Особенности выпуска и обращения долговых ценных бумаг на фондовом рынке Японии

1. История мировых биржевых кризисов.

 

2. Особенности выпуска и обращения долговых ценных бумаг на фондовом рынке Японии.

 

 

3. Практические задания.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

История мировых биржевых кризисов.

 

Биржевой кризис - резкое падение курсов ценных бумаг в результате превышения предложения ценных бумаг над спросом.

В истории можем видеть ни один пример таких кризисов. Вспомним депрессию 1907 года и последовавший за ней взлёт производства, работавшего на Первую мировую войну. После войны прошёл закономерный спад, который сменился веком процветания и огромной спекуляцией 1920-х годов. Она закончилась полным крахом в 1929 году и Великой депрессией, из которой США вышли только благодаря Второй мировой войне.

Тридцать лет американцы с ужасом относились к Уолл-Стрит. Но к концу 1950-х годов сменились поколения, память ослабла, и в 1960-е раздулся очередной биржевой и долговой пузырь, который громко лопнул, закончившись девальвацией доллара и отменой золотого стандарта в 1971 году.

70-е годы  прошли в глубокой рецессии, при  сильной инфляции и массовой  безработице. Спекуляции велись  на золоте и серебре, которые  прыгали в цене в пять-десять  раз. Как мы знаем, спекуляции  на накопительных товарах мало  стимулируют производство [2].

80-е годы, с приходом к власти Р.Рейгана и М.Тэтчер, были отменены многие регуляторы, введённые после Великой депрессии. Началась строительство крупных пирамид акций, долга и недвижимости.

Пирамида акций лопнула осенью 1987 года. Следом за ней к 1989 году закончилась банкротством пирамида долгов сберегательных союзов (Savings and Loans). Эти союзы брали взаймы для того, чтобы купить корпорации, разделить их на части, а потом продать части по одиночке дороже, чем они были куплены оптом. Чтобы предотвратить массовые банкротства миллионов американцев, для чистки сберегательных союзов пришлось истратить не менее 200 миллиардов долларов из налогов.

Эти обвалы привели к рецессии начала 1990-х, которая закончилась, когда начался рост пузыря технологических и Интернет-акций. По размерам и массовости эта спекуляция сопоставима только с бумом 1920-х годов. Интернет-пузырь лопнул весной 2000 года.

Размеры активов, которые компании просто списали в результате этого обвала: например, AOL Time Warner списала порядка 100 миллиардов долларов, WorldCom - 80 миллиардов долларов. Естественно, что не было ни пожара, ни наводнения, которые бы вдруг уничтожили имущество этих компаний. Просто компании сначала думали, что у них есть эта собственность, а теперь они думают, что её нет.

В начале 2001 года удалось быстро запустить пирамиду недвижимости и ускорить пирамиду государственного долга. Одновременно увеличилась реальная зарплата американцев за счёт резкого снижения выплат по ипотеке. Эти меры несколько сгладили эффект спада в экономике.

 

 

Великая депрессия

Экономический кризис 1929 года все еще остается самым впечатляющим примером паники в высших финансовых кругах. Кризис затронул всех - богатых и бедных, молодых и старых.

Экономические депрессии цикличны по своей природе. Сейчас их удается успешно избежать благодаря компьютерам, государственному регулированию экономики, и урокам, которые мы извлекли из истории. В течение долгих лет экономисты изучали и обсуждали причины кризиса 1929 года. Самое примечательное из этих исследований - книга Джона Гэлбрайта «Великая депрессия 1929 года», в которой подробно разбираются причины кризиса и его основные события.

Уже в 1928 году некоторые обитатели Уолл Стрит стали замечать признаки экономической катастрофы. Всем, вовлеченным в спекуляционный ажиотаж 20-х годов, конечно, было ясно, что рано или поздно акции упадут в цене [6].

В начале 20-х годов, сразу после войны, мир стремительно развивался. В это десятилетие электричество стало неотъемлемой частью жизни каждого. Покупательский спрос всегда становится причиной рыночного бума, так случилось и 20-е годы. Многие стали заложниками рынка акций. С 1925 по 1929 год все как сумасшедшие бросились зарабатывать на биржевых спекуляциях. Многие могли зарабатывать на бирже наравне с профессионалами [9].

Но все было слишком ненадежно. Биржа получила такую популярность благодаря тому, что акции можно было покупать под залог их стоимости. То есть, можно было заплатить за акции не полную их стоимость, а лишь часть, остальное выплачивалось за счет будущих прибылей. Чем больше было покупателей, тем быстрее акции росли в цене. И те, кто покупал акции в кредит, выплачивал свой долг за счет их роста.

Нет однозначного ответа на этот вопрос, можно ли было избежать кризис. В те времена многие государства, в том числе и американская администрация Кулиджа, проводили так называемую политику laissez-faire. Это выражение можно перевести примерно как «пустить все на самотек». Это старинный экономический термин, означающий государственную политику невмешательства. Благодаря этой политике спекуляционный бум рос и развивался совершенно бесконтрольно. В те времена уже существовал Федеральный Резервный банк, но механизмы его использования еще не были разработаны так хорошо, как в наши дни. В 1928 году много думали о том, как ограничить продажу акций под залоговую стоимость, не вызвав при этом паники на рынке. Но никто не хотел рисковать, предпринимая какие-то меры для спасения рынка, и брать на себя ответственность в случае, если он все-таки обвалится. Итак, laissez-faire продолжалось, и все надеялись на лучшее.

Совет Федерального Резерва стал проводить ежедневные секретные совещания. Несомненно, там велись горячие дискуссии о состоянии рынка и государственной экономики. Первый из многих «мини-крахов» случился в понедельник 25 марта 1929 года. Последовавшие за ним полгода стали самым нервным и нестабильным экономическим периодом за всю историю.

«Черный понедельник»

19 октября 1987 года произошел крах на Нью-Йоркской  фондовой бирже. Этот день вошел  в историю США под названием  «черный понедельник».

1986-1987 года  характеризуются как довольно  удачные для американского фондового рынка. Наблюдался быстрый рост экономики США, фондовые рынки росли довольно быстрыми темпами. Казалось, что ничто не предвещает беду.

Наиболее популярным является мнение о том, что причиной биржевого краха 19 октября 1987 года послужили переоцененность рынка, негативное изменение психологии инвесторов накануне кризиса, а также введение программной торговли на американском фондовом рынке. Программный трейдинг базировался на использование компьютеров для автоматического совершения разного рода сделок. Такая торговля предполагает покупку и продажу большого количества акций в случае резкого изменения состояния рынка и осуществляется на основе слепого следования рынку, что, по мнению некоторых экспертов, и послужило причиной краха.

Однако это мнение не является единственным. В качестве причин рассматривают также несогласованность действий стран Большой семерки, незаконную внутреннюю торговлю, дефицит бюджета федерального правительства и дефицит торгового баланса, а также неумение специалистов Нью-Йоркской фондовой биржи выполнять свои обязанности покупателей, к которым обращаются в качестве последнего средства. Каковы бы ни были причины, крах состоялся.

19 октября 1987 года в течение одного дня  среднее значение фондового индекса  Dow Jones упало на 508 пунктов, что равнялось 22% его величины. На момент закрытия значение индекса составляло 1 738,42. Крах затронул не только Соединенные Штаты Америки, но и фондовые биржи Австралии, Канады, Гонконга, Великобритании.

Что касается простых граждан, то в результате кризиса многие потеряли многомиллионные состояния. В ходе начавшейся паники были убиты несколько брокеров, несмотря на то, что они не имели влияния на процессы, происходящие на рынке. До сих пор уолстритовские брокеры пугают молодежь рассказами о произошедшем крахе.

Еще некоторое время после обвала торговля на мировых фондовых рынках была ограничена. Это позволило Федеральной резервной системе и центральным банкам принять меры по предотвращения распространения мирового фондового кризиса. Также во избежание повторного краха были внесены изменения, и ограничения в правила использования программного трейдинга [4].

Вернуться к докризисному уровню фондовому индексу Dow Jones удалось только через полтора года после случившегося.

 

 

 

 

«Черный понедельник» 1997г

«Черный понедельник» года 1997-го начался когда котировки акций на бирже Гонконга неожиданно начали падать и вскоре сорвались в неудержимое пике. Затем наступила очередь бирж американских. 27 октября на финансовых рынках США было зафиксировано крупнейшее падение индекса Доу-Джонса: в течение одного рабочего дня он упал на 554 пункта.

Однако на сей раз американцы к неприятностям оказались готовы. Впервые в истории страны были опробованы механизмы рыночного торможения, введенные после биржевого краха в октябре 1987 года: дважды в течение дня торговля на бирже приостанавливалась, чтобы дать возможность инвесторам проанализировать ситуацию и остудить свой пыл. (Единственный до этого раз биржа останавливалась в 1981 году, когда было совершено покушение на президента Рональда Рейгана.) Одновременно была остановлена торговля на электронной бирже НАСДАК и других торговых площадках США.

Падение индекса Доу-Джонса вызвало немедленную реакцию в Вашингтоне. Министр финансов США Роберт Рубин срочно проинформировал президента Билла Клинтона о событиях на американских финансовых рынках. «Президент уверен, что основа американской экономики остается прочной, - заявил пресс-секретарь Белого дома Майкл Маккери. - Мы хотим, чтобы все просто сделали глубокий вздох и подумали, что происходит. Наш рынок давал потрясающие результаты. Так что давайте успокоимся и будем благоразумны».

Американские аналитики в один голос заявляют, что в понедельник ничего страшного не произошло. Речь идет о коррекции рынка, которая ожидалась давным-давно [8].

Несмотря на уверенность американских экспертов, мировые рынки отозвались на события в США настоящей паникой Биржевая паника -- наиболее острый период биржевого кризиса, характеризующийся резким падением курсов акций. Может быть результатом биржевого ажиотажа.. Вот хроника событий тех дней.

Азиатско-Тихоокеанский регион. На Гонконгской бирже, втором в мире по объему операций (после Нью-Йорка и Лондона) рынке ценных бумаг, торги завершились в состоянии, близком к неконтролируемой панике. Совокупный индекс курсов основных акций Хан Сен упал там за день почти на 14%, а за месяц биржевой лихорадки он «похудел» на беспрецедентные 30%.

Многие специалисты связывают кризис на бирже с действиями спекулянтов, пытающихся расшатать базу гонконгского доллара - одной из немногих валют Юго-Восточной Азии, пока сохраняющей стабильность. Сейчас гонконгский доллар жестко привязан к доллару США. Удары по бирже, как полагают некоторые, вынудят власти Гонконга отпустить свою денежную единицу в свободное плавание.

За атакой на Гонконг некоторые эксперты видят также попытку «поставить на место» Китай. Местная биржа стала для многих предприятий и компаний КНР важнейшим источником финансирования, и международные спекулянты, по одной из версий, стремятся показать Пекину, что этот источник инвестиций они держат под контролем.

До самого низкого уровня с июля 1995 года упал в Токио индекс Никкэй, отражающий совокупный курс акций 225 ведущих компаний Японии. Он опустился на 4,3%.

Падение индекса Стрейтс-Тайм зафиксировано на фондовой бирже Сингапура - он скатился на 7,85%. Более чем на 117 пунктов упал совокупный индекс курсов акций в Маниле, на 11% - на биржах Новой Зеландии, почти на 8% - в Австралии. На Сеульской бирже впервые за последние пять лет курс акций упал ниже отметки в 500 пунктов.

Европейский союз. Удручающей была ситуация на Лондонской бирже. Потери понесли все 100 крупнейших британских компаний, зарегистрированных на ней. За четыре часа торгов было потеряно 150 миллиардов долларов. Беспрецедентную попытку спасти биржу от краха предпринял министр финансов Великобритании Гордон Браун. Он обратился с радиообращением ко всем инвесторам, оперирующим на ЛФБ, призвав их прекратить сброс акций и не паниковать [1].

Курс акций на крупнейшей фондовой бирже Италии и одной из крупнейших в Европе - Миланской - стремительно пошел вниз и упал на 7,24%. В результате была приостановлена котировка акций ряда крупнейших итальянских компаний и банков, чей курс упал более чем на 10%.

Совокупный индекс крупнейших германских компаний на Франкфуртской бирже упал более чем на 7%, до отметки в 3600 пунктов, что на 279,12 пункта ниже уровня «германского черного понедельника», а курс доллара за один день снизился на 4 пфеннига - до 1,72825 марки.

Сразу после открытия Парижской биржи котировки акций ведущих компаний были прерваны из-за резкого падения их курса. Биржевой индекс, исчисляемый по курсу 40 ведущих компаний, упал более чем на 9%.

Биржевой кризис не обошел стороной и страны, которые не относятся к основным центрам торговли корпоративными ценными бумагами. Так, например, беспокойство ощущалось на Хельсинкской фондовой бирже. Падение курсов акций здесь произошло под влиянием ситуации, сложившейся на бирже в Нью-Йорке, где в последние дни были сильно подорваны позиции финского телекоммуникационного гиганта «Нокиа». В Хельсинки стоимость акций этой компании упала сразу на 47 марок (9 долларов), опустившись до 461 марки за штуку.

Эхо потрясений на мировом фондовом рынке громко отозвалось на Цюрихской бирже. Индекс, характеризующий «здоровье» ведущих компаний Швейцарии, упал в начале торгов на 9,92%.