Анализ банкротства

     Главные проблемы предприятий кроются в  дефиците финансовых средств хотя нарушение  сроков исполнения обязательств перед  партнерами может быть вызвано также  просто присущим отдельным руководителям  стилем взаимодействия со своими партнерами. Предприятие в процессе своей  деятельности и для своего развития формирует капитал и обеспечивает его прирост. Предприятие начинает функционировать имея некоторый  первоначальный собственный капитал  который увеличивается за счет прибыли  образуемой в результате реализации производимой продукции (работ услуг). Наращивая капитал предприятие  в состоянии выполнять свои финансовые обязательства.

     Но  в течение производственно-хозяйственной  жизни предприятия могут возникать  ситуации когда оно не получает прибыли  как бы прокручиваясь вхолостую  либо наоборот несет убытки. С другой стороны предприятие может разместить свои финансы так что их нельзя быстро или безболезненно мобилизовать для расчета по обязательствам. В  связи с этим нередко встречающееся  в практической деятельности нарушение  предприятиями сроков исполнения обязательств свидетельствует или о дефиците у него ресурсов необходимых для  погашения долгов или других финансовых обязательств. В результате такой  деятельности предприятие оказывается  перед проблемой погашения своих  долгов.

     Поэтому они вынуждены прибегать к  внешнему заимствованию в виде банковских займов и коммерческих кредитов для  закупок продукции и услуг  с последующим расчетом (например, за электроэнергию) и т.д. Реальному  сектору экономики жизненно необходимы кредиты: краткосрочные - для пополнения оборотных средств; долгосрочные - для  расширения и модернизации производства. Для коммерческих банков актуальной остается проблема надежного размещения собственных средств. И в то же время они не проявляют сколько-нибудь значительного интереса к кредитованию производства по-прежнему находя альтернативные способы вложения денег.  
 

Глава 2. Методы диагностики банкротства (модель Альтмана, метод коэффициентов)

     В настоящее время существует несколько  общепризнанных методов и методик  оценки риска банкротства. Среди  них особо выделяются следующие:

• методика Бивера, основанная на системе одноименных показателей
• система показателей Вайбеля
• система рейтинговых оценок Сайфулина и Кадьякова
• нечетко-множественный матричный метод Недосекина
• официальная методика оценки вероятности банкротства

      
В основе исследований американского  экономиста В. Бивера положено 30 наиболее часто используемых в финансовом анализе показателей. По признаку однородности эти показатели были сгруппированы в шесть групп. Из каждой группы Бивер выбрал по одному, наиболее типичном показателю, которые и составили его систему прогнозирования:

1. отношение Cash Flow к ссудному капиталу
2. отношение чистой прибыли к валюте баланса
3. отношение заемного капитала к валюте баланса
4. отношение оборотных активов к текущим обязательствам (показатель покрытия)
5. отношение рабочего капитала к валюте баланса
6. отношение разницы между ожидаемыми денежными поступлениями и текущими обязательствами к расходам предприятия (без амортизации).

     С использованием материалов анализа 79 финансово несостоятельных и  такого же числа финансово способных  предприятий Бивер разработал шкалу  предельных значений для каждого  из приведенных показателей для  американских предприятий.  
 
В основе исследований, осуществленных П. Вайбелем в течении 1960-1971 годов, положены аналитические материалы о 72 швейцарских предприятиях строительной, металлургической, легкой и часовой отраслей производства, половина из которых были в финансовом кризисе. Классификация предприятий по этой системе предлагается осуществлять с использованием следующих показателей:

1. отношение заемного капитала к валюте баланса
2. отношение оборотных активов к текущим обязательствам (показатель покрытия)
3. отношение Cash Flow к текущим (краткосрочным) обязательствам
4. отношение разницы между ожидаемыми денежными поступлениями и текущими обязательствами к расходам предприятия (без амортизации).
5. отношение среднего остатка кредиторской задолженности к стоимости закупок умноженной на 365
6. отношение средних остатков производственных запасов к величине затрат на сырье (материалы) умноженной на 365.

      
Главным спорным моментом этих двух методик является то, что значения отдельных показателей может  свидетельствовать о положительном  развитии предприятия, а других - о  неудовлетворительном. Такая ситуация делает невозможным объективное  прогнозирование банкротства.  
 
Существующая официальная процедура диагностики кризисного состояния предприятия предусматривает определение четырех коэффициентов:

1. коэффициента текущей ликвидности
2. коэффициента обеспеченности собственными средствами
3. коэффициента восстановления платежеспособности предприятия
4. коэффициента утраты платежеспособности предприятия

      
Коэффициент текущей  ликвидности — финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Он отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.  
 
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих необоротных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов.  
 
Коэффициент восстановления платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение определенного периода. Он определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значения больше 1, рассчитанный на нормативный период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность.  
 
Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности (3 месяца). Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность.

     Основой устойчивого роста и финансовой стабильности экономики в рыночных условиях служит финансовая устойчивость коммерческой организации как наиболее значимого структурного элемента экономической  системы страны. Финансовая устойчивость выступает гарантом прочного положения  коммерческой организации. Чем выше устойчивость предприятия, тем более  оно независимо от неожиданного изменения  рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства. Оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане связана  с ликвидностью баланса и платежеспособностью  организации.  
 
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способ¬ность обращаться в денежную форму без потери своей балансовой стоимости. Степень ликвидности определяется продолжительно¬стью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.  
 
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для того, чтобы своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства. К основным признакам платежеспособности относятся наличие в достаточном объеме средств на расчетных счетах и отсутствие просроченной кредиторской задолженности. 
 
Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью:

1. абсолютных показателей, на основе которых определяется основная тенденция изменения финансовой ситуации, а также рассчитывается целый ряд результативных и качественных показателей;
2. относительных показателей (коэффициентов), которые выра¬жаются отношением одних абсолютных финансовых показателей к другим и на основе которых в отечественной и зарубежной практике принято делать выводы о сложившейся финансовой ситуации.

      
Относительные показатели платежеспособности и ликвидности:

1. Коэффициент текущей ликвидности
2. Коэффициент срочной ликвидности
3. Коэффициент абсолютной ликвидности
4. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств

      
Показатели финансовой устойчивости:

1. коэффициент автономии
2. коэффициент финансовой зависимости
3. коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
4. коэффициент маневренности собственных оборотных средств.

     Одной из первых попыток использовать аналитические  коэффициенты для прогнозирования  банкротства считается работа У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала. В настоящее время существует несколько общепризнанных моделей оценки риска банкротства. Наиболее известной и широко применяемой является модель профессора Альтмана.  
 
Z-модель Альтмана представляет собой статистическую модель, которая на основе оценки показателей финансового состояния и платежеспособности компании позволяет оценить риска банкротства и разделить хозяйственные субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. Вместе с тем модель Альтмана имеет ряд недостатков, и ее применение для экономики Украины сопряжено с определенными трудностями. Поэтому в последние годы разрабатываются альтернативные подходы и методы, учитывающие специфику анализа и принятия решений в условиях неопределенности.  
 
Модель Альтмана построена с использованием аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (МДА), который позволяет подобрать такие показатели, дисперсия которых между группами была бы максимальной, а внутри группы минимальной. В данном случае классификация проводилась по двум группам компаний одни из которых позднее обанкротились, а другие, наоборот, смогли выстоять и упрочить свое финансовое положение.  
В результате МДА построена модель Альтмана (Z-счет), имеющая следующий вид: Z = 1.2 * K1 + 1.4 * K2 + 3.3 * K3 + 0.6 * K4 + 2.0 * K5, где:

• К1 - отношение собственного оборотного капитала к сумме активов
• К2 - отношение перераспределенной прибыли к сумме активов
• К3 - отношение прибыли до уплаты процентов к сумме активов
• К4 - отношение рыночной стоимости собственного капитала к стоимости заемного капитала
• К5 - отношение объема продаж к сумме активов

      
В результате подсчета Z - показателя для  конкретного предприятия делается заключение:

• если Z < 1,81 - очень высокая вероятность банкротства
• если 1,81 ≤ Z ≤ 2,7 - высокая вероятность банкротства
• если 2,7 ≤ Z ≤ 2,99 - возможно банкротство
• если Z ≥ 30 - вероятность банкротства крайне мала