Стандартными  биржевыми контрактами принято считать фьючерсные контракты, опционные контракты и опционы на фьючерсы. В странах с переходной экономикой рынок деривативов не развит или отсутствует (как, например, в Республике Беларусь). Мировой рынок срочных контрактов активно развивается с 70–80-х гг. в связи с переходом к плавающим валютным курсам и в настоящее время является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Будучи изначально только биржевым, рынок деривативов на современном этапе представлен в двух формах – биржевой и внебиржевой. Доли биржевого и внебиржевого секторов в 2000 г. составляли 16 и 84 % соответственно по суммарной номинальной стоимости контрактов в обращении, по среднедневному обороту в номинальной стоимости – 52 и 48 % соответственно. Причем валютные контракты доминируют в обороте внебиржевого рынка (79 % оборота по номиналу, основной тип контракта – краткосрочные валютные свопы), в то время как 73 % оборота в контрактах биржевого рынка и 92 % по номиналу приходится на процентные контракты (в основном на фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки). Эта тенденция объясняется в первую очередь переориентацией институциональных участников валютного рынка на внебиржевые инструменты хеджирования валютных рисков, а также существенным сокращением торгуемых инструментов в связи с введением евро.

     Развитие  рынка производных финансовых инструментов (за последние 10 лет объем торгов вырос в 5 раз) привело к перекраиванию  инфраструктуры валютного рынка  и появлению (наряду с традиционными  валютными биржами) бирж, специализирующихся на срочной торговле валютой и финансовыми активами. Крупнейшей мировой биржей деривативов является электронная биржа EUREX, образованная в 1998 г. в результате слияния немецкой Deutsche Termiborse (DTB) и швейцарской SOFFEX. Впервые за 100 лет произошла смена лидера: первенство Чикагской торговой палаты (CBOT) было прервано в 1999 г.

     4.Хеджирование  от неблагоприятных изменений  курсов валют в будущем.

     Для этого на бирже могут использоваться специальные виды сделок (фьючерсные, опционные и своп-сделки) и механизмы их заключения. Например, чтобы застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем, применяется длинный хедж, который представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов (фьючерсных или опционов), т.е. связан с занятием длинной позиции на рынке.

     Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает в будущем продать  валюту, и поэтому, продавая на бирже  фьючерсный контракт (или опцион), он страхует себя от возможного снижения курса валюты в будущем. Данный вид хеджа иногда называют короткий хедж, т.к. он связан с продажей контракта, т.е. с занятием короткой позиции на рынке.

     Кроме того, в условиях переходной экономики  валютная биржа важна абсолютно  для всех банков как инструмент страхования рисков по форвардным валютным сделкам. Взаимные лимиты банков на валютные операции слишком малы и не соответствуют объемам интереса на срочном валютном рынке. Заключая форвардные сделки на фиксинг биржи на дату исполнения, банки проводят расчеты не на всю сумму сделки, а на разницу между ее курсом и курсом Межбанковской валютной биржи на дату исполнения. Это снижает и риски, и нагрузку на лимиты, если учесть, что объем сделки может достигать сотен миллионов долларов, а курсовая разница едва ли превышает несколько миллионов долларов.

     Сравнительная характеристика внебиржевых и биржевых инструментов хеджирования представлена в таблице 1. 

Таблица 1 - Основные достоинства и недостатки внебиржевых и биржевых  

                     инструментов хеджирования

     5.Выработка  единых требований к расчетам  по биржевым сделкам.

     Гарантирование  выполнения сделок достигается посредством  биржевых систем взаимозачета (клиринга) и расчетов. Для этого биржа  использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение. Биржа при заключении сделок является контрагентом для каждой из сторон и гарантирует исполнение ими своих обязательств путем взимания с каждого участника торгов залоговых средств и проведения клиринга по результатам каждого торгового дня.

     Вероятность реализации биржевых сделок высокая  по двум основаниям. Во-первых, биржевые сделки регулируются помимо общих норм специальными, которые содержат особые требования к участникам торговли и процедуре заключения сделок, предусматривают дополнительные меры ответственности участников, определяют порядок разрешения споров, возникающих при реализации биржевых сделок. Во-вторых, соблюдение законодательства участниками торговли при совершении сделок находится под контролем биржи.

     Обращение биржевых контрактов осуществляется через  расчетную (клиринговую) палату, которая  становится стороной каждой сделки, поскольку  каждый зарегистрированный в расчетной  палате контракт становится гарантированным ею как с позиции расчетов по нему, так и с позиции его исполнения. Это гарантирование достигается, с одной стороны, системой ежедневных (в особых случаях и более частых) расчетов по контрактам, с другой стороны – наличием специального гарантийного фонда, который создают члены расчетной палаты.

     Постепенно  зарождается важная тенденция, способная  в некотором смысле объединить биржевой и внебиржевой рынки. В своей  недавней работе известный специалист по срочным рынкам А. Штайнер предлагает использовать клиринговые организации бирж для управления рисками внебиржевых контрактов. Примером может служить инициатива London Clearing House по клирингу внебиржевых свопов. Аналогичный клиринг уже организован и действует в Швеции.

     6.Биржевой арбитраж, или разрешение споров по заключенным биржевым сделкам.

     В ходе биржевых торгов в силу самых  различных причин (ошибка, попытка  обмана или мошенничества, нечеткая работа обслуживающего персонала, сбои в системе компьютерного обеспечения  и т.д.) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые могут быть разрешены только на бирже соответствующим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж. Деятельность арбитражной комиссии способствует оперативному разрешению споров, возникающих между участниками торговли при совершении биржевых сделок. Биржевая арбитражная комиссия осуществляет примирение сторон и выполняет иные функции третейского суда. Для обращения в арбитражную комиссию не требуется обязательного доарбитражного урегулирования спора, что сокращает сроки рассмотрения дел и вынесения решений.

      2 Современная  организация валютной  биржи

     2.1 Организация ММВБ

     Несмотря  на явно достаточное правовое регулирование  в России, было создано 9 межбанковских валютных бирж, получивших лицензию Банка России. К ним относятся: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ); Санкт-Петербургская валютная биржа; Уральская региональная валютная биржа (г. Екатеринбург); Сибирская межбанковская валютная биржа (г. Новосибирск); Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (г. Владивосток); Ростовская межбанковская валютная биржа (г. Ростов-на-Дону); Нижегородская валютно-фондовая биржа (г. Нижний Новгород); Самарская валютная межбанковская биржа; Краснодарская межбанковская валютная биржа.

     Лидирующее  место на валютном рынке занимает, безусловно, Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ). Однако она проводит торги не только валютой, но и государственными и корпоративными ценными бумагами. ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» — одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы.

     ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн. рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 550 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 280 тысяч инвесторов.

     В июле-августе 2006 на эту биржу пришлось более 95 % оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и около 69 % — исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами. В 2008 года объем сделок на ФБ ММВБ достиг 149,85 трлн. руб. (5979,08 млрд. долл.), что составляет свыше 90% совокупного оборота ведущих биржевых площадок на российском фондовом рынке (Приложение 2).

     В соответствии с уставом ММВБ имеет статус закрытого акционерного общества. На момент организации уставный капитал ММВБ составлял 249 млн. руб. Учредители ММВБ - юридические лица: 30 ведущих банков (в том числе Банк России, Сбербанк РФ), две финансовые компании, Ассоциация российских банков и Правительство г. Москвы (Приложение 3).

     Предмет деятельности ММВБ - организация и  проведение операций на валютном рынке, обеспечение необходимых условий  для осуществления регулярных операций на денежном рынке, развитие и организация торговли ценными бумагами, а также поддержание высокого профессионального уровня этих рынков.

     Основными задачами ММВБ являются:

     - проведение операций на валютном  рынке и установление текущего  рыночного курса рубля к иностранным  валютам; 

     - организация обмена денежных средств предприятий в различных неконвертируемых валютах между собой и на свободно конвертируемые валюты по курсам, складывающимся на основе спроса и предложения;

     - организационное и информационное  обеспечение операций на денежном  рынке; 

     - осуществление операций с ценными бумагами;

     - разработка типовых договоров  и контрактов для оформления  операций на валютном и денежном  рынках, а также на рынке ценных  бумаг; 

     - организация и осуществление  расчетов в иностранной валюте  и в рублях по заключенным на бирже сделкам через Расчетную палату биржи;

     - оказание консультационных, информационных  и других видов услуг, необходимых  акционерам и членам биржи; 

     - разработка, внедрение и распространение  программных средств и автоматизированных  комплексов для осуществления операций и расчетов на валютном и денежном рынках, а также на рынке ценных бумаг.

     В соответствии с уставом акционерами  ММВБ могут быть юридические лица, в том числе иностранные, которые  вправе: совершать операции в ходе биржевых торгов (при наличии лицензий на проведение таких операций) в порядке и при выполнении условий, предусмотренных правилами биржевой торговли; участвовать в управлении делами биржи; получать дивиденды от деятельности биржи и соответствующую часть имущества биржи в случае ее ликвидации; получать информацию о деятельности биржи, знакомиться с данными бухгалтерского учета, отчетности и другой документацией.