Финансовые инновации в современной России

     В рамках предприятия возможен ряд  организационных форм управления инновационным процессом, которые доказали свою эффективность:

     -  советы, комитеты, рабочие группы  по разработке технической политики, которые готовят предположения  для руководства предприятия по стратегическим направлениям инновационного процесса;

     -  отделения и центральные службы  развития новых продуктов, которые координируют инновационную деятельность, согласуют цели и направления технического развития, контролируют процесс разработки новой продукции и её внедрение;

     -  проектно-целевые группы, выполняющие  научные исследования и разработку новой продукции от идеи до серийного производства. Их создают в качестве самостоятельных подразделений и подчиняют высшему руководству предприятия. Как правило, такие группы действуют на временной основе, хотя бывают и постоянные группы. В случае успешного внедрения инновации такие группы зачастую становятся ядром новых дочерних предприятий. Как показывает зарубежный опыт, именно проектно-целевые группы являются основной формой организации инновационного процесса;

     -  отделы научно-исследовательских  и опытно-конструкторских работ - традиционные подразделения, создающие новую продукцию. В последнее время их роль возросла за счет разработки и доведения до стадии освоения новых перспективных идей;

     -  центры развития, задачей которых  является завоевание позиций  на рынке путем расширения  объема продаж. Такие подразделения  являются хозяйственно самостоятельными. Причем материальное поощрение их персонала зависит от успехов на рынке;

     -  венчурные структуры выступают  зачастую в качестве дочерних  компаний крупных корпораций, либо  как самостоятельные предприятия.  Они разрабатывают и внедряют научно-технические идеи, связанные с повышенным коммерческим риском, который в случае успеха компенсируется значительной прибылью;

     -  специальные инновационные фонды,  создаваемые из прибыли для  стимулирования внедрения инноваций.  Часто такие фонды выступают  в качестве венчурных фондов, средства из которых инвестируют в венчурные компании (свои или независимые), в которых заинтересовано предприятие;

     -  аналитические группы, включающие  в свой состав управляющих,  исследователей и сотрудников функциональных отделов. Они прогнозируют развитие технологии, анализируют тематику исследований, перспективные идеи и т.д.

     Финансовые  инновации продаются на финансовом рынке.

     Финансовый  рынок — это сложная система. Сложность ее определяется неоднородностью  составляющих элементов, разнохарактерностью  связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансового рынка как системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющемся составе финансовых активов и их величине, в колебаниях спроса и предложения на них и т. п. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансового рынка как системы с внешней средой и усложняет процесс управления финансовыми активами. Финансовый рынок есть открытая система, так как она обменивается информацией с внешней средой.

     Финансовый  рынок создается финансовыми  институтами: банками, биржами, фондами.

     Неотъемлемой  частью финансового рынка являются финансовые инновации. Без финансовых инноваций, как и без наличия  конкуренции, финансовый рынок существовать не может.

     В Российской Федерации на основании  постановлений Правительства РФ от 6 января 1998 г. № 6 “О Федеральном  долговом центре при Правительстве  Российской Федерации” и от 23 апреля 1999 г. № 459 “О реализации конфискованного и арестованного имущества” создан и постепенно развивается новый финансовый рынок — рынок долгов. Задачей этого рынка является реализация имущества (имущественных прав) хозяйствующих субъектов — должников, конфискованного и/или арестованного судебными органами, в том числе находящегося за рубежом.

     Как самостоятельный сектор общего финансового  рынка можно выделить рынок финансовых инноваций. Эта самостоятельность  обусловлена той ролью, которую  играют финансовые инновации в хозяйственном  процессе, и особым местом рынка финансовых инноваций в общей системе финансового рынка.

     Рынок финансовых инноваций носит интегральный характер. Интегральность рынка финансовых инноваций означает его неразрывную  связь со всеми финансовыми активами, т.е. его неотделимость от всех видов финансовых рынков в их общей системе. Финансовый рынок как сложная система включает в себя валютный рынок, рынок драгоценных металлов и драгоценных камней, рынок ценных бумаг, денежный рынок, кредитный рынок, страховой рынок, рынок недвижимости, рынок долгов. В эту же сложную систему финансового рынка входит и рынок финансовых инноваций, образуя тем самым единое целое.

     Место рынка финансовых инноваций в  общем финансовом рынке определяется также тем, что он имеет дело с  новыми товарами, т. е. с новыми финансовыми продуктами и новыми финансовыми операциями. Следовательно, рынок финансовых инноваций — это всегда первичный финансовый рынок.

     Как самостоятельный сектор общего финансового  рынка рынок финансовых инноваций  имеет четкую специфику, которая проявляется в:

     • монополизации рынка, вызванной  монополизацией нововведений (новшеств);

     • бурных темпах развития рынка финансовых инноваций;

     • особенностях действия основных законов  финансового рынка;

     • рискованности инвестиций в финансовые новации, т. е. наличием венчурного вложения капитала в новую сферу деятельности.

     Особенности рынка финансовых инноваций обусловлены  следующими моментами.

     На  рынке финансовых инноваций совершаются  сделки с новыми финансовыми продуктами и с новыми финансовыми операциями, т. е. с определенными видами нововведений (новшеств).

     Особенностью  нововведения как рыночного товара является относительно небольшая продолжительность  жизненного цикла этого нововведения . После истечения определенного  срока нововведение превращается в обычное, т. е. “старое”, традиционное, явление и теряет свою уникальность нового продукта. Интерес покупателя к этому продукту уже пропадает. В течение всего жизненного цикла финансовой инновации процудент или инвестор-продавец объективно имеет исключительное право на этот новый финансовый продукт.

     Финансовый  продукт как новый товар продается  в основном только один раз на первичном  финансовом рынке.

     В большинстве случаев новый финансовый продукт неотделим от покупателя, так как он выпускается для  конкретного инвестора-покупателя и часто бывает именным. Разработанная и реализуемая продуцентом новая финансовая операция не может быть им запатентована. Но она является ноу-хау этого продуцента и поэтому требует монопольных прав на нее. Потеря монополии на эту финансовую операцию означает для продуцента и потерю его денег, прибыли, а может быть, и всего бизнеса. Все это объективно заставляет финансовое учреждение как продуцента финансовой инновации быть монополистом на рынке финансовых инноваций.

     Поэтому монополия финансовой инновации есть явление объективное. Рынок финансовых инноваций без его монополизации не существует.

     Вторая  черта рынка финансовых инноваций  — это его бурное развитие . Темпы  роста объема реализации финансовых инноваций всегда опережает темпы роста реализации финансового актива соответствующего звена финансового рынка. Это вызвано действием двух факторов :

     1) стимулирующей ролью финансовой  инновации в хозяйственном процессе;

     2) действием конкуренции на финансовом  рынке. 

     Финансовая  инновация служит важным источником привлечения в хозяйственный процесс дополнительных денежных средств и поступления прибыли. Это является стимулом развития как всего хозяйственного процесса, так и создания и реализации новых финансовых продуктов и новых операций.

     С другой стороны действия конкурентов  заставляют финансовое учреждение заботиться о высокой конкурентоспособности  своих продуктов и проводить  маркетинговые исследования финансового  рынка и постоянно создавать  и продавать пользующийся спросом  новый финансовый продукт и операцию.

     Финансирование  инноваций всегда связано с риском, т.е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет  убыточным? Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. selektio — выбор, отбор). Селективные риски — это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в сравнении с другими видами вложения⁵.

     Рисковые  инвестиции — это венчурный капитал (англ. venture — отважиться, рисковать). Венчурный капитал действует  по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50 %). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т. е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал — это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала.

     Любой экономический анализ, объясняющий  инновации, должен обратить своё внимание на стимулы, приведшие к появлению  новых финансовых инструментов. Экономисты утверждают, что это вызвано желанием максимизировать прибыль. Другими  словами, сделаться (остаться) богатым.

     Это мнение приводит к простому выводу: изменения в экономической обстановке стимулируют поиск прибыльных инноваций.

     Начиная с 1960 года, участники финансовых отношений  столкнулись с радикальными изменениями  в экономической среде. Уровень инфляции и ставки процентов в России выросли значительно, и их стало трудно предсказывать; что изменило параметры спроса на финансовых рынках. Бурно развивающаяся компьютерная технология изменила также параметры предложения. Вдобавок, финансовые ограничения стали ещё более строгими. Агенты финансового рынка поняли, что старые методы ведения бизнеса перестали приносить прибыль. Финансовые продукты и услуги, которые они предлагали своим клиентам, никто не покупал. Множество финансовых посредников признало, что они больше не могут приобретать фонды, используя старые финансовые инструменты. Чтобы выжить в новых экономических условиях, финансовые институты должны были изобрести и разработать новые продукты и услуги, которые будут необходимы покупателям и докажут свою прибыльность. Этот процесс назвали финансовой инженерией . Таким образом, необходимость была матерью инновации.

     Даже  владельцы компаний, не пострадавших от финансовой революции, осознали; что  эти изменения в экономической  среде могут быть использованы для увеличения их благосостояния. Они начали поиск новых прибыльных финансовых продуктов и услуг. Их усилия произвели на свет большое количество мультимиллионеров и положили начало развитию многих финансовых инноваций, известных нам теперь.

     Существует 3 основных вида инноваций: вызванные  изменениями в параметрах спроса, параметрах предложения, а также  вызванные стремлением избежать ограничений на рынке. Рассмотрим финансовые инновации, вызванные изменениями  в параметрах спроса.

     Самым значительным в последние годы изменением в экономической среде, которое изменило спрос на финансовые продукты, было увеличение непостоянства ставок процента. Например, в 2007 году процентные ставки на трёхмесячные казначейские векселя колебались от 1% до 3,5%; в 2008 же от 4% до 11,5%. Это непостоянство стало даже ещё более резко выраженным в 2009, когда разброс составлял 5-15%. Большие изменения ставок процента ведут либо к значительным приростам, либо потерям капитала; а также росту неопределённости инвестиций. То есть всегда существует риск не получить обратно затраченные суммы денег (риск процентных ставок). И те колебания, которые мы видели в 2008 и 2009 гг. ведут к более высокому уровню риска процентных ставок. При увеличении риска мы будем ожидать увеличения спроса на финансовые продукты и услуги, которые могут его уменьшить. Это изменение в экономических условиях, таким образом, стимулирует поиск прибыльных инноваций, которые удовлетворяют новому спросу; а также ускоряет создание новых инструментов, снижающих риск процентных ставок. Существует множество, случаев, подтверждающих это.