Возникновение и развитие фондовых бирж

Конкуренцию бирже составляют новые организационные  формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами. Такой рынок  имеет в сравнении с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, включает в себя акции  малых и средних компаний, но при  этом поддерживает регулярность торговли, котировки, единство правил.

Из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти  системы представляют собой подобие  территориально распределенной электронной  биржи. Они имеют свои правила  организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников.

Характерными  чертами компьютеризированного  рынка являются:³

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

2. Фондовые биржи России их  возникновение  и  особенности функционирования. Участники фондовых бирж.

Советская экономика в течение долгового  времени была экономикой дефицитной, т.е. денежный спрос превышал товарное предложение в форме средств  производства и предметов потребления.

Появление биржевых структур явилось одним  из направлений вложения избыточных денежных средств. Отличительной чертой крупнейших РФ бирж всегда была их универсальность, т.е. на одной и той же бирже  совершаются операции товарные и  фондовые.

Формирование  бирж в РФ осуществлялось в условиях отсутствия нормативно-правовой базы, а также в условиях нестабильной экономики и спада производства. Было связано с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже  характеризовалась взлетом и  падением заработков. Сейчас в РФ биржи  уже прошли ряд этапов:⁴

• возрождение;
• быстрый рост;
• спад биржевой активности;
• реорганизация бирж (этот этап предполагает выживание в рыночных условиях).

Этапы развития ⁵

1991-1992

Формирование первичной  нормативно-законодательной базы. Появление  первых открытых АО, создание бирж, начало функционирования первых инвестиционных компаний. Появление государственных  облигаций на биржевых торгах.

1992-1995

Ваучерная приватизация. Создание и развитие организованного рынка  государственных ценных бумаг.

В 1994 г. рынок ценных бумаг в России начинает оказывать значительное влияние  на экономическое и политическое развитие страны: способствует снижению темпов инфляции и разрешению кризиса  неплатежей. Первые крупные вложения иностранных инвесторов в акции  приватизированных российских предприятий.

Дальнейшее развитие инфраструктуры рынка: создание в середине 1996 г. Российской торговой системы (РТС), возникновение  саморегулируемых организаций участников рынка.

Эпоха пирамид

В 1993-1994 гг. в России функционировали  ряд организаций - т.н. "финансовых пирамид": "Хопер-инвест", "Олби-дипломат", "Властелина", "Гермес", "Русский  Дом Селенга" и др. Наибольшую известность получило АО "МММ", которое на пике активности зарабатывало на продаже своих акций 20 млрд. неденоминированных рублей в неделю, обещая своим вкладчикам от 1000% до 3000% годовых. Число вкладчиков по самым скромным оценкам превысило 10 млн. человек.

К моменту прекращения деятельности МММ имела обязательства перед  вкладчиками на 3 трлн. руб. и 50 млрд. руб. неуплаченных налогов. Именно неуплата налогов стала причиной, по которой 22 июля 1994 года милиция опечатала  офисы АО "МММ". Только после  краха аферы МММ и ей подобных государство обратило пристальное  внимание на необходимость защиты прав инвесторов.

Теперь процедура эмиссии ценных бумаг регулируется "Законом о  рынке ценных бумаг"

1996 - октябрь 1997

Вступление в силу в 1996 г. законов  РФ "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг". Рост ликвидности и капитализации  рынка.

В октябре 1997 г. начался обвал российского  фондового рынка, вызванный мировым  финансовым кризисом, который продолжался  год - до октября 1998 г. За это время  капитализация рынка акций снизилась  в 15 раз. 17 августа 1998 г. Правительство  РФ объявило дефолт - рухнул рынок ГКО. Ряд субъектов Российской Федерации  отказались обслуживать свои облигационные  займы.

Октябрь 1998-2000

Рост рынка акций, увеличение объема торгов. В 1999 г. в России появляется интернет-трейдинг. В 1999 г темпы роста  российского фондового рынка - вторые в мире после турецкого. Принят "Закон  о защите прав и законных интересов  инвесторов на рынке ценных бумаг".

В 2000 году внутренний рынок государственных  бумаг федерального уровня по объему операций практически вернулся на докризисные  позиции. Министерство финансов РФ изменило политику заимствований, значительно  уменьшив их объем. Кроме того, была резко сокращена доля нерезидентов (на конец года иностранные инвесторы  владели менее чем 10% облигаций  от общего объема ГКО-ОФЗ в обращении), что способствовало уменьшению зависимости  рынка от мировой конъюнктуры. Обязательства  государства перед владельцами  ГКО были реструктурированы.

2001 год

Индекс РТС на закрытие торговой сессии в последний рабочий день 2001 года - 29 декабря - зафиксирован на отметке 260,05 пункта, что является максимальным значением с 14 мая 1998 г. По итогам 2001 г. индекс РТС вырос на 98.48% (значение на 3 января 2001 г. - 131.02 пункта). Стальные фондовые рынки стран с развивающейся  рыночной экономикой имеют гораздо  худшие результаты.

Государственная Дума принимает ряд  важнейших для российской экономики  и фондового рынка законопроектов снижен налог на прибыль и отменены все льготы по этому налогу; принят новый проект Уголовно-процессуального  кодекса, ужесточающий наказания за злоупотребления при выпуске  ценных бумаг; принят Земельный кодекс, закрепляющий за компаниями право на землю, принят в новой редакции "Закон об акционерных обществах", расширяющий компетенцию Совета директоров и общего собрания акционеров.

Также начато обсуждение банковской реформы (14 января 2002 года опубликовано заявление Правительства РФ и  Банка России "О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации"), реформы жилищно-коммунального  хозяйства и Министерства путей  сообщения.

Все ведущие международные рейтинговые  агентства - Standard&Poors, Moodys, Fitch IBCA - повысили кредитные рейтинги Российской Федерации  и субъектов РФ.

1. Участники биржевых торгов.

Биржи могут создаваться  в форма ассоциаций (США), акционерных  обществ (Великобритания, Япония) или  действовать как публично-правовой (государственный) институт (Франция). Различаются центральные и региональные биржи (в США центральной биржей является Нью-йоркская, а региональными  – биржи в Филадельфии, Лос-Анджелесе).

В РФ биржевой деятельности осуществляется на основании  лицензии (весь процесс получения  оговорен в Положении о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг), выдаваемой Федеральной комиссией  по ценным бумагам и фондовому  рынку при Правительстве РФ (в  соответствии с Указом Президента РФ от 04.11.1994 г.)

Фондовая  биржа относится к числу закрытых бирж, т.е. осуществлять торговлю на ней  имеют право только ее члены. К  ним относятся – ее акционеры, профессиональные участники рынка  ценных бумаг, государственные органы, коммерческие банки.

Управление биржей осуществляет общее собрание членов биржи и выборные органы, составляющие общественную структуру биржи. Все  органы управления демократически избираются, и вследствие этого биржа рассматривается  как саморегулируемая организация, действующая на принципах самоуправления. Высший орган биржи, общее собрание членов,  решает финансовые и организационные вопросы, определяет правила внутреннего распорядка. Для оперативного руководства деятельностью создается исполнительная дирекция. Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом назначается президент и вице-президент. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, системам, биржевым индексам, опционам.