Денежно - кредитная система и её взаимосвязь с финансовой системой. Сущность, функции и роль кредита в развитии экономики

По мнению автора, российская переходная денежно-кредитная система России требует особого подхода к роли  государства, поскольку это период одновременно и  ломки  старой  государственной  системы управления, и создания государством новой рыночной  инфраструктуры  (в  виде законов, институтов контроля, налоговых сборов и  т.п.),  без  чего  рынок превращается в «дикое поле» разбоя.

 

2.2 Динамика развития денежно-кредитной  системы России

Денежно-кредитная система РФ разработана в соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной системы» в соответствии с официальным прогнозом социально-экономического развития РФ на 2010-2012г.г. предусматривалось, что темпы прироста потребительских цен не должны выйти за пределы 8,5%. В 2011г. поставленной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствовала базовая инфляция на уровне 7,5%.

В зависимости от вариантов развития денежно-кредитной системы РФ темпы прироста ВВП составили за 2011 год 6,1%. При таком сочетании основных макроэкономических параметров в условиях режима управляемого плавающего валютного курса увеличение спроса на рублевую денежную массу (агрегат М2) оценивалось в диапазоне 19-28%.

Высокий экономический рост и укрепление рубля обусловили более высокий спрос на деньги, чем это предполагалось при формулировании денежно-кредитной системы на 2011 год.

Важным фактором роста спроса на национальную валюту в 2011г. стало укрепление рубля на внутреннем валютном рынке. Такая курсовая динамика стимулировала ускорение процесса дедолларизации российской экономики.

Если за январь-сентябрь 2011 года объем наличной иностранной валюты у нефинансовых организаций и населения сократился на 2,9млрд. долл., то, по предварительной оценке платежного баланса за январь-сентябрь 2012 года, его снижение составит 10,3млрд. долл.

В 2011г. в денежно-кредитной системе России существенно замедлился рост депозитов в иностранной валюте – прирост их объема за 2011 год составил (в долларовом эквиваленте) 5,2%, а в соответствующий период 2010 года – 21,8%. При этом депозиты населения в иностранной валюте сократились в абсолютном выражении. В результате удельный вес валютных депозитов в структуре денежной массы, включающей депозиты в иностранной валюте, снизился к началу октября 2011 года до 13% (на начало октября 2010 года он составлял 18,1%)

Увеличение рублевой массы в денежно-кредитной системе России в 2011г., как и в 2010 году, сопровождалось продолжением позитивной тенденции к повышению удельного веса срочных депозитов в ее структуре (37,3% на 1.10.2011г. против 36,3% на 1.10.2010г.). Существенным было снижение доли наличных денег (на 1.10.2011г. она составила 30,9% против 32,9% на аналогичную дату 2010 года).

Сокращение доли наличных денег в 2011г., рост удельного веса срочных депозитов в рублях и снижение доли депозитов в иностранной валюте способствовали ослаблению инфляционных последствий монетарного роста и более интенсивному по сравнению с 2010 годом снижению скорости обращения денег.

За 2011 год скорость обращения денег в денежно-кредитной системе России, рассчитанная по денежному агрегату М2, снизилась в среднегодовом выражении на 8,0% (за 2010 год – на 4,1%). [3]

С учетом складывающихся экономических тенденций Банк России уточнил параметры программы денежно-кредитной системы России на 2012 год.

Основным источником роста денежной массы в 2011 года в денежно-кредитной системе России является увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и требований банковского сектора к нефинансовым организациям и населению.

Однако прогнозы ЦБ РФ должны, в принципе отражать не только динамику экспортных цен, но и других, прежде всего – внутренних факторов. Если сопоставить данные прогнозов за 2008-2011 год по варианту, предусматривающему сохранение цен примерно на прежнем уровне (55 долларов за баррель в 2008 и 53 – в 2011), тем самым, иллюминируем влияние динамики экспортных цен. Тогда получим представление о том, как видится аналитикам ЦБ РФ воздействие на платежный баланс и денежную программу других факторов, помимо цен на нефть. Соответствующие данные и расчеты представлены в табл. 1. [4]

 

Таблица 1 – Прогноз платежного баланса, млрд. долларов (вариант: цена на нефть в 2008-2011 годах остается на уровне 53 долларов за баррель)

Показатели	2008	2010	2011
Счет текущих операций Баланс товаров и услуг Экспорт товаров и услуг Импорт товаров и услуг Баланс доходов и текущих трансфертов	50,7 77,2 347,8 -270,6 -26,4	15,2 42,5 352,3 -309,9 -27,2	-17,7 10,3 356 -345,7 -28
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами Чистый ввоз капитала частным сектором Обязательства правительства	64,2 70 -5,6	34,3 40 -5,4	41,7 45 -3
Изменение валютных резервов («+» - снижение, «-» - рост)	-114,9	- 49,5	-24

 

В соответствии с данными таблицы 1 можно сделать следующий вывод: согласно прогнозам, стоимостной объем экспорта практически не изменяется. Он составляет 352,3млрд. долларов в 2008, 356 в 2010 и 358,6 – в 2011. Такие изменения в прогнозных расчетах можно признать пренебрежимо малыми.

Таким образом, в прогнозе рассматривается изменение цен на нефть не только в качестве главного, но и в качестве единственного фактора, определяющего динамику экспорта в 2008-2011 годах. На отрезке времени, равном трем годам, они не предполагают каких-либо существенных изменений структуры экспорта, например, увеличения доли экспорта продукции обрабатывающей промышленности, в частности, наукоемких отраслей.

Не предусматриваются, следовательно, какие-либо значимые структурные изменения в экономике в целом. С учетом умеренного, но постоянного повышения цен на экспортируемую продукцию обрабатывающих отраслей, практически неизменный стоимостной объем экспорта означает сокращение его физических объемов.

В то же время, согласно прогнозу, импорт товаров и услуг постоянно увеличивается, с чем, в принципе, можно было бы согласиться, если бы не прогнозируемое замедление темпов роста экономики. Замедление роста выпуска и дохода должно бы вызывать замедление роста импорта товаров и услуг.

Баланс текущих доходов, включающий ввоз и вывоз инвестиционной прибыли представлен как практически неизменный. Вряд ли это оправданно, учитывая быстрое накопление иностранного капитала, инвестированного в российскую экономику. Если ввоз иностранного капитала будет расти прежними темпами, будет расти и вывоз прибыли иностранными инвесторами.

Резкое замедление роста валютных резервов, согласно прогнозу ЦБ, обусловлено двумя факторами: во-первых, сокращением активного сальдо счета текущих операций, во-вторых, резким сокращением ввоза иностранного капитала. Первый фактор связан с опережающим ростом импорта и снижением цен на нефть (что весьма сомнительно), второй фактор принимают без всякой аргументации. Коль скоро мы иллюминируем влияние мировых цен, единственным внешним фактором, обусловливающим замедление прироста валютных резервов, остается допущение о сокращении ввоза капитала. Насколько произвольным является такое допущение, мы показали выше.

От темпа прироста валютных резервов в денежно-кредитной системе России зависит, согласно прогнозу ЦБ РФ, денежная программа на 2008-2012 годы, представленная в табл. 2. [5]

 

Таблица 2 – Прогноз денежных индикаторов на 2008-2012 годы по варианту (цена на нефть сохраняется на уровне 53 доллара за баррель), млрд. руб.

Показатели	2008	2010	2012
Прирост международных резервов	2922	1303	632
Прирост денежной базы (узкое определение)	1081	882	871
Прирост денежных остатков на счетах правительства	1265	370	270
Прирост задолженности ЦБ РФ перед банками	588	-105	-607
Прирост валового кредита банкам	-2	0	55

 

В соответствии с данными таблицы 2 можно сделать следующий вывод: поскольку согласно этому прогнозу, прирост валютных резервов сокращается, уменьшается необходимость в профиците бюджета, соответственно, уменьшается прирост денежных остатков на счетах Правительства в ЦБ РФ. Однако о чистом кредитовании правительства ЦБ РФ речь не идет.

Задолженность ЦБ РФ перед коммерческими банками качественно снижается и расширяется кредит, предоставляемый коммерческим банкам, который становится основным каналом денежного предложения ЦБ РФ. В то же время, общий объем денежного предложения снижается, что трудно объяснимо в условиях растущей экономики и хотя бы умеренной инфляции.

Рост импорта зависит, по крайней мере, от двух различных факторов: от общего роста выпуска и дохода и от укрепления рубля. В первом случае сокращение чистого экспорта и выравнивание торгового баланса способствует росту экономики, во втором случае, скорее наоборот, ведет к сокращению внутреннего производства.

В какой степени рост импорта в современной российской экономике обусловлен ростом совокупного дохода, и в какой степени – укреплением рубля? Мы не можем дать даже приблизительного ответа на этот вопрос, но ЦБ РФ может в своих прогнозных и ситуационных расчетах это сделать.

Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная система должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае – на ее сокращение, переходу к политике «дорогих денег» (рестрикционной).

Далее, согласно прогнозам ЦБ РФ, избыточное предложение валюты в близкой перспективе в денежно-кредитной системе России должно снизиться или вообще прекратиться (мы сейчас не рассматриваем вопрос о том, насколько этот прогноз реалистичен), следовательно, должно остановиться укрепление рубля. Возможно, что при пассивном сальдо счета текущих операций и сокращении ввоза капитала, курс рубля начнет снижаться.

Прогнозы ЦБ РФ насчет денежно-кредитной системы России построены на произвольных допущениях, и содержат немало несостыковок и противоречий, однако на фоне сказанного выше, они не имеют принципиального значения.

В 2010-2011г.г. ЦБ РФ продолжал проведение денежно-кредитной системы России в рамках режима управляемого плавающего курса рубля. Курсовая политика будет по-прежнему направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса, связанных с краткосрочными изменениями рыночной конъюнктуры и не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов.

В целях поддержания на относительно низком уровне волатильности курса рубля к значимым для РФ иностранным валютам ЦБ РФ в 2012 году продолжает использовать в качестве операционного ориентира рублевую стоимость корзины из евро и доллара.

Это также позволит при реализации политики валютного курса гибко и взвешенно реагировать на колебания курсов основных мировых валют и соответственно осуществлять сглаживание колебаний эффективного курса рубля.

ЦБ РФ будет поддерживать отвечающий целям политики валютного курса состав бивалютной корзины, который в случае необходимости может быть скорректирован.

В преддверии окончательной либерализации трансграничных операций с капиталом в 2012 году ЦБ РФ своей перспективной задачей видит создание условий для перехода к более гибкому формированию курса национальной валюты на внутреннем валютном рынке и, соответственно, минимизации воздействия ЦБ РФ на соотношение спроса и предложения иностранной валюты.

В среднесрочной перспективе это позволит обеспечивать выполнение количественных ориентиров денежно-кредитной системы в области поддержания ценовой стабильности путем воздействия на стоимость денег в экономике преимущественно с помощью инструментов процентной политики органов денежно-кредитного регулирования.

Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Выбранный режим валютного курса, сохранение существенной роли регулируемых цен в динамике индекса потребительских цен, неустойчивые процессы замещения валют в портфелях активов, неустойчивые лаги между динамикой денежного предложения и показателями инфляции определяют низкую эффективность использования в качестве промежуточного целевого ориентира темпов прироста денежной массы.

В 2011 году в денежно-кредитной системе России усилилось влияние банковских кредитов реальному сектору российской экономики на рост массы в денежно-кредитной системе России.

Наиболее быстрыми темпами увеличивались кредиты населению. На 1.09.2011г. по отношению к той же дате 2010 года их объем увеличился на 86,8%. При этом их доля в общем объеме кредитов нефинансовым организациям и населению увеличилась к началу сентября 2011г. до 24,5% (на 1.09.2010г. – 19,2%).

Темпы прироста кредитов нефинансовым организациям были ниже и на 1.09.2011г. составили 36,6% по отношению к соответствующей дате 2010 года. В то же время на фоне заметной разницы в уровнях процентных ставок в России в 2011 году сохранялась тенденция к росту займов, привлекаемых российскими организациями.

Важную роль в развитии денежно-кредитной системы России играет бюджетная политика. Оценка показателей развития денежно-кредитной системы России представлена в табл. 3. [6]