Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг

При нарушении обязательств по договору об отчуждении ценных бумаг  применяются традиционные способы  защиты обязательственных прав: возмещение убытков, предъявление исков о взыскании  долга за проданные ценные бумаги, неустоек, установленных договором, процентов, начисленных в соответствии со ст. 395 ГК РФ. 

В отличие от эмиссии, при которой предусмотрен государственный  контроль в отношении всех эмиссионных  бумаг, при их обраще- 

17 

нии государственный  контроль установлен только применительно к акциям. 

В данном параграфе  последовательно изложены конкретные рекомендации, направленные на защиту прав приобретателей бездокументарных ценных бумаг в сфере обращения. 

В параграфе 2.3 «Гражданско-правовая защита прав инвесторов в сфере учета прав» раскрыты вопросы защиты прав инвесторов в сфере учета. Исходя из сущности бездокументарных ценных бумаг, именно учетная система является важнейшей составляющей механизма реализации прав на ценные бумаги и прав, ими удостоверенных, именно регламентация учета прав (основным образом определяющая сущность бездокументарных ценных бумаг) играет важную роль в выборе и возможности применения того или иного способа защиты. 

Правоотношениям, связанным  с эмиссионными ценными бумагами, присуще то, что нарушение права на бумагу, которое при их бездокументарной форме выпуска невозможно без действий лица, осуществляющего учет прав, влечет невозможность осуществления закрепленных ценной бумагой прав. 

При рассмотрении особенностей учетной системы прав на ценные бумаги автор останавливается также на проблемных вопросах, не нашедших ответа в теоретических исследованиях - речь идет о правовой природе бездокументарной ценной бумаги и возможности применения вещно-правовых способов защиты прав на такие ценные бумаги. 

Анализ судебной практики позволяет выявить в  качестве основных нарушений в сфере  учета прав на ценные бумаги следующие: отказ во внесении в реестр записи о переходе прав на ценные бумаги, а  равно уклонение от этого; необоснованное списание с лицевого счета владельца акций; совершение записей по счетам при наличии запрета; отказ (уклонение) от внесения информации о зарегистрированном лице; отказ (уклонение) от предоставления информации из реестра; утрата или уничтожение реестра; ведение двух реестров. Соответственно далее автором подробно рассматриваются гражданско-правовые способы защиты прав инвесторов по отдельным видам нарушений. 

Диссертантом обосновывается необходимость внесения записи об инвесторе  в реестр ценных бумаг в текущий  момент в случае удовлетворения такого иска судом. В целях более полного восстановления у этого лица его прав появляется возможность оспорить осуществленные в данный период юридические действия, если они нарушают его права и законный интерес. 

Что касается защиты прав инвесторов при необоснованном списании с лицевого счета ценных бумаг, то необходимо учитывать, что в соответствии со ст. 142,147 ГК РФ, ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг запись в реестре (а равно запись по счету депо) имеет правоустанавливающее значение, 

18 

т.е. внесение записи о списании ценных бумаг с лицевого счета владельца влечет прекращение  у него права на данный вид имущества. 

Диссертантом исследуются  вопросы правомерного и неправомерного списания ценных бумаг по лицевому счету инвестора. Соответственно, если основанием лишения имущества стал неправомерный юридический факт, собственник, лишенный своего имущества, вправе защищать свои права в судебном порядке установленными законом способами (ст. 11, 12 ГК РФ). 

При данном нарушении  закон предлагает использовать следующие традиционные способы зашиты прав: обязательственно-правовые (взыскание убытков, признание оспоримой сделки недействительной и применение последствий ее недействительности; применение последствий недействительности ничтожной сделки и др.) и вещно-правовые (наиболее распространенным способом является истребование имущества из чужого незаконного владения - виндикация, признание права собственности). 

Применение того или иного способа защиты прав зависит от природы нарушенного  права и ряда других факторов (эти факторы и являются условиями применения того или способа защиты). В отношении применения обязательственно-правовых способов защиты необходимо иметь в виду, что если акции списаны на основании передаточного распоряжения, выданного во исполнение сделки, являющейся недействительной или признанной таковой впоследствии, то применение в судебном порядке последствий недействительности сделки в виде обратного зачисления акций возможно только при условии, что на лицевом счете контрагента данные ценные бумаги числятся (п. 2 ст. 167 ГК). 

Однако, как правило, акции не задерживаются у лица, на лицевой счет которого они поступили, а передаются дальше по цепочке, соответственно в иске о возврате акций путем  применения последствий недействительности сделки будет отказано. В такой ситуации инвестор может поступить двояко: заявить требование о возмещении убытков (в случае, если вернуть невозможно) или требование об истребовании имущества из чужого незаконного владения (виндикационный иск). 

Здесь же диссертантом рассмотрен вопрос о возможности применения виндикации к бездокументарным ценным бумагам и делается вывод о том, что, несмотря на дискуссионность данного вопроса, судебная практика в большинстве случаев допускает применение данного способа защиты прав на бездокументарные ценные бумаги. Такой подход во многом объясняется отсутствием эффективных обязательственно-правовых способов защиты прав владельцев эмиссионных ценных бумаг, тогда как вещно-правовые способы защиты прав владельцев эмиссионных ценных бумаг позволяют в большем мере обеспечить их права на ценные бумаги, в частности, в случае незаконного списания бездокументарных ценных бумаг с лицевого счета их владельца. 

19 

В качестве рекомендаций по предотвращению незаконного списания акций предлагается предусмотреть на законодательном уровне обязанность реестродержателя информировать владельца акций о каждом случае списания с его лицевого счета акций и открытия счета новому владельцу и обязанность по проверке действительности нотариально удостоверенной доверенности на списание акций. 

Особое внимание также уделено вопросам применения способов защиты прав инвесторов в  случаях ведения двойного реестра  или утрате реестра. Если ведение  «второго» реестра передано держателю  реестра, в качестве способа зашиты прав инвесторов можно использовать предъявление иска о признании недействительным договора на ведение реестра. В данном случае критерием «действительности» того или иного реестра будет являться первоочередность заключения договора надлежащим образом между уполномоченным органом общества и регистратором. Но, как правило, применение такого способа защиты не обеспечивает защиту интересов всех инвесторов, а также третьих лиц, интересы которых могут быть затронуты этой ситуацией. Уничтожение или утрата реестра происходят, как правило, сознательно в тех случаях, когда реестр ведется самим эмитентом. Данные действия предпринимаются большей частью лицами, осуществляющими функции его органов управления (или пытающимися предстать таковыми). Если ведение реестра осуществляется специализированным реестродержателем, случаи утраты реестра крайне редки, поскольку профессиональный участник рынка ценных бумаг рискует при ненадлежащем исполнении обязанностей и лицензией и т.п. 

Для решения проблемы защиты прав владельцев ценных бумаг в случае утраты реестра и ведения двойного реестра автором дается ряд конкретных мероприятий, которые будут способствовать совершенствованию законодательства в сфере учета прав на бездокументарные ценные бумаги. 

В заключении диссертации излагаются обобщенные выводы по отдельным научным направлениям в цивилистической науке в сфере рынка ценных бумаг, а также приводятся сформулированные в работе основные предложения по совершенствованию законодательства о рынке ценных бумаг и о защите прав и законных интересов инвесторов. 

По теме диссертации  опубликованы следующие основные работы. 

20 

ПУБЛИКАЦИИ В ВЕДУЩИХ  РЕЦЕНЗИРУЕМЫХ НАУЧНЫХ ЖУРНАЛАХ И ИЗДАНИЯХ, РЕКОМЕНДОВАННЫХ ВАК  МИНОБРНАУКИ РФДЛЯ ПУБЛИКАЦИИ РЕЗУЛЬТАТОВ  КАНДИДАТСКИХ ДИССЕРТАЦИОННЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ 

1. Холкина, М.Г.  Понятие инвестиций в российском  праве / М.Г. Холкина // Закон  и право. - 2006. - № 11. - С. 48-50. 

2. Холкина, М.Г.  Гражданско-правовая защита прав  инвесторов в процессе эмиссии  ценных бумаг / М.Г. Холкина  // Закон и право. -2009. -№ 5. -С. 41-43. 

Труды в материалах международных и всероссийских  конференций 

3. Холкина, М.Г.  Роль судебной практики в формировании  механизма защиты прав инвесторов / М.Г. Холкина // Молодые юристы-науке  и практике: материалы конф. молодых  ученых, аспирантов и студентов (14 апреля 2005 г.). - Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2005.-С. 127-129. 

4. Холкина, М.Г.  Защита прав инвесторов / М.Г. Холкина  // «Интеллектуальный потенциал вузов  - на развитие Дальневосточного  региона России и стран АТР»: материалы 7-й международной очно-заочной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых исследователей (25-26 мая 2005 г.). - Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2005. -С. 209-211. 

5. Холкина, М.Г.  Юридическое определение «иностранных  инвестиций»- отправная точка для формирования государственного механизма защиты прав иностранных инвесторов / М.Г. Холкина: науч. тр. Дальрыбвтуза. Вып. № 17. - Владивосток: Дальрыбвтуз, 2005. - С. 167-169. 

6. Холкина, М.Г.  Инвестиционный рынок как сфера  гражданско-правового регулирования / М.Г. Холкина // Россия и страны АТР: проблемы институциональных преобразований в период перехода к рынку: материалы международной научной конференции студентов и молодых ученых (ноябрь 2005 г.). - Владивосток: Дальрыбвтуз, 2006. - С. 59-60. 

7. Холкина, М.Г.  Защита прав инвесторов: понятие  инвестиций / М.Г. Холкина // Право  и современность: проблемы и  пути решения: сб. материалов конференции  молодых ученых, аспирантов и  студентов (апрель 2006 г.). - Владивосток:  Изд-во Дальневост. ун-та, 2006. - С. 325-329. 

21 

8. Холкина, М.Г.  Экономическая сущность конкурентного  поведения инвесторов / М.Г. Холкина  //«Интеллектуальный потенциал вузов  -на развитие Дальневосточного  региона России и стран АТР»: материалы 8-й международной очно-заочной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых исследователей. - Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2006. - С. 134-135. 

9. Холкина, М.Г.  Субъекты инвестиционных отношений  на рынке ценных бумаг / М.Г.  Холкина // Современная юридическая  наука и практика: проблемы и перспективы: сб. материалов научно-практической конференции молодых ученых, аспирантов и студентов (20 апреля 2007 г.). Ч. 2. - Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2007. - С. 79-84. 

10. Холкина, М.Г.  Субъекты инвестиционных отношений на рынке ценных бумаг / М.Г. Холкина // Обязательственное право: актуальные проблемы теории и практики применения: сб. материалов Всероссийской научно-практической конференции (24-26 мая 2007 г.) / под науч. ред. проф. В.Н. Урукова. - Чебоксары: Чувашский государственный университет, 2007. - С. 115-117. 

11. Холкина, М.Г.  Особенности регулирования инвестиционной  деятельности на рынке ценных  бумаг / М.Г. Холкина // Правовая  реальность в фокусе юридической  науки и университетского просвещения:  материалы научно-практической конференции (сентябрь 2008 г.) / отв. ред. А.И. Коробеев. - Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2009. -С. 432-436. 

12. Холкина, М.Г.  Гражданско-правовая защита прав  инвесторов в сфере учета прав  на эмиссионные ценные бумаги / М.Г. Холкина // Вестник ВГУЭС - территория новых возможностей: научный журнал. -Владивосток: ВГУЭС, 2009. -№ 1 (1). - С. 188-194. 

22