Внебиржевой фондовый рынок: роль, функции, структура, характеристика участников

Содержание

 

Введение

1. Внебиржевой фондовый рынок: роль, функции, структура, характеристика участников.

2.Зарубежный опыт внебиржевого рынка ценных бумаг.

3.Тенденции и перспективы развития внебиржевого рынка ценных бумаг в России.

Заключение.

Список использованных источников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Внебиржевой, или первичный, рынок представляет собой самостоятельный рынок с собственными методами размещения, довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличие от биржи не имеет собственного места торговли.

Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций; в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

На современном этапе роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина этого - образование мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами без посредничества биржи, а также перемещение торговли облигациями почти полностью на внебиржевой рынок.

На внебиржевом рынке осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основные его участники - эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

 

 

 

1. Внебиржевой  фондовый рынок: роль, функции, структура, характеристика участников

 

Внебиржевые рынки начали свое шествие по миру экономики довольно давно - еще в 18 веке. В то время не существовало единых площадок или технологий, позволяющих производить сделки с ценными бумагами с должным уровнем оперативности, поэтому каждый эмитент старался, как мог, распространяя свои акции и облигации путями, которые были на тот момент доступны и наиболее эффективны. Собственно, с тех самых пор ситуация на внебиржевых фондовых рынках не изменилась. И дело вовсе не в технологических ограничениях, просто обуздать столь масштабную децентрализованную структуру практически невозможно, однако это не значит, что ситуация полностью повторяет ту, которая имела место в 18 веке. В частности, сегодняшние сделки на внебиржевом рынке хоть и заключаются напрямую, для них уже не требуется слать экипажи или ехать через всю страну. Сидя у себя дома, продавец или покупатель может получить исчерпывающую картину о репутации компании, выпустившей ценную бумагу, после чего принять решение о покупке или продаже, выбрав ту стоимость, которая кажется ему наиболее востребованной.

Внебиржевой рынок - это термин, используемый для описания сделок с ценными бумагами, заключаемых вне биржи. Данный рынок также может представлять собой сеть дилеров, продающих и покупающих ценные бумаги. На внебиржевом рынке существует также возможность заключать сделки с ценными бумагами при помощи интернета.

На данном рынке проводится купля-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже. Внебиржевой рынок характеризуется гораздо более значительным уровнем финансового риска. Данный фактор обусловлен, во-первых, отсутствием традиционной процедуры жесткого качественного отбора финансовых инструментов и услуг (на бирже эта процедура называется листингом), а во-вторых, отсутствует в заключаемых сделках посредник в виде биржи, который принимал бы на себя риски неисполнения сделок со стороны контрагентов. С другой стороны, данный рынок обеспечивает обращение более широкого спектра финансовых инструментов и услуг, удовлетворяет спрос отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а, следовательно - и приносящих более высокий доход.

Некоторая часть операций с ценными бумагами, а также значительный объем кредитных и страховых операций осуществляется в режиме неорганизованного финансового рынка [3, с. 30].

Внебиржевой оборот появился как альтернатива бирже, поскольку многие компании не имеют возможности выйти на биржу, из-за того их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации.

Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могут выйти на биржу, так как их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации.

Следует отметить, что во внебиржевом обороте обращается львиная доля всех ценных бумаг на рынке. Это обычно акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, а также компаний новой экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации и др.

Доступ на внебиржевой рынок дает возможность диверсифицировать структуру инвестиционного портфеля, повысив его доходность при помощи инструментов альтернативного инвестирования. Данная функция адресована клиентам, заинтересованным в работе, как с биржевыми ценными бумагами, так и с менее ликвидными акциями и облигациями перспективных эмитентов средней и малой капитализации.

На внебиржевом рынке обращается значительная часть ценных бумаги большого числа компаний, не прошедших процедуру листинга на бирже, в частности: акции, облигации, векселя, производные финансовые инструменты.

Листинг ценных бумаг - процедура включения фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам), а также осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным биржей условиям и требованиям [3, с. 423].

Операции на неорганизованном внебиржевом рынке осуществляются согласно договоренностям между контрагентами.

В отличие от внебиржевого, биржевой рынок, не зависимо от того, где и как он осуществляется и организован, имеет свои характерные черты. Прежде всего, он выступает рынком узкого круга профессионалов: брокеров, дилеров. На биржевом рынке обращаются не все эмитированные ценные бумаги, а только определенная часть наиболее регулярно торгуемых, которые пользуются стабильным спросом и интересом со стороны профессиональных участников биржи. На биржевую площадку принимаются лишь те бумаги, прошедшие листинг, то есть, уже только после достаточно глубокого анализа финансового состояния эмитента и качества ценной бумаги.

Круг ценных бумаг, не торгуемых на бирже, значительно шире. К примеру, рынок государственных облигаций в США и международный рынок еврооблигаций выступают как внебиржевыми [11].

Внебиржевой рынок - «менее профессиональный» и, исходя из данного обстоятельства, является практически общедоступным, способным обеспечить непосредственное участие миллионов мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе.

Обращение какой-либо ценной бумаги на биржевом или внебиржевом рынке опосредовано не только «встречей» спроса и предложения профессиональных участников рынка и эмитента, но также и традициями рынка, спецификой его инфраструктуры, историей регулирования.

В данное время не существует единого мнения касаемо преимуществ или недостатков внебиржевых рынков, на которых идет торговля значительной частью облигаций и акций, в большей мере небольших компаний. В некоторых государствах торговля вне бирж не имеет значимой роли, а в некоторых она даже запрещена [9].

Хорошо организованный внебиржевой рынок ничем не отстает от биржевого с позиции удобства осуществления сделок и проведения расчетов по ценным бумагам между инвесторами и профессионалами рынка, а также уровня технологий, которые используются участниками рынка для осуществления обмена информацией, заключения сделок и проведения расчетов по ним.

Необходимость функционирования внебиржевого рынка ценных бумаг объясняется тем, что на нем обращается немало акций компаний малой и средней капитализации, чьи размеры пока не достигли биржевых стандартов, прежде всего по объему выпущенных в обращение ценных бумаг и степени их надежности. Внебиржевой рынок часто сравнивают с инкубатором, где взращиваются компании, акции которых с течением времени, наконец, постепенно перемещаются на биржу [13].

Внебиржевой рынок, в отличие от биржи, не локализован, то есть не является привязанным к некоторой структуре, представляя собой тесно переплетенную сеть брокерских фирм, которые ведут операции с ценными бумагами.

Масштабы внебиржевых рынков ощутимо различаются зависимо от страны, их функционирования. В США внебиржевой рынок почти сравнялся с центральной Нью-Йоркской фондовой биржей по стоимостному объему операций, а в Японии оборот его занимает всего лишь малую часть от всего биржевого оборота [14].

Внебиржевая торговля ценными бумагами ведется при помощи личных и телефонных контактов, а также через посредством электронного внебиржевого рынка, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.

Технический прогресс привел к неимоверно бурному развитию внебиржевой торговли, которая является более гибкой, дешевой и эффективной, хоть по основным характеристикам, информационной прозрачности, гарантированности, надежности и уступает биржевой. Более низкая надежность внебиржевого рынка создает явные предпосылки для биржевой торговли, в особенности для индивидуальных инвесторов

Таким образом, в наше время - время бурного развития технологий торговли ценными бумагами и автоматизированного проведения соответствующих расчетов, создает благоприятную почву для развития как биржевого, так и внебиржевого рынков, а использование Интернет-трейдинга открывает равные возможности для каждого.

Основными инфраструктурными элементами организованного внебиржевого рынка выступают:

депозитарий, который выполняет функции расчетного, с широким кругом проводимых депозитарных операций, в частности и операций «поставка/получение ценных бумаг против платежа»;

один или несколько ведущих маркет-мейкеров, которые выставляют котировки и поддерживают рынок;

информационная и торговая система (системы) для получения/выставления котировок и заключения сделок (например, Bloomberg и Reuters Dealing);

общий режим торговли и осуществления расчетов, включая порядок заключения сделок, размер минимального лота, сроки и порядок проведения расчетов.

Торговля на внебиржевом рынке осуществляется профессиональными участниками РЦБ: брокерами и дилерскими компаниями, которые, однако, часто совмещают свои функции.

Брокер - это торговый представитель, юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом [15].

Дилер (на рынке ценных бумаг) - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт. Согласно российскому законодательству, дилером может быть только юридическое лицо.

Существуют два вида лицензий на дилерскую деятельность:

По операциям с корпоративными ценными бумагами

По операциям с государственными ценными бумагами

Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным собственным капиталом, минимальная величина которого устанавливается законодательно. Дилер, при желании, может совмещать свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью.

Законодательно дилер обязан:

Действовать только в интересах клиентов;

Обеспечивать своим клиентам наиболее благоприятные условия для сделок;

Раскрывать клиентам всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;

Не допускать манипулирования ценами и побуждения к совершению сделки путём предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;

Осуществлять сделки по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с поручением клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

Дилер может получать доход в виде:

Спреда (разница между заявленными ценами покупки и продажи);

Комиссий;

Вознаграждения за консультации и предоставление информации.

Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для осуществления операций. Сделки купли-продажи ведутся через телефонные, а также компьютерные сети. Цены назначаются путем переговоров, согласно правил, регулирующих внебиржевой оборот, которые менее жестки, в сравнению с правилами торговли, действующими на бирже [14, с. 139].

Внебиржевой рынок ценных бумаг автоматизирован, что дает возможность его пользователям-покупателям и продавцам следить за объявленными текущими ценами в условиях конкуренции, кроме того, на экране дисплея отображаются все цены покупки и продажи с именами участников торговли. Заявки выполняются по мере получения информации. На внебиржевом рынке большинство фирм действует одновременно в качестве брокеров и дилеров. Совмещение функций брокера и дилера в одной сделке не допускается.

 

 

2.Зарубежный опыт внебиржевого рынка ценных бумаг

правовой фондовый внебиржевой ценный

В наши дни структурно рынок ценных бумаг состоит из первичного (внебиржевого) рынка, биржевого рынка (фондовые биржи), а также уличного рынка (рынка «через прилавок») [3, с. 30]. Первичный рынок включает в себя только новые выпуски ценных бумаг, преимущественно облигации торгово-промышленных корпораций. На нем работают многочисленные посредники с целью размещения выпуска новых ценных бумаг, а именно: инвестиционные банки, брокерские фирмы, банкирские дома.