Финансирование текущей деятельности предприятия

1. Финансирование  текущей деятельности предприятия.

Общие положения

Развитие предприятия  и его рост, совершенствование  технологии производства и выпускаемой продукции, обеспечение стабильного сбыта и снабжения сырьем и материалами есть результат последовательного осуществления разного рода мероприятий и инвестиционных проектов, требующих соответствующих расходов. В случае, если денег, поступающих на предприятие от текущих продаж, недостаточно для их реализации, возникает проблема финансирования, т.е. обеспечения намеченных проектов и мероприятий денежными средствами.

Финансирование  является весьма широким понятием. В зависимости от того, на какой аспект проблемы обращается внимание — на методы привлечения капитала или на организацию использования собранных средств — финансирование трактуется:

либо как удовлетворение потребности предприятия в дополнительных денежных или иных платежных средствах, требующихся для наращивания активов предприятия или изменения их структуры. В этом смысле профинансировать означает покрыть к концу периода реализации проекта или операции потребности в ресурсах: либо деньгами, либо другими платежными средствами. Например, говорят о финансировании строительства или закупок сырья. Здесь акцент делается на необходимость своевременного покрытия потребности в средствах платежа. При этом, конечно, подразумевается, что прежде нужно собрать деньги (средства), но упор все же делается на необходимость своевременной оплаты;

либо как деятельность по сбору средств, необходимых для  успешного завершения хозяйственной операции. В этом смысле говорят об обеспечении финансированием той или иной операции. Здесь основной акцент делается на используемые методы получения средств, процесс сбора средств, его структуру и рационализацию. Результат — получение необходимой для завершения операции суммы на наиболее благоприятных условиях.

Далее под финансированием  будем понимать обеспечение предприятия дополнительным, т.е. сверх текущих поступлений, количеством денег и других платежных средств, необходимых для покрытия его потребностей, прежде всего инвестиционных. Таким образом, финансирование — это не просто оплата расходов. Это обеспечение к требуемому времени платежными средствами в количестве, достаточном для оплаты расходов, а также создание разного рода долговых обязательств, позволяющих развести сроки расходования ресурсов и их оплаты. Финансирование необходимо там, где реализация проекта требует изыскания денежных средств или использования долговых обязательств, обычно в виде ценных бумаг.

Разновидности финансирования предприятия

В зависимости  от признака, заложенного в основу классификации, различают следующие виды финансирования:

по срокам, на которые предоставляется капитал, — кратко- и долгосрочное финансирование;

по отношению  источника финансирования к предприятию — внутреннее, т.е. самофинансирование, и внешнее;

по отношению  источника средств к капиталу предприятия — на увеличивающее  собственный капитал или осуществляемое за счет заемного.

Затраты на приобретение как основных, так и оборотных средств могут быть профинансированы за счет либо внутренних, собственных ресурсов предприятия, либо за счет привлеченных извне. В первом случае имеет место самофинансирование, за счет которого оплачивается основная часть инвестиционных расходов. Если же внутренних ресурсов недостаточно, предприятие должно прибегнуть к внешнему финансированию, позволяющему нарастить либо собственный, либо заемный капитал, либо тот и другой.

Внешние источники  финансирования подразделяются на источники собственного и заемного капитала. К первым относятся:

средства, дополнительно  предоставляемые предприятию его  владельцами или акционерами;

капитал, привлекаемый путем продажи новых выпусков акций либо долей в капитале предприятия.

Заемный капитал, естественно, является внешним источником финансирования. Основными способами его увеличения служат:

займы, предоставляемые  разного рода кредитными организациями, прежде всего банками, а также собственниками предприятия;

облигационные и вексельные займы, размещаемые  на финансовых рынках.

Особой формой внешнего долгосрочного финансирования можно считать аренду активов (лизинг).

Долгосрочное  финансирование предполагает предоставление предприятию финансовых ресурсов на длительный срок и направлено на обеспечение его развития через реализацию инвестиционных проектов. В первую очередь оно связано с увеличением внеоборотных активов предприятия и его чистого оборотного капитала. Таким образом, долгосрочное финансирование предполагает получение предприятием капитала, который будет находиться в его распоряжении на постоянной или долгосрочной основе. Это капитал, предоставляемый собственниками предприятия или акционерами, а также займы, полученные предприятием на длительный срок.

Краткосрочное финансирование имеет целью поддержание текущей платежеспособности предприятия, восполнение временного недостатка средств для приобретения оборотных активов либо погашения срочных долгов. Другими словами, объектом краткосрочного финансирования является пополнение оборотных активов предприятия. Оно предполагает финансирование временной, на срок до 1 года, потребности в оборотных средствах, т.е. предполагает, что предприятие берет средства для краткосрочного пользования, после чего они возвращаются владельцу. Иначе краткосрочное финансирование — это краткосрочное заимствование средств. Очевидно, что источник, который способен обеспечить краткосрочное финансирование, не обязательно в состоянии предоставить предприятию средства для длительного использования.

Краткосрочное финансирование

Внутренние источники краткосрочного финансирования

Основные способы  и источники получения денежных средств, необходимых для удовлетворения краткосрочных потребностей предприятия, показаны на рис. 12.1. 

Краткосрочное финансирование

Рис. 12.1. Основные виды краткосрочного финансирования

Ознакомление  с краткосрочным финансированием  необходимо с рассмотрения внутренних источников. На рис. 12.1 видно, что легальный внутренний источник у предприятия практически один. Это мобилизация внутренних резервов. Она позволяет предприятию получить определенную сумму денежных средств в результате мер по сокращению величины оборотных средств (затрат на создание отдельных видов запасов и дебиторской задолженности). Кроме этого дополнительные средства могут образоваться за счет консолидации прибыли от реализации произведенной продукции и амортизационных отчислений, временно направляемых на финансирование прироста оборотных активов.

Кредиторская задолженность как источник краткосрочного финансирования

Кредиторская  задолженность частично является «встроенным» источником постоянного кредитования, размер которого связан с объемом хозяйственной деятельности предприятия. Это относится к основной части кредиторской задолженности, которую называют устойчивыми пассивами. Они образуются вследствие временного лага между начислением затрат и их фактическими выплатами. Например, налоги и заработную плату начисляют практически непрерывно, а выплачивают один-два раза в месяц. В течение этого периода начисленные средства используют в качестве источника финансирования оборотных средств. Сырье, материалы, услуги также обычно оплачивают не сразу, формируя кредиторскую задолженность перед поставщиками. Указанный временной лаг зависит от установленных на предприятии правил и сроков расчетов с поставщиками, работниками, налоговыми органами.

Устойчивые пассивы (т.е. постоянная часть кредиторской задолженности поставщикам, по налогам и заработной плате) автоматически возрастают с увеличением объемов производства, так как растут закупки сырья, суммы выплачиваемых налогов и заработной платы. Соответственно при сокращении производства они уменьшаются. Устойчивые пассивы служат своеобразным источником долгосрочного финансирования. В то же время другая часть кредиторской задолженности, зависящая прежде всего от текущих хозяйственных решений, должна рассматриваться как один из способов краткосрочного финансирования, как один из способов получения дополнительных финансовых ресурсов.

У большинства  предприятий наиболее важным элементом  кредиторской задолженности является задолженность перед поставщиками. Значительная ее часть — результат использования предоставляемой продавцами покупателям отсрочки платежа.

Очевидно, что  возможности предприятия увеличить  финансирование, получаемое за счет кредиторской задолженности поставщикам, ограничены. Они распространяются на решения относительно, во-первых, использования предоставляемых продавцом скидок с цены (если, конечно, они предоставляются) и, во-вторых, продления сроков оплаты закупок за пределы границ, предусмотренных условиями закупок.

Внешнее краткосрочное финансирование

Краткосрочное финансирование на открытом рынке (продажа векселей)

У предприятий  имеются два основных способа  получения денег для краткосрочного финансирования:

привлечение денежных средств на открытом рынке путем продажи краткосрочных векселей (ценных бумаг);

краткосрочное банковское кредитование (финансирование).

Некоторые предприятия  могут также использовать средства, предоставляемые владельцами предприятия  или другими заинтересованными в работе предприятия лицами.

Крупные предприятия, имеющие хорошую кредитную репутацию (например, Газпром, РАО ЕЭС, ОАО РЖД), а также банки для краткосрочного привлечения денежных средств продают на рынке краткосрочные ценные бумаги или векселя. В последнее время к продаже векселей для получения краткосрочного финансирования приступили и средние фирмы. Этот способ привлечения капитала относительно более трудоемок по сравнению с банковским, но в то же время он и более дешевый, позволяя не только получать достаточно крупные суммы заемных средств, но и на I... 1,5 % сокращать расходы. Например, в 2003 г. одна из компаний, занимающаяся продажей автомобилей, разместила одномесячные векселя под 16% годовых, а годовые — под 21 %, причем по последним был сформирован вторичный рынок. В этот период получить в коммерческих банках соответствующий заем, как правило, можно было под 20...23 % годовых.

Организацией  работы по выпуску краткосрочных  векселей, их размещению на рынке и  последующему погашению обычно занимается уполномоченный заемщиком банк, получающий за свои услуги соответствующее вознаграждение.

Покупают краткосрочные  векселя, как правило, крупные финансовые организации, такие, как банки, страховые компании, а также предприятия, обладающие временно свободными денежными средствами. Продаются такие векселя, как правило, с дисконтом.

Краткосрочное банковское финансирование

Требования к обеспечению банковской задолженности

Банковские займы  являются наиболее распространенной формой краткосрочного финансирования предприятий. В управлении финансами к краткосрочным принято относить займы, получаемые на срок до 1 года. Краткосрочные банковские заимствования, как правило, должны быть обеспеченными залогом или поручительством. Необеспеченные займы банки предоставляют относительно редко, в основном хорошо известным, давно работающим предприятиям, кредитоспособность которых не вызывает сомнений. Для сокращения рисков банки постоянно отслеживают финансовое состояние своих клиентов и ведут на них кредитные досье.

Предприятие, обращающееся в банк за получением краткосрочного кредитования, должно быть готово к тому, что от него потребуют залог или поручительство, назначение которых — обеспечить возврат выданных взаймы денежных средств.