Резервные требования Центрального Банка как инструмент денежно-кредитного регулирования экономических процессов

    Однако  независимо от используемых для определения  денежной массы агрегатов и способов расчета мультипликатора исходным в его исчислении является уровень  резервных требований. Вместе с тем  минимальные резервные требования как инструмент монетарной политики – экзогенный по отношению к коммерческим банкам фактор – воздействуют на денежную массу и совокупное денежное предложение, объем которых выступает как результат сложного взаимодействия многих контрагентов экономики, одновременно с другими переменными. Из уравнения обмена И. Фишера, иллюстрирующего в упрощенном виде количественную теорию денег и состояние равновесия на денежном рынке, MV = PQ, где M – денежная масса; V – скорость обращения денег, P – средний уровень цен; Q – реальный доход, следует, что денежное предложение есть функция не только денежной массы, но и скорости ее обращения, а также макроэкономических переменных, влияющих на величину спроса на деньги²².

    Из  анализа взаимосвязей денежного  предложения и определяющих его факторов можно сделать вывод о том, что рестриктивное воздействие увеличения норм обязательного резервирования на сокращение совокупного предложения денег и на денежный рынок в целом дает эффект только в комплексе с проведением других мер по регулированию экономической активности: управлением уровнем инфляции и валютным курсом, налогово-бюджетными ограничениями.

    Это, несомненно, учитывается при выработке  и проведении экономической политики и в России, где отдается предпочтение монетаристским методам²³. Превалирование данного метода денежно-кредитного регулирования обусловлено неразвитостью рынка ценных бумаг и учетных операций Центрального Банка. И только в последние время наблюдается отход от активного использования резервных требований для регулирования макроэкономических процессов. Подробнее этот вопрос будет рассмотрен во второй главе.

3. Роль норм обязательного резервирования в функционировании коммерческих банков

1. Деятельность  коммерческих банков по привлечению средств

    Коммерческие  банки являются частными организациями, которые имеют законное право привлекать свободные денежные средства и выдавать кредиты с целью получения прибыли²⁴.

    Коммерческие  банки относятся к особой категории  деловых предприятий, получивших название финансовых посредников. Они привлекают капиталы, сбережения населения и другие свободные денежные средства, высвобождающиеся в процессе хозяйственной деятельности, и представляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые нуждаются в дополнительных денежных ресурсах. Финансовые посредники обеспечивают межотраслевое и межрегиональное перераспределение денежного капитала²⁵. Крупные коммерческие банки предоставляют клиентам полный комплекс финансового обслуживания: кредитование, прием депозитов, расчеты и так далее. Этим они отличаются от специализированных финансовых учреждений, которые обладают ограниченными функциями.

    Есть  определенный базовый набор операций, необходимый для нормального  функционирования коммерческого банка, а именно:

• прием депозитов;
• осуществление денежных платежей и расчетов;
• выдача кредитов.

    Выполнение  перечисленных операций создает  фундамент, на котором строится работа банка. И хотя выполнение каждого вида операций сосредоточено в специальных отделах банка и осуществляется особой командой сотрудников, они переплетаются между собой. Так, банки обладают уникальной способностью создавать средства платежа, которые используются в хозяйстве для организации товарного обращения и расчетов. Речь идет об открытии и ведении чековых и других счетов, служащих основой безналичного оборота. Хозяйство не может существовать и развиваться без хорошо отлаженной системы денежных расчетов. Отсюда большое значение банков как организаторов этих расчетов.

    Благодаря системе частичного резервирования коммерческие банки могут создавать деньги. «Процесс создания денег называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Он начинается в том случае, если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, то есть если наличные деньги превращаются в безналичные.»²⁶ Обратное действие – уничтожение – происходит при снятии клиентом наличных средств со счета или при списании денег с депозита для погашения кредитов. Способность коммерческих банков увеличивать и уменьшать денежную массу широко используется Центральным Банком, который через систему обязательных резервов управляет динамикой кредита.

    Центральный Банк осуществляет регулирование экономических  процессов не напрямую, а косвенно, через банковскую систему. Таким образом, коммерческие банки традиционно играют роль стержневого, базового звена кредитной системы.

2. Влияние резервных требований на деятельность коммерческих банков

    Минимальные резервы как ликвидные резервы  служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Центральный Банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Обязательные резервы – мощный, но в тоже время очень жёсткий, с побочными эффектами, регулирующий инструмент денежной политики²⁷.

    Главных воздействием резервных требований на деятельность коммерческих банков является снижение прибыли кредитных учреждений в результате того, что средства, которые хранятся на резервном счёте, могли бы приносить прибыль, если бы находились в обороте. Проценты по обязательным резервам выплачиваются только в очень немногих странах (Италия, Испания), так как в этих странах норма обязательного резервирования превышает 20%. В мировой практике подобного рода снижение прибыли банка рассматривается как налоговый эффект резервных требований. Этот налог либо прямо взимаемся с банка и его участников, либо перекладывается на его клиентов посредством уменьшения депозитных ставок и увеличения ставок кредитных²⁸. Это также снижает склонность коммерческих банков к инвестированию. Расчеты показали, что в I квартале 1995 года средняя цена привлеченных средств была равна 44% годовых (частное от деления суммы уплаченных процентов по депозитам и соответствующей части расходов на содержание аппарата управления на сумму привлеченных средств). При средней норме резервирования в этом же периоде 0,85% реальная цена привлеченных средств составила 44,4% годовых , а при средней ставке, установившейся после увеличения резервов в 6,12%, реальная ставка повысилась до 46,9% (рост – 2,5 процентных пункта). Таким образом, для возмещения потерь прибыли вследствие налогового эффекта резервных требований следовало бы установить номинальную депозитную ставку в размере не более 41,5% . Динамика фактических ставок за май и июнь 1995 года подтверждает это предположение. Они снизились в еще большей мере в силу воздействия ряда других факторов на рынке ссудного капитала.²⁹

    При этом нельзя не учитывать, что всеми кредитными организациями платятся также другие налоги, как и остальными хозяйствующими субъектами.

    Как и было уже отмечено, даже небольшое  изменение норм обязательного резервирования может привести к довольно серьёзным  последствиям для деятельности коммерческих банков. При использовании Центральным Банком дифференцируемых обязательных резервов в зависимости от принадлежности денежных средств к тому или иному агрегату денежной массы появляется моральный риск для кредитных учреждений по отнесению привлечённых средств к категории с более низкими нормами резервирования. Одним из важнейших последствий рассматриваемых изменений резервных норм как инструмента государственного регулирования является реструктуризация банковских пассивов в направлении увеличения депозитов, подвергаемых наименьшему резервированию³⁰.

    Для стимулирования развития какой-либо отрасли, региона или определённого направления деятельности кредитных учреждений применяются дифференцированные нормативы резервирования. То есть для определенных категорий кредитных учреждений устанавливается норматив ниже, чем для других. Дифференцированные нормативы более эффективны вследствие более избирательного действия и могут быть более обоснованными в социальном плане. Однако неумелое или слишком активное использование дифференциации резервных требований в зависимости от вида кредитного учреждения может создать искажение рыночного механизма, (то есть некоторые кредитные учреждения будут иметь более дешевые ресурсы) и нарушить банковскую конкуренцию.

    Резервные требования могут быть также использованы для роста заинтересованности коммерческих банков в долгосрочном инвестировании. В мировой практике часто исключаются  из суммы обязательств, подлежащих резервированию, средства, инвестируемые  банком в реальный сектор на длительный период времени или в проекты, финансируемые по государственным программам. При одновременных льготах по налогу на прибыль в форме уменьшения объекта налогообложения на сумму прибыли, полученную банком от финансирования капитальных вложений, учитывая крайне высокий риск долгосрочных инвестиций, данный метод способствует повышению заинтересованности коммерческих банков в размещении средств в долгосрочные активы.³¹

    Учитывая  налоговый характер резервных требований, в мировой практике нередко в объём резервов включаются государственные ценные бумаги, что стимулирует коммерческие банки покупать их. Превращение подобных резервов в рабочие активы, с одной стороны, позволяет обеспечивать достаточно высокую ликвидность и доходность данных активов, а, с другой – финансировать государственный бюджет из неинфляционного источника³².

2. Использование резервных требований в России в 90-е годы

1. Денежно-кредитная  и валютная политика в России в 90-е годы

    Со  времени проведения кредитной реформы 1930 года вплоть до конца 80-х годов в СССР имела место государственная кредитная монополия. Децентрализованный денежный кредит, как и коммерческий, в официальной экономике не существовал, сохраняясь лишь в теневой экономике в форме ростовщического капитала и бартерного обмена между предприятиями.³³

    В начале 90-х годов начинается переход России к рыночным отношениям. В начале 1992 года проводится либерализация цен, которая естественно ведёт к довольно высокой инфляции. Правительство во главе с Е.Т. Гайдаром решило провести «шоковую терапию», в качестве теоретической основы такой политики была использована (и продолжала использоваться в течение длительного периода) методика Международного Валютного Фонда, реализующая положения монетаристской экономической школы. Такая политика предполагала очень жёсткую монетарную политику, резкое увеличение уровня цен, насыщение товарных рынков и снижение инфляции за довольно короткий промежуток времени. Результатом стало снижение месячной инфляции с 245% в январе до 9% в августе (см. Приложение 9). Однако падение уровня производства составило 15% за 1992 год. После ослабления монетарной политики во втором полугодии 1992 года инфляция увеличилась до 20% в месяц³⁴ и продолжала оставаться одной из главных проблем макроэкономики на протяжении 90-х годов (см. Приложение 2).

    Таким образом, главной макроэкономической целью начала 90-х годов было снижение инфляции, то есть Центральный Банк проводил рестриктивную политику. При этом основные методы антиинфляционной борьбы основывались на принципах монетаристской экономической школы.

    Инструменты денежно-кредитной политики были направлены на достижение глобальной макроэкономической цели. Ставка рефинансирования постоянно  повышалась (см. Приложение 3), хотя и оставалась отрицательной в реальном исчислении вплоть до начала 1994 года; нормы обязательных резервов ещё в начале 1992 года были увеличены 15% по счетам до востребования и 10% по срочным счетам, что довольно много по мировым стандартам³⁵.

    Однако  подавление инфляции не привело к  увеличению объёма сбережений и инвестиций, а, следовательно, и к экономическому росту. Проблема привлечения инвестиций в реальный сектор экономики стояла очень остро, так как именно увеличение объёма инвестиции является решающим фактором прекращения промышленного спада. Тем более что снижение инфляции автоматически не обеспечивает увеличения инвестиций и экономический рост. Проблема состоит в том, что стимулирование реального сектора экономики должно проходить еще задолго до полной финансовой стабилизации. Экономический рост нужно стимулировать, не дожидаясь, когда для него сложатся более благоприятные условия и экономика стабилизируется. Последовательность, выбранная Правительством, – «вначале стабилизация, затем – экономический рост» – неверна.³⁶

    В конце 1994 года председателем Правительства становится А. Чубайс, который был известен своими либералистическими взглядами, он назначает председателем Центрального Банка Т. Парамонову. Также с 1995 года Центральный Банк получает независимость от Правительства и возможность самостоятельно проводить денежно-кредитную политику. Татьяна Парамонова резко изменила подход к регулированию макроэкономических процессов, что отразилось в активном использовании инструментов денежно-кредитной политики. Например, санкции по невыполнению требований обязательного резервирования ужесточились, коммерческий банк мог даже лишиться лицензии на банковскую деятельность. Таким образом, 1995 год – переломный год в денежно-кредитной политике. Для стабилизации курса национальной валюты в 1995 году был введён валютный коридор. Грамотная денежно-кредитная политика привела к почти постоянному снижению инфляции в период 1995-1997 годов, которая в 1997 году составила 10,8%³⁷. Центральный Банк вводит параллельно антиинфляционной политики глобальную макроэкономическую цель: создание стимулов для экономического роста. И уже в 1997 году ВВП увеличился на 0,9%³⁸.