Разработка политики управления денежными потоками

· Сезонность производства и реализации продукции. Оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств.

1.2. Формирование  системы целевых параметров организации  денежных потоков организации.

Главной целью  этого процесса является повышение  уровня благосостояния собственников  организации и максимизация ее рыночной стоимости. Вместе с тем эта главная  цель требует определенной конкретизации  по различным уровням реализации с учетом стратегических задач и особенностей предстоящего развития хозяйственной деятельности организации.

Политика управления денежными  потоками носит целевой характер, т.е. предусматривает постановку и  достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, целевые параметры организации денежных потоков предприятия становятся мощным средством повышения эффективности его денежного оборота в долгосрочной перспективе, координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях хозяйственного процесса.

Система целевых параметров организации денежных потоков предприятия  представляет собой описанные в  формализованном виде желаемые показатели его денежного оборота, позволяющие  направлять формирование и распределение  денежных ресурсов в долгосрочной перспективе и оценивать эффективность этого процесса.

Формирование целевых  параметров организации денежных потоков  предприятия должно отвечать определенным требованиям, основными из которых являются:

1. Подчиненность главной  цели управления денежными потоками. Система целевых параметров организации денежных потоков разрабатывается для реализации в долгосрочной перспективе главной цели управления этими потоками — максимизации благосостояния собственников предприятия. Система рассматриваемых целевых параметров формируется в поддержку этой главной цели и должна быть соразмерна с ней.

2. Ориентация на высокий  результат хозяйственной деятельности. Каждый из целевых параметров  должен носить стимулирующий  характер для менеджеров, вызывать  стремление к их достижению, обеспечивать более полное использование потенциала формирования денежных ресурсов предприятия.

3. Реальность (достижимость). Хотя в основе разработки целевых  параметров лежит идеальное представление  или желаемый образ стратегической  хозяйственной позиции предприятия, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней среды и внутреннего экономического потенциала.

4. Измеримость. Каждый  из формируемых целевых параметров  должен быть выражен в конкретных  показателях. Реализация этого требования в процессе формирования целевых параметров позволяет использовать их в системе планирования (нормирования) основных показателей хозяйственной деятельности, дифференцировать по отдельным интервалам стратегического периода, применять в качестве критериев оценки результатов реализации политики управления денежными потоками предприятия.

5. Однозначность трактовки.  Каждый из целевых параметров  должен однозначно и ясно восприниматься  всеми менеджерами, связанными  с его реализацией. Это требование обеспечивается четким установлением стратегического периода (или отдельными его интервалами), дифференциацией по различным объектам стратегического управления, сопоставимой системой единиц измерения количественных значений и другими факторами, обеспечивающими ясность восприятия целевых параметров организации денежных потоков.

6.Научная обоснованность. Методика формирования целевых параметров управления денежными потоками предполагает формирование учетно-аналитического обеспечения стратегического, финансового и управленческого учета для повышения количества и качества информации и эффективности её использования. В этих целях учетно-аналитическое обеспечение может быть структурировано путем выделения финансовой и бухгалтерской информации, данных управленческого учета и финансовой отчетности, а также данных, формируемых несистемным путем, характеризующих изменение денежных потоков в процессе управления субъектов хозяйствования. При этом построение системно-ориентированных баз данных системной и несистемной информации осуществляется на основе научных разработок комплекса теоретико-методологических положений по формированию учетно-аналитического обеспечения управления денежными потоками в рамках системы интегрированного учета денежных потоков коммерческих организаций, включающей стратегический, финансовый и управленческий учет.

7.Взаимоподдержка.

8.Гибкость.

1.3. Оценка эффективности разработанной политики управления денежными потоками.

Такая оценка осуществляется на основе анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде и исследования отдельных факторов, влияющих на процесс их формирования.

Финансовая  теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками предприятия, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

Агрессивная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется высокими темпами наращения объемов поступления денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов в объеме, необходимом для развития предприятия, а также достижение высокой рентабельности собственного капитала, а с другой, – генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Умеренная политика управления денежными потоками предприятия характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения развития хозяйственной деятельности предприятия. В составе заемных денежных средств при такой политике преобладают обычно долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.

Консервативная  политика управления денежными потоками предприятия характеризуется минимизацией объемов привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности в этом случае используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, однако минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

Для эффективного управления денежным потоком все  его разновидности принято делить по видам деятельности.

1. Основная деятельность  – приток денежных средств:  выручка от реализации продукции,  работ, услуг, поступления дебиторской задолженности; поступления от продажи материальных ценностей, бартера; авансы покупателей; отток денежных средств: платежи поставщикам; выплата заработной платы; платежи в бюджет и внебюджетные фонды; погашение кредиторской задолженности и т. д

2. Инвестиционная  деятельность – приток денежных  средств: продажа основных фондов  нематериальных активов; поступление  средств от продажи долгосрочных  финансовых вложений; дивиденды,  проценты от долгосрочных финансовых  вложений; отток денежных средств: капитальные вложения на развитие производства, долгосрочные финансовые вложения.

3. Финансовая  деятельность – приток денежных  средств: краткосрочные кредиты  и займы; долгосрочные кредиты  и займы; поступления от продажи  векселей и оплаты их должниками; поступления от эмиссии акций; целевое финансирование; отток денежных средств: погашение краткосрочных обязательств; погашение долгосрочных кредитов и займов; выплата дивидендов.

Причина деления  деятельности предприятия на три  вида – роль каждого из них и их взаимосвязь. Если основная деятельность ориентирована на обеспечение необходимыми денежными средствами всех трех видов и считается основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, активному развитию основной деятельности, с другой – обеспечению ее дополнительными денежными средствами для достижения поставленных целей.

Для оценки эффективности разработанной денежной политики управления денежными потоками предприятия применяется большое количество показателей, влияющих на эти потоки. Значения различных показателей могут иметь неодинаковый уровень. Нередко по этим значениям трудно дать реальную оценку финансового состояния предприятия, поскольку выводы по отдельным значениям могут быть противоречивы. Поэтому в практике финансового анализа нашли применение методы комплексной оценки, позволяющие получить обобщенную оценку по всем применяемым показателям.

В основу построения всех оценок положена следующая методика: по финансовым документам определяется фактор - та или иная запись в этом документе; из факторов строятся показатели (соотношение различных факторов), характеризующие ту или иную грани финансового состояния (прибыльность, платежеспособность, ликвидность, рентабельности и т.д.); на основе показателей различными способами строится обобщающая (интегральная) оценка, которая и отражает общее финансовое состояние предприятия.

Методы, которые  существуют в мировой практике для  оценки финансового состояния - это, например, Z-модели Альтмана, методы рейтинговой оценки.

Наряду с  моделью Альтмана были предложены формулы  Лиса и Таффлера. Однако необходимо отметить, что использование таких  моделей требует больших предосторожностей, так как эти модели не учитывают  специфику структуры капитала в  различных отраслях.

Что касается зарубежного  опыта в части прогнозирования  вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена система показателей для оценки финансового состояния с целью  диагностики банкротства.

2. Практическое задание.

Даны следующие  сведения о компании:

1. В среднем 80% продукции компания реализует в кредит, а 20% - за наличный расчет. Как правило, компания предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях. Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.
2. При установлении цены на свою продукцию компания придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы – около 15% в отпускной цене продукции, т.е. суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены
3. Сырье и материалы закупаются в размере потребности следующего месяца.
4. Компания намерена наращивать объемы производства с темпом прироста 2,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом году 3,5 % в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции – 1,5% в месяц.
5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 млн. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 18 млн.руб.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.
6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли компании.
7. В марте планируемого года компания намерена приобрести новое оборудование на сумму 25 млн.руб.
8. В августе все цеха уходят в коллективный отпуск, и в это время планируется провести ремонт производственных помещений на сумму 10 млн. руб.
9. Необходимые для расчета фактически данные за ноябрь и декабрь предыдущего года даются по вариантам (табл. 1).

Таблица 1

Исходные данные по вариантам