Финансовые риски

 

§ 2. Методы управления финансовыми рисками

2.1. Основные цели  и задачи управления финансовыми рисками

 

Деятельность по управлению финансовыми рисками направлена на достижение конкретных целей, смысл которых заключается в том, что все управленческие решения в любой сфере деятельности субъектов экономических отношений должны быть направлены в первую очередь на максимально возможный прирост реальной рыночной цены организации, обеспечения непрерывного роста стоимости на рынке, снижения финансовых потерь и быструю адаптацию к меняющимся условиям экономической конъюнктуры.

Основными задачами управления финансовыми рисками являются:

1. Выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности организации, генерирующих угрозу его финансовой безопасности. Эта задача реализуется путем идентификации отдельных видов рисков, присущих различным финансовым операциям, определения уровня концентрации финансовых рисков в разрезе отдельных направлений финансовой деятельности, постоянного мониторинга факторов внешней финансовой среды, генерирующих угрозу возможного недостижения целей его финансовой стратегии.
2. Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь. Реализация этой задачи обеспечивается созданием необходимой достоверности информационной базы осуществления такой оценки; выбором современных методов и средств оценки вероятности наступления отдельных рисковых событий, в наибольшей степени корреспондирующих со спецификой рассматриваемых финансовых рисков, определением размера прямого и косвенного финансового ущерба, наносимого предприятию при возможном наступлении рискового события.
3. Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций. Если уровень доходности отдельных финансовых операций или направлений финансовой деятельности определен заранее, то в процессе управления финансовыми рисками следует оценить соответствие их уровня предусматриваемому уровню доходности (по шкале «риск-доходность») и принять меры к возможной минимизации уровня финансовых рисков. Такая минимизация обеспечивается распределением финансовых рисков среди партнеров по финансовой операции, диверсификацией инвестиционного портфеля, всесторонней оценкой потенциальных дебиторов и диверсификацией портфеля дебиторской задолженности.
4. Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь организации при наступлении рискового события. В процессе реализации этой задачи разрабатывается комплекс превентивных мер по предотвращению возможного нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности, сокращению объемов операционной или финансовой деятельности, в систему этих мер входят хеджирование отдельных финансовых операций, формирование внутренних резервных денежных фондов, внешнее страхование финансовых рисков.

Все рассмотренные задачи управления финансовыми рисками теснейшим образом взаимосвязаны и решаются в едином комплексе для достижения поставленных целей.

 

2.2. Функции и  механизм управления финансовыми  рисками

 

Управление финансовыми рисками реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Эти функции подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержанием риск-менеджмента:

1. Функции управления финансовыми рисками организации как управляющей системы;
2. Функции управления финансовыми рисками как специальной области управления организацией.

 

В группе функций управления финансовыми рисками организации как управляющей системы основными являются:

1. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений. В процессе реализации этой функции должны быть определены объемы и содержание информационных потребностей системы управления финансовыми рисками; сформированы внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие эти потребности; организован постоянный мониторинг финансового состояния организации и финансового рынка.
2. Осуществление риск-анализа различных аспектов финансовой деятельности. В процессе реализации этой функции проводятся экспресс и углубленный риск-анализ отдельных финансовых операций.
3. Осуществление риск-планирования финансовой деятельности по основным ее направлениям. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с разработкой системы планов и оперативных бюджетов по основным направлениям защиты организации от возможных финансовых угроз внешнего и внутреннего характера, обеспечивающих нейтрализацию идентифицированных финансовых рисков.
4. Осуществление эффективного контроля реализации принятых рисковых решений. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с созданием соответствующих систем внутреннего контроля в организации.

 

В группе функций управления финансовыми рисками как специальной области управления предприятием основными являются:

1. Управление формированием портфеля принимаемых финансовых рисков. Функциями этого управления являются идентификация возможных финансовых рисков, связанных с его предстоящей финансовой деятельностью; избежание отдельных финансовых рисков за счет отказа от чрезмерно рискованных финансовых операций и сделок; определение окончательного состава отдельных систематических и несистематических финансовых рисков.
2. Управление оценкой уровня и стоимости финансовых рисков. В процессе реализации этой функции осуществляется выбор методов оценки отдельных финансовых рисков, выявляется возможный объем связанных с ними финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по финансовой деятельности в целом.
3. Управление нейтрализацией возможных негативных последствий финансовых рисков в рамках организации. Функциями этого управления является разработка и реализация мероприятий по профилактике и минимизации уровня и стоимости отдельных финансовых рисков за счет соответствующих внутренних механизмов, оценка эффективности осуществления таких мероприятий.
4. Управление страхованием финансовых рисков. В процессе реализации этой функции формируются критерии передачи финансовых рисков страховым компаниям, осуществляется выбор соответствующих страховых компаний для сотрудничества с учетом их специализации и рейтинга на страховом рынке, согласовывается система условий заключаемого договора страхования, оценивается эффективность передачи отдельных финансовых рисков предприятия внешнему страховщику.

 

Каждая из этих функций может быть конкретизирована более целенаправленно с учетом специфики финансовой деятельности и портфеля финансовых рисков.

Следует сказать, что процесс управления финансовыми рисками основывается на определенном механизме. Механизм управления финансовыми рисками представляет собой совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации рисковых решений в области финансовой деятельности.

В структуру механизма управления финансовыми рисками входят следующие элементы:

1. Система регулирования  финансовой деятельности:

• Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности;
• Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности;
• Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов риск-менеджмента.

2. Система внешней поддержки  финансовой деятельности:

• Государственное и другие внешние формы финансирования организации;
• Кредитование субъектов экономических отношений;
• Лизинг (финансовая аренда);
• Страхование;
• Прочие формы внешней поддержки финансовой деятельности предприятия;

3. Система финансовых  рычагов:

• Цена;
• Процент;
• Прибыль;
• Чистый денежный поток;
• Страховую премию;
• Пени, штрафы, неустойки;
• Страховая франшиза;
• Прочие экономические рычаги.

 

2.3. Основные методы  управления финансовыми рисками

 

Прежде всего, необходимо отметить тот факт, что в системе методов управления финансовыми рисками основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках субъекта экономических отношений.

Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы. В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть финансовых рисков организации или иного субъекта предпринимательских отношений.

Преимуществом использования внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования.

Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов:

1. Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок;
• отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства;
• отказ от использования в высоких объемах заемного капитала;
• отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах;
• отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях;

Перечисленный и другие формы метода избегания финансового риска несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов лишает  дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно.

2. Лимитирование концентрации финансовых рисков. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности. Такими нормативами могут быть:

• предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;
• минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;
• максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;
• максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента;
• максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность;

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск—менеджмента, реализующих финансовую идеологию, в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

3. Хеджирование финансовых рисков. Термин «хеджирование» характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг).

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

• хеджирование с использованием фьючерсных контрактов (Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов);
• хеджирование с использованием опционов (Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами);
• хеджирование с использованием операции «своп» (Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами субъектов экономических отношений).

Механизм нейтрализации финансовых рисков на основе различных форм хеджирования будет получать все большее развитие в силу его высокой результативности.

4. Диверсификация. Механизм диверсификации в первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков могут быть использованы следующие ее направления:

• диверсификация видов финансовой деятельности (предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций — краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений);
• диверсификация валютного портфеля «валютной корзины» (предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют);
• диверсификация депозитного портфеля (предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках);
• диверсификация кредитного портфеля (предусматривает расширение круга контрагентов и направлена на уменьшение кредитного риска);
• диверсификация портфеля ценных бумаг (позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности);
• диверсификация программы реального инвестирования (предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе).