Фондовые индексы: зарубежная и российская практика

• в Австрии – индекс ATX:

Austrian Traded Index (ATX) — важнейший фондовый индекс Австрии. Индекс был разработан и поддерживается Венской биржей.

ATX рассчитывается как среднее арифметическое  взвешенное по капитализации значение цен акций. Перечень охваченных индексом компаний пересматривается два раза в год — в марте и в сентябре. Важнейшими критериями, используемыми при рассмотрении кандидатов на включение в ATX, являются объём торгов и процент акций, находящихся в свободном обращении. В результате одного пересмотра индекса из него могут быть исключены (в него могут быть добавлены) акции не более 3 компаний.

Впервые индекс ATX был опубликован 2 января 1991 года со значением 1000 пунктов. Своего минимального значения (682.96 пунктов) он достиг 13 августа 1992 года. Начиная с октября 2002 года наблюдается устойчивый рост ATX. В июне 2005 года индекс впервые преодолел отметку в 3000 пунктов.

Основным  фактором, определяющим положительное  развитие индекса в последнее  время, являются успешные инвестиции австрийских  компаний в страны Восточной и  Юго-Восточной Европы — более 80% компаний, охваченных индексом ATX, занимаются бизнесом в этих странах.

2.1 Российские фондовые  индексы и их динамика

В нашей  стране до 19 декабря 2011 года были популярны  исторически два фондовых индекса:

• фондовый индекс РТС;
• фондовый индекс ММВБ.

19 декабря  2011 года начались торги на фондовой  бирже ММВБ-РТС¹². В этот день состоялось объединение двух крупнейших российских фондовых бирж ММВБ и РТС. Объединенная фондовая биржа является универсальной площадкой, предоставляющей российским и зарубежным участникам возможность торговать акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами и валютой.

В 2012 году планируется преобразование существующих фондовых индексов в единое семейство с едиными правилами и единой платформой расчета.

Расчет  фондовых индексов РТС и ММВБ в  объединенной площадке производится теперь на основании цен ценных бумаг  формирующихся в ходе торгов на Фондовом рынке ММВБ-РТС.

Фондовые  индексы ММВБ и РТС рассчитываются с 10.00 до 23.50. Отраслевые фондовые индексы ММВБ и РТС преобразованы в единую продуктовую линейку с одним порядком расчета и одной корзиной ценных бумаг.

Теперь  я расскажу о российских фондовых индексах более подробно.

Индекс  РТС (RTSI, RTS Index)¹³ — фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС.

Расчет  Индекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.

Методика расчёта

Индекс  РТС отражает текущую суммарную  рыночную капитализацию (выраженную в  долларах США) акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчетом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24 раза.

Каждый  рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при  каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его  расчета. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса — значением закрытия.

Список  акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца.

Рассмотрим  динамику значений Индекса РТС в 1997 - 2012г.г.¹⁴ (см. рис.7 в Приложении 2).

Исторический  минимум был отмечен 2 октября 1998 года и составил 37,74 пункта.

Исторический  максимум был установлен 19 мая 2008 года, когда индекс достиг 2498,10 пунктов.

В 2007 году максимальное значение индекса составило 2360,15 пунктов 12 декабря, минимальное — 1701,80 пунктов 5 марта.

В 2008 году максимальное значение индекса составило 2498,10 пунктов 19 мая, минимальное — 549,06 пунктов 28 октября.

19 сентября 2008 года зафиксировано максимальное  изменение индекса за один  день за всю его историю  +22,39 %.

6 октября  2008 года зафиксировано максимальное  падение индекса за один день  −19,10 %.

В 2009 году максимальное значение индекса составило 1 508,42 пунктов 18 ноября, минимальное — 492,59 пунктов 23 января.

Отраслевые  индексы РТС:

• Нефть и Газ (RTSog)
• Телекоммуникации (RTStl)
• Металлы и добыча (RTSmm)
• Промышленность (RTSin)
• Потребительские товары и розничная торговля (RTScr)
• Электроэнергетика (RTSeu)
• Финансы (RTSfn)

Индекс  ММВБ - ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций российских эмитентов. Индекс ММВБ является одним из основных индикаторов российского фондового рынка и рассчитывается с 22 сентября 1997 года (базовое значение 100 пунктов).

Рассмотрим  динамику значений Индекса ММВБ в 1998 - 2012г.г.¹⁵ (см. рис.8 в Приложении 2). Из графика видно, что максимальное значение  составило 1970,46 пункта (12 декабря 2007 года), а минимальное значение – 18,53 пункта (5 октября 1998 года).

Методика  расчета и база расчета Индекса  ММВБ.¹⁶

Индекс  ММВБ рассчитывается как отношение  суммарной рыночной капитализации акций, включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. При расчете рыночной капитализации учитывается цена и количество соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которым соответствует доля акционерного капитала эмитента, выражаемая значением коэффициента free-float (приблизительная доля акций, находящихся в свободном обращении.).

Расчет  индекса производится в режиме реального  времени в рублях, таким образом, значение индекса пересчитывается при совершении каждой сделки на ФБ ММВБ с акциями, включенными в базу расчета индекса. В 2009 году для расчета индекса ежедневно используется более 450 тыс. сделок на сумму свыше 60 млрд. руб., а суммарная капитализация акций, включенных в базу расчета Индекса ММВБ, составляет более 10 трлн. руб., что соответствует 80 % совокупной капитализации эмитентов, акции которых торгуются на бирже.

Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, кроме того они в полной мере отвечают международным  стандартам построения фондовых индексов в части сбалансированности индекса, а также требованиям, предъявляемым  к индексам, на основе которых могут  быть созданы российские индексные  паевые инвестиционные фонды (ПИФы). База расчета Индекса ММВБ пересматривается 2 раза в год (25 апреля и 25 октября) на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций.

Семейство индексов ММВБ.

В настоящее  время в дополнение к Индексу  ММВБ рассчитывается композитный индекс ММВБ 10, представляющий собой ценовой, не взвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций, а также 6 отраслевых и 3 капитализационных индекса.

В семейство  индексов ММВБ входят:

1. Композитные  индексы:

• Индекс ММВБ
• Индекс ММВБ 10

2. Отраслевые  индексы:

• MICEX O&G (нефть и газ)
• MICEX PWR (электроэнергетика)
• MICEX TLC (телекоммуникации)
• MICEX M&M (металлургия и горнодобыча)
• MICEX MNF (машиностроение)
• MICEX FNL (финансы)

3. Капитализационные  индексы:

• MICEX LC (высокая капитализация)
• MICEX MC (стандартная капитализация)
• MICEX SC (базовая капитализация)

Кроме известных  российских индексов РТС и ММВБ, есть ещё и другие индексы:

• различные индексы информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» (сводный индекс РБК. РБК-нефть. РБК-энергетика. РБК-связь и т.п.); индекс консультационного агентства «Соболев» (SOBI);
• различные индексы информационного агентства «Скейт» (МТ. ASP общий и отраслевые, всего около 30 индексов);
• индексы агентства АК&М (общий и отраслевые. 12 индексов);
• индексы агентства «Прайм-ТАСС» (общий и отраслевые: Прайм-Дженерал. Прайм-Топ. Прайм-Преф. Прайм-Неликвид. Прайм-Нефть. Прайм-Связь. Прайм-Электро. Прайм-Металл. Прайм-Химия): фондовый индекс «Коммерсанта» и т.д.

Также хотелось бы отметить основные черты российских фондовых индексов:

1) российские  индексы фондового рынка являются  капитализационными индексами, рассчитываемыми  по методике взвешенного среднеарифметического значения;

2) перечень  предприятий- информация о сделках  с ценными бумагами которых  используется для расчета индексов, весьма ограничен. Причем в  этом списке основную роль  играют не более десятка [предприятий  (ЛукОйл Холдинг. РАО ЕЭС России. Мосэнерго. Газпром и т.п.). сделки с ценными бумагами которых составляют практически 100% объема сделок на фондовом рынке;

3) ограниченность  информационной базы и сходные  формулы для расчета индексов делают их сильно коррелированными между собой.

 

 

ГЛАВА 3. СРАВНИТЕЛЬНАЯ  ХАРАКТЕРИСТИКА НАИБОЛЕЕ

ИЗВЕСТНЫХ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ

3.1 Сравнительный  анализ индексов

Сначала в своей работе я проведу сравнительную  характеристику зарубежных фондовых индексов. Чтобы было более наглядно, лучше представить это в виде  таблице¹⁷ (см. табл.2 в Приложении 1).

С помощью  построенной таблицы можно сделать  вывод о том, что самую большую долю из всех зарубежных индексов занимают фондовые индексы США. Почти все индексы США рассчитываются с помощью метода средней арифметической взвешенной. Это обусловлено тем, что этот метод адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше. По методу же средней геометрической рассчитывается только два индекса - The Value line Composite Index и FTSE-30.

Также я  провела сравнительную характеристику по двум самым известным российским индексам – РТС и ММВБ.

Сравнение поведения фондовых индексов ММВБ и  РТС между собой (графики в  пунктах) можно посмотреть на рис. 9 (см. Приложение 2).

Видно, что  графики фондовых индексов ММВБ и  РТС изменяются практически синхронно  друг другу, а там где они отходили друг от друга, по сути, это расхождение  вызвано в большей степени  динамикой курса рубль-доллар чем  составом ценных бумаг.

Но индексы  ММВБ и РТС можно сравнить не только по поведению, но и по таким параметрам как: периодичность расчета, принцип  расчета, корзина расчета и другие. Посмотреть сравнение индексов можно в таблице 3 (см. табл.3 в Приложении 1).

 

 

 

3.2 Фондовые индексы и  особенности их применения на  современном этапе

Повсеместное  использование фондовых индексов –  объективная необходимость рыночной экономики. В общем, виде фондовые индексы являются показателями, отражающими уровень или изменение цен определённого набора ценных бумаг, включённых в базу расчёта фондовых индексов. Широкое распространение фондовых индексов обусловлено тем, что они в интегральной форме характеризуют поведение участников рынка ценных бумаг. Это позволяет использовать индексы как для оценки глобальных рыночных процессов, так и для измерения текущей рыночной конъюнктуры. Однако при пользовании фондовыми индексами необходимо учитывать особенности, которые носят объективный характер и имеют устойчивую тенденцию к росту.

Первая особенность заключается в том, что область применения фондовых индексов непрерывно расширяется. В настоящее время формулы и методики расчёта фондовых индексов усложнились, а сами они применяются для оценки состояния рынка ценных бумаг и происходящих на нём изменений, для определения макроэкономической ситуации, анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг, оценки эффективности управления портфелем ценных бумаг, а также в качестве базисного актива для производных финансовых инструментов и в исследовательских целях для определения характеристик свойств рынка ценных бумаг.

Вторая особенность связана с тем, что фондовые индексы не являются обычными финансовыми показателями – за последние десятилетия они сами превратились в продукт. В настоящее время срочными индексными контрактами (фьючерсами и опционами) торгуют более 50 мировых биржевых площадок. Кроме того, всё большее распространение получают индексные фонды, которые воспроизводят структуру выбранного фондового индекса, а также ценные бумаги, привязанные к определённым фондовым индексам.

Третья особенность состоит в том, что в условиях возникающих и развивающихся рынков капитала участникам фондового рынка одновременно предлагается до десятка индексов одного и того же назначения.