Понятие и виды и цены облигаций

    Понятие, виды и цены облигаций.

    В переводе с латинского "облигация" буквально означает "обязательство". Имеется в виду обязательство  возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговое обязательство. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает  в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор, или облигационер) в роли кредитора.

    Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска). Облигация - это ценная бумага, которая: 1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; 2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс; 3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

    Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах  к номиналу. Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом - отрицательна. Другое название дисконта-скидка. Купон (купонный процент) - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента облигационер получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

    Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке  и представляет собой срочную, долговую бумагу, которая удостоверяет отношения  займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При  покупке облигации покупатель кредитует продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим, обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ).

    Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в  меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний  в экономике. Поэтому облигации являются более привлекательными ценными бумагами для многих категорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов.

    По  сроку действия облигации  условно разделяются  на несколько видов:

    Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально - административные органы).

    Виды  облигаций.

    1). Купонные облигации или облигации на предъявителя.

    К ним прилагаются специальные  купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой  вексель на предъявителя. Эти облигации  обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются  на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.

    2). Именные облигации.

    Большинство облигаций регистрируются на имя  их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации  не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный  агент в соответствии с установленным  графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца  облигаций.

    3). "Балансовые" облигации.

    Этот  вид облигаций приобретает все  большее распространение, поскольку  их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов - просто все необходимые данные об облигационеров вводятся в компьютер.

    Классификация облигаций в зависимости  от обеспечения.

    1. Обеспечение облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

    а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом  предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;

    б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого  предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;

    с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются  транспортными предприятиями, которые  в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и тп.).

    Смысл залогового обеспечения заключается  в том, что в случае банкротства  компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества  компании.

    2. Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.

    3. Другие виды облигаций.

    a) Облигации с доходом на прибыль,  или реорганизационные облигации  предусматривают выплату процентов  только в том случае, если у  предприятия имеются существенные  поступления, то есть в случае  выпуска таких облигаций гарантируется  погашение ее основной суммы,  а выплата процентов зависит  от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется  при реорганизации предприятия  - как правило, когда ей грозит  банкротство. Часто их выпускают  для замены ранее выпущенных  облигаций с одобрения облигационеров  компании, которые предпочитают  пойти на определенный риск, чтобы  избежать опасности неполучения  капитальной суммы.

    б) Гарантированные облигации: они  гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего  они используются: транспортными  корпорациями, когда эмитент предоставляет  какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает  гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных  фирм, когда дочерняя компания выпускает  облигации, а гарантом выступает  основное предприятие. Как видно  из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом. Чаще всего  гарантируются и капитальная сумма и проценты, но бывают случаи, когда гарантией покрываются только проценты.

    с) Бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются со скидкой, а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации.

    Особенности некоторых видов  облигаций.

    1.Многие  необеспеченные облигации могут  быть конвертируемыми. Это значит, что при выпуске облигаций  такого рода предусматривается  право облигационера в течение  всего срока, на который выпущены  облигации, обменять их на обыкновенные  или привилегированные акции.  Конвертируемость имеет свои  преимущества, как для эмитента, так и для инвестора.

    Важное  значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный  коэффициент и конверсионная  цена. Конверсионный коэффициент  показывает, какое количество акций  можно получить в обмен на такую  облигацию. На основе этого коэффициента исчисляется конверсионная цена: номинал облигации делится на коэффициент и получается конверсионная  цена.

    2. Иногда предприятия, выпуская  облигации, предусматривают право  востребовать их (отозвать) до срока  погашения. В этом случае устанавливаются  условия такого востребования:  по номиналу или с небольшой  надбавкой, которая уменьшается  на установленную процентную  величину каждый год после  выпуска. Когда предприятие отзывает  облигации, облигационеры обязаны  возвратить свои облигации. Исключения  бывают, когда корпорация при  выпуске облигаций предусматривает  "факультативное право востребования"  или "отзывной опцион".

    3. Иногда при выпуске облигаций  предусматривается право облигационера  на возврат облигаций до наступления  срока платежа, при этом эмитент  обязан погасить облигации по номиналу. Обычно это право предусматривается в том случае, если компания-эмитент оставляет за собой право изменять номинал облигации. Фактически это дает инвестору возможность выбора между новым номиналом и получением наличных.

    4. В облигационное соглашение может  быть включено требование о  том, чтобы предприятие-эмитент  осуществляла регулярные отчисления  на специальный счет, чтобы гарантировать  погашение облигаций по наступлении  срока платежа. Такой специальный  фонд получил название выкупного  фонда, или фонда погашения.  Его существование дает определенные  гарантии инвесторам, а с другой стороны, избавляет предприятие от чрезмерно крупных единовременных затрат при наступлении срока погашения по серии облигаций.

    Котировки и рейтинг облигаций.

      Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут, осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.

    1. Цена облигации. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента.

       Важной характеристикой облигации  как финансового инструмента  является ее доходность. Доход  по облигации может быть номинальным  (по купонной ставке) и текущим  (основан на текущей цене облигации).

      2.Рейтинг. Его имеют большинство облигаций предприятий, устанавливаемый независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые бросовые облигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. В целом, чем выше рейтинг, тем ниже доход по ним.

    Цены облигаций.