Рынок ценных бумаг

   Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.

   Риск  законодательных  изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п.

   Риск  ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке.

   Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.

   Процентный  риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом.

   Процентный  риск несет эмитент, выпускающий  средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при  текущем понижении среднерыночного  процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ценных бумаг).

   При этом следует учитывать, что несоблюдение обществом предусмотренной действующим  законодательством процедуры эмиссии ценных бумаг может привести к целому ряду нежелательных для него последствий, начиная с потери налога на операции с ценными бумагами в случае отказа в государственной регистрации выпуска и заканчивая обращением Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) России в суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства о рынке ценных бумаг.

   В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить:

1. Министерство финансов РФ – крупнейший эмитент ценных бумаг в России;
2. местные органы власти – для финансирования бюджета и некоторых инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций;
3. бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;
4. банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;
5. другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры.

   Первенство  среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых

фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли — почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Задачи по курсу «Рынок ценных бумаг»

2.1. Задача 1

   Дано: Уставный капитал – 2 млн. руб., состоящий из обыкновенных акций. АО выпустило дополнительно: обыкновенных акций – 10000 шт. на сумму 1 млн. руб., привилегированных акций – 500 шт. на сумму 500 тыс. руб. По привилегированным акциям дивиденд (Дпа) установлен в размере 10% годовых.

Прибыль (ЧП) после  уплаты налогов – 350 тыс. руб.

   Определить: максимальную массу и ставку дивиденда по обыкновенным акциям (Мдоа, Доа).

   Решение:

   1. Определим массу дивиденда по привилегированным акциям (т.е. рассчитаем дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции):

Мдпа = ПА * Дпа/100% = 500 000 *10%/100% = 50 000 (руб).

   2. Т.к.  ЧП = 350 000 руб., а Мдпа = 50 000 руб., то можно определить массу  дивиденда по обыкновенным акциям:

Мдоа = ЧП – Мдпа = 350 000 – 50 000 = 300 000 (руб).

   3. Определим ставку дивиденда по обыкновенным акциям:

    а)  Известно, что уставный капитал состоит только из обыкновенных акций, и дополнительно выпустили обыкновенных акций на сумму 1 млн. руб., значит можно подсчитать номинальную стоимость всех обыкновенных акций:

Ноа = УК + Нвып.оа = 2 000 000 + 1 000 000 = 3 000 000 (руб).

   б) Ставка дивиденда по обыкновенным акциям:

Доа (%) = (Мдоа * 100%) : Ноа = (300 000 *100%)/ 3 000 000 = 10% .

   в) На₁(номинал обыкновенной акции) = Нвып.о.а/Кол-во вып. о.а.

На₁ = 1 000 000 / 10 000 = 100 (руб);

Определяем  размер дивиденда  по обыкновенным акциям:

Доа = На₁ * Доа (%) / 100% = 100 *10%/100% = 10 (руб). 

   ОТВЕТ: Максимально возможный дивиденд на обыкновенную акцию:

   Мдоа = 300 000 руб., Доа = 10 руб 

2.2. Задача 2

   Дано: Цена купли акции (Цк) - 2000 руб., цена продажи (Цп) – 2400 руб. Акция была продана инвестором через 6 месяцев (t).

   Определить: текущий доход по акции (П) и её текущую доходность (Дтек). Определить доходность (Д) акции за период владения ею инвестором.

   Решение:

     1. Определим текущий доход – сумма полученных дивидендов:

Если Курс акции = Д*100%/Ставка банк.% , то Див = Цн*Банк. ставка%/100%

Д = 2200*12%/100%= 264 (руб)

   2. Для определения текущей доходности (Дтек) используется формула:

Дтек = Тек.доход*100%/Цк, то:

Дтек = Д*100%/Цк = 264* 100%/ 2 000 = 13,2 %

   3. Доходность акции  (Д) за период владения ею инвестором:

Д = П*Т/З*t = П*12/Цк*6 = 400 * 12/ 2 000 *6 = 40% 

ОТВЕТ: Доход = 264 руб., Дтек = 13,2 %., Д = 40 % 

2.3. Задача 3

   Дано: Рыночная стоимость (Цп %) облигации составляет 90% от её номинальной стоимости, величина купонной ставки (КВ%) – 12% годовых (с ежеквартальной выплатой купона). Погашение облигации произошло через 1 год и 3 месяца (t).

   Определить: текущую доходность облигации (Дтек), доходность операции для инвестора, купившего её по рыночной цене (Д).

   Решение:

   1. Т.к. рыночная цена (Цк%) составляет 90% = 0,9 от её номинальной стоимости, то Цн(%) = 100 %. =1

   2. Т. к. куплена купонная облигация, то купонные выплаты прибавляются к цене погашения, образуя суммарный доход – Дс: Дс = Цн + КВ

Прибыль считается как разность между суммарным доходом и ценой покупки Цк: П = Дс - Цк = Цн + КВ – Цк

Определим купонные выплаты: КВ = Цн(%)*КВ(%)/100% = 1*12%/100% = 0,12 руб.

 3. Текущая доходность определяется за год:

Дтек = КВ*100%/Цк = 0, 12*100%/0,9 = 13,33 %

   4.  Доходность операции для инвестора, купившего её по рыночной цене (Д):

   П=0,12 + 1 – 0,9 = 0,22 руб.

Д = П*Т*100%/З*t = 0,22*365*100%/0,9*456 = 19,55 % 

   ОТВЕТ: Дтек=13,33%, Д=19,55% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   3. Тесты  по курсу «Рынок ценных бумаг»:

   3.1. Раздел А

  Определите: верны  (В) или неверны  (Н) следующие утверждения.

1. Андеррайтер ценных бумаг выполняет функции: подготовка эмиссии, выкуп эмиссии; распределение эмиссии; поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке; аналитическая и исследовательская поддержка эмитента. Верно
2. При ликвидации акционерного общества облигации обладают перед акциями старшинством в удовлетворении обязательств. Верно
3. Долговые обязательства правительства относятся к составу внутреннего государственного долга. Верно
4. Коносамент не является эмиссионной ценной бумагой. Верно
5. Открытый инвестиционный фонд свои акции/паи у акционеров/пайщиков выкупает, а закрытый инвестиционный фонд не выкупает. Верно

 

3.2. Раздел  Б

Определите  правильный  вариант  ответа.

Фундаментальные понятия рынка  ценных бумаг

1. Капитализация  рынка ценных бумаг - это ... компаний, акции которых обращаются на фондовой бирже.

• средняя величина капиталов
• совокупность компаний
• рыночная стоимость.

2. Двойные непрерывные  аукционные рынки используются  на:

• первичном рынке ценных бумаг при эмиссии государственных долговых обязательств
• вторичном дилерском рынке
• фондовой бирже.

3. Риск того, что эмитент долговых ценных  бумаг не выплатит проценты  по ним или сумму основного  долга, называется:

• процентный
• мошенничества
• кредитный.

4. Эмиссионными  ценными бумагами являются:

• сберегательные сертификаты
• коносаменты
• опционы эмитента.

5. Андеррайтер  - это:

• первичный инвестор, реализующий свое право подписки на ценную бумагу
• эмитент, по отношению к которому осуществляется андеррайтинг при эмиссии ценных бумаг
• профессиональный участник рынка ценных бумаг, который организует и гарантирует эмитенту размещение выпуска ценных бумаг.

6. Акции могут  выпускаться как ценные бумаги:

• на предъявителя
• ордерные
• именные.

7. Акционерное  общество не выплатило дивиденды  по привилегированным акциям. В  этом случае акционеры-владельцы привилегированных акций право голоса на общем собрании акционеров:

• получают
• не получают
• получают по всем вопросам, кроме владельцев кумулятивных акций.

8. Балансовая  цена акции - это цена:

• по которой акции продаются на первичном рынке
• по которой реализуется имущество акционерного общества в фактических ценах, приходящихся на одну акцию
• которая определяется на основе документов бухгалтерской отчетности и представляет собой величину активов акционерного общества, приходящуюся на одну акцию.

9. Облигации  право на участие в управлении  эмитентом:

• дают
• дают, если это записано в уставе
• не дают.

10. Предельный  срок обращения облигаций частных  эмитентов:

• 30 лет
• 50 лет
• не установлен.

11. Конвертируемые  облигации - это облигации, которые:

• обеспечивают получение дохода в свободно конвертируемой валюте
• обеспечивают индексацию номинала в соответствии с изменениями курса национальной валюты к свободно конвертируемой валюте
• могут быть обменены на акции.