СОДЕРЖАНИЕ 
 
 
 

      Введение

     В условиях перехода от централизованного  управления народным хозяйством к рыночному регулированию хозяйственных отношений предприятия вынуждены принимать решения в условиях действия как факторов риска, свойственных классической рыночной экономике, так и присущих экономике переходного типа. Современные предприятия находятся также под действием «наследственных» факторов риска, оставшихся от командно-административной системы. Риск и опасность потерь присущи любой экономической деятельности. Из всего разнообразия рисков особо выделяются риски финансовые – то есть риски, связанные с вероятностью потерь финансовых ресурсов, которые реализуются при осуществлении экономическим субъектом любых видов деятельности (производственной, сбытовой, инвестиционной, торговой, кредитной). Существование финансовых рисков делает необходимым управление ими. Управление финансовыми рисками определяет возможности обеспечения устойчивости экономического объекта, его способность противостоять неблагоприятным ситуациям.

     В условиях становления рыночного  регулирования хозяйственных отношений финансовые менеджеры предприятий принимают инвестиционные и финансовые решения в условиях действия многих факторов риска, свойственных как классической рыночной экономике, так и экономике переходного типа.

     Существование финансовых рисков делает необходимым  управление ими, поскольку объективно проявляющиеся риски ставят границы деятельности экономических субъектов.

     В современной финансовой науке идентификация  многих видов рисков осуществляется субъективно на основе экспертных оценок. Разработаны частные методики определения кредитного риска, инвестиционного риска, риска потери ликвидности. Однако управление другими видами финансовых рисков, возникающих в деятельности организаций, не имеет достаточного формализованного инструментария.

     Управление  рисками должно быть неотъемлемым элементом финансовой стратегии и тактики организации. Разработка бизнес– процессов снижения финансовых рисков по функциям финансового управления и сферам деятельности организации делает возможным обеспечить финансовую безопасность предприятия.

     На  этой основе и возникает необходимость  исследования закономерностей формализации финансового риска как объекта финансового управления в тесной взаимосвязи с тенденциями развития предприятия в краткосрочном и долгосрочном аспектах.

     В большинстве работ превалирует  подход, который можно назвать  «проектным». Суть такого подхода заключается  в локализации предмета исследования теми аспектами риска, которые возникают на стадии принятия решения об инвестировании в некоторый проект или реализации хозяйственного мероприятия. Для большей системности исследований необходимо рассматривать финансовый риск как постоянно присутствующий среди условий функционирования предприятия феномен, требующий оценке и нейтрализации в режиме дискретно-непрерывного финансового управления.

1. Компромисс между риском и доходностью

    как базовая концепция теории финансов

1.  Риск и возможность выбора альтернативных управленческих решений

     Риск и доход в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском в плане воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.

     Анализ и моделирование операций и систем показывает, что основными свойствами любой системы и операции являются целевой эффект (доход), затраты (времени и ресурсов), риск (опасность или безопасность).

     Негативные  последствия рисков обуславливают  необходимость их изучения и управления ими.

     На практике, как отмечал советский академик Гринберг А.С., наблюдалась «асимметрия экономического риска», под которой он подразумевал то, что на внедрении научно-технических достижений в производство можно сильно проиграть, но почти невозможно крупно выиграть. Если предприятие добивается крупных результатов, их у него искусственно изымают в пользу государства. С другой стороны, невыполнение государственного плана на 1-2% ведет к штрафным санкциям. Такая ситуация сформировала у советских руководителей предприятий отрицательное отношение к риску, что ограничивало развитие научных исследований в области экономического риска.

     В экономической литературе отмечалось, что «в силу планового характера экономики социалистического типа хозяйственные риски имеют тенденцию к отмиранию».

     Для познания данной экономической категории  рассмотрим содержание классической и неоклассической теории предпринимательского риска и их экономического приложения. Представители классической теории Дж. Милль, Н.У.Сениор различали в структуре предпринимательского дохода процент как долю на вложенный капитал, заработную плату предпринимателя и плату за риск. В классической теории риск отожествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Риск здесь воспринимается как ущерб, который наносится осуществлением данного решения.

     Основоположники неоклассической теории предпринимательского риска А. Маршалл и А.Пигу придерживались иных взглядов. Сущность разработанной ими теории состояла в следующем: предприниматель, работающий в условиях неопределенности, и прибыль которого есть случайная переменная, при заключении сделки руководствуется двумя критериями: размерами ожидаемой прибыли и величиной ее возможных колебаний. Согласно неоклассической теории, поведение экономического субъекта обусловлено концепцией предельной полезности, то есть предприниматель выбирает тот вариант, в котором колебания ожидаемой прибыли меньше.

     Рассмотрение  определений риска показало, что  риск в большинстве из них ассоциируется с вероятностью события, либо определяется с учетом вероятности. Однако подобная трактовка делает заведомо невозможным управление риском, так как управление рисками, с точки зрения приведенных определений, становится тождественным управлению вероятностью. Делая тем самым процесс управления предприятием стихийным, лишенным организационной основы.

     Во  многих определениях выделяется такая  характерная его черта как опасность, возможность неудачи, акцентируется возможность возникновения только отрицательных последствий экономической деятельности вследствие существования риска.

     Функционированию  и развитию многих экономических  процессов присущи элементы неопределенности. Это обусловливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска. Отсюда следует, что рискованная ситуация связана со статистическими процессами и ей сопутствуют три сосуществующих условия:

      1) наличие неопределенности;

     2) необходимость выбора альтернативы (при этом следует иметь в  виду, что отказ от выбора также является разновидностью выбора);

     3) возможность оценить вероятность  осуществления выбираемых альтернатив.

     Таким образом, ситуацию риска можно охарактеризовать как ситуацию относительной неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т.е. в  этом случае объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате совместной деятельности партнеров, контрдействий конкурентов или противника, влияния природной среды на развитие экономики, внедрения научно-технических достижений и т.д. Стремясь «снять» рискованную ситуацию, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Этот процесс находит свое выражение в понятии риск. Последний существует как на стадии выбора решения (плана действий), так и на стадии его реализации.

2.   Классификация рисков

     Поскольку риск представляет сложную субъектно-объектную  систему, то необходимо произвести ее декомпозицию по различным признакам. Классификация рисков предопределяет эффективность организации управления ими. Под классификацией риска следует понимать распределение риска на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.

     Научно  обоснованная классификация риска позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможность для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует своя система приемов управления.

     В настоящее время нет стройной системы классификации рисков. Существует множество мнений, которые, как правило, определяются целями и задачами классификации. В общем можно выделить следующие основные подходы к классификации рисков.

     Первый  подход связан с рассмотрением рисков с точки зрения финансового управления компанией. Ярким представителем данного направления является Синки Джозеф Ф. Поскольку риск неразрывно связан с доходностью, он классифицирует риски, исходя из модели «прибыли на капитал» (ПНК).

     Так как ПНК=ПНА*МК (ПНА –прибыль на активы, МК -мультипликатор), то риски классифицируются следующим образом.

     Выделяется  шесть основных признаков структуризации с точки зрения прибыли на капитал: портфельный или балансовый риск; регуляторный риск; технологический риск; риск дочерних компаний; риск эффективности текущей деятельности; риски стратегии (риски, связанные с проблемами рыночной стратегии и контроля над корпорациями).

     Наибольшее влияние на изменение доходов, по мнению Синки Джозефа Ф., оказывают портфельный риск и риск эффективности текущей деятельности. Ключевыми компонентами первого риска являются кредитный риск, риск ставки процента и риск ликвидности. «Эти риски должны определять размеры капитала, который банку следовало бы иметь на руках». Автор подчеркивает необходимость создания в компании системы управления рисками и останавливается на рассмотрении ее основных факторов.

     Второй  подход представляет собой составление «обзорных» классификаций, основания которых различны. Обобщая, дополняя и корректируя изученные классификации, представим следующие наиболее значимые и заслуживающие внимания элементы, определяющие разделение рисков. Классификационные признаки рисков и состав классификационных групп приведен в таблице 1.

     Рассмотрим  содержание классификационных групп.

     Чистые  риски (в литературе их иногда называют простыми или статическими) характеризуются тем, что они практически всегда несут в себе потери для хозяйственной деятельности.

     Спекулятивные риски (в литературе их иногда называют динамическими) характеризуются возможностью получения как положительного, так и отрицательного результата, т.е. они могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль.

     По  критерию «степени управляемости» к внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью компании или его «контактной аудиторией», т.е. риски не зависящие от субъекта и не регулируемые им.

     На  уровень внешних рисков влияет очень  большое количество факторов — политические, экономические, демографические, социальные, географические и др.

     Страновой риск. Страновые риски непосредственно связаны с интернационализацией экономической деятельности. Они актуальны для всех участников внешнеэкономической деятельности и зависят от политико-экономической стабильности стран — импортеров, экспортеров. Причинами странового риска могут быть нестабильность государственной власти, особенности государственного устройства и законодательства, неэффективная экономическая политика, проводимая правительством, этнические и региональные проблемы, резкая поляризация интересов различных социальных групп и т.п. На результаты хозяйственной деятельности могут оказывать влияние, проводимое государством торговое и валютное регулирование, квотирование, лицензирование, изменение таможенных пошлин и т.п.