Валютный курс: основы образования и прогнозирования

      Любая валютная котировка состоит из двух элементов – базовой валюты, расположенной  слева (валюта-товар, торгуемая валюта, валюта А), и валюты котировки, расположенной справа (цена, котирующая валюта, валюта В). Например: 1 евро = 40,03 руб. Базовая валюта является постоянной величиной. Валюта котировки – величина переменная в зависимости от ситуации, складывающейся на рынке. Единица низшего разряда котировки называют пунктом.

      Полная или двусторонняя (обратная) котировка включает курс покупателя и курс продавца и называется «чойс» (от англ. choice – выбор). Курс покупателя называется «бид» (bid), по этому курсу дилер готов купить валюту. Курс продавца – «оффер» или «аск» (offer, ask) – показывает, по какому курсу дилер готов продать валюту. Курс продажи всегда выше курса покупки. Разница между курсами продавца и покупателя (между курсами «оффер» и «бид») составляет маржу и является для дилера источником дохода.

      Котировка выражается, как правило, с точностью до четвертой цифры после запятой. Пятая, шестая и т.д. цифры после запятой, так называемый «хвост», отбрасываются. Цифры до запятой вместе с первой и второй цифрами после запятой называются «большой фигурой», третья и четвертая цифры после запятой – «пипс» (pips). На практике дилеры никогда не котируют курс полностью, а указывают только «пипсы»: 82 - 97 (в данном случае).

      Разница между курсами продавца и покупателя называется «спрэд» (spread) и измеряется в «пипсах». В данном примере спрэд будет равен: спрэд = 1,6397 - 1,6382 = 15 (пипсов).

      Если  спрэд узкий, это свидетельствует  о стабильности рынка, при расширении же спрэда рынок дестабилизируется. Если у банка узкий спрэд, это  говорит о том, что банк является крупным и стабильным. Широкий спрэд у банка показывает, что это нестабильный, либо начинающий банк.

      Существует  два метода котировок валют:

1. Прямая котировка, когда стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Этот метод использует большинство стран, котируя доллар к национальной денежной единице. Например, котировка французского банка USD/FRF1 5,1864 означает, что 1 доллар США на данный момент стоит 5,1864 французских франков. В этом случае следует учитывать, что увеличение содержания национальной валюты в единице иностранной (например, с 23,40 до 23,50 руб. за доллар) свидетельствует о падении курса национальной валюты и наоборот. При прямой котировке курс (R) валюты А к валюте В определяется как отношение суммы в валюте В (Р_В) к сумме в валюте А (Р_А):

                                                     R = P_B/P_A.                                                             (2.1)

2. Косвенная (обратная) котировка, при которой стоимость единицы национальной валюты выражается в иностранной валюте. Такой метод применяется в Великобритании. Когда британские банки котируют GBP/USD, допустим, 1,4235, это означает, что 1 фунт стерлингов стоит 1,4235 долларов США. Что касается США, то внутри страны доллар котируется по прямым котировкам, а в международных операциях используется косвенная котировка. При косвенной котировке курс (R) определяется как отношение суммы в валюте А (Р_А) к сумме в валюте В (Р_В):

                                                     R = P_А/P_В.                                                             (2.2)

В данном случае увеличение содержания иностранной валюты в национальной говорит о росте курса национальной валюты. [9, c. 64]

      Независимо  от того, какая система котировки  применяется, когда два партнера из разных стран хотят совершить  валютную сделку, один из них вынужден использовать косвенную котировку при операциях с валютой партнера. Котировку, по которой можно сегодня заключить сделку, называют курсом «спот» (spot). Установка курсов определяется по предыдущим котировкам и ситуации на валютных рынках.

      Котируя оба курса («бид» и «оффер»), банк принимает на себя обязательство купить или продать определенные суммы по указанным курсам. Никаких письменных соглашений о сумме, которую банк обязуется купить или продать, не существует. Однако на международном рынке принято, что сделки совершаются на сумму в 5 млн. долларов США или эквиваленте в другой валюте.

      Нередко у участников валютного рынка  возникает потребность в информировании о курсах валют, которые не являются национальной валютой или долларом США (китайский юань). В данном случае в этом случае для получения такой информации обращаются к кросс-курсам.

      Кросс-курс – это котировка двух иностранных  валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника  сделки, или это соотношение двух валют, вытекающее из их курсов по отношению к третьей. В качестве третьей обычно выступает доллар США или евро. Кросс-курсы подразделяются на курсы покупки и продажи.

      Кросс-курс покупки валюты А к валюте С  будет иметь следующее выражение:

                                                     R_АС1 = R_АВ1/R_СВ2.                                                 (2.3)

      Кросс-курс продажи валюты А к валюте С  будет определяться следующим образом:

                                                     R_АС2 = R_АВ2/R_СВ1.                                                 (2.4)

      Бывают  случаи, когда необходимо определить кросс-курс валют котировки В и С на основе их соотношения к одной и то же базовой валюте А. В подобных ситуациях применяется следующая методика определения курса:

                                       Покупка                     Продажа

      A/B                              R_АВ1                                       R_АВ2

      A/C                              R_АС1                              R_АС2

      B/C – ?                      R_BC1 – ?                        R_BC2 – ?

      Руководствуясь  данной методикой курсоопределение происходит по следующим формулам:

                                                     R_ВС1 = R_АС1/R_АВ2.                                                 (2.5)

                                                     R_ВС2 = R_АС2/R_АВ1.                                                 (2.6)

      За  операционный день международными банками  проводятся до тысячи и более сделок. Главный дилер, сопоставляя спрос  и предложение, регистрируя межбанковские курсы, котирует курсы валют. Такая процедура котировки носит название «фиксинг». Фиксинг показывает реальное соотношение валют на каждый день и служит отправной точкой для большинства банков в котировании валют. [9, c. 64]

      Следует заметить, что очень немногие банки дают котировки всех валют мира, хотя крупным национальным банкам, такие как клиринговые банки Великобритании, приходится представлять своей клиентуре широкий набор котировок. Чаще операции для проведения операций с наиболее редкими валютами банки используют сети своих филиалов или банков-корреспондентов.

      Теория  и практика определения курсов валют  носит комплексный характер. В  зависимости от конкретной ситуации на валютном рынке применяются различные способы определения курсов – валютные котировки. На западных валютных рынках существуют сложившиеся тенденции управления валютными курсами, проводимого крупнейшими национальными банками. Необходимо рассмотреть деятельность Банка России в данной области, а именно практику установления и регулирования курсов валют ЦБ РФ. 

• 2.3. Практика регулирования валютного курса Центральным Банком РФ 
  

      Правовое  регулирование валютных операций в  России осуществляется на основе Закона Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 ноября 1992 г. Он устанавливает принципы проведения операций с российской и иностранной валютой на территории РФ, полномочия и функции органов валютного регулирования и валютного контроля и др. В целях оперативного решения возникающих при осуществлении валютных операций проблем Центральному банку России предоставлено право осуществлять деятельность в области регулирования валютных отношений, то есть Центральный банк является основным органом валютного регулирования в Российской Федерации.

      В России в качестве механизма курсообразования сохраняется использование режима плавающего валютного курса при активных интервенциях ЦБ на валютном рынке. При этом важными задачами ЦБ России остаются сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими причинами, а также поддержание официальных валютных резервов на уровне, необходимом для обеспечения макроэкономической стабильности. [см. 10]

      Переход к чистому плавающему курсу в  ближайшие 2 года не планируется. Как  считает вице-премьер РФ, министр  финансов Алексей Кудрин, курс, безусловно, будет управляемым, но ЦБ РФ постепенно сокращает свои интервенции на валютном рынке. Кроме того, переход на плавающий валютный курс невозможен, пока российский экспорт зависит от цены на нефть.

      То  есть свободно конвертируемый рубль – понятие преимущественно чисто техническое. Экономически оно выгодно участникам внешнеторговой деятельности, так как снижает транзакционные издержки. Но само по себе наличие или отсутствие ограничений на перемещение капитала сравнительно мало влияет на валютный курс. Он определяется законами спроса и предложения с поправкой на курсовую политику Центрального банка.

                                                                              25

      Банк  России, судя по всему, будет постоянно  придерживаться стратегии плавающего валютного курса и корректирующих интервенций. В настоящее время курс российского рубля, не будучи фиксированным, является все же управляемым, хотя это управление осуществляется достаточно гибко. В основных направлениях денежно-кредитной политики планируется переход к настоящему плавающему курсу.

      Динамика  курса рубля в 2009 году была следующей. Среднемесячный реальный эффективный курс рубля за январь-октябрь 2009 г. повысился на 3%, реальный курс рубля к доллару вырос на 12,9%, а к евро – снизился на 0,8%. В результате повышения среднемесячного номинального курса евро к рублю реальный эффективный курс рубля снизился в октябре по сравнению с сентябрем на 0,7%, несмотря на значительное реальное укрепление российской национальной валюты к доллару США. [см. 10]

      Спрос на иностранную валюту в октябре 2009 г., хотя и существенно возрос, в целом был значительно меньше предложения иностранной валюты. Избыточное предложение компенсировалось покупкой иностранной валюты Банком России, осуществляемой в целях обеспечения стабильности курсовой динамики.

      Важной  формой валютной политики является дисконтная политика, осуществляемая путём маневрирования учётной ставкой Центрального банка  и выполняющая важную роль в регулировании  валютного курса.

      ЦБ  РФ разрабатывал различные проекты стабилизации курса рубля в соответствии с политикой валютного регулирования. Практически валютная политика ЦБ РФ находит выражение через систему мер по регулированию соотношения между спросом и предложением на иностранную валюту, то есть достигается требуемый уровень валютного курса. Эти меры можно сгруппировать в следующие категории:

• финансовые – финансовые и денежно-кредитные меры;
• экономические – развитие экспортного потенциала страны и (или) импортозамещения;
• административные – валютное регулирование, прямые (квоты) и косвенные (тарифные) таможенные ограничения;
• социально-психологические.

      На  сегодняшний день в явном и  систематизированном виде государственная  валютная политика не формулируется, однако её составляющие присутствуют в основополагающих экономических документах (бюджет страны, прогнозы Минэкономразвития, совместные заявления Правительства Российской Федерации и Банка России об экономической политике, Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики).

      В настоящее время Центральный  банк Российской Федерации не обладает возможностью применять весь комплекс мер по воздействию на валютный спрос и предложение (например, из категории экономических и др.), и этим определяется относительная ограниченность его роли в достижении целей валютной политики. Те меры валютной политики, которые реализуются Банком России, составляют содержание его политики валютного курса. Политика валютного курса (курсовая политика) – это регулярная деятельность, направленная на создание и применение механизмов по выявлению и поддержанию экономически оправданных текущих валютных котировок:

• режим курсообразования (плавающий, фиксированный, привязанный);
• технический механизм установления официального валютного курса (средние котировки на бирже, опрос основных операторов на валютном рынке и пр.);
• практика валютных интервенций, направленных на сглаживание текущих спекулятивных аномалий в уровне валютного спроса и предложения;
• разъяснение монетарными властями своих намерений относительно ограничения динамики валютного курса в целях формирования у участников рынка адекватных девальвационных (ревальвационных) ожиданий.

      Системе валютного регулирования и валютного  контроля в Российской Федерации  более 15 лет. С начала её создания были периоды различного отношения государства к роли и месту инструментов валютного регулирования и валютного контроля по обеспечению денежно-кредитной политики государства в целом и валютной политики в частности – от взвешенно-заинтересованного до достаточно безразличного.

      В 2010 г. основными задачами политики валютного курса Банка России являются укрепление доверия к национальной валюте и обеспечение стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнение золотовалютных резервов для поддержания устойчивости российской финансовой системы; курсовая политика базируется на использовании режима плавающего валютного курса, что позволяет Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги.

      В 2010 г. основным принципом политики валютного курса остается рыночное курсообразование с использованием режима плавающего валютного курса рубля к иностранным валютам. Этот режим должен способствовать снижению возможного дестабилизирующего влияния внешних факторов на российскую экономику. Политика валютного курса будет направлена на сглаживание курсовых колебаний и накопление золотовалютных резервов до уровня, учитывающего размеры предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга.

      Как и в предыдущие годы, политика валютного  курса будет осуществляться с  учётом мониторинга широкого круга индикаторов состояния международных финансово-экономических отношений, развития внешней и внутренней конъюнктуры.

      Усилия  Банка России будут направлены на дальнейшее развитие внутреннего валютного  рынка, обеспечение равных возможностей доступа на него всех экономических агентов, а также устранение несбалансированности спроса на иностранную валюту и её предложения. 


 


      

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 


      В ходе написания курсовой работы были достигнуты поставленные задачи и цели, а именно: исследована природа  понятия «валютный курс», рассмотрены его виды, функции и особенности, также был рассмотрен механизм образования валютного курса и проанализирован комплекс факторов, влияющих на его формирование, и последствия такого воздействия. Кроме того, на примере Центрального Банка Российской Федерации была рассмотрена практика проведения политики валютного курса и ее основные направления в целях стабилизации национальной экономики.

      С практической точки зрения, валютный курс – это цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте. Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и экономического роста, определяется уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно- политическим климатом в обществе, состоянием национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или иная страна.

      Таким образом, валютный курс выражает соотношение  между денежными организациями  разных стран. В целом система  определения и прогнозирования валютных курсов – это набор правил, посредством которых устанавливается паритет между двумя сравниваемыми валютами, что обеспечивает удобство и эффективность проводимых сделок. Политика валютного курса, проводимая Центральным Банком Российской Федерации с использованием таких инструментов, как дисконтная политика, валютные интервенции и др., является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной политики и должна соответствовать ее главной цели – снижению инфляции.

                                                                    29

 


      

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 


1. Авагян  Г.Л., Вешкин Ю.Г. Международные валютно-кредитные  отношения: учеб. пособ. – М.: Экономистъ, 2005.
2. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). – М.: Экономика, 2000.
3. Качалич А.Г. Валютная политика стран с трансформируемой экономикой в условиях финансовой глобализации: учеб. пособие. – М.: Экономистъ, 2006.
4. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник/Л. Н. Красавина, Д. В. Смыслов, С. А. Былиняк и др.; отв. ред.  Л. Н. Красавина. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2007.
5. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2005.
6. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учеб. пособие. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2003.
7. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учеб. пособие/С.Р. Моисеев. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2007.
8. Наумов В.В., Вагин В.Д., Скудалова Т.В. Валютное регулирование и валютный контроль: Учеб. Пособие. – М.: РИО РТА, 2001.
9. Панченко В.И. валютное регулирование: учебное пособие/В.И. Панченко. – Ростов н/Д: Российская таможенная академия, Ростовский филиал, 2010.
10. www.erudition.ru
 
 
 
 
 
 
 


30