Денежно кредитная политика: сущность, направления и инструменты

     -снижает  обязательную норму банковского  резервирования, что ведет к росту  денежного мультипликатора и  расширению возможностей кредитования  экономики.

     Во-вторых, жесткую денежно-кредитную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный Банк:

     -продает  государственные ценные бумаги  на открытом рынке, что вызывает  сокращение резервов коммерческих  банков и текущих счетов населения,  уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;

     -повышает  учетную ставку процента, что  вынуждает коммерческие банки  прекращать объем заимствований  у Центрального Банка и повысить  процентные ставки по своим  кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;

     -повышает  обязательную норму банковского  резервирования, что снижает денежный  мультипликатор и ограничивает  рост денежной массы.

     Варианты  денежной политики рассмотрим на графике  денежного рынка.(рис.1) Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки. Выбор вариантов денежно-кредитной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги.

     Если  рост спроса на деньги связан с инфляционными  процессами, уместной будет жесткая  политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег L^S).

     В зависимости от угла наклона кривой L^S изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться на денежной массе (рис.1.б) либо на ставке процента (рис.1.а). 

        1.а                                                       1.б 

                                 L^S 

                                                                                                                        L^S

     ∆R                                                         ∆R

                                                L^D₂                                                           L^D₂

                                         L^D₁                                                           L^D₁ 

                              ∆M                                                          ∆M

     R – ставка процента, М – денежная масса

     Рис.1.Жесткая (1.а) и гибкая (1.б) денежная политика.

     Центральный Банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и  ставку процента. Для поддержания относительно устойчивой ставки при увеличении спроса на деньги Банк вынужден расширить предложение денег, чтобы сбить давление вверх на ставку процента со стороны возросшего спроса на деньги (это отразится сдвигом вправо кривой L^D и перемещением точки равновесия вправо вдоль кривой L^S)¹².

     Таким образом, мягкая денежно-кредитная  политика, направленная на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок, проводится в фазе спада. Жесткая денежно-кредитная политика носит ограниченный характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции в фазе бума¹³. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.ПОКАЗАТЕЛИ, ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

     2.1Показатели денежно-кредитной политики России в 2011 году 

     Проводимая  в России денежно-кредитная политика направлена на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Денежно-кредитная политика формируется Правительством РФ и Центральным Банком РФ и определяет на ближайшие годы основные приоритетные задачи.

     Определяя целевые параметры денежно-кредитной  политики на предстоящий год, Банк России принимает во внимание различные возможные условия дальнейшего социально-экономического развития страны. Но реальное развитие событий может отличаться от предусмотренных сценариев. В силу этих причин и итоги экономического развития складываются иначе.

       Рост производства по основным  видам экономической деятельности  и увеличение внутреннего потребительского  спроса при сохранении определенных  рисков для устойчивости макроэкономических процессов, а также нестабильная ситуация на глобальных финансовых и товарных рынках в значительной степени повлияли на динамику денежно-кредитных показателей в I квартале 2011 года. Основными источниками денежного предложения в рассматриваемый период явились чистые иностранные активы банковской системы и внутренние требования банковской системы к нефинансовым и другим финансовым организациям, а также к населению.

       В январе—марте 2011 г. на фоне  сложившейся внешнеэкономической конъюнктуры и положительного сальдо по счету текущих операций платежного баланса наблюдался приток иностранной валюты в страну, что обусловило укрепление рубля к доллару США и евро. В результате чистые иностранные активы банковской системы в долларовом выражении¹⁴ возросли на 7,1%, хотя в рублевом выражении они незначительно сократились.

         Внутренние требования банковской  системы за январь—март 2011 г.  уменьшились на 2,7%. С одной стороны,  в условиях сложившегося бюджетного  профицита чистые требования банковской системы к органам государственного управления сократились на 29,6%, прежде всего в результате накопления остатков средств на их счетах в Банке России. С другой стороны, на фоне снижения процентных ставок по банковским операциям продолжился рост кредитной активности. За январь—март 2011 г. прирост общей задолженности по кредитам был равен 2,3% (в том числе нефинансовым организациям — 2,2%, физическим лицам — 2,6%). В результате годовые темпы ее прироста на 1.04.2011 составили 16,3%, в том числе по кредитам в рублях — 20,2%, по кредитам в иностранной валюте — 3,3%. Доля кредитов в иностранной валюте в общей задолженности по кредитам сократилась до минимальных значений с 2000 г. (примерно до 20%). При сохранении текущих тенденций можно предположить, что годовые темпы прироста кредитных агрегатов в ближайшее время могут стабилизироваться на уровне 15—20%. Это представляется достаточным для обеспечения спроса на кредиты со стороны реального сектора экономики.

       Широкая денежная масса за I квартал 2011 г. уменьшилась на 0,6% и на 1.04.2011 составила 23,6 трлн. руб. (за январь—март 2010 г. ее прирост был равен 1,1%). Годовые темпы прироста широкой денежной массы снизились с 24,6% на 1.01.2011 до 22,4% на 1.04.2011, хотя они были несколько выше, чем на аналогичные даты 2010 года.

         Денежный агрегат М2 за I квартал  2011 г. сократился на 1,0% и на 1.04.2011 составил 19,8 трлн. руб. (за I квартал  2010 г. его прирост был равен  2,4%). Годовые темпы прироста рублевой  денежной массы в рассматриваемый период постепенно снижались — с 31,1% на 1.01.2011 до 26,7% на 1.04.2011 (на 1.04.2010 они были равны 35,0%). Соотношение темпов прироста потребительских цен и денежного агрегата М2 в I квартале 2011 г. обусловило уменьшение последнего в реальном выражении на 4,6% (в I квартале 2010 г. — на 0,7%).

  Скорость  обращения денег, рассчитанная  по денежному агрегату М2 в  среднегодовом выражении, снизилась  за I квартал 2011 г. на 2,4% (за январь—март  2010 г. — на 2,6%). Уровень монетизации  экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 37,5 до 38,4%.

    Денежный агрегат М0 за январь—март  2011 г. уменьшился на 2,9% (за I квартал  2010 г. — на 1,3%). При этом в  течение квартала динамика наличных  денег носила выраженный сезонный  характер: в январе наблюдалось их абсолютное сокращение (на 4,7%), а в остальные месяцы — увеличение (в феврале — на 1,4%, в марте — на 0,5%). В годовом выражении прирост наличных денег в обращении на 1.04.2011 был равен 23,3%.

    Безналичная составляющая денежного  агрегата М2 за I квартал 2011 г. сократилась на 0,3% (за аналогичный период 2010 г. ее прирост составил 3,8%). Объем депозитов в национальной валюте уменьшился в январе на 3,2%, но вырос в феврале и марте на 1,1 и 1,8% соответственно. Годовые темпы прироста безналичных рублевых денежных средств на 1.04.2011 составили 27,9%.

    В I квартале 2011 г. на фоне сезонного  снижения деловой активности  и формирования рисков для  устойчивого экономического роста  произошло сокращение объема  рублевых депозитов "до востребования" на 3,8% (в аналогичный период 2010 г. отмечался их прирост на 1,5%). Вместе с тем срочные депозиты возросли только на 1,9% (в январе—марте 2010 г. — на 5,2%). По состоянию на 1.04.2011 годовые темпы прироста рублевых депозитов "до востребования" были равны 28,0%, срочных рублевых депозитов — 27,8%.

    За январь—март 2011 г. общий  объем средств юридических лиц  на рублевых счетах уменьшился  на 3,7% (за I квартал 2010 г. — на 0,4%), при этом сократились не только  их депозиты "до востребования" (на 2,5%), но и срочные вклады (на 5,5%). За этот же период средства физических лиц на рублевых счетах увеличились на 2,6% (за I квартал 2010 г. — на 7,9%), причем на фоне уменьшения депозитов "до востребования" на 7,2% прирост срочных вкладов физических лиц составил 5,1%.

    В структуре рублевой денежной  массы доля наличных денег  в обращении на 1.04.2011 уменьшилась  относительно 1.01.2011 на 0,5 процентного пункта (до 24,8%). Удельный вес депозитов "до востребования" уменьшился на 0,8 процентного пункта, срочных депозитов — увеличился на 1,3 процентного пункта (до 28,2% и 47,0% соответственно).

    В I квартале 2011 г. на фоне ускорения инфляции и снижения привлекательности вложений в рублевые активы депозиты в иностранной валюте в долларовом выражении возросли на 8,4% (в рублевом эквиваленте — на 1,1%). При этом средства юридических лиц на инвалютных счетах увеличились на 10,3%, а средства физических лиц — на 6,5% (за I квартал 2010 г. — рост на 1,5% и снижение на 3,9% соответственно). Годовые темпы прироста безналичной иностранной валюты в долларовом выражении на 1.04.2011 составили 7,6%.

    За январь—март 2011 г. объем наличной иностранной валюты у населения и организаций, по предварительной оценке платежного баланса, сократился на 0,4 млрд. долл. США (за аналогичный период 2010 г. — на 3,6 млрд. долл. США). Вместе с тем объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам за I квартал 2011 г. составили 3,4 млрд. долл. США (за I квартал 2010 г. покупка уполномоченными банками наличной иностранной валюты у физических лиц превысила ее продажи на 0,9 млрд. долл. США).

    Денежная база в широком определении за I квартал 2011 г. сократилась на 8,3% и на 1.04.2011 составила 7,5 трлн. рублей. В ее структуре доля наличных денег в обращении (с учетом наличных денег в кассах кредитных организаций) возросла с 70,6 до 73,0%, а совокупных безналичных банковских резервов — сократилась соответственно до 27,0%.

    Совокупные безналичные банковские  резервы сократились с начала  года на 15,5% (до 2,0 трлн. руб. на 1.04.2011), а их средний дневной объем  в I квартале 2011 г. был равен  2,2 трлн. рублей.

    В составе совокупных безналичных банковских резервов обязательства Банка России перед кредитными организациями по средствам, находящимся в инструментах абсорбирования ликвидности¹⁵, на 1.04.2011 были равны 1,4 трлн. руб. (прирост к 1.01.2011 на 1,7%), а их средний дневной объем в I квартале 2011 г. составил 1,6 трлн. рублей. Вместе с тем средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились на 1.04.2011 до 597,2 млрд. руб. (или на 40,0% к 1.01.2011) при среднем дневном объеме 554,7 млрд. руб. в I квартале 2011 года.

  В  I квартале 2011 г. ситуация на рынке  межбанковских кредитов (МБК) оставалась  сравнительно стабильной. В январе—марте 2011 г. средняя ставка по размещенным  российскими банками однодневным  МБК в рублях составила 2,8% годовых.