Защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг

Рассмотрение соотношения  названных категорий обусловлено  наличием как сходных признаков, так и различий, где и то и  другое понятие вытекают из факта  правового регулирования общественных отношений государством. Разграничение защиты и охраны происходит через различные цели и правовую направленность (охрана направлена на предупреждение правонарушения, в то время как целью защиты является восстановление нарушенных прав и устранение причин, порождающих правонарушение). Эти особенности подробно исследованы в диссертации, на основании чего автором сделаны некоторые выводы. 

В понятие охраны прав, наряду с защитой, включаются юридические гарантии осуществления  прав, то есть правовые средства, обеспечивающие реализацию того или иного права. Охрана непротивоправных ин- 

12 

тересов личности является важнейшим составляющим принципом  правового государства. В результате, представляется, что защита прав соотносится  с охраной прав, как частное  с общим. Вместе с тем делается вывод об условности такого деления, ввиду наличия взаимосвязи и взаимообусловленности между данными категориями. При осуществлении защиты присутствует также и элемент охраны (момент предупреждения правонарушений в будущем), а при осуществлении же охранительных мероприятий возможно применение государственно-правового принуждения (один из характерных элементов защиты субъективных прав). 

В свою очередь, гражданско-правовая охрана и защита прав характеризуются  собственными юридическими способами, правоохранительными мерами, позволяющими решить задачи охраны и защиты гражданских прав. 

Поскольку для осуществления  защиты прав необходимо обладать правом на защиту, помимо соотношения «охраны  прав» и «защиты прав» автором  исследуется также весьма дискуссионный в юридической литературе вопрос о субъективном праве на защиту. В правовой науке можно выделить два подхода на сущность данного понятия: с одной стороны, право на защиту рассматривают в неразрывной связи с самим субъективным гражданским правом, с другой- право на защиту рассматривают в качестве самостоятельного субъективного права. Изучив различные подходы, диссертант склоняется к позиции о том, что право на защиту как бы заложено «внутрь» самого субъективного гражданского права, обеспечивая тем самым его реальное осуществление. 

На основе проведенного исследования диссертантом делается вывод  о том, что гражданско-правовая защита прав представляет собой систему  правоохранительных мер, применяемых  в отношениях, возникающих по поводу восстановления нарушенных имущественных и неимущественных прав субъектов права в порядке, предусмотренном гражданским законодательством Российской Федерации. При этом гражданско-правовая защита прав инвесторов как субъектов гражданских правоотношений, помимо общих положений гражданского законодательства, обеспечивается дополнительным защитным механизмом, предусмотренным инвестиционным законодательством. 

Автор также анализирует  часто встречающуюся как в  законодательстве, так и в литературе категорию «законного интереса». В гражданском праве категории «субъективные права» и «законный интерес» являются достаточно близкими понятиями, поэтому не всегда разграничиваются в юридической литературе. Вместе с тем такое разграничение субъективных прав и охраняемых законом интересов законодателем не случайно. Субъекты права могут обладать интересами, не связанными с субъективными правами, поэтому такие интересы также должны подлежать защите в случае их нарушения. Диссертант приходит к выводу о том, что ключевым моментом 

13 

в разграничении этих понятий является то, что в основе законного интереса лежит необходимость субъекта удовлетворить свою потребность имеющимися у него в распоряжении законными способами. 

Применительно к  предмету исследования объектом интереса инвестора на рынке ценных бумаг выступают, прежде всего, имущественные и связанные с ними неимущественные права, удостоверяемые ценной бумагой. Соответственно интерес инвестора на рынке ценных бумаг может быть и не опосредован через субъективные права, а охраняемый законом интерес может выступать в инвестиционных правоотношениях и в качестве самостоятельного предмета защиты. 

Далее автором подробно исследуются принципы защиты прав и  законных интересов инвесторов на рынке  ценных бумаг, которые заложены в  основу гражданско-правовой защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. 

Эти принципы представляют собой сочетания общих, инвестиционных, а также специфических для  рынка ценных бумаг гражданско-правовых принципов. 

Анализ действующего в инвестиционной сфере законодательства о рынке ценных бумаг Российской Федерации показывает, что регламентации защиты прав участников на рынке ценных бумаг законодателем отводится особая роль. Гражданско-правовая защита прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг подразумевает: полное возмещение инвестору всех убытков; обеспечение гласности в инвестиционной деятельности; дифференцированный подход к установлению дополнительных способов защиты имущественных и неимущественных прав и интересов инвестора (в том числе владения, пользования, распоряжения объектами и результатами инвестиций). 

В данном параграфе  подробно изучаются сложившиеся  в науке гражданского права принципы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг, дается их характеристика. Проведенное  автором исследование позволило сформулировать дополнительно еще два принципа: принцип сочетания информационной прозрачности с информационной безопасностью и принцип оперативной защиты прав инвесторов. 

Параграф 1.4 «Классификация гражданско-правовых способов защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг» посвящен характеристике и классификации гражданско-правовых способов защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг. При этом рассматриваются различные классификации способов защиты гражданских прав, существующие в юридической литературе, затрагиваются дискуссионные вопросы разграничения способов защиты на меры защиты и меры ответственности, соотношение этих мер между собой. 

Помимо универсальных  гражданско-правовых способов защиты прав инвесторов, предусмотренных в  ст. 12 ГК РФ, особое внимание 

14 

автором уделяется  специальным мерам защиты, применяемым  в рамках правового института  ценных бумаг. 

На основании проведенной  классификации способов защиты прав инвесторов автором сделаны некоторые  выводы. 

Прежде всего, очевидно, что среди правоохранительных мер преобладают меры государственно-принудительного характера, предусматривающие юрисдикционную форму защиты прав инвестора на рынке ценных бумаг, что не соответствует принципу оперативной защиты. Главная проблема, которая обозначилась в ходе исследования защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг, - это невозможность в полной мере возместить потери инвесторов. Возникает необходимость в создании эффективных компенсационных механизмов упрощения зашиты прав инвесторов путем введения дополнительных способов неюрисдикционной формы защиты прав с целью повышения доверия инвесторов к вложениям в ценные бумаги, улучшения функционирования фондового рынка. 

Автором обосновывается необходимость введения обязательного  страхования гражданско-правовой ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. 

В настоящее время  саморегулируемые организации на рынке  ценных бумаг (СРО) признают необходимость  страхования гражданско-правовой ответственности  профессиональных участников на рынке ценных бумаг, устанавливая для своих членов свои правила и порядок страхования, в том числе осуществляя выбор уполномоченной на то страховой компании. Однако часто профессиональные участники рынка ценных бумаг являются членами нескольких СРО одновременно. Поэтому в целях упорядочения правоотношений, связанных со страхованием гражданско-правовой ответственности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, актуальным становится вопрос о законодательном закреплении обязательного страхования гражданско-правовой ответственности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. 

Глава 2 диссертации  «Основные направления гражданско-правовой защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг» посвящена отдельным вопросам гражданско-правовой защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и состоит из трех параграфов. Автор анализирует проблемные вопросы применения тех или иных гражданско-правовых способов защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. 

В параграфе 2.1 «Гражданско-правовая зашита прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг» рассмотрены  основные нарушения прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг, высказывается своя позиция на понятие  «недобросовестная эмиссия ценных бумаг», анализируются применяемые при этом гражданско-правовые способы защиты. 

15 

На основе изучения судебной практики автором разграничиваются основания применения таких мер  защиты, как отказ в государственной  регистрации выпуска ценных бумаг  и приостановление эмиссии, поскольку их расплывчатые формулировки создают предпосылки для расширительного толкования регистрирующими органами и возможного злоупотребления со стороны государственных структур. Например, возникает практический вопрос: в случае обнаружения недостоверной информации в документах, представленных эмитентом на регистрацию выпуска ценных бумаг, какую меру должен выбрать регистрирующий орган: приостановление эмиссии или отказ в регистрации выпуска? 

Кроме того, на сегодняшний  день действующее законодательство о рынке ценных бумаг предусматривает только право регистрирующего органа на проведение проверки достоверности сведений, содержащихся в документах, предоставленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг на этапе регистрации выпуска и проспекта ценных бумаг. Такое положение позволяет регистрирующему органу выборочно проводить проверку, допуская дальнейшее размещение ценных бумаг среди инвесторов. В случае выявления впоследствии фактов несоблюдения эмитентом требований законодательства о ценных бумагах, представления на регистрацию ложных или не соответствующих действительности сведений регистрирующий орган вправе применить такие меры, как приостановление выпуска эмиссии ценных бумаг или признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся. В результате, риск убытков только возрастает у инвестора и менее защищен от незаконных действий эмитента. 

В превентивных целях  в процессе эмиссии ценных бумаг  автор предлагает ввести обязательную проверку государственным регистрационным органом исполнительной власти сведений, содержащихся в документах, представляемых на регистрацию, в частности, полномочий эмитента (уполномоченного органа) на принятие решения о выпуске ценных бумаг. Такое решение позволит проводить всестороннюю проверку сведений, представляемых эмитентом на этапе регистрации выпуска ценных бумаг, предотвратить нарушения со стороны эмитента до размещения ценных бумаг среди инвесторов и позволит разграничить основания принятия той или иной меры защиты этим органом на этапе государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Соответственно в работе даны конкретные рекомендации по законодательному закреплению указанных положений. 

Кроме того, диссертантом разрешаются также вопросы, связанные  с применением таких мер защиты, как признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся и признание выпуска ценных бумаг недействительным; рассматривается вопрос о применении срока исковой давности по делам, связанным с признанием выпуска ценных бумаг недействительным; 

16 

обосновывается возможность применения ст. 395 ГК РФ при признании выпуска ценных бумаг недействительным или признании выпуска несостоявшимся только в случаях незаконности действий (бездействий) эмитентов в процессе эмиссии ценных бумаг; исследуются вопросы, связанные с изменением или расторжением договора между эмитентом и инвестором, и даются определенные рекомендации по совершенствованию законодательства в этой области. 

В целом, характеризуя порядок гражданско-правовой защиты прав инвесторов в процессе эмиссии, сделаны следующие выводы. 

Основной акцент в процессе эмиссии ценных бумаг  законодателем сделан на защиту прав инвесторов в административном порядке, что является вполне оправданным  с точки зрения оперативности  принятия мер защиты. Учитывая существенность последствий при признании выпуска ценных бумаг недействительным, как крайняя охранительная мера она применяется только в судебном порядке. 

Основной задачей  гражданско-правовой защиты прав инвесторов в отношениях эмиссии ценных бумаг  видится снижение риска имущественных потерь инвесторов путем минимизации убытков и, в случае наступления неблагоприятных в экономическом аспекте ситуаций для инвесторов, путем полного возмещения убытков с учетом прав и интересов третьих лиц. 

В параграфе 2.2 «Гражданско-правовая защита прав инвесторов при обращении ценных бумаг» рассматриваются вопросы, связанные с заключением гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги, на вторичном рынке ценных бумаг. 

Среди основных нарушений  прав инвесторов в сфере обращения ценных бумаг выделяются: ненадлежащее исполнение или неисполнение обязательств контрагентами по договорам и нарушение правил перехода прав на ценные бумаги. 

В работе рассмотрена  практика применения различных гражданско-правовых способов защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Особое внимание уделено такому способу защиты, как признание сделки недействительной. 

Как правило, при  защите прав инвесторов в процессе обращения ценных бумаг речь идет о защите прав на саму ценную бумагу, а не о защите прав, удостоверенных ценной бумагой.