Анализ финансовых документов

 

Контрибуционная маржа = Продажи – Переменные затраты

    Этот  показатель свидетельствует о достаточности покрытия постоянных затрат и о способности предприятия получать операционную прибыль. Однако в расчетах чаще используется коэффициент контрибуционной маржи, который определяется делением последней на величину продаж. Зная коэффициент контрибуционной маржи, можно рассчитать точку безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

  Точка безубыточности = Постоянные затраты / Коэффициент КМ

    На  сколько  фактический  объем  продаж  превысил  свое  пороговое значение, показывает запас финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = Продажи – Точка безубыточности 

3.1 Расчёт контрибуционной  маржи, точки безубыточности  и запаса финансовой  прочности (в тыс.долл.)

Таблица 3.2

Расчёт  контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса финансовой прочности (в тыс.долл.)

     Таким образом, контрибуционная маржа  выросла на 85763,6 тыс.долл. из-за роста  продаж. Возросла и точка безубыточности. При достижении выручки от реализации в 364355,81 тыс.долл., предприятие окупает постоянных и переменных затрат. Запас финансовой прочности увеличился, т.к. продажи значительно увеличились по сравнению с точкой безубыточности.

    Операционный  рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз, темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

    Эффект  операционного рычага заключается  в том, что любое изменение  выручки от реализации всегда порождает  более сильное изменение прибыли. Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется следующая формула.

Сила  операционного рычага = Контрибуционная маржа / Операционную прибыль 

    Финансовый  рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

    Показатель  отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

Сила  финансового рычага = Операционная прибыль / Операционная прибыль – финансовые издержки

    Величина  силы воздействия финансового рычага достаточно точно показывает степень финансового риска, связанного с фирмой. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше и риск, связанный с предприятием, риск невозвращения кредита банку и риск снижения курса акций и падения дивиденда по ним. 

3.2 Операционный и  финансовый рычаги  предприятия

Таблица 3.3

Операционный  и финансовый рычаги предприятия

 

    Сила  операционного рычага показывает, что  контрибуционная маржа в сумме  операционной прибыли во втором году увеличилась на 2,66. Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем выше предпринимательский риск.

 Сила финансового  рычага увеличила свое значение  на 0,22.

 

4 Моделирование показателей  роста предприятия

    Поскольку развитие является одной из главных целей любой компании, в курсовой работе предполагается, что объёмы продаж исследуемых предприятий будут расти. Однако этот рост не должен быть достигнут любой ценой, иначе предприятие может не усилить, а ослабить свои позиции вплоть до состояния банкротства, как показывает мировая практика.

    Формируя  свои планы, компания пытается решить несколько задач одновременно: рост продаж, производственную гибкость, умеренное  использование заёмного капитала, высокий  уровень дивидендов. Каждая их этих задач сама по себе представляет ценность, но часто они противоречат друг другу. И когда это случается (один или несколько финансовых коэффициентов становятся неудовлетворительными), то требуется внесение корректировок, которые не всегда возможны и желательны. Необходимо, чтобы рост компании не имел негативных последствий и не нарушал его финансового состояния и, более того, был согласован с рыночными реалиями.

    Инструментом, позволяющим выявлять такие противоречия и способствовать принятию более  взвешенных решений в маркетинговой, производственной и финансовых сферах, является модель уровня достижимого роста (SGR).

    Четвёртое задание заключается в прогнозировании ряда финансовых показателей на основе использования модели SGR. Эту модель предложил Роберт С. Хиггинс (1977 г.) в качестве инструмента сравнения целевого роста фирмы с её внутренней способностью поддержать этот уровень роста.

    С помощью модели SGR можно рассчитать максимально возможный темп роста объёма продаж при заданных финансовых коэффициентах (g):

    

 SGR – потенциально возможный рост объёма продаж, %; b – доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия; NP – чистая прибыль; S – объём продаж; D – общая величина обязательств; E – собственный капитал; A – величина активов (валюта баланса).

    Модель  применяется при рассмотрении двух сценариев развития предприятия: устойчивого  роста и изменяющихся условий.

    Первый  сценарий предполагает, что сложившаяся в прошлом финансовая политика останется неизменной. Это обеспечивается сохранением на прежнем уровне ряда финансовых коэффициентов, а также допущением, что увеличение собственного капитала происходит только за счёт роста нераспределённой прибыли.

    Рассмотрим  более подробно переменные вышеприведённой  формулы.

    Темп  роста объёма продаж (g) представляет собой отношение прироста объёма продаж (ΔS) к его исходной величине (S₀) т. е. g = ΔS / S₀ * 100%. Исходной величиной являются продажи прошлого года. В модели показатель g является искомым, остальные коэффициенты являются плановыми, или целевыми переменными.

    Рентабельность  продаж (NP / S) характеризует эффективность деятельности предприятия. Чем больше чистой прибыли, тем больше возможностей у предприятия увеличивать собственный капитал.

    Отношение активов к объёму продаж (A / S) – это величина обратная традиционному коэффициенту оборачиваемости активов. Чем ниже данный показатель, тем более эффективно используются активы, поскольку на величину активов оказывает влияние финансовая политика предприятия, в частности, управление запасами, дебиторской задолженностью, долгосрочными активами.

    Соотношение заёмных и собственных  средств (D / E) показывает структуру пассивов предприятия. Следует помнить, что чрезмерное увеличение долговыми источниками финансирования снижает финансовую устойчивость предприятия и препятствует его развитию.

    Нераспределённая  доля чистой прибыли (b), или коэффициент реинвестирования рассчитывается по формуле b = (1 - d), где d – коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли.

    Величина  коэффициента зависит от дивидендной политики предприятия.

    В курсовой работе требуется рассчитать потенциально возможный рост продаж за два прошедших года и сравнить его с фактическим ростом. 

    4.1 Модель устойчивого состояния

Таблица 4.1

Расчёт  уровня достижимого роста

      Фактический рост продаж определяется по формуле:

      f = S₂ – S₁ / S₁ * 100% = ΔS / S₁ * 100%, где

      S₁ – объём продаж первого года; S₂ – объём продаж второго года.

      Если  фактический рост продаж превысил потенциально возможный уровень, т. е. f > g, необходимо установить, какой фактор в наибольшей степени повлиял на это. Если же он оказался ниже, т. е. f < g, то следует определить причину.

      Фактический рост продаж превысил потенциально возможный  уровень, т. е. f>g, в наибольшей степени на это повлиял коэффициент привлечения средств.

      Таким образом, 15,20% - это уровень роста  объема продаж, соответствующий устойчивому  состоянию переменных из табл. 4.1. Уровень  достижимого роста уменьшился за счет уменьшения рентабельности продаж.

    Второй  сценарий охватывает различные ситуации, когда рост продаж не может быть обеспечен только внутренними источниками финансирования (такими, как нераспределённая прибыль) и когда надо принимать во внимание новые переменные:

    Начальный объём продаж (S₀);

    Начальная величина собственного капитала (E₀);

    Величина  прироста собственного капитала, привлечённого  путём дополнительной эмиссии обыкновенных акций (E_n);

    Абсолютная  сумма годовых дивидендов (Div).

    Тогда уровень достижимого роста продаж в следующем году рассчитывают по формуле:

      Следует отметить, что в формуле  используется коэффициент оборачиваемости  активов (S / A), вместо обратного ему показателя (A / S), который использовался до этого. В каждом варианте задания дана информация о предполагаемых темпах роста объёма продаж в 3-м году. Это и есть уровень достижимого роста. В качестве начальных (исходных) размеров собственного капитала (Е₀) и продаж (S₀) следует принять соответствующие показатели предыдущего, т. е. 2-го года. Задача заключается в поиске остальных переменных методом подбора, но таким образом, чтобы они не ухудшили финансовое положение компании. Задаваясь любыми пятью из шести переменных и имея исходную информацию (g, S_0, Е₀), можно найти шестую переменную, пользуясь формулами, которые выведены на основе предыдущей.