Устав ММВБ предусматривает институт членства, где говорится, что ее членами  могут быть банки, финансовые учреждения и специализированные брокерские организации.

     Прием в члены ММВБ происходит по решению  Биржевого совета, который проводит регистрацию членов биржи, публикует  их списки и выдает свидетельства  о приеме в члены биржи. Регистрация  в качестве членов ММВБ производится при наличии у заявителя лицензии на совершение валютных операций, полученной не менее чем за 6 месяцев до подачи заявления о приеме в члены.

     Члены валютной биржи имеют право: участвовать  в биржевых операциях; получать от органов  управления ММВБ информацию, необходимую для обеспечения их деятельности на бирже; вносить на рассмотрение Общего собрания членов биржи и Биржевого совета предложения по вопросам деятельности биржи.

     Высшим  органом управления ММВБ является Общее  собрание членов биржи. Для решения основных вопросов развития деятельности ММВБ избирается Биржевой совет, в состав которого включаются представители Банка России, банковских и биржевых ассоциаций и союзов, научных организаций и др. В свою очередь, Биржевым советом создаются постоянные комиссии по основным направлениям деятельности ММВБ. Исполнительный орган ММВБ, осуществляющий текущую деятельность биржи, так как Правление во главе с президентом назначается Общим собранием членов биржи.

         2.2 Основные  принципы  организации   торгов  и   заключения   сделок   по

                купле-продаже иностранной валюты

     Проанализируем  основные принципы организации торгов и заключения сделок по купле-продаже  иностранной валюты на ММВБ.

     Торговая  система обеспечивает всем членам Секции равные возможности подачи и исполнения заявок на покупку и продажу иностранной валюты, а также получения информации о ходе торгов. Участники торгов могут совершать сделки от своего имени и по поручению клиентов, а также от своего имени и за свой счет.

     Заявки  членов Секции индицируются на экране торгового терминала анонимно. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок. Члены Секции валютного рынка могут заключать сделки в ходе единой торговой сессии в СЭЛТ, а также регистрировать внесистемные сделки с указанием контрагента по сделке. Торги на ЕТС проводятся в режиме и порядке, установленном в Разделе 5 Правил проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж и в Разделе 6 Правил проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ.

     С момента заключения сделки член Секции отвечает по всем обязательствам, касающимся исполнения данной сделки, а ММВБ обеспечивает исполнение его требований по данной сделке. Члены Секции, имеющие задолженности перед ММВБ по заключенным ими сделкам, не допускаются к участию в торгах. Постоянный мониторинг текущего финансового состояния банков-членов Секции, позволяет в случае резкого ухудшения их положения оперативно решать вопрос об отстранении таких членов Секции от участия в торгах.

     Ограничение объемов нетто-операций членов Секции, для совершения операций с иностранными валютами, осуществляется в соответствии с Разделом 4 Правил проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж.

     Для проведения операций в сегменте доллар/рубль норматив предварительного депонирования денежных средств в долларах США или российских рублях для участия в торгах по инструменту USD/RUB_UTS_TOD установлен в размере 1,8%, а для инструмента USD/RUB_UTS_TOM в размере 2,7%.

     Члену Секции валютного рынка категории «А» предоставлено право участвовать в торгах по доллару США с использованием лимита нетто-операций, установленного в соответствии с Разделом 5 Правил проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ. Для установления лимита нетто-операций участнику торгов необходимо вступить в Фонд покрытия рисков (далее  - Фонд), созданному в соответствии с Разделом 4 Правил проведения операций по покупке-продаже иностранной валюты на ММВБ и перечислить взнос в Фонд.

     ММВБ  устанавливает лимиты нетто-операций только участникам Фонда покрытия рисков. Лимиты нетто-операций для участников Фонда устанавливаются ежеквартально в зависимости от размера их собственных средств и утверждаются Правлением ЗАО ММВБ. Размер лимита нетто-операций не превышает величины, численно равной сумме собственных средств участника Фонда, увеличенной в полтора раза. При этом лимит нетто-операций участника Фонда не может превышать 70 миллионов долларов США. Размер взноса участника торгов в Фонд покрытия рисков – 20 тыс. долларов США. В случае выхода из Фонда взнос и проценты по нему возвращаются участнику в полном объеме.

     Для проведения операций в сегменте евро/рубль норматив предварительного депонирования денежных средств в евро или российских рублях для участия в торгах по инструменту EUR/RUB_UTS_TOD установлен в размере 4%, а для инструмента EUR/RUB_UTS_TOM в размере 6%.

     Для проведения операций с, украинскими  гривнами, белорусскими рублями и казахстанскими тенге за российские рубли члены Секции обеспечивают зачисление денежных средств в валюте, продажа которой планируется на ЕТС, в объеме предполагаемых операций.

     По  заключенным сделкам члены Секции производят расчеты с ММВБ, а не напрямую друг с другом. ММВБ проводит расчеты с соблюдением принципа «платеж против платежа», в соответствии с которым расчеты ММВБ с членом Секции осуществляются после исполнения им своих обязательств. При расчете обязательств членов Секции по каждой валюте на каждую текущую дату производится итоговый неттинг по всем заключенным членом Секции сделкам в ходе торгов, относящихся к данной торговой сессии.

   
3 Совершенствование организации и деятельности валютных бирж

     Опыт  стран, освободившихся от системы жесткого централизованного планирования инвалютных ресурсов, показывает, что организация  торговли валютой обычно проходит в своем развитии несколько стадий:

     Формирование  системы аукционов иностранной  валюты, проводимых центральным банком (или банком, принадлежащим государству и монопольно контролирующим валютные операции) и построенных по принципу максимальной закрытости. Покупатели и продавцы на таких аукционах не имеют информации друг о друге и об условиях предлагаемых сделок. Сумму и ценовые параметры операции они вынуждены устанавливать заранее. Решения об удовлетворении их заявок принимают государственные служащие, которые вынуждены руководствоваться не столько экономическими параметрами предложений и запросов, сколько многочисленными ограничениями на размеры сделок и состав их участников.

     Например, валютные аукционы Внешэкономбанка  СССР, организованные в конце 80-х гг., проводились в закрытой форме, без допуска представителей участников, т.е. как конкурс заявок на продажу и покупку валютных средств, поступивших от предприятий и организаций после опубликования в печати объявления о валютном аукционе.

     В качестве участников на аукцион допускались  только советские юридические лица (резиденты СССР) – государственные  предприятия, совместные предприятия, кооперативные и общественные организации, имеющие валютные счета во Внешэкономбанке  СССР. Не допускались к участию в аукционах советские коммерческие банки, а также иностранные организации, включая иностранные организации с участием советского капитала.

     Первоначально сделки на аукционах заключались  по разным договорным курсам (в зависимости  от указанных в заявке договорных цен), т.е. в рамках одного аукциона существовала множественность валютного курса. И действительно, цены продавцов на первом аукционе колебались от 9 до 40 руб., цены покупателей – от 1 до 27 руб. за один инвалютный рубль (по официальному курсу 1 долл. США был равен 0,6 инвалютных руб.). Важная особенность первых аукционов состояла в том, что окончательные цены сделок на аукционе определялись в зависимости от максимальных цен покупателей, а не от минимальных (начальных) цен продавцов валюты.

     Переход от аукционной формы торговли к смешанному типу операций, включающему черты аукциона и биржи. Круг участников торговли расширяется за счет негосударственных финансовых институтов, уполномоченных на осуществление валютных сделок. Продавцы и покупатели валюты получают возможность подавать заявки, содержащие фиксированные максимальные суммы предлагаемых сделок, но не ограничивающие их в последующем изменении объемов и курсов покупки и продажи. На торгах представители участников биржи взаимодействуют через служащего биржи. Биржевой маклер выполняет функции, сходные с функциями распорядителя на аукционе, выступая в сделках от имени покупателей и продавцов. На начальной стадии развития такой формы торговли роль центрального банка (или иного государственного института, регулирующего деятельность биржи) является решающей как в определении состава участников торговли, так и в установлении курса и других экономических параметров сделок.

     Организация торговли на подобных биржах предполагает установление определенных ограничений на рыночный курс валюты и распределение этого курса на внебиржевые операции.

     Так, валютные аукционы Внешэкономбанка  СССР (несмотря на то, что обороты  торговли, число и состав участников были весьма ограниченными) стали первыми  шагами по созданию внутреннего валютного рынка – биржевого и внебиржевого. Валютные аукционы сыграли роль переходной формы при зарождении рыночных отношений в валютно-финансовой сфере и послужили предпосылкой создания в 1990 г. Центра проведения межбанковских валютных операций (Валютной биржи Госбанка СССР), который сыграл огромную роль в становлении валютного рынка страны. Был создан механизм межбанковских расчетов в иностранной валюте, разработаны порядок купли-продажи валюты участниками Центра, организационная структура биржи, выработаны правила проведения операций на бирже и методы установления биржевого курса. Биржевой совет определял пределы колебания рыночного курса, устанавливал единую маржу и, соответственно, уровень курсов продавца и покупателя в промежутках между биржевыми сессиями (от фиксинга к фиксингу).

     В то же время возможности дальнейшего  развития биржи были ограничены, что  было обусловлено ее государственным  статусом.

     Увеличение  объемов операций и расширение числа  участников приводит к развитию биржевой формы торговли, отказу от возложения на биржевой центр посреднических функций по полной реализации сделок. Биржа ограничивается ролью информационного (т.е. сводящего продавцов и покупателей) и технического (т.е. проводящего финансовые расчеты своих членов) посредника.

     Роль  государственного регулирования изменяется. Центральный банк воздействует на формирование курса в основном путем интервенций, а государство – с помощью  регулирования членства в бирже, ограничения доступа нерезидентов.

     На  данном этапе должна происходить автоматизация большинства операций, составляющих процесс биржевой торговли, при этом появляется возможность ее вынесения за пределы одного операционного зала.

     Интернационализация биржевой торговли и допуск к операциям  нерезидентов (имеют место в случае перехода к конвертируемости национальной валюты). Регулирование членства в бирже начинает определяться экономическими параметрами.

     Биржи должны уделять большое внимание повышению конкурентоспособности  рынку срочных контрактов. Однако, не секрет, что многие проблемы, ограничивающие его рост, во многом объясняются несовершенством действующего правового регулирования.

     Также необходимо сконцентрировать усилия на восстановлении рынка валютных фьючерсов. На сегодня полностью допущены к  торгам 35 банков и финансовых компаний. Тем не менее, несмотря на определенные успехи, как на ММВБ, так и на других площадках, понятно, что существующие объемы недостаточны для полноценного развития срочного рынка в России.

     Из  первоочередных задач этого направления  можно назвать проект по введению в обращение опционов на валютные фьючерсы с портфельным маржированием. Появление данного инструмента значительно расширит возможности участников срочного рынка валютных деривативов как по хеджированию валютных рисков, так и по извлечению спекулятивной прибыли и создаст предпосылки для привлечения на данный рынок новых участников и увеличения его ликвидности.

     В целом, необходимо внедрение новых  инструментов, совершенствование системы  управления рисками и развитие клиринга. Например, сегодня система управления рисками и на ММВБ, и на других биржах отличается достаточной консервативностью. Причина жесткости биржевых систем управления рисками в России кроется в очень высоком уровне кредитных рисков, существовавшем еще некоторое время назад. Возможные обязательства участника рынка жестко ограничены размером внесенного им на условиях предоплаты обеспечения, как правило, в денежной форме. Это достигается за счет достаточно ограниченных лимитов изменения цены срочных инструментов, устанавливаемых биржами на основе показателей волатильности рынка. Позиции несостоятельных участников принудительно закрываются в рамках этих лимитов. Если реальный уровень рынка выходит за пределы установленных лимитов и закрыть позиции обратными сделками невозможно, они распределяются между держателями противоположных позиций пропорционально их количеству. Такой механизм устраивает не всех участников, и это ограничивает возможности для развития рынка. Поэтому сейчас ММВБ активно работает над своей гарантийной системой. В качестве одной из мер снижающих опасность принудительного закрытия позиций рассматривается создание специального гарантийного фонда при активном участии клиринговых членов.