Ямайская валютная система

      Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей: 1) выравнивание темпов инфляции в различных странах; 2) равновесие платежных балансов; 3) расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками [11. С.258].

      Наиболее  широко важнейшие характеристики Ямайской валютной системы рассмотрены в книгах Ю.В. Базулина:

1. полицентричность, основание не на одной, а на нескольких ключевых валютах: долларе США, английском фунте стерлингов, японской иене, немецкой марке и французском франке;
2. отмена, хотя и формально, монетного паритета золота;
3. основные формы международной ликвидности – свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;
4. отсутствие пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения на валютных рынках;
5. центральные банки стран не обязаны поддерживать фиксированные паритеты своей валюты. Однако он могут осуществлять валютные интервенции для стабилизации курсов валют;
6. запрет выражать свободно выбираемый режим валютного курса через золото;
7. МВФ патронирует политику стран в области валютных курсов; страны – члены МВФ не должны манипулировать валютными курсами для получения односторонних преимуществ перед другими странами – членами МВФ           [1. С.391].

О. И. Лаврушин обобщил и выделил четыре основных принципа Ямайской валютной системы:

1. Золото  – девизный стандарт был заменен  стандартом СДР, которые формально  объявлены основой валютных паритетов  и курсов валют.

2. В  рамках Ямайской валютной системы узаконена демонетизация золота – утрата им денежных функций. В соответствии с измененным Уставом МВФ золото не должно использоваться как мера стоимости и точка отчета валютных курсов.

3. Ямайская  валютная система дает странам  право выбрать любой режим  валютного курса. Тем самым  был узаконен режим плавающих  валютных курсов, к которому страны фактически перешли в марте 1973 г.

4. МВФ,  сохранившийся от Бреттонвудсской  системы, призван усилить межгосударственное  валютное регулирование, обеспечить  более тесное сотрудничество  стран-членов, либерализацию валютных  отношений путем отмены валютных ограничений в целях достижения валютной стабилизации в мире [11. С.258].

По  классификации МВФ стана может  выбрать следующие режимы валютных курсов:

фиксированный, плавающий и смешанный.

      Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей: 1) курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте и автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс; 2) курс национальной валюты фиксируется с СДР; 3) «корзинный» валютный курс, когда курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны; 4) курс, рассчитанный на основе скользящего паритета, когда связь между динамикой национального  и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен) [4. С.319].

      В «свободном плавании» находятся  валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии, ряда других стран и стран Европейской валютной системы (ЕВС). Однако центральные банки этих стран часто поддерживают валюты при резких колебаниях их курсов. Именно поэтому существует «управляемое», или «грязное», плавание валютных курсов. Так, центральные банки США, Канады и ЕЦБ для выравнивания краткосрочных колебаний курсов своих валют поводят валютные интервенции, а другие изменяют структуру своих золотовалютных резервов [1. С.391-392].

      Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание, которое было характерно для стран, входивших в Европейскую валютную систему. В этой валютной системе были установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций между членами Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Курсы валют Европейской валютной системы совместно «плавали» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета [1. С.392].

      В целом развитые страны имеют курсы  валют, находящиеся в чистом или групповом плавании. Определенную роль в современной МВС играют специальные права заимствования  ‒ СДР, которые стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов. СДР – искусственно созданные международные резервные средства, предназначенные для урегулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных валютных резервов и расчетов с МВФ. Выделение СДР в распоряжение стран – членов МВФ не обусловлено предварительной передачей ими Фонду валюты или предварительной продажей товаров и услуг. У СДР нет реального обеспечения, их использование основано на согласии стран – участниц системы СДР принимать эти резервные средства в обмен на конвертируемую валюту.

      Соглашение  о СДР явилось результатом длительной дискуссии о мерах по повышению международной ликвидности в связи с ослаблением двух основных резервных валют, доллара США и фунта стерлингов, сокращением официальных золотых запасов ведущих капиталистических стран, резким отставание роста золотовалютных резервов от темпов развития международной торговли [1. С.392].

      В соответствии с решением сессии МВФ 1969 г. участниками системы СДР  могут быть только страны – члены  МВФ, которые проводят операции с  СДР через образованный в структуре  МВФ Департамент. В настоящее время все страны – члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями. Фонд не может выпускать СДР для самого себя или для других «уполномоченных держателей». Участниками системы СДР могут быть лишь страны – члены Фонда, и только они наделяются лимитами СДР. Частные лица, фирмы и коммерческие банки не могут быть держателями счетов СДР. Они могут использовать эту единицу только как счетную, например, выразить номинал ценной бумаги в СДР или указать контрактную сумму на поставку товара в этой единице. Однако расчеты должны производиться в каких-либо иных валютах [1. С.393].

      МВФ наделен полномочиями создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран – участниц Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производиться в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами – членами МВФ пропорционально величине их квот МВФ на момент выпуска. Сумма квоты для каждого государства – участника МВФ устанавливается в соответствии с объемом его национального дохода и размером внешнеторгового оборота, то есть чем богаче страна, чем выше ее квота в Фонде [3. С.205].

      Вместе  с тем получать, держать и использовать СДР помимо стран – участниц Фонда  могут МВФ, а также – по решению  Совета управляющих МВФ (принятому большинством не менее 85%) – страны, не являющиеся членами Фонда, международные и региональные банки, региональные валютные и другие фонды, национальные банки, которые получили статус «уполномоченных держателей». В середине 1986 г. количество «держателей» СДР достигало 16 (в настоящее время – 15) , в том числе Банк Международных расчетов, Международный банк реконструкции и развития, Международный фонд развития сельского хозяйства, Швейцарский национальный банк и другие. В связи с резким ростом ликвидности международной валютной системы за счет накопления долларов из-за хронического дефицита платежного баланса США выпуски СДР не осуществлялись до 1979 г. В последующие три года (1979-1981 гг.) состоялось второе распределение СДР по 4 млрд. в год. В результате общая сумма распределенных СДР среди стран – участниц составила за весь период действия системы 21,4 млрд. СДР, или 5,5% всех мировых валютных резервов 1981 г., не считая золота. При этом промышленно развитые страны получили более 2/3 общей суммы распределенных СДР, в том числе США – 23%, или столько же, сколько 100 развивающихся стран. В связи с ухудшением экономического и финансового положения освободившихся государств в первой половине 1980-х гг. они неоднократно выступали с требованием о новых выпусках СДР, которые, однако, блокировались США и другими странами, располагающими большинством голосов в МВФ.

      23 сентября 1997 г. Совет управляющих  МВФ одобрил предложение Исполнительного  совета о внесении новой, четвертой по счету, поправки в статьи соглашения МВФ, которая позволила бы осуществить специальное одноразовое распределение СДР на сумму 21,4 млрд. (29,4 млрд. долларов). В результате этого общая сумма выпущенных СДР должна была удвоиться, составив 42,9 млрд. (около 59 млрд. долларов). Цель нового распределения СДР состояла в том, чтобы предоставить эти средства всем странам – членам и уравнять отношение сумм выделенных за все время СДР к их квотам (на уровне приблизительно 29,32% относительно действовавших на момент принятия данного решения квот). Это распределение СДР рассматривалось как решение вопроса справедливости в отношении более чем 1/5 стран – членов МВФ, включая страны бывшего СССР, которые, вступив в Фонд после 1981 г., то есть после последнего выпуска СДР, вообще их не получили в порядке распределения. Однако до сентября 2002 г. указанная поправка к Уставу МВФ все еще не вступила в силу, поскольку она не получила одобрения требуемого числа стран – членов, прежде всего Соединенных  Штатов.

      Наличие у стран лимита СДР дает ей право  приобретать в его пределах у  другой страны в обмен на СДР конвертируемую валюту, которая затем используется ею для урегулирования дефицита платежного баланса и пополнения валютных резервов. Страны, имеющие лимиты СДР, не могут требовать, чтобы валюту предоставлял Фонд, за исключением двух случаев – их выхода из системы и ликвидации самой системы. Страна – участница может выйти из системы СДР путем уведомления об этом МВФ. В этом случае взаимные финансовые претензии страны и Фонда, которые могли возникнуть в результате осуществления операций в СДР, должны быть урегулированы платежами валютой [1. С.394].

      Фонд  должен обеспечить для каждой страны участницы возможность получения  валюты в обмен на СДР путем  назначения стран-кредиторов, предоставляющих  валюту. Страны-кредиторы назначаются  Фондом из числа стран – участниц соглашения о СДР, имеющих положительные сальдо платежных балансов и крупные валютные резервы. Если назначенная страна не может предоставить валюту, Фонд называет другого кредитора. По соглашению страны-участницы обязаны предоставлять валюту в обмен на СДР в пределах двойной суммы своего лимита в СДР так, чтобы общая сумма СДР на их счете не превышала 300% суммы этого лимита. Однако по договоренности между странами-участницами и Фондом эта сумма может быть превышена [3. С.206].

      Кроме операций с назначенными странами-кредиторами, Фонд разрешил использование СДР по договоренности между странами-участницами, между этими странами и странами-участницами и другими держателями СДР при погашении странами обязательств перед МВФ и в некоторых других случаях. За период с первого распределения СДР в 1970 г.  по 30 апреля 2001 г. общий объем операций в СДР составил 433,1 млрд. СДР (по курсу на 30.04.2001 г. – 548,2 млрд. долларов). При этом на расчеты стран-участниц между собой и с другими «уполномоченными держателями» пришлось только 172,4 млрд. СДР (39,8 % общей суммы), в том числе на сделки «по взаимной договоренности», в которых СДР наиболее последовательно реализуют себя как средство компенсации дефицита платежных балансов, - 119,6 млрд. СДР (151,4 млрд. долларов). Эти показатели весьма далеко отстают от масштабов операций мирового валютного рынка, только суточный оборот которого в апреле 1998 г. в валютном исчислении достигал 2,5 трлн. долларов. В связи с введение СДР Фонд открыл дополнительно к «Общему счету», по которому он проводит все операции, также «Счет специальных прав заимствования» для операций в СДР [13. С.58].

      Страна  – владелец СДР получает проценты с суммы, превышающей ее лимит  СДР. 1 июля 1974 г. Фонд повысил процентную ставку по СДР с 1,5 до 5 % и в дальнейшем периодически пересматривал ее с  учетом уровня процентных ставок на денежных рынках        [3. С.206].

      В Уставе МВФ первоначально было зафиксировано  золотое содержание единицы СДР, равное 0,888671 г чистого золота, что  соответствовало золотому содержанию доллара США и соотношению 1 доллар = 1 СДР. «Стоимость» СДР в других валютах изменялась в зависимости от рыночного колебания курсов этих валют по отношению к доллару США. В результате девальвации доллара США в декабре 1971 г. его соотношение с СДР было установлено в 1,08571 доллар за 1 СДР; после второй девальвации доллара, в феврале 1973 г.  его стоимость понизилась до 1,20635 долларов за 1 СДР. С 1 июля 1974 г. Фонд ввел в действие новый метод определения «стоимости» СДР, который основывался на стоимости ряда валют, взятых в определенных пропорциях и известных под названием «стандартной корзины» (стандартного набора валют). В корзину были включены валюты 16 стран, доля каждой из которых в мировом экспорте  товаров и услуг составила в период 1968-1972 гг. в среднем более 1% Удельный вес каждой валюты в корзине примерно соответствовал доле страны в объеме мирового экспорта, но был скорректирован с учетом значения валюты в мировой экономике. На базе этих удельных весов и использования среднего валютного курса за предшествовавшие три месяца было рассчитано 28 июня 1974 г. количество единиц каждой из 16 валют в корзине, образующее так называемый валютный компонент. Например: для марки ФРГ расчет валютного компонента был произведен следующим образом: