Денежно-кредитная политика РФ

Нормативы обязательных резервов кредитных организаций.

       Нормативы обязательных резервов в период с августа 2004 года по апрель 2009 года не имеют четкой тенденции. В первой половине рассматриваемого периода прослеживается постепенное их увеличение, в 2008 году  происходит значительное  увеличение.  В 2008 г. Банк России четыре раза принимал решения о повышении нормативов обязательных резервов и дважды — об их снижении. С 15.10.2008 нормативы обязательных резервов были временно снижены по всем категориям обязательств до 0,5%. Снижение нормативов увеличивает возможности расширения банковских кредитов и денежной массы, что ведет к снижению курса национальной валюты и уровня рыночного процента.

Коэффициент усреднения обязательных резервов кредитных  организаций

    В период с 2004 года по настоящее время  Банк России постепенно повышает коэффициент усреднения обязательных резервов. Коэффициент усреднения равный 0,6 означает, что после перечисления средств в Центробанк в счет обязательных резервов, кредитная организация сможет использовать до 60 процентов от их объема. При этом к концу месяца средства на счет должны быть возвращены в полном объеме. При коэффициенте усреднения 0,6 и временно предоставленном праве на усреднение всем кредитным организациям независимо от классификационных групп, присвоенных им в результате оценки их экономического положения, объем обязательных резервов на корреспондентских счетах в октябре составлял 42,1 млрд. руб., в ноябре—декабре — примерно 37,5 млрд. рублей. В декабре 2008 г. правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 826 кредитных организаций.

Сумма обязательных резервов, поддерживаемая кредитными организациями на корреспондентских  счетах (субсчетах) в Банке России (усредненная величина обязательных резервов)

    Из  таблицы видно, что ежегодно с 2006 год по 2009 год происходило увеличение  сумм обязательных резервов. Уменьшение по счетам обязательных резервов на 1 января 2009 года (использование обязательных резервов) произошло в связи с внеочередным регулированием обязательных резервов, которые были проведены 18-22 сентября 2008 года и 15-17 октября 2008 года. 

2.4. Операции  на открытом рынке с государственными  ценными бумагами

    Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

    Этот метод заключается в том, что Центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Операции на открытом рынке считаются наиболее эффективным инструментом денежно-кредитной политики. Преимущества состоят в том, что:

1. Центральный банк может контролировать объем операций;
2. операции довольно точны, можно изменить банковские резервы на любую заданную величину;
3. они обратимы, поскольку любая ошибка может быть исправлена обратной сделкой;
4. рынок ликвиден и скорость проведения операций высока, она не зависит от административных проволочек.

    На  открытом рынке центральные банки  используют два основных вида операций: прямые сделки и соглашения РЕПО. Прямые сделки означают покупку-продажу бумаг  с немедленной поставкой. Покупатель становится безусловным собственником бумаг. Сделки РЕПО проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Прямые сделки РЕПО означают покупку бумаг центральным банком с обязательством дилера выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО, или парных, центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера через определенный срок. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьироваться.

    В 2001 г. Банк России разработал (впервые  применил в 2002 г.) порядок проведения операций модифицированного РЕПО с облигациями (ОФЗ), находящимися в его портфеле. Новый инструмент получил название операции БМР – биржевое модифицированное РЕПО.

    БМР отличается от обычного РЕПО, во-первых, тем, что обратный выкуп бумаг  осуществляется Банком России у фактического держателя, а не у первоначального контрагента; во-вторых, наличием возможности БМР обращаться на вторичных торгах в период между размещением (продажей) и выкупом бумаг на основании безотзывной публичной оферты. Кроме того, БМР можно использовать в качестве обеспечения по операциям прямого РЕПО с Банком России или внести залог при получении от последнего ломбардного кредита.

    Существенное  ухудшение с августа 2008 года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и из других стран с развивающимися рынками. Значительная переоценка рисков участниками как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов (в том числе формирование цепочек неплатежей по операциям междилерского РЕПО) в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг (резкое снижение котировок акций и облигаций российских эмитентов и основных фондовых индексов, приостановка торгов на российских биржах) нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стали формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

    Указанные факторы определили необходимость  для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности. Поэтому в сентябре - октябре был реализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России. 

    Банк  России принял решения о временном  снижении нормативов обязательных резервов: с 18.09.2008 они были снижены на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств (с 8,5 до 4,5% - по обязательствам перед банками-нерезидентами, с 5,5 до 1,5% - по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, с 6,0 до 2,0% - по иным обязательствам), а с 15.10.2008 - установлены в размере 0,5% по каждой категории резервируемых обязательств с их последующим поэтапным повышением начиная с 1 февраля 2009 года до 1,5%, начиная с 1 марта 2009 года - до 2,5%. 

     При этом с 18 по 22 сентября и с 15 по 17 октября 2008 года было проведено внеочередное регулирование обязательных резервов (по вновь установленным нормативам), в рамках которого на корреспондентские счета кредитных организаций было перечислено 262 и около 100 млрд. рублей соответственно.  

     Банк  России с 18.09.2008 снизил на 1 процентный пункт процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности постоянного действия - ломбардным кредитам и операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день, а также по операциям "валютный своп" (рублевая часть) на 1 день - до 8% годовых. Минимальная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок 2 недели была снижена с 8,0 до 7,5% годовых. Также были снижены процентные ставки по кредитам Банка России, обеспеченным нерыночными активами (с 8 - 10 до 7,5 - 9,5% годовых соответственно).

Минимальные процентные ставки по операциям прямого  РЕПО Банка России на аукционной основе

 Таблица

     Заметим, что ставки не менялись в течение  5 лет, а за последний 2008 год их изменение  происходило 7 раз. Очевидно, что ставки по краткосрочным операциям прямого РЕПО ниже, чем по долгосрочным.