Инфраструктура. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

 

     Вопрос  12. В какой форме может быть осуществлен выпуск эмиссионных ценных бумаг?

     а) именные документарные ценные бумаги;

     б) сертификаты;

     в) именные бездокументарные ценные бумаги;

     г) документарные ценные бумаги на предъявителя;

     д) свидетельства о депонировании  ценных бумаг в уполномоченном депозитарии. 

     Ответ

     а) именные документарные ценные бумаги;

     в) именные бездокументарные ценные бумаги;

     г) документарные ценные бумаги на предъявителя.

     Комментарий.

     Формы выпуска ценных бумаг зафиксированы  в статье 16 Закона о РЦБ. Сертификаты  и свидетельства о депонировании являются формами удостоверения прав собственности на эмиссионные ценные бумаги (статья 28 Закона о РЦБ).

 

      Глава 3. Государственные, субфедеральные и муниципальные ценные бумаги 

     Вопрос  3. Кто может быть эмитентом ценных бумаг Российской Федерации?

     а) любой федеральный орган исполнительной власти;

     б) федеральный орган исполнительной власти, занимающийся составлением федерального бюджета;

     в) федеральный орган исполнительной власти, функциями которого является исполнение федерального бюджета. 

     Ответ.

     б) федеральный орган исполнительной власти, занимающийся составлением федерального бюджета;

     в) федеральный орган исполнительной власти, функциями которого является исполнение федерального бюджета.

     Комментарий.

     Согласно  ст.2 Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и / или исполнение федерального бюджета. 

     Вопрос 5. Эмитентом муниципальных ценных бумаг может быть:

     а) субъект Федерации, в состав которого входит конкретное муниципальное образование;

     б) орган местного самоуправления;

     в) исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанную функцию  в порядке, установленном законодательством  Российской Федерации и уставом  муниципального образования.

     Ответ.

     в) исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанную функцию в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.

     Комментарий.

     Согласно  ст.2 Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». 

     Вопрос  12. Какие условия реструктуризации государственного долга были предусмотрены для обычных инвесторов после кризиса?

     Таблица 7

 

     Ответ.

     Вариант ответа 1, 2, 3.

     Комментарий.

     Согласно приложению к распоряжению правительства РФ от 12 декабря 1998г. «О новации по государственным ценным бумагам» были установлены Основные условия:

     1. Сумма новых обязательств определяется путем дисконтирования номинальной стоимости государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г. исходя из доходности 50 процентов годовых в период с 19 августа 1998 г. до даты погашения, ранее объявленной в условиях выпуска. При этом по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом в дисконтируемую величину включаются суммы невыплаченных купонных доходов. По необъявленным купонам ставка принимается равной 50 процентам годовых.

     2. В результате новации владельцам  государственных краткосрочных  бескупонных облигаций и облигаций  федеральных займов с постоянным  и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г. будут предоставлены следующие обязательства:

     - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом по номиналу, равному 70 процентам суммы новых обязательств, определенной в соответствии с пунктом 1 настоящих Основных условий;

     - облигации федерального займа с постоянным купонным доходом по номиналу, равному 20 процентам суммы новых обязательств, определенной в соответствии с пунктом 1 настоящих Основных условий; 

     - денежные средства в сумме, равной 10 процентам суммы новых обязательств, определенных в соответствии с пунктом 1 настоящих Основных условий.

     3. Для подтверждения новых обязательств  осуществляется выпуск следующих  видов государственных ценных бумаг:

     - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом выпускаются 12 равными траншами с начислением процентного дохода начиная с 19 августа 1998 г. Купонный доход по данным облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода - 30 процентов годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25 процентов - во второй, 20 процентов - в третий, 15 процентов - в четвертый, далее - 10 процентов годовых. Начиная со второго купона выплаты купонных доходов производятся каждые три месяца;

     - облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроком обращения 3 года. По указанным облигациям устанавливается нулевой купонный доход, и они могут быть в установленном порядке использованы на операции по погашению просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций.

     4. Минфин России принимает на  себя обязательства по выплате  денежных средств, предусмотренных  пунктом 2 настоящих Основных  условий. Размер данных обязательств  в отношении облигаций, срок  погашения которых наступил до момента осуществления новации, увеличивается в зависимости от периода отсрочки из расчета 30 процентов годовых до момента официального опубликования указанных в пункте 5 распоряжения Правительства Российской Федерации от 12 декабря 1998 г. № 1787-р нормативных документов. При этом 2/3 денежных обязательств оформляются в равных долях государственными краткосрочными бескупонными облигациями со сроками обращения, не превышающими 3 и 6 месяцев, и доходностью 30 процентов годовых».

 

      Глава 4. Корпоративные эмиссионные ценные бумаги 

     Вопрос  3. Не ранее какого года существования общества могут быть выпущены необеспеченные корпоративные облигации?

     а) не ранее 2-го года существования общества;

     б) не ранее 3-го года существования общества;

     в) не ранее 4-го года существования общества.

     Ответ.

     б) не ранее 3-го года существования общества.

     Комментарий.

     Выпуск  облигаций акционерными обществами (корпорациями) регулируется Федеральным Законом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года. Данный закон устанавливает определенные требования к выпуску облигаций. Облигации могут выпускаться в размере, не превышающем уставный капитал АО или сумму обеспечения третьих лиц. Облигации могут быть обеспечены конкретным имуществом или представлять собой общее право требования (необеспеченные облигации). При этом необеспеченные облигации могут быть выпущены не ранее третьего года существования АО.

     Аналогично  акционерным обществам выпуск облигаций обществами с ограниченной ответственностью регулируется Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 февраля 1998 года. Требования к выпуску практически аналогичны соответствующим требованиям к АО. Облигации могут выпускаться в размере, не превышающем уставный капитал ООО или сумму обеспечения третьих лиц. Размещение облигаций, не обеспеченных гарантиями третьих лиц, допускается не ранее третьего года существования ООО. 

     Вопрос 5. При эмиссии акций АО было заявлено, что предполагаемый размер дивиденда по обыкновенным акциям составит 30 %. По итогам года Совет директоров рекомендовал выплачивать дивиденды в размере 15 % годовых. Каким образом акционеры могут обеспечить выплату дивидендов в размере 30 %?

     а) принять соответствующее решение общего собрания акционеров;

     б) обратиться в судебные органы;

     в) в данном случае обеспечить выплату  дивидендов в размере 30 % нельзя.

     Ответ.

     а) принять соответствующее решение  общего собрания акционеров.

     Комментарий.

     В соответствии с Положением о порядке  выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям, дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну простую или привилегированную акцию. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов по предложению совета директоров общества. Он не может быть увеличен по сравнению с размером, предложенным советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Это связано с тем, что совет директоров определяет стратегию развития, общества, и хотя высшим органом АО является общее собрание, тем не менее, именно совет директоров решает, какую часть чистой прибыли направить на расширение производства, и какую - на выплату дивидендов. 

     Вопрос  12. Определите минимальную цену, по которой акционеры, владельцы обыкновенных акций, смогут приобрести акции, в случае предоставления данной группе лиц, преимущественного права на приобретение этих ценных бумаг. Известно, что АО осуществляет дополнительное размещение акций номинальной стоимостью 100 руб. по рыночной цене 145 руб.

     Ответ.

     Согласно  ФЗ от 26.12.95г. № 208 «Об Акционерных  обществах» общества вправе осуществлять размещение акций по цене не ниже 90% от их рыночной стоимости.

     145 * 90% = 130,5 руб.

     Минимальная стоимость акции 130,5 руб.

 

      Глава 5. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионной ценной бумаги 

     Пример  3. Акция номинальной стоимостью 100 руб. приобретена инвестором с коэффициентом 1,4 и продана на третий год после приобретения за 75 дней до даты выплаты дивидендов. За первый год ставка дивиденда равнялась 18 %, за второй год – 20 %, за третий год – 35 %. Индекс динамики цены продажи по отношению к цене приобретения - 1,2. Определите совокупную доходность акции для инвестора.

     Решение.

     1. Р0– 100.

     2. К=1,4; L=1,2

     3. T=75.

     Во-первых, определим текущий доход за весь срок владения акцией по формуле: