Финансовая система и финансовый рынок, их взаимосвязь

     Финансовые  рынки всегда оказывали существенное воздействие на уровень и темпы  социально-экономического развития. В  условиях глобализации они превращаются в особо мощный фактор хозяйственного, политического и иного влияния  на общественную жизнь. Предоставляя ресурсы  внешнего финансирования, финансовые рынки формируют инвестиционное и инновационное обеспечение  общественного воспроизводства. В  то же время, развитие финансовых рынков сопровождается резким увеличением производных инструментов и спекулятивных сделок, что при глобальном характере финансового капитала создает масштабные угрозы общественному развитию.

     В условиях усиления вовлеченности российского  финансового рынка в глобальную финансовую систему актуализируется  проблема разработки обоснованной стратегии  его развития, позволяющей обеспечить необходимую устойчивость указанного рынка при негативных внешних  и внутренних воздействиях. Устойчивость является фундаментальным свойством природных и социальных динамических систем. Под устойчивостью экономической системы понимается ее способность, не разрушаясь, реагировать на внешние и внутренние воздействия, функционировать, сохраняя стабильную структурно-функциональную организацию, и развиваться в направлении достижения генетически заданных целей своего существования.

     Для того чтобы оценить, насколько современное  состояние российского финансового  рынка соответствует задачам  его устойчивого развития и реализации макроэкономических функций, рассмотрим его основные характеристики.

     В период 2000-2007 гг. российский финансовый рынок развивался высокими темпами, о чем свидетельствует динамика показателей капитализации рынка  акций, облигаций, ресурсного потенциала финансовых институтов. (табл. 1.5)¹⁰

     Уровень финансового развития, который согласно методологии Мирового банка определяется как сумма внутреннего кредита  и капитализации рынка ценных бумаг в процентном отношении  к ВВП, возрос за рассматриваемый период в 3,4 раза. Однако, стремительный рост капитализации в 2000-2007 гг. вряд ли может быть оценен однозначно как положительный фактор. Если на начальных этапах большой потенциал рынка объяснялся недооцененностью российских компаний, то к 2007 г. большинство российских компаний стали соответствовать своим западным аналогам.

     Среди стран СНГ финансовый рынок России является наиболее развитым. Но в мировой  финансовой системе его роль остается незначительной. Так, несмотря на рост капитализации российского рынка  ценных бумаг, его доля в мировом  рынке в 2007 г. составляла 2,4%. А в  рейтинге финансовых рынков, согласно подготовленному Всемирным экономическим форумом отчету, Россия заняла только 36-е место. При формировании отчета принимались во внимание такие показатели, как институциональный климат, бизнес-климат, финансовая стабильность, состояние банковской системы, небанковских организаций, состояние финансового рынка, а также размер, глубина и доступность капитала. Данные отчета показали, что глобальное финансовое сообщество пока не готово воспринимать Россию как надежную «тихую гавань».

     Несмотря  на позитивные сдвиги за этот период, российский финансовый рынок остается преимущественно  спекулятивным. Доля кредитного рынка  в инвестициях в основной капитал составляет 10% (Италия – 50%), а фондового рынка – 2% (Польша – 28%).

     В силу сложившихся структурно-функциональных характеристик финансовый рынок  оказался весьма чувствительным к внешним  факторам. Высокая зависимость от внешней конъюнктуры позволила  мировому кризису быстро перенестись  на территорию России. Вместе с тем, поскольку российский финансовый рынок  не играет такой роли в функционировании реального сектора экономики, как  в развитых странах, его спад пока не оказал такого же воздействия на реальную экономику. Однако нельзя игнорировать то обстоятельство, что финансовые рынки считаются опережающими индикаторами ближайшего будущего реального сектора экономики. Уже сейчас ухудшение ситуации на финансовых рынках привело к снижению роста инвестиций в основной капитал.

     С середины мая 2008 г. показатели российского  финансового рынка стали ухудшаться. При этом поначалу динамика российских фондовых индексов практически не отличалась от динамики фондовых индексов других стран (в том числе США) и динамики региональных групповых и отраслевых индексов. Но с середины июля 2008 г. Россия стала опережать страновые рынки по глубине фондового кризиса. Возросли кредитные риски банковского сектора, что выразилось в быстром росте абсолютных сумм просроченной задолженности (по разным размещенным средствам) и кризисе ликвидности. Помимо банков, предприятий и инвестиционных компаний от спада российского финансового рынка пострадали и мелкие частные инвесторы. 9 октября 2008 года в «Независимой газете» было опубликовано сообщение, что «за последние полгода российский рынок потерял около 70 % капитализации, тогда как остальные страны потеряли около 25 или 30 %» Это, по мнению некоторых экспертов, наряду с прочими факторами, объяснялось перекапитализированностью российского фондового рынка, которая была достигнута к началу текущего года в результате реализации принципа - „чем больше капитализация — тем лучше“»¹¹ Постепенное ухудшение привело к тому, что в рейтинге  мировых финансовых рынков, опубликованным в ноябре 2009 г. Всемирным экономическим форумом, Россия опустилась с 36-го на 40-е место. Это худший результат среди стран БРИК.

     Меры, проводимые экономических блоком правительства  с целью снижения напряженности  на финансовых рынках (увеличение лимита размещения временно свободных бюджетных  средств, снижение нормативов обязательного  резервирования, предоставление субординированных  кредитов ведущим банкам, покупка государством акций и другое), носят оперативный и тактический характер. Они связаны с ликвидацией последствий от финансовых кризисов, а не с предотвращением накопившихся проблем в регулировании финансового рынка в условиях глобализации.¹² Но, несмотря на это, эти меры оказали положительное воздействие на финансовый рынок в целом.

     Глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов в одном из своих заявлений напомнил, что, как правило, экономика, пережившая кризис, выходит из него на более качественный уровень развития, и как раз к этому и следует готовить российский финансовый рынок. «Пройти через кризис важно, но важнее – определиться с посткризисными шагами», - подчеркнул он. С этим, по словам В.Миловидова, будет связано то, останется ли Россия второстепенным финансовым рынком на фоне общего мирового развития или же станет полноценным игроком рынка глобального. «Если мы будем нацелены на успех, мы обязательно добьемся своего», - уверен глава ФСФР.¹³ В своем выступлении на радио BusinessFM Миловидов выразил надежду, что в ближайшем времени (в течение 2010 года) российский финансовый рынок будет защищен от инсайда и манипулирования, на нем будут работать центральные контрагенты, на биржах будут совершаться сделки в оперативном режиме, увеличится их ликвидность, появится новое налогообложение производных финансовых инструментов, что увеличит привлекательность сделок с ними, облигационеры будут защищены, появятся новые возможности для выпуска новых бумаг. То есть будет качественно другой рынок. В конце интервью он добавил, что «ликвидность вернулась на российский рынок, и объемы торгов на рынке существенно превышают то, что происходит на других рынках. Сегодня 75% сделок с российскими бумагами происходят в России».¹⁴

     А уже в этом году, 28 января премьер-министр В.В. Путин заявил, что российская экономика и финансовый рынок могут быстро восстановиться после кризиса. «Мы увидели, что наша отечественная экономика, финансовая сфера показали свою жизнеспособность и, что немаловажно, способность к быстрому восстановлению», — сказал глава правительства, заметив, что «мировая и российская, в том числе, экономики пережили, да еще продолжают переживать непростые времена». Председатель правительства напомнил, что «с конца декабря 2008 года по 31 декабря 2009-го рост российского рынка был самым впечатляющим, самым большим в мире». «По РТС это 131%, по ММВБ — 122%», — уточнил он. «И это, не в последнюю очередь, результат положительных тенденций в мировой экономике и в российской, но и, конечно, результат осмысленных действий правительства, ЦБ и непосредственно ведомства ФСФР». Путин оценил и усилия ведомства по совершенствованию законодательства в области финансового рынка. «Было направлено в Думу 8 законопроектов. Три из них принято и уже вступили в законную силу. Первый — это «закон о регулировании производных финансовых документов» — фьючерсы и т. д., что позволяет участникам рынка оперативно действовать — не только приспособиться, но и уже быстрее выходить из финансовых затруднений», — сказал премьер. Еще одним важнейшим решением он назвал закон, снимающий ограничения на выпуск ценных бумаг. «В условиях кризиса и в условиях накопленной задолженности предприятия не имели раньше возможности привлечения дополнительного капитала, и такие ограничения были сняты. А значит — появились эти дополнительные возможности не только для спасения конкретных предприятий и производств, но и для того, чтобы создать им условия для посткризисного развития. И, наконец, - введение уголовной ответственности за финансовые нарушения» Подобные преступления будут караться серьезными сроками заключения. "Санкции большие - до 7 лет лишения свободы", - заметил Путин. "И мы знаем, что не все участники рынка отнеслись к этому однозначно, но порядок здесь нужно наводить", - уверен он.¹⁵

     Предупреждение  кризисов на финансовых рынках является важной проблемой, нуждающейся в  стратегическом подходе. Антикризисная  стратегия должна стать важной составляющей стратегии развития финансового  рынка России. Формирование такой  стратегии предполагает разработку системы предупреждения кризисов в  процессе стратегического планирования финансового развития, выявление  кризисных явлений и факторов риска на взаимосвязанных сегментах  финансового рынка, формирование комплекса  инструментов по их раннему предупреждению с целью минимизации ущерба и  обеспечения устойчивого развития. Вместе с тем в условиях усиления взаимозависимости финансовых рынков возникает необходимость не только национального, но и наднационального их регулирования. Мировой финансовый кризис требует поиска новой финансовой архитектуры мира. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Оценка  финансового рынка в современных  условиях

2.1 Структура финансовой системы Российской Федерации

     Финансы любого государства составляют целостную  систему, включающую в себя несколько  взаимосвязанных звеньев (институтов) и органов. Наличие различных  институтов внутри финансовой системы  объясняется тем, что финансы  обслуживают многообразные потребности  общества, охватывают своим воздействием всю экономику страны и всю  сферу социальной деятельности в  целом. Исходя из этого, под финансовой системой Российской Федерации следует  понимать:

     - совокупность финансовых институтов, каждый из которых способствует образованию и использованию соответствующих денежных фондов;

     - совокупность государственных органов и учреждений, осуществляющих в пределах своей компетенции финансовую деятельность.

     Всю финансовую систему РФ можно представить  в виде  схемы 2.1¹⁶

     Централизованные  финансы представлены бюджетной  системой, а также государственным  и муниципальным кредитом. В Бюджетном  кодексе РФ бюджетная система  определена как совокупность бюджетов всех уровней и бюджетов государственных  внебюджетных фондов, которая регулируется нормами права и основывается на экономических отношениях.¹⁷ Финансовые ресурсы бюджетной системы находятся в государственной собственности или собственности органов местного самоуправления (муниципальной собственности). Функционирование бюджетной системы России регламентируется Бюджетным кодексом РФ.

     Федеративное  устройство России включает три уровня управления: федеральный уровень, уровень  субъектов Федерации и местный  уровень (органов местного самоуправления). Каждый из них предполагает наличие  собственных представительных (законодательных) и исполнительных органов власти, а также наличие собственного бюджета. Бюджеты являются финансовой основой управления государственных  и муниципальных органов власти.

     Бюджетная система РФ также  включает три  уровня:

• федеральный бюджет и бюджеты государственных внебюджетных фондов
• бюджеты субъектов РФ (региональные бюджеты) и бюджеты региональных (территориальных) государственных внебюджетных фондов
• бюджеты органов местного самоуправления (местные, муниципальные бюджеты)

     Федеральный бюджет и бюджеты государственных  внебюджетных фондов разрабатываются  и принимаются в форме федеральных  законов. Бюджеты субъектов РФ и  бюджеты территориальных государственных  внебюджетных фондов утверждают в форме  законов субъектов РФ. Местные  бюджеты разрабатываются и утверждаются в соответствии с правовыми актами органов местного самоуправления либо в порядке, установленном уставами муниципальных образований.

     В составе бюджетов могут создаваться  целевые бюджетные фонды, которые  предоставляют фонды денежных средств, образуемые за счет целевых источников, используемых по отдельной смете. Средства целевых бюджетных фондов находятся  под контролем фискальных органов  власти и не могут быть использованы на цели, не соответствующие их назначению.

     Финансовые  ресурсы, аккумулируемые в бюджетах, имеют строго целевое направление  их расходования. Структура бюджета (т.е. соотношение отдельных статей доходов и расходов бюджета), его  размеры позволяют судить об уровне экономического развития страны, в  том числе о материальном положении  основной части населения.

     Для целей планирования бюджетных ресурсов составляются консолидированные бюджеты. Федеральный бюджет и консолидированные  бюджеты субъектов РФ составляют консолидированный бюджет Российской Федерации. Бюджет субъекта РФ и бюджеты  муниципальных образований, находящихся  на его территории, составляют консолидированный  бюджет субъекта РФ.

     Государственные внебюджетные фонды – это фонды  денежных средств, образуемые вне федерального бюджета и бюджетов субъектов  РФ. Внебюджетные фонды в финансовой системе России созданы в соответствии с Законом РСФСР "Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РСФСР" (от 17 октября 1991 г.). Главная причина их создания — необходимость выделения чрезвычайно важных для общества расходов и обеспечение их самостоятельными источниками дохода. Решение об образовании внебюджетных фондов принимает Федеральное Собрание РФ, а также государственные представительные органы субъектов Федерации и местного самоуправления. Фонды должны поддерживать специальными финансовыми ресурсами важнейшие отрасли и сферы народного хозяйства, а также оказывать социальную помощь гражданам РФ (за счет различно создаваемых социальных фондов). Внебюджетные фонды подразделяются на фонды социального и экономического назначения. Начиная с 1999 г. многие фонды, прежде всего экономического назначения, были консолидированы с бюджетами (федеральные внебюджетные фонды с федеральным бюджетом, региональные внебюджетные фонды с региональными бюджетами). Основной причиной ликвидации фондов и консолидации их средств в бюджеты разных уровней, как правило, указывается «слабый контроль за использованием средств этих фондов». Более подробная классификация внебюджетных фондов представлена на рис. 2.2