Варианты дивидендной политики, их характеристика

• На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:

 

, где

 

УДВПА – уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ – фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП – фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню);

КПА — количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Важным этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов акциями. Такая  форма предусматривает предоставление  акционерам вновь эмитированные  акции на сумму дивидендных  выплат. Она представляет интерес  для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать в этих целях дополнительные акции на рынке.

3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты пре- доставляет  акционерам право индивидуального выбора — получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующее соглашение).

4. Выкуп акций компанией. Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

Для оценки эффективности дивидендной политики акционерного общества используют следующие показатели:

а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:

 

,

 

где КДВ — коэффициент дивидендных выплат;

ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ЧП — сумма чистой прибыли акционерного общества;

Да — сумма дивидендов, выплачиваемых на одну акцию;

ЧПа — сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции. Он определяется по формуле:

 

,

 

где КЦ/Д — коэффициент соотношения цены и дохода по акции;

РЦа — рыночная цена одной акции;

Да — сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.

 

 

2 Этапы формирования дивидендной политики ОАО «КАМАЗ-ДИЗЕЛЬ»

 

2.1 Технико-экономическая характеристика ОАО « КАМАЗ-ДИЗЕЛЬ»

 

Полное фирменное наименование организации: Открытое акционерное общество «КАМАЗ-Дизель»

Сокращенное фирменное наименование организации: ОАО «КАМАЗ-Дизель»

Почтовый и юридический адрес ОАО «КАМАЗ-Дизель»: 623280, Российская Федерация, Свердловская область, г. Ревда, ул. Клубная, 8.

Место нахождения Общества: Российская Федерация, Свердловская область, г. Ревда, ул. Клубная, 8.

ОАО «КАМАЗ-Дизель» зарегистрировано 26 декабря 1997 года Государственной Регистрационной палатой при Министерстве Юстиции Республики Татарстан.

Целью деятельности ОАО «КАМАЗ-Дизель» является извлечение прибыли и использование ее в интересах акционеров.

Уставный капитал ОАО «КАМАЗ-Дизель» состоит из 18 000 000 штук обыкновенных акций и составляет 1 800 млн. руб.

Акционером ОАО «КАМАЗ-Дизель» является ОАО «КАМАЗ». Доля ОАО «КАМАЗ» в уставном капитале ОАО «КАМАЗ-Дизель» - 100%.

Органами управления являются: Общее собрание акционеров, генеральный директор.

ОАО «КАМАЗ-Дизель» - дочернее общество, входит в состав открытого акционерного общества «КАМАЗ» и является одним из крупнейших заводов в России по производству двигателей, коробок передач, оснащенный оборудованием ведущих станкостроительных фирм мира: Германии, Италии, Америки, Японии.

Основной продукцией завода являются:

• 8-ми цилиндровые дизельные двигатели Евро–Евро 3, Евро 4;
• двигатели с турбонадувом;
• 5-ти и 10-ти ступенчатые коробки перемены передач;
• турбокомпрессора для двигателей;
• газовые двигатели для установки на автомобили КАМАЗ, автобусы, стационарные энергоустановки.

По проекту завод двигателей был рассчитан на выпуск 4-х тактного 8-цилиндрового с V–образным расположением цилиндров дизельного двигателя в объеме 250 тысяч штук в год и 5-ти, 10-ти ступенчатых коробок передач для установки на автомобили марок: КАМАЗ, УралАЗ, ЗиЛ; автобусы и автомобили спецкомплектации.

Номенклатура выпуска двигателей совместно с коробкой перемены передач предназначена для установки их на грузовые автомобили КамАЗ всех модификаций, автобусы, специальные установки по требованию заказчика, сельхозтехнику.

На заводе внедрена система качества, соответствующая требованиям международных стандартов ISO. Согласно требованиям международных стандартов ОАО «КАМАЗ-Дизель» производит двигатели, соответствующие нормам ЕВРО-3. Эти требования предъявляются к двигателям с целью уменьшения токсичности выхлопных газов, уменьшения шума и расхода топлива.

 

2.  Положение ОАО «КАМАЗ-ДИЗЕЛЬ» в отрасли

 

Обзор продукции, характеристика рынка и основные потребители продукции диверсификации

ОАО «КАМАЗ-Дизель» выпускает следующие автокомпоненты:

1. Дизельные и газовые двигатели V-8, соответствующие экологическим требованиям ЕВРО-1, 2, 3, мощностью 140-420 л.с.
2. Коробки передач.
3. Детали и узлы шатунно-поршневой группы.

Диверсификационными двигателями производства ОАО «КАМАЗ-Дизель» являются модификации серийно выпускаемых двигателей КАМАЗ адаптированные к технике других производителей.

 

Типаж транспортных двигателей КАМАЗ уровней Евро-3, 4

Модель	Тип двигателя	Ne, л.с.	Применяемость	Экологический уровень выбросов
740.64-420	V-8 (дизельный)	420	Модернизированные транспортные и полноприводные автомобили КАМАЗ, МАЗ, УралАЗ, автобусы ОАО «НЕФАЗ» и ООО «ЛиАЗ»	ЕВРО-3
740.63-400		400
740.60-360		360
740.61-320		320
740.62-280		280
740.65-240		240
740.66-220		220
740.70-280	V-8 (дизельный)	280	Модернизированные автомобили КАМАЗ	ЕВРО-4
740.71-320		320
740.72-360		360
740.73-400		400
740.74-420		420
740.75-440		440
820.60-260	V-8 (газовый)	260	Автомобили КАМАЗ, автобусы НЕФАЗ	ЕВРО-4
820.61-260		260

 

 

Основные потребители продукции:

Всех потребителей продукции диверсификации ОАО «КАМАЗ-Дизель», представленных на рынке, целесообразно разбить на 5 сегментов:

1. Производители грузовых автомобилей (ОАО «МАЗ», ХК «АвтоКрАЗ»).
2. Производители автобусов (ООО «ЛиАЗ»).
3. Производители сельскохозяйственной техники (ОАО «ХТЗ», ООО «АЛТТРАК»).
4. Производители железнодорожной и спец. техники (ОАО «РЖД», ОАО «АМЗ», ОАО «СибВПКнефтегаз», ООО «Транспорт», ОАО «УралПожтехника»)
5. Производители дизельных электростанций (в соответствии с решением ГД «ОАО «КАМАЗ» реализация данной продукции передана в ТФК).

Основными поставщиками дизельных двигателей на рынок России и СНГ являются: ОАО «Автодизель» (г.Ярославль), ОАО «КАМАЗ-Дизель», ОАО «Минский моторный завод» и ОАО «Алтайский моторный завод».

Продолжающийся экономический кризис отразился на работе всех моторостроительных предприятий. По итогам 2013 года, объем производства двигателей основных конкурентов в СНГ составил 99 803 шт., это на 52,3% ниже показателей 2012 года (209 056 шт.).

 

Динамика производства двигателей за 2012 и 2013 год (шт.)

 

Производитель	2012 г.	2013 г.	Изменение (%)
«Автодизель»	74 610	25 036	- 66,4
«ММЗ»	128 788	73 075	- 43,3
«Алтайский моторный завод»	5 658	1 692	- 70,1
«КАМАЗ-Дизель»	62 573	28 395	- 54,6
ИТОГО:	271 629	128 198	- 52,8

 

 

Общее снижение производства дизельных двигателей составило 52,8 %.

 

Состояние рынка производителей двигателей.

 

 

Динамика изменения рынка производителей двигателей.

 

СВЕДЕНИЯ ОБ АКЦИЯХ ОАО «КАМАЗ-Дизель»

Уставный капитал ОАО «КАМАЗ-Дизель» составляет 1 800 000 000 рублей.

Порядковый номер выпуска: 1

Категория: обыкновенные

Форма ценных бумаг: именные бездокументарные

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 100 руб.

Количество ценных бумаг выпуска: 18 000 000 шт.

Общий объем выпуска: 1 800 000 000 руб.

Сведения о государственной регистрации выпуска:

Дата регистрации: 25.12.1998

Регистрационный номер: 1-01-55191-D

Орган, осуществивший государственную регистрацию: РО ФКЦБ России в Республике Татарстан

Способ размещения: распределение среди учредителей

Период размещения: c 26.12.1997 по 26.12.1997

Текущее состояние выпуска: размещение завершено

Количество фактически размещенных ценных бумаг в соответствии с зарегистрированным отчетом об итогах выпуска: 18 000 000 шт.

Сведения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска:

Дата регистрации: 25.12.1998

Орган, осуществивший государственную регистрацию: РО ФКЦБ России в Республике Татарстан

Ограничения в обращении ценных бумагах выпуска (если таковые имеются):

Ограничений в обращении акций на вторичном рынке нет.

Рыночная информация о ценных бумагах выпуска:

Дополнительная существенная информация о ценных бумагах выпуска:

 

2.3 Факторы, определяющие  дивидендную политику

 

В любой стране имеются определенные нормативные документы, в той или иной степени, регулирующие различные стороны хозяйственной деятельности, в том числе и порядок выплаты дивидендов. Кроме того, существуют и национальные традиции в содержании дивидендной политики, общих тенденциях в отношении выплаты дивидендов.

Существуют и некоторые другие обстоятельства формального и неформального, объективного и субъективного характера, влияющие на дивидендную политику. Приведем наиболее характерные из них.

1. Ограничения правового характера

Собственный капитал компании состоит из трех крупных элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран законом разрешена одна из двух схем — на выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов), либо прибыль и эмиссионный доход.

В частности, в СIIIА и Великобритании действуют три общих правила, имеющие непосредственное отношение к дивидендной политике: а) правило чистых прибылей; б) правило эрозии капитала; в) правило неплатежеспособности.

Согласно первому правилу дивиденды могут выплачиваться только из прибыли текущего и прошлых периодов. Второе правило тесно корреспондирует с первым — запрещена выплата дивидендов за счет уставного капитала (произведение номинальной стоимости акции на число акций в обращении). Согласно третьему правилу компания не может выплачивать дивиденды будучи неплатежеспособной (под неплатежеспособностью имеется в виду ситуация, когда сумма обязательств перед кредиторами превышает величину реальных активов).