Особенности денежно-кредитной политики России

     Для успешной  реализации намеченных целей  необходимо учитывать современные  экономические условия, в которых  предполагается реализовывать эту  идею. Верна позиция А.В Мурычева  и Л. И. Лариной, считающих, что создание  в настоящее время финансового  мегарегулятора в современных  российских условиях нецелесообразно  по ряду причин, в том числе:

• отсутствие у Банка России соответствующей материально-технической базы, необходимой инфраструктуры и подготовленного персонала для принятия на себя функций финансового мегарегулятора структурных изменений;

• преждевременность разделения функций денежно-кредитного регулятора и банковского надзора, позволяющих наиболее эффективно проводить единую денежно-кредитную политику. Разделение этих двух функций может привести к разбалансированнности и снижению эффективности денежно-кредитного регулирования.

     В настоящее  время перед российской экономикой  стоит главная задача – развить  и укрепить успех экономического  роста. Решение этой задачи зависит  от эффективности использования  возможностей денежно-кредитного  регулирования в экономике.

2.2 Цели денежно-кредитной политики России на 2014 год и период   2015 и 2016 годов

     В тексте: Цели и задачи денежно-кредитной политики: Банк России10 утверждают, что в предстоящий трехлетний период основной целью денежно-кредитной политики Банка России будет обеспечение ценовой стабильности, что подразумевает достижение и поддержание стабильно низких темпов роста потребительских цен и является одним из важнейших условий формирования сбалансированного и устойчивого экономического роста. К 2015 году Банк России рассчитывает завершить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается главной целью денежно-кредитной политики. Кроме того, неотъемлемыми характеристиками нового режима являются объявление количественных целей по инфляции, принятие решений в первую очередь на основе прогноза развития экономики и динамики инфляции, а также активное информационное взаимодействие центрального банка с обществом и его подотчетность. Наряду с этим финансовая стабильность, то есть эффективная работа финансовой системы, анализируется Банком России как необходимое условие реализации государственной макроэкономической, в частности денежно-кредитной, политики. Финансовая система должна обеспечивать сохранность сбережений и их трансформацию в инвестиции, оптимальное распределение рисков, а также стабильное функционирование платежно-расчетных систем. Невыполнение этих требований может препятствовать реализации мер денежно-кредитной политики и искажать их воздействие на экономику.

     В среднесрочной перспективе перед Банком России стоит задача по дальнейшему снижению темпа роста потребительских цен. Данный процесс должен протекать постепенно: целевая траектория инфляции будет определяться с учетом перспектив экономического роста (установленные цели по инфляции достижимы без создания существенных рисков для устойчивости экономического роста), а также задачи по поддержанию устойчивого функционирования банковского сектора и финансовых рынков. Целевое значение изменения потребительских цен, установленное с учетом вышеуказанных факторов, составит 5,0% в2014 году, 4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году. Цель по инфляции определена для индекса потребительских цен, в расчет которого включаются цены широкого набора товаров и услуг. Выбор данного индикатора в качестве целевого обусловлен тем, что, хотя базовый индекс потребительских цен менее волатилен и в большей степени поддается воздействию мер денежно-кредитной политики, общий индекс лучше характеризует изменение стоимости жизни и его динамика влияет на формирование инфляционных ожиданий субъектов экономики.

     Банк России будет стремиться достичь цели по инфляции, устанавливая процентные ставки по своим операциям с учетом особенностей трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, то есть процесса влияния решений центрального банка на экономику. Процентные ставки по операциям Банка России напрямую воздействуют на формирование стоимости средств на денежном рынке (наиболее краткосрочном сегменте финансового рынка), что, в свою очередь, влияет на средне- и долгосрочные процентные ставки. Уровень процентных ставок является одним из факторов, определяющих экономические решения домашних хозяйств и фирм (в том числе относительно потребления, сбережения, инвестирования) и в конечном итоге влияющих на динамику инфляции.

      Решения о направленности денежно-кредитной политики принимаются Банком России на основе комплексного анализа экономических процессов. В связи с тем, что влияние денежно-кредитной политики на экономику распределено во времени, особое внимание при ее проведении уделяется макроэкономическому прогнозированию и оценке рисков отклонения инфляции от целевого уровня.

     Банк России продолжит реализацию мер по оптимизации системы инструментов денежно-кредитной политики с целью усиления действенности процентного канала трансмиссионного механизма. Достижению данной цели также будут способствовать меры Банка России по развитию инфраструктуры финансовых рынков, увеличению их глубины и совершенствованию платежной системы Банка России. Кроме того, действенность трансмиссионного механизма будет улучшаться в результате укрепления банковского сектора. При этом, по оценкам Банка России, указанные меры не окажут заметного негативного влияния на динамику кредитования, поскольку банки уже в значительной степени выполняют требования к капиталу.

     Банк России намерен продолжить повышать гибкость курсообразования и к 2015 году завершить переход к режиму плавающего валютного курса, что позволит избежать возможного конфликта целей денежно-кредитной политики.

    Важную роль в формировании инфляции играют ожидания экономических агентов относительно ее дальнейшего изменения, а также динамики краткосрочных процентных ставок и других экономических индикаторов. Проведение активной информационной политики, включая регулярное разъяснение широкой общественности целей деятельности Банка России, содержания принимаемых им мер и их результатов, будет, наряду с обеспечением подотчетности центрального банка, способствовать улучшению понимания проводимой денежно-кредитной политики и повышению доверия к Банку России, что позволит усилить его воздействие на ожидания экономических агентов.

      Успешность  реализации государственной макроэкономической  политики в значительной степени  зависит от координации деятельности  Банка России и Правительства  Российской Федерации. Последовательное  проведение бюджетной политики, направленной на обеспечение  долгосрочной сбалансированности  и устойчивости бюджетной системы, вносит позитивный вклад в  поддержание финансовой и общей  макроэкономической стабильности. При разработке и реализации  денежно-кредитной политики Банк  России придает большое значение  развитию механизмов взаимодействия с федеральными органами исполнительной власти в области тарифной политики, управления остатками бюджетных средств на счетах в Банке России, пополнения и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

2.3 Динамика денежно-кредитных показателей в 2013 году

     В тексте: Развитие экономики России и денежно-кредитная

политика в 2013 году: Банк России11

• Инфляция и экономический рост.

   В первом полугодии 2013 года темпы роста ВВП снизились  до 1,4% к соответствующему периоду 2012 года. Рост производства товаров  и услуг поддерживался за счет  повышения потребительского спроса  и роста экспорта. Валовое накопление, по оценке, внесло отрицательный  вклад в прирост ВВП.

     В январе-сентябре  объем инвестиций в основной  капитал сократился на 1,4% вследствие  значительного снижения прибыли  нефинансовых организаций, а также  неопределенности перспектив экономического  развития. Темпы роста расходов  населения на покупку товаров  и оплату услуг замедлились, по  оценке, до 4%.

     По оценкам, в экономике сформировался небольшой  отрицательный разрыв выпуска (см. график 1)12.

График 1- Оценки разрыва выпуска(%)

     Ослабление  экономической активности сопровождалось  некоторым ростом уровня безработицы, который в сентябре с исключением  сезонного фактора составил, по  оценке, 5,6% (5,3% в январе 2013 года), а  также незначительным повышением  задолженности по зарплате. Кроме  того, несколько снизилась загрузка  рабочей силы (за счет расширения  неполной занятости, предоставления  неоплаченных отпусков) и производственных  мощностей. Тем не менее, уровень  безработицы остается вблизи  исторического минимума, а загрузка  мощностей близка к предкризисным  значениям, что свидетельствует  о том, что отклонение совокупного  выпуска от потенциального уровня  является небольшим.

      В январе-сентябре 2013 года инфляция находилась выше  целевого диапазона, установленного  на 2013 год «Основными направлениями  единой государственной денежно-кредитной  политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов» (5–6%). Сформировавшиеся темпы инфляции были связаны прежде всего с ускоренным удорожанием продовольственных товаров, обусловленным низким урожаем 2012 года, повышением акцизов на отдельные товары, а также с индексацией цен на услуги естественных монополий (см. график 2)13.

График 2-Инфляция и ее компоненты (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

     Начиная с  июня улучшение ситуации на  внутренних рынках продовольствия  в условиях поступления нового  урожая, а также снижение цен  на мировом рынке зерна привело  к существенному замедлению роста  цен на продовольственные товары  и инфляции в целом. Снижению  темпов инфляции способствовало  отсутствие инфляционного давления  со стороны совокупного спроса. В сентябре базовая инфляция  снизилась до 5,5% с 5,7% в январе 2013 года. В этих условиях Банк  России ожидает дальнейшего замедления  инфляции и ее возвращения  в целевой диапазон до конца  года.

• Финансовый сектор

    В январе-сентябре 2013 года краткосрочные изменения  конъюнктуры денежного рынка  были связаны с изменением  уровня ликвидности банковского  сектора. В январе-феврале под  влиянием сезонного повышения  объема ликвидности, связанного  со значительным ростом бюджетных  расходов в декабре 2012 года, процентные  ставки денежного рынка находились  вблизи середины процентного  коридора по операциям Банка  России. В последующие месяцы  по мере увеличения структурного  дефицита ликвидности, обусловленного  накоплением средств на счетах  расширенного правительства в  Банке России, а также чистыми  продажами иностранной валюты  Банком России на внутреннем  валютном рынке, произошел сдвиг  рыночных процентных ставок к  верхней границе этого коридора: средневзвешенная ставка MIACR по однодневным  рублевым кредитам повысилась  с 5,4% в январе до 6,2% годовых в  сентябре 2013 года ( см. график 3).

График 3-Процентные ставки по основным операциям Банка России и однодневная ставка MIACR (% годовых)

    В январе-сентябре 2013 года наблюдалось увеличение  годовых темпов роста денежного  агрегата М2 и широкой денежной  массы ( см. график4)14.

График 4- Денежные агрегаты (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

    Рост кредитной активности оставался основным источником увеличения денежного предложения. (см. график 5)15 .

График 5-Кредиты нефинансовым организациям и физическим лицам в рублях и иностранной валюте ( прирост в % к соответствующей дате предыдущего года)

    Темпы роста кредитов нефинансовым организациям за тот же период существенно не изменились, при этом банки продолжали более активно кредитовать субъекты малого и среднего предпринимательства по сравнению с крупными заемщиками. В то же время наблюдалось замедление темпов кредитования физических лиц, что было в том числе обусловлено влиянием мер Банка России по регулированию рисков на рынке потребительских кредитов посредством ужесточения порядка их резервирования и учета при расчете достаточности капитала. Неценовые условия банковского кредитования для основных категорий заемщиков (население, крупные корпоративные заемщики, малый и средний бизнес) в январе-сентябре 2013 года в целом изменялись незначительно. При этом отдельные банки ужесточали требования к финансовому положению заемщиков, смягчая другие неценовые условия кредитования (максимальный срок и объем кредитов). Российские банки проводили более консервативную политику в сегменте кредитования крупных корпоративных заемщиков. Повышению годовых темпов роста денежной массы способствовало менее значительное по сравнению с предыдущим годом накопление средств расширенного правительства на счетах в Банке России. Увеличение темпов роста широкой денежной массы, включающей депозиты в иностранной валюте, в определенной степени объяснялось эффектом переоценки, связанной с ослаблением рубля. При этом валютная структура денежных агрегатов, несмотря на колебания обменного курса рубля, оставалась достаточно стабильной. Уровень долларизации депозитов на 1.09.2013 составил 20,6%, что в целом соответствует значению этого показателя в 2011–2012 годах.

• Платежный баланс

     Платежный баланс Российской Федерации в январе-сентябре 2013 года формировался на фоне ухудшения ценовой конъюнктуры мирового рынка сырьевых товаров и условий торговли. Существенное уменьшение притока средств по счету текущих операций при сохранении оттока средств по финансовому счету в условиях сокращения присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке оказало влияние на динамику валютных резервов. Более чем двукратное сокращение положительного сальдо счета текущих операций в январе-сентябре 2013 года (до 29,5 млрд. долларов США) произошло не только за счет уменьшения профицита торгового баланса, но и вследствие сохранения высоких темпов роста дефицитов баланса услуг и баланса первичных и вторичных доходов (см. график 6)16.