Управление процентным риском в банках

    Если за период рассмотрения гэп процентные ставки возрастут, то положительный гэп приведет к ожидаемому увеличению чистого дохода в виде процентов. Если ставки понизятся, то отрицательный гэп также приведет к увеличению ожидаемого чистого дохода в виде процентов. Действительное изменение чистого дохода в виде процентов будет соответствовать ожидаемому, если изменения процентных ставок пойдут в предполагаемом направлении и масштабе.

  По  мнению автора Т.Севрук, в зависимости от ситуации можно воздействовать на  величину дохода, используя следующие принципы управления ГЭПом:

• Поддерживать диверсифицированный по ставкам, срокам, секторам хозяйства портфель активов. Кроме того, выбирать как можно больше кредитов и ценных бумаг, которые можно легко реализовать на рынке.
• Разработать специальные планы операций для каждой категории активов и пассивов для каждого периода делового цикла, т.е. решить, что делать с разными активами и пассивами при данном уровне процентных ставок и изменении трендов движения ставок. Не стоит связывать каждое изменение направления движения ставок с началом нового цикла процентных ставок.

На различных  этапах цикла предлагается выполнять  следующие действия (см.табл1.2) (1).

  Таблица1.2

  Управление  ГЭПом

  Однако  при использовании техники анализа  разрыва следует иметь в виду, что практические варианты ее реализации не всегда в полной мере позволяют оценить процентный риск. Последнее связано с тем, что:

1. даже за определённый промежуток, времени активы и пассивы переоцениваются с различными интервалами, вызывая движение денежных средств, которое может значительно отличаться от того, которое прогнозируется с помощью анализа разрыва;
2. выбор горизонта планирования в значительной степени произволен, результатом чего является попадание отдельных статей баланса в промежутки между плановыми периодами, что приводит к существенным погрешностям в случае изменения ставок;
3. прогнозирование процентных ставок часто бывает неверным, особенно в условиях нестабильного финансового рынка;
4. при использовании техники анализа разрыва игнорируется стоимость денег с учетом доходов будущих периодов, так как при разделении на отдельные временные промежутки не делаются различия между движением денежных средств в начале и конце периода.

  Итак, гэп менеджмент является методикой  оценивающей влияние процентной ставки на процентную прибыль банка  и дающей схему управления активами и пассивами при известном движении процентной ставки.

  В качестве показателей, характеризующих  изменение всех процентных платежей банка, могут  также использоваться процентная маржа и спрэд.[4]

  Процентная  маржа-это разность между процентами полученными и процентами уплаченными. Спрэд является понятием, близким по значению к понятию процентной маржи. Спрэд понимается как разница между средними процентными ставками по активам и по пассивам. Этот метод широко используется в зарубежной практике. Чистая процентная маржа рассчитывается по формуле:

  Чистая  процентная маржа=((Чистый процентный доход)/Активы) *100% = =((Процентные доходы-Процентные расходы)/Активы)*100%

  Коэффициент ЧПМ (или спрэд-метод) позволяет оценить  эффективность политики банка в  области управления процентным риском. А данная политика должна заключаться в том, чтобы стабилизировать, а затем систематически наращивать банковскую процентную маржу. 

  1.3.2. Анализ длительности портфеля 

  Наряду  с ГЭП менеджментом, который сосредоточивает  внимание на возможном изменении чистого дохода в виде процентов за определенные промежутки времени, для оценки и минимизации процентного риска в финансовом анализе широко используется методика анализа длительности (дюрации), которая, учитывая сроки движения денежных средств, позволяет оценить изменение рыночной стоимости активов и пассивов банка, чувствительных к изменению процентной ставки, в зависимости от изменения базовых процентных ставок.

  Дюрация - представляет собой   взвешенный по текущей стоимости срок погашения, учитывающий временной график всех поступлений по активам(например, потоков ожидаемых банком выплат по его займам и ценным бумагам)  и по пассивам (например, потоков процентных платежей банка по хранимым им депозитам). В действительности измеряется среднее время, необходимое для возмещения инвестиционных средств. Выравнивая средние сроки погашения активов и пассивов, банк может сбалансировать средний срок ожидаемых поступлений и выплат, даже если изменение ставок для активов и пассивов не будет одинаковым по величине и направлению.[11]

  Рассмотрим  один из возможных вариантов данной методики. Предполагаем, что задан временной график всех входящих (исходящих) денежных потоков СF_t, где t обозначает соответствующий день и меняется от 1 до Т (1 <t<Т ), а Т соответствует дате последнего платежа по позиции банка. Определим текущую (дисконтированную) стоимость PV потока входящих (исходящих) платежей по формуле:

  PV =   ,         (1.5)

  где СF_t – заданный денежный поток на день t;

  t - день, на который рассчитывается денежный поток;

  R_t – ставка дисконтирования входящих (исходящих) платежей на день t.

  В качестве ставки дисконтирования обычно берется доходность ликвидного финансового  инструмента. Так, до начала финансового  кризиса в качестве ставок размещения по рублям и валюте можно было брать доходность ГКО соответствующих сроков погашения, а в качестве ставок привлечения – доходность векселей ведущих российских банков.

  Вычислив  текущую стоимость входящих PV_А и исходящих денежных потоков PV_П, можем определить текущую стоимость банковского портфеля PV как разность PV_А и PV_П. Отметим, что здесь и в дальнейшем нижние индексы А и П соответствуют потокам входящих (возврат размещенных средств) и исходящих (исполнение обязательств банка) платежей.

  Далее, после расчета по формуле (1.5) текущей  стоимости входящего (исходящего) денежного  потока в горизонте планирования Т (1<t<Т)  вычисляется ставка дисконтирования R потока входящих (исходящих) платежей, которая определяется из уравнения

  PV = ,         (1.6)

    где PV - текущая стоимость потока входящих (исходящих) платежей, определяемая по формуле (1.5);

  СF_t - входящий (исходящий) денежный поток в день t;

  t - день, на который рассчитывается денежный поток.

  Риск изменения текущей стоимости активов и пассивов, в первую очередь, связан с риском изменения базовых процентных ставок. Так, изменение базовых ставок привлечения/размещения и, тем самым, ставок дисконтирования R_А потока входящих и R_П потока исходящих платежей влечет за собой изменение текущей стоимости входящих PV_А и исходящих денежных потоков PV_П, соответственно. При этом, изменение R_A и R_П на приращения DR_A и DR_П, соответственно, приведет к изменению текущей стоимости входящих/ исходящих денежных потоков на приращения DPV_А и DPV_П. Тогда изменение текущей стоимости банковского портфеля можно определить следующим образом.

  DPV = (PV + DPV) = [(PV_A + DPV_A) – (PV_П + DPV_П)] – [PV_A – PV_П],  то есть DPV = DPV_A - DPV_П          (1.7)

  Итак, изменение ставок дисконтирования  потока входящих и исходящих платежей на величины DR_A и DR_П соответственно, приводит к изменению текущей стоимости банковского портфеля на величину (формула (1.7)).

  Определим показатель, который позволяет оценить  величину изменения текущей стоимости денежного потока в зависимости от изменения процентной ставки и, тем самым служит мерой процентного риска. При малых изменениях процентных ставок таким показателем является дюрация (средневзвешенный срок погашения) потока.

  Дюрация D определяется по формуле

        D = ,       (1.8)

  где CF_t – входящий (исходящий) денежный поток в день t;

  t – день, на который рассчитывается денежный поток (1<t<T);

  R – ставка дисконтирования входящих (исходящих) платежей;

  PV – текущая стоимость потока входящих (исходящих) платежей.

  Нетрудно  проверить, что дюрация и текущая  стоимость потока платежей связаны  зависимостью:

    ,        (1.9)

  где R – ставка дисконтирования.

  Из  последнего соотношения, с точностью до бесконечно малых приращений, следует, что

   ,         (1.10)

  То  есть относительное изменение текущей  стоимости потока входящих (исходящих) платежей приблизительно равно дюрации  потока, умноженной со знаком минус на относительное изменение ставки дисконта. Таким образом, дюрация представляет собой эластичность цены финансового инструмента (в данном случае, текущей стоимости потока платежей) по процентной ставке (ставке дисконта) и, поэтому, служит мерой риска изменения цены инструмента при изменении процентной ставки. Например, если для конкретного финансового инструмента дюрация равна 2, то он в два раза более рискован (в отношении динамики уровня цен), чем инструмент со средневзвешенным сроком погашения, равным 1. Понятие дюрация было впервые введено американским экономистом Маккоули  и играет важную роль в анализе долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом.

  Исходя  из соотношения (1.10), определим чувствительность S потока входящих (исходящих) платежей формулой

  S = -D ,        (1.11)

  где D – дюрация потока входящих (исходящих) платежей;

        PV – текущая стоимость потока входящих (исходящих) платежей;

        R – ставка дисконтирования.

  При малых изменениях ставок дисконтирования потоков входящих (исходящих) платежей  DR_A и DR_П  изменение текущей стоимости портфеля банка PV может быть представлена через чувствительность потоков входящих   S_A и исходящих S_П платежей

  DPV » S_A - S_П        (1.12)

  Из  последнего соотношения, в частности, следует, что если чувствительности потоков входящих и исходящих платежей совпадают, то изменение текущей стоимости портфеля равно нулю. В этом случае, проводя мероприятия по изменению дюрации потоков входящих/исходящих платежей в соответствии с предполагаемым изменением процентных ставок, банк в рамках планового горизонта может защититься от процентного риска. Дюрация дает приемлемую оценку изменения цены инструмента при небольшом изменении процентной ставки. Для более точной оценки изменения текущей стоимости потока платежей следует учесть такой показатель как выпуклость (convexity) conv потока входящих (исходящих) платежей, определяемую по формуле