборотный капитал;

т К - долгосрочные кредиты и займы;

К* - краткосрочные кредиты и займы;

г^Р -  задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности,

срок  оплаты которой не наступил. 

     Трем  показателям достаточности источников средств соответствуют

три    показателя    обеспеченности    ими    запасов    (включая    НДС    по

приобретенным ценностям):

     1) излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала:

                                                     ±Е^С= Е^С- Z,  где                                        (13)

Z - запасы; 

     2)  излишек     (+)     или     недостаток     (-)     собственного     оборотного долгосрочного заемного капитала:

                                       Е^т = Е^т - Z = (Е^с + К^т) - Z,                                (14)

     3)  излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов:

                                            ±E^I = E^I-Z = (E^c + K^T + K^t + _r^p) -Z.                       (15)

     Из  привлеченных рассуждений следует, что финансовая устойчивость определяется показателем обеспеченности запасов предприятия собственными и заемными источниками формирования основных и оборотных производственных фондов. В соответствии с обеспеченностью запасов и затрат собственными и заемными источниками формирования различают следующие типы финансовой устойчивости.

     Абсолютно устойчивое финансовое состояние (встречается  крайне редко) характеризуется полным обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами.

     Нормально устойчивое финансовое состояние, характеризуется  обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.

     Неустойчивое        финансовое        состояние,        характеризующееся

обеспечением  запасов и затрат за счет собственных  оборотных средств, долгосрочных заемных  источников и краткосрочных кредитов и займов, то есть за счет всех основных источников формирования запасов.

     Абсолютная  и нормальная устойчивость финансового  состояния предприятия характеризуется  высоким уровнем рентабельности деятельности предприятия и отсутствием  нарушения финансовой дисциплины.

     Неустойчивое  финансовое состояние характеризуется  нарушением финансовой дисциплины, перебоями  в поступлении денежных средств, снижением доходности деятельности предприятия. Кризисное финансовое состояние   предприятия   дополняется  наличием   регулярных   неплатежей (просроченных  ссуд банкам,  просроченной  задолженности  поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).

     Далее     рассмотрим          относительные     показатели     финансовой устойчивости. Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду. Весьма важное значение имеет финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников. Величина собственного капитала характеризует запас финансовой устойчивости предприятия, если она превышает величину заемного капитала.

     Для разработки методики анализа финансовой устойчивости принципиально важно  обосновать критерии оценки финансовой устойчивости.

     Наиболее  часто в этой связи в экономической  литературе описывается способ оценки финансовой устойчивости, основанный на анализе соотношений отдельных  разделов актива и пассива баланса.

     В рамках данного подхода авторы предлагают использовать следующие основные коэффициенты, рассчитываемые на основании бухгалтерского баланса:

     - коэффициент автономии,

     - отношение заемного капитала к собственному капиталу,

     -   степень обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами,

     - коэффициент маневренности.

     1) Итак, одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала, является коэффициент автономии (он же коэффициент финансовой независимости, коэффициент концентрации собственного капитала) (Ка), который вычисляется как отношение собственного капитала (ПЗ) к итогу баланса (ИБ) по формуле:

                                        Ка = ПЗ/ИБ,  где                                     (19)

ПЗ - капитала и резервы, ИБ - итог баланса.

     Он  показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики.

     Минимальное пороговое значение коэффициента автономии  на уровне 0,5 означает, что все обязательства  предприятия могут быть покрыты  его собственным капиталом. Уровень  автономии важен не только для  самого предприятия, но и для его  кредиторов. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны. В мировой практике этот коэффициент зафиксирован на достаточно высоком уровне - 0,6-0,7.

     2)     Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала Ккп , исчисляемый по формуле:

                                         Ккп = (П4 + П5) / ИБ, где                                     (20)

    П4 - долгосрочные обязательства,

    П5 - краткосрочные обязательства

    ИБ - итог баланса.

     Два вышеперечисленных коэффициента дают в сумме единицу, т.е. Ка + Ккп=1.

     3) Коэффициент автономии дополняется коэффициентом соотношения заемного и собственного капитала (Кз/с), или коэффициентом финансирования, определяемым как отношение величины внешних обязательств к сумме собственного капитала:

                                      Кз/с = (П4 + П5)/ПЗ,   где                                   (21)

       Пз - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные обязательства,

     П5 — краткосрочные обязательства.  

     Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлечено на 1 рубль собственного капитала, вложенного в активы. Рост коэффициента отражает превышение величины заемных средств над собственными источниками их покрытия. Нормальным считается соотношение 1:2, при котором примерно 33% общего финансирования сформировано за счет заемных средств.

Если  полученное соотношение превышает нормальное, то оно называется высоким (например, 3:1), а если оно ниже порогового, то низким (например, 1:3).

     Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала является наиболее нестабильным из всех показателей финансовой устойчивости. Его расчет по состоянию на какую-то дату недостаточен для расчета финансовой независимости предприятия, требуется дополнительно оценить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. При замедлении оборачиваемости материальных оборотных средств и более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу, в то время как нормальное его ограничение составляет Кз/с 1.

     4) Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (Коз), рассчитывается по формуле:

                      Коз = (ПЗ + П4 - А1) / (3 + НДС),  где                                         (22)

      ПЗ - капитал и резервы,

     П4 - долгосрочные обязательства,

     А1 - внеоборотные активы,

     3 - запасы,

     НДС - налог на добавленную стоимость. 

     Рекомендуемое значение коэффициента - единица. В  случае, если значение коэффициента менее  единицы, предприятие не обеспечивает запасы и    затраты     собственными    и     приравненными     к     ним     источникам финансирования.

     5)   Важной   характеристикой   устойчивости   финансового   состояния является коэффициент маневренности (Км):

                                Км = (ПЗ + П4 - А1) / ПЗ, где                                            (23)