Перспективы российского рынка акций

3) ее порядковый номер;

4) дата выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя при выпуске именных акций;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная 
стоимость (только для привилегированных акций);

11) подпись председателя правления акционерного общества;

12) печать компании – эмитента.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка – агента, производящего выплату дивидендов [14, c.132].

 

2 Исследование функционирования российского рынка акций

 

2.1 Оценка  влияния мирового финансового  кризиса 2008-2009 гг. на российский рынок акций

 

Финансовый кризис и  рецессия 2008-2009 годов в России как часть мирового финансового кризиса стали возможными из-за произошедшей интеграции российской экономики в мировую экономику, когда «любое событие за рубежом оказывает влияние на стоимость российских облигаций и акций, на ликвидность, доходы граждан и рост экономики». С середины 2008 г. российский фондовый рынок потерял около 600 пунктов по следующим причинам [15, c.68]:

– кредитный кризис в США;

– падение цен на нефть;

– ухудшение инвестиционного климата в России;

– российско-грузинский военный конфликт;

– заявления премьер-министра В. Путина в адрес руководства компании «Мечел».

Российские финансовые власти столкнулись в 2008 г. с непростым  испытанием, но расползание кризиса  им удалось предотвратить. ФСФР приняла ряд мер по стабилизации работы российского рынка акций. Были запрещены необеспеченные короткие продажи на российских биржах. С 30 сентября 2008г. биржам было разрешено продлевать торги до 19:00 мск. ФСФР также изменила действующие условия приостановки торгов на один час. Приостановка торгов всеми акциями на час происходила при повышении технического индекса более чем на 10% и падении более чем на 5%. При росте индекса более чем на 20% и падении на 10% торги приостанавливались до окончания следующего торгового дня. Банк России сумел в короткие сроки обеспечить достаточным объемом ликвидности российские банки.

За два наиболее критичных  месяца (начало августа – начало октября 2008 г.) капитализация российского рынка акций снизилась на 51,7 %, в то время как капитализация рынков акций развивающихся стран в целом упала только на 25,4 %. По итогам 2008 г. индекс РТС потерял более 70 %, индекс ММВБ – на 67,2 %.

По итогам 2008 г. российский рынок акций продемонстрировал  рекордный рост и рекордное падение. В первом полугодии Индекс РТС достиг нового исторического максимума – 2487,92 пункта (на 19 мая), а минимальное значение показателя было зафиксировано 24 октября – 549,43 пункта, что является минимальным с декабря 2004 г.

В целом за 2008 г. Индекс РТС снизился на 72,4% до отметки в 631,89 пункта (2290,51 пункта на 28 декабря 2007 г.). Также по состоянию на конец 2008 г. Индекс РТС был на 43,9% ниже своего закрытия трехлетней давности (1125,6 пункта по итогам 2005 г), но находился на 11,4% выше своего закрытия пятилетней давности (567,25 по итогам 2003 г). Наиболее негативно отразилось на Индексе РТС снижение цен на обыкновенные акции «Сбербанка России»        (-310,65 индексных пункта за год), «Газпрома» (-256,64 пункта) и ОАО «Лукойла» (-150,55 пункта). Более 50% суммарной капитализации Индекса РТС приходится на нефтегазовый сектор. Среди остальных отраслей выделяются также финансовый сектор – вес в индексе 15,33% и металлургия (12,58%). Наибольший вклад в снижение Индекса РТС по итогам 2008 г. внесли нефтегазовый сектор(-744,86 пункта за год), финансовый сектор (-411,43 пункта) и металлургия (-244,49 пункта) [15, c.69].

2009 г. стал переломным. В 2009 г. международное рейтинговое  агентство Standard & Poor's изменило  прогноз рейтинга России с «негативного» на «стабильный», подтвердив долгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в иностранной валюте на уровне BBB/A3. Банк России продолжил смягчать свою денежную политику и десять раз за 2009 г. снижал учетные ставки, следуя за уменьшающейся инфляцией (по состоянию на 01.03.2010 г. ставка рефинансирования составляет 8,5%). В течение 2009 г. было принято множество постановлений по поддержке основных отраслей реального сектора экономики.

Российский рынок явился неким «фарватером», и показал одну из лучших динамик роста среди мировых индексов акций. Так, индекс ММВБ с 2009 г. вырос на 115%, РТС – на 129%. Отечественный рынок акций выглядел сильнее других рынков стран БРИК.

Улучшение в 2009 г. ценовой  конъюнктуры на нефтяном рынке от квартала к кварталу способствовало росту финансовых показателей российских компаний. Наблюдался рост добычи углеводородов ведущими нефтегазовыми компаниями России при высоких ценах на нефть. Рыночные котировки «Газпрома» в минувшем году увеличились на 70,2%, при этом капитализация «Новатэка» повысилась на 250,8%. Прирост рыночной стоимости обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» составил 63,4%, привилегированных акций – 139,7%. Компания «Лукойл», рыночная капитализация которой увеличилась в 2009 году на 76,3%, и норвежская Statoil выиграли тендер на разработку в Ираке месторождения Западная Курна-2 с запасами нефти в 12,9 млрд. баррелей. Котировки акций «Роснефти», которая ввела в промышленную эксплуатацию Ванкорское месторождение, выросли на 128,5%. В 2009 г. «Газпром» увеличил долю владения в «Газпромнефти» до 95,7%, выкупив 20%-ю долю за 4,1 млрд. долл. «Газпром нефть», рыночная стоимость которой выросла на 161,1%, увеличила эффективную долю владения в Московском НПЗ, приобрела ряд нефтяных активов в России и Европе, а также в составе международного консорциума выиграла тендер на разработку в Ираке месторождения Бадра с запасами нефти в 2,0 млрд. баррелей [15, c.70].

Что касается банковского  сектора, то если в начале и середине 2009 г. качество активов было на достаточно низком уровне, то к концу 2009 г. наметилась стабилизация, и в ряде банков даже улучшение ситуации с просроченными кредитами и резервами. Ключевым событием в банковском секторе в уходящем году стала реализация масштабных правительственных программ помощи системобразующим кредитным организациям. Особо стоит отметить, что в развитых странах именно на этот сектор экономической активности пришелся основной объем средств, выделенных в рамках программ борьбы с последствиями кризиса. Абсолютным лидером роста стали привилегированные акции «Сбербанка», выросшие за год на 663%, что в три раза превышает доходность по обыкновенным акциям банка (+265%). Среди событий, которые могли оказать такое влияние на динамику бумаг, стоит отметить увеличение их веса в индексе MSCI Russia, что означает рост спроса на инструмент со стороны индексных фондов, ориентированных на Россию.

Второй результат доходности в размере 395% был показан привилегированными акциями банка «Возрождение», обыкновенные акции продемонстрировали более скромный 338%-ый рост. Банк «Санкт-Петербург» разместил в 2009 г. привилегированные конвертируемые акции с целью замещения субординированных кредитов, став первым частным банком, предложившим инвесторам этот новый для сектора инструмент. Акции банка выросли на 153%. Второй крупнейший банк страны, ВТБ, показал самую низкую доходность среди ликвидных финансовых институтов (+108%).

Золото и серебро, традиционно  пользующиеся спросом в периоды  неопределенности, выросли на 27% и 51% соответственно, что способствовало росту акций «Полюс Золота» (+109%) и «Полиметалла» (+119%).

Под влиянием экономического кризиса в минувшем году в России снизилось потребление электроэнергии. Рынок электроэнергии отреагировал на кризисные явления снижением  нерегулируемых цен, которые по-прежнему оставались выше регулируемых тарифов. Рыночные котировки акций «РусГидро» увеличились на 89,0%. В середине августа на крупнейшей в России электростанции – Саяно-Шушенской ГЭС – произошла серьезная авария, которая привела к гибели людей и остановке работы станции [15, c.71].

В течение нескольких дней после катастрофы рыночная капитализация  компании «РусГидро» снизилась на 17,4%. Рыночные котировки акций «ФСК ЕЭС» в 2009 г. повысились на 159,4%. В 2009 г. акции  компании «Интер РАО ЕЭС» показали одну из лучших доходностей в секторе, их прирост составил 662,4%. Акции «Интер РАО ЕЭС» были включены в расчет индексов MSCI Emerging Markets и MSCI Russia вслед за акциями «РусГидро» и «ФСК ЕЭС».

 

2.2 Анализ  современного рынка акций Российской Федерации

 

В современной России рынок ценных бумаг находится  на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различных участников экономической деятельности: предприятий и  государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д.

Относительная либерализация  рынка акций, в сочетании с  внутренней конвертируемостью рубля соответствует общей линии на «разгосударствление» экономики и внешнеэкономических связей,  на интеграцию России в мировую экономику. Значительная открытость российского рынка для импорта товаров и экспорта капитала означает усиление иностранной конкуренции,  которая может подтолкнуть внутренних производителей к большей эффективности.  Немаловажно и то,  что российский потребитель, традиционно жестоко ограниченный в доступе к зарубежным товарам и услугам теперь имеет широкую возможность выбора. Между тем такая возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной  экономики. В  его  достижении сыграл  определенную роль «плавающий» курс рубля;  он был фактически неизбежен в условиях инфляции последних четырех – пяти лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми, устранения имевшихся в советской экономики  огромных  искажений  структуры цен. Это, с одной стороны [22, с.11].

С другой стороны, преобразованный  режим инвестиций и присущий ему  порядок установления курса акций,  в значительной  степени  способствовали «долларизации» российской экономики, бегству капиталов за границу,  наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д.

Растущие доходы населения  и объемы свободной рублевой ликвидности  в финансовой сфере в условиях отсутствия приемлемых по доходности объектов для инвестирования привели к активизации фондовых операций. Отсутствие в 2011 г. на рынке крупного иностранного капитала при этом сыграло благоприятную роль в плане смещения интереса в сторону рынка корпоративных акций: риск резкого снижения курсов акций, неизменно возрастающий при реализации стратегий нерезидентов (например, фиксации прибыли), для отечественных инвесторов существенно снизился. Катализатором процесса привлечения средств внутренних инвесторов выступила введенная в 2007 г. на ММВБ система интернет-трейдинга [22, с.12].

Таблица 1 – Сравнительные характеристики рынка РТС и ММВБ в 2007-2011 гг.

	2007 г.		2008 г.		2009 г.		2010 гг.		2011 гг.
		Показат ель на конец  года	Измен ение,	Показат ель на конец  года	Измен ение,	Показате ль на конец года	Измен ение,	Показат ель на конец  года	Измене ние, %	Показа тель на конец  года	Измене ние, %
Индекс РТС, пунктов	178	201.69	143,29	-19,95	260,05	98,5	359,07	34,1	567,25	57,3
Капитали зация, млрд. долл.	50		40		82		ПО		167
	Показат ель, млрд. долл.	Доля в общем объем е, %	Показат ель, млрд. долл.	Доля в общем объем е, %	Показате ль, млрд. долл.	Доля в общем объем е, %	Показат ель, млрд. долл.	Доля в общем объеме,	Показа тель, млрд. долл.	Доля в общем объеме
Оборот торгов, всего – в т.ч.:	5,53	100	20,8	100	28,1	100	41,0	100	87,7	100
в РТС	2,33	42	5,8	28	4,5	16	4,5	11	6,1	7,0
на ММВБ	3,2	58	15,0	72	23,6	84	36,5	89	81,6	93,0

Источник: ММВБ, РТС, оценки АЛ «Веди»

В 2011 г. роль инвесторов-резидентов в формировании инвестиционного климата на отечественном фондовом рынке возросла. Оборот торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) в 2010 г. достиг рекордной величины в 1025 млрд. руб. (около 33,4 млрд. долл.), повысившись по сравнению с предыдущим годом почти на 100% (475 млрд. руб. за 2006 г.) В 2011 г. эта тенденция продолжилась: общий объем операций с акциями вырос, по данным ММВБ, до 80,4 млрд. долл. Доля сделок через интернет-шлюз в фондовой секции ММВБ к концу года выросла почти до 87% от общего количества сделок с акциями (с 77% в 2010 г.), а оборот интернет-торговли достиг в 2011  г.  примерно  55%  от общего  оборота.  В  соответствии с  опросами интернет-брокеров, количество счетов физических лиц, открытых с целью совершать сделки в системах интернет-трейдинга, возросло на 20-25%, а доля инвесторов -физических лиц в сделках с ценными бумагами составила примерно 80% (в 2007 г. называлась цифра 75-80%). Объем сделок с акциями в 2011 г., осуществленных за счет средств населения, таким образом, можно оценить примерно в 35 млрд. долл.

В среднесрочной перспективе  ожидается сохранение тенденции к увеличению активности биржевой фондовой торговли по сравнению с внебиржевой. Это, во-первых, обусловлено тем, что круг потенциальных внутренних потребителей услуг рынка ценных бумаг (главным образом, физических лиц), владеющих «неучтенными сбережениями» и традиционно предпочитающего биржевую торговлю внебиржевой, гораздо больше потенциального круга инвесторов-нерезидентов. Во-вторых, либерализация торговли акциями РАО «Газпром» на ММВБ также может «оттянуть» на себя значительную часть средств нерезидентов. Подвижки в активизации внебиржевой торговли (РТС) мы связываем с присвоением России инвестиционного кредитного рейтинга международными рейтинговыми агентствами, в результате которого число западных инвестиционных структур, готовых работать с российскими бумагами, и их лимиты на покупку этих бумаг существенно возрастут. Эта группа инвесторов, скорее всего, предпочтет осуществлять сделки в РТС [22, с.13].

Емкость российского фондового  рынка в ближайшие годы не будет  фактором, ограничивающим инвестиционный процесс в данном финансовом секторе.

Во-первых, на российском фондовом рынке  из более чем тысячи котируемых акций ликвидными являются не более двадцати. Десять наиболее крупных из них обеспечивают около 95% общего торгового оборота фондовой системы. На долю акций нефтегазового сектора в конце 2011 г. приходилось 70% российского рынка ценных бумаг (из них на долю РАО «Газпром» – почти 22%). Потенциал расширения емкости рынка за счет ценных бумаг второго и третьего эшелона оценивается в несколько десятков раз.