Становление и развитие рынка ценных бумаг

Особенно  широкое развитие получил рынок ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном предпочитали хранить свободно-денежные средства на счетах в банках ,приобретать страховку или недвижимость, то в Америке большинство предпринимателей инвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих, паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах. на фондовой бирже служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофой в государстве.

 Особенно  страшным и грандиозным по  своим последствиям был биржевой  кризис 1929 года, когда падение курсов  на Нью-йоркской фондовой бирже  привело к мировому экономическому кризису .Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром .Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу. Толпы людей атаковали ее и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры полу-чали только один заказ: продавать, продавать. «Живые» деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 19S9 по 1932 год: "Дженерал Моторс"- почти в 80 раз,"Радио-Корпорейшн"-в 33 раза, "Нью-Йорк Сентрал"-в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулян-тов, прибывавших на заседании в "кадиллаках "возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства  большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение экономических  реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство. В США был принят Закон о ценных бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.

В 60-е  годы на рынке фондовых ценностей  намечается новый всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой вой-ны .стабилизировалась промышленность .появились новые наукоемкие и ка-питалоемкие производства. Механизм фондовой биржи способствовал пере-распределению денежных средств в пользу отраслей обеспечивающих наи-большую норму прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами. С середины 70-х годов фондовый рынок капиталистических стран с развитой экономикой уже представлял собой сложное образование с отра-ботанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур а также о тесными международными связями.

Огромную  роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные и банковские корпорации, вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала.

За последние  двадцать лет международная торговля ценными бумагами возросла в десятки  раз по сравнению с послевоенным периодом .В обраще-нии появились  евроакции и еврооблигации, которые  стали главным объектом сделок на мировом фондовом рынке. В России развитие фондового рынка проходило те же этапы ,что и в других государствах с учетом национальных особенностей. Операции с ценными бумагами в России организованно стали совершаться еще в период Петра Первого. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей ,а в 1703 году была открыта первая товарно-фондовая биржа в Санкт-Петербурге, которая положила начало развитию биржевого дела в России. На этой бирже первоначально обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, но позднее появились акции и облигации, как иностранных эмитентов, так и отечественны;»:. Вслед за Санкт-Петер-бургской появились биржи в Одессе. Москве и других городах. Пик развития фондового рынка в дореволюционной России пришелся на вторую половину прошлого века, что связано с большим экономическим подъемом, становлением товарного рынка и рынка капиталовложений. В тот период большое влияние на Российский рынок ценных бумаг оказали фондовые биржи Франции и Германии. В начале XX. - го столетия усиливается связь Санкт-Петербургской и Московской фондовой биржи с биржами Западной Европы. На Парижской, Берлинской, Лондонской биржах: котировалось российских: ценных бумаг на общую сумму около 8 миллиардов рублей, что составляло примерно одну треть совокупной стоимости всех выпущенных в то время в России финансовых активов. Большую роль на Российском фондовом рынке играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала. Развивался внебиржевой оборот и росло число маклерских контор и ассоциаций. Этот процесс сопровождался импульсивными вспышками биржевой активности на фондовом рынке, спекулятивными сделками и кризисами. Например, в России наблюдалось резкое падение курсов отечественных и иностранных ценных бумаг в 1869,1875,1895,1912 и 1914 годах .

С началом первой Мировой войны официально все фондовые биржи были закрыты, но нелегально сделки с ценными бумагами продолжались до революции 1917 года. С приходом к власти большевиков и образованием советского правительства все государственные займы как внешние так и внутренние были аннулированы, а операции о фондовыми ценностями запрещены особым декретом от 23 декабря 1917 года. Правда, период НЭПа способствовал возрождению акционерной формы собственности и некоторому оживлению биржевой активности .За короткий период 192S-1924 годов было зарегистрировано свыше 1Ј0 торговых, промышленных и кредитных компаний.

Более того .государство активно привлекало частный капитал в наиболее важные отрасли экономики через механизм акционирования ,внебиржевой и биржевой торговли. В 1922 году правительство выпустило облигации внутреннего выигрышного займа на общую сумму 100 млн. рублей, а всего было выпущено за семь лет 24 различных краткосрочных займа.

В октябре 1922 года вновь были разрешены операции с ценными бумагами, реорганизованы и открыты товарно-фондовые биржи во многих городах бывшего Советского Союза. Операции с финансовыми активами способство-вали переливу свободно-денежных средств, улучшению денежного обращения и стабилизации курса рубля по отношению к иностранной валюте. Однако в конце 1929 года установление командно- административной системы в экономике вызвало полный отказ от рыночных отношений в государстве и как следствие закрытия всех бирж в России, в том числе и фондовых. В связи с осуществлением процесса реформ в Российской Федерации и перестроичной системы всех социально-экономических отношений. С 1990 года в нашей стране начался этап возрождения рынка ценных бумаг и фондовой биржи.  
 

Развитие  фондовой биржи во Франции.

Во Франции  предшественниками современных  специалистов по ценным бумагам являлись средневековые менялы. Еще в 1304 г. король Филипп IY Красивый специальным приказом ввел профессию менялы (Courratier de Change). Затем это название сократилось до Courtier. С 1639 г. эти специалисты стали именоваться агентами по обмену (agents de change). 1540 г. в Лионе возникает биржа, но вскоре исчезает. Лионская биржа первоначально была вексельной. Курс векселей устанавливался в результате опроса банкиров, этот официальный курс сообщался в другие места. В связи с тем, что к бирже стали обращаться за займами французские короли, в Лионе в начале 16 века появилась фондовая биржа. В силу ряда обстоятельств эта биржа просуществовала недолго и прекратила свою деятельность во второй половине 16 века. Лионскую биржупогубилафискальная политика французских королей и чума, свирепствовавшая в Лионе с 1576 г. И если наследницей Антверпенской биржи стала Амстердамская, то во Франции следующие после Лионской вексельная и фондовая биржи возникли лишь в середине 18 века. 1724 г. в Париже для совершения сделок между торговыми посредниками было построено специальное здание. Оно получило название «биржа» (Bourse). Здесь совершали сделки агенты по обмену, деятельность которых мало соответствовала принципам биржевой торговли (прежде всего, отсутствовал механизм гласного объявления цен). Только в 1777г. для агентов по обмену была выделена специальная площадка для торговли ценными бумагами, было введено правило открытого объявления цены.

23 марта  1793 г биржа закрывается через  несколько лет после революции  и открывается в 1801г. при  Наполеоне. В этом же году  Наполеон издал указ о строительстве  специального здания Парижской  фондовой биржи. Строительство  было завершено в 1826 г.

Кодекс  Наполеона создал единое биржевое право  для всей Франции, который не подвергался  изменениям более века. Император  относился к институту биржи  очень настороженно и ввел целый  ряд ограничений на его функционирование. Наполеон предоставил биржевым посредникам монополию на биржевые операции, хотя теперь биржевые посредники были лишены права действовать в форме компании с ограниченной ответственностью. Для надзора за биржей была создана специальная биржевая полиция. Была запрещена внебиржевая торговля. Полностью была запрещена торговля иностранными ценными бумагами. Только в 1823 г. было сделано исключение для зарубежных государственных займов. Пережив череду революций и войн, Франция стала капиталистическим государством. Это не могло не сказаться и на рынке ценных бумаг. С 1815 по 1829 г. во Франции появилось 98 акционерных обществ в различных отраслях промышленности. В то же время частный сектор рынка ценных бумаг оставался достаточно узким: в 1814 г. на Парижской бирже котировались 4 вида ценных бумаг, в 1820 г. – 13, в 1825 г. – 32, в 1830 г. – 38.

В 18 веке основными ценными бумагами, обращающимися  на бирже, были векселя; акций и облигаций  было очень мало. Но уже к 1840 г. на Парижской фондовой бирже имели  котировку примерно 130 долговых и  долевых ценных бумаг.

После революции 1830 г. Луи-Филипп стал не только королем Франции, но и «королем биржевиков». В эти времена биржа была «объединением  всех лиц, заинтересованных в покупке  и продаже ценных бумаг». Даже торгово-промышленная газета через 11 лет после Июльской революции характеризовала французскую фондовую биржу так: «…Биржа, как все это знают, стала притоном спекулянтов!…».

В середине 19 века, во времена Июльской монархии, биржа еще казалась самым мощным финансовым институтом. Однако мало внимания уделялось экономике, засилье биржевиков тормозило промышленное развитие страны. Подобное положение привело к социальным потрясениям. Революция 1848 г., свергнув монархию, не смогла остановить кризис.

Некоторые меры, предпринятые в начале правления  Наполеона III для укрепления национального производства, способствовали оживлению французской экономики. Кредитные учреждения и биржевой ажиотаж выросли в еще больших размерах, чем промышленность и торговля.

За 50-60 гг. 19 в. операции Парижской фондовой биржи утроились, сфера ее спекулятивной деятельности расширилась. Она превратилась в денежный рынок европейского масштаба. 
 

Амстердамская фондовая биржа. 

Амстердамская биржа, функционирующая до сих пор, считается старейшей биржей мира.

В XVII веке мировым центром торговли и кредита стал Амстердам. Основы для этого были заложены еще в середине XVI века – в эпоху наивысшего могущества Антверпена. В это время Амстердам сконцентрировал в своем порту 60% мировых грузовых перевозок, включавших в себя главным образом зерно и материалы для постройки судов. Амстердамский порт XVII века уже поражал прибывавших в него невиданным доселе размахом международной торговли. Каждый день в гавани одновременно находилось от 1000 до 8000 судов со всего мира.

Нидерланды  в XVII веке представляли собой особенную страну, приводящую в изумление европейцев. Это была самая густонаселенная область континента, с долей городского населения достигавшей 50%, это абсолютный рекорд для Европы того времени. Корабли, купцы, товары, склады – всего было в Амстердаме много, и все было рядом. Город процветал на основе международной торговли, став перевалочным пунктом на важнейших торговых путях. Главное отличие Амстердама от его предшественников в Северной Европе - Брюгге и Антверпена – заключалось в том, что он обладал огромным торговым флотом, и голландцам принадлежала ключевая роль в европейском товарообмене. Биржа в Амстердаме впервые получила важное дополнение – склад, где хранились все поступающие в город товары.

Старая  амстердамская биржа была образована около 1530 года, а новое здание распахнуло свои двери в 1631 году и расположилось на центральной площади города напротив здания Банка и штаб-квартиры Ост-индской компании. По свидетельству современников, в начале XVIII века, число лиц, толпившихся на площади между Биржей и Банком в полдень, достигало 4500 человек. Поначалу биржа в Амстердаме была исключительно товарной. Из практики Антверпенской биржи была позаимствована торговля зерном по образцам и сама внешняя форма биржи – площадь-двор, окруженная галереей лавок и контор. Однако вскоре на бирже стали торговаться и ценные бумаги. В связи с этим Амстердамская биржа часто называется первой фондовой биржей, однако такое утверждение не вполне точно. Торговля государственными долговыми обязательствами началась в Италии еще в XIV веке. Торговля акциями тоже не была голландским изобретением. Еще в XV веке “доли” германских рудников торговались на ярмарках в Лейпциге.