Основными участниками биржевых торгов
являются:
-дилеры,
которые самостоятельно торгуют на свой
страх и риск, используя собственные деньги;
-брокеры,
которые торгуют по поручению клиентов
за комиссионное вознаграждение;
-специалисты,
которые занимаются анализом и проводят
консультации;
-маклеры,
которые играют на рынке (спекуляцией
на бирже могут заниматься и дилеры, и
брокеры);
-организаторы
торгов, которые обеспечивают осуществление
биржевого процесса;
-руководители
биржи, которые отвечают за соблюдение
действующего законодательства и правила
работы биржи;
-сотрудники
аппарата биржи, которые технически сопровождают
биржевую деятельность.
Одним
из главных участников биржевых
торгов является брокерская контора
или брокер. Брокерская деятельность
предполагает совершение гражданско-правовых
сделок с ценными бумагами
в качестве поверенного или
комиссионера, действующего на основании
договора поручения (комиссии) или
доверенности. Профессиональный участник
рынка ценных бумаг, занимающийся
брокерской деятельностью, именуется
брокером. Особенностью брокерской
деятельности является ее посреднический
характер.
Брокеры
являются членами фондовой биржи
или их представителями. В их
обязанности входит исполнение
поручений клиентов-инвесторов по
совершению биржевых сделок путем
нахождения контрагентов, защите
интересов своих клиентов, осуществлению
всех процедур по регистрации
и оформлению сделок. Как правило,
брокер выполняет определенные
приказы клиента. Такими приказами
могут быть, например, “купить по минимальному
курсу, продать по максимальному курсу”
или “купить по любому курсу”. Различают
лимитные и рыночные приказы. Лимитный
приказ определяет конкретную цену покупки
или продажи, которую должен обеспечить
брокер. Рыночный приказ позволяет брокеру
самостоятельно выбрать наилучшую возможную
цену. Стоп - приказ фиксирует, уточняет
цену, по которой сделка может состояться.
Если
брокер выступает как комиссионер,
по договору комиссии он может
хранить денежные средства, предназначенные
для инвестирования в ценные
бумаги или полученные в результате
продажи ценных бумаг. Эти денежные
средства хранятся на забалансовых
счетах. Права и возможности использования
их брокером до момента возврата
клиенту должны оговариваться
отдельно в договоре комиссии.
В случае использования указанных
средств брокер не вправе гарантировать
или давать обещания клиенту в отношении
дохода от инвестирования хранимых им
денежных средств. Часть прибыли, полученной
от использования средств клиента и остающейся
в распоряжении брокера, в соответствии
с договором перечисляется клиенту.
Кроме
операций с ценными бумагами
брокерские конторы
оказывают информационные и консалтинговые
услуги. Они могут предоставлять информацию
о конъюнктуре рынка ценных бумаг, спросе
и предложении их отдельных видов, проводить
консультации по отдельным фондовым операциям,
а также по заключению договоров и соглашений.
Брокерская контора может иметь различную
организационно-правовую форму. Брокер
может работать как индивидуальный предприниматель
без образования юридического лица. Брокерские
конторы могут иметь различную структуру.
Обычно в составе брокерской конторы работают
брокеры, специалисты-аналитики, юристы,
бухгалтеры, менеджеры по заключению договоров,
операторы ЭВМ, технический персонал.
Брокерские
услуги оплачиваются в виде
вознаграждения брокера, начисляемого
в фиксированной сумме или в процентах
к сумме сделки. В отдельных случаях предусматриваются
премии. Зачастую оплата брокерских услуг
осуществляется по договорам. Сделки,
совершаемые по поручению клиентов, во
всех случаях подлежат приоритетному
исполнению. Брокер должен выполнять поручения
клиентов добросовестно и, как правило,
в порядке их поступления. Если брокер
не уверен, что клиент может оплатить сделку,
он должен отказаться от приема поручений
на покупку. При отсутствии гарантии того,
что клиент имеет ценные бумаги и сможет
их представить в течение пяти рабочих
дней с момента передачи поручения, брокер
не может согласиться на сделку.
Сразу
по совершении сделки или по
истечении срока действия поручения
брокер должен сообщить клиенту
о факте заключения или незаключения
сделки и ее результатах. При
получении от клиента доверенности
на совершение серии операций с ценными
бумагами или на управление активами клиента
брокер должен действовать строго в рамках
полномочий, оговоренных в доверенности.
Период между датой заключения сделки
и оплатой ценной бумаги не может превышать
90 дней. До исполнения договора клиент
имеет право в одностороннем порядке прекратить
его действие. Исполнением договора считается
передача клиенту официального извещения
брокера о заключении сделки.
Если
для покупки ценных бумаг привлекаются
заемные средства, клиент обязан
уведомить об этом финансового
посредника. Доля заемных средств
не может превышать 50% общей
стоимости приобретаемых ценных
бумаг. Кредит на покупку может
быть предоставлен как профессиональным
участником рынка ценных бумаг,
если он имеет право на проведение
банковских операций, так и банком.
До полного погашения кредита
посредник не может передавать
клиенту ценные бумаги.
По
поведению участников биржевой
торговли их разделяют на “медведей”,
играющих на понижение, и на “быков”,
играющих на повышение курсовой стоимости
биржевого товара.2
2 Бердникова
Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело:
Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М,2000. – с.52
Глава 3
Становление и развитие биржевых институтов
в России в постсоветский период происходило
стихийно, при отсутствии законодательной
базы и четко выраженной государственной
политики, одновременно с формированием
самого финансового рынка. В качестве
образца для подражания использовался
новейший зарубежный опыт организации
биржевой деятельности, который приспосабливался
к неразвитому российскому рынку. Из-за
этого противоречия параллельно протекали
процессы использования cамых примитивных
форм организации биржевой торговли и
применения новейших технологий.
Универсализация как способ выживания
Начало формирования отечественной биржевой
инфраструктуры совпало с коренным переломом
в технологии проведения биржевых торгов
в развитых капиталистических странах
- использование электронных торговых
систем - а также бурным развитием рынка
производных финансовых инструментов.
Это вызвало тенденцию к универсализации
биржевой деятельности и стиранию различий
между различными видами бирж, развитию
процессов концентрации и консолидации
биржевых торговых систем, приобретающих
международный характер, устранению промежуточных
звеньев из процесса заключения сделок
(дезинтермедиации), усилению конкуренции
с внебиржевыми электронными торговыми
системами, концентрации депозитарных,
клиринговых и расчетных систем.
Использование зарубежного опыта
специалистами биржевых институтов,
регулирующими органами, наличие
высокоразвитого конкурентного
западного рынка привели к
тому, что, несмотря на исторически
короткий 15-летний период своего
становления, к настоящему времени
российский биржевой рынок развивается
в тех же направлениях, что
и биржевой рынок развитых
стран.
Определяющими тенденциями на
отечественном биржевом рынке
являются универсализация (соединение
в рамках одной организации
торговли разными видами финансовых инструментов),
а также институциональная и территориальная
концентрация. Биржевая торговля сконцентрирована
сегодня на двух биржах, основные обороты
приходятся на финансовый рынок Москвы
и Санкт-Петербурга.
Совмещение в рамках одной
организации торговли различными
видами биржевого товара объяснялось
как отсутствием каких-либо законодательных
ограничений на сделки, так и
более устойчивой конкурентной
позицией таких бирж: в случае
спада биржевой активности на
одном рынке биржа может восполнить
убытки за счет увеличения
оборотов на других. Так, наиболее
успешно и динамично развивающаяся
площадка Московская межбанковская
валютная биржа (ММВБ), совмещающая
все виды биржевой деятельности,
за счет доходов от валютной
секции организовала рынок государственных
ценных бумаг, успешное функционирование
которого позволило запустить
фондовый и срочный рынки. В
период после августовского кризиса
1998 г., когда прекратились операции
в срочной секции и резко
снизились доходы на рынке
государственных ценных бумаг
(ГКО-ОФЗ), биржа смогла нормально
осуществлять свою деятельность
за счет возросшей активности
на валютном рынке.
Универсальный характер деятельности
бирж был также продиктован
возможностями и преимуществами,
которые предоставляла электронная
форма организации торгов: на
одном программном продукте можно
было запускать торги самыми
разными финансовыми инструментами,
что значительно ускоряло время,
необходимое для запуска нового
рынка и экономило значительные
средства на реализацию новых
проектов.
Одним из последних проявлений
универсализации явился выход
финансовых бирж на товарные
рынки. Так, в декабре 2004 г.
Уральская региональная валютная
биржа (УРВБ) провела первые товарные
торги, что было связано с
необходимостью компенсировать
убытки, понесенные после либерализации
валютного законодательства. Товарную
секцию организовала и ММВБ. В силу
растущего спроса на данный вид биржевой
деятельности представляется, что в ближайшее
время им займутся и другие биржи.
Неравномерное развитие основных
сегментов финансового рынка
и определенные ограничения свободной
конкуренции вызвали процесс
консолидации биржевых структур
на российском рынке. Примером
является создание биржами Российская
торговая система (РТС) и Фондовая
биржа "Санкт-Петербург" (ФБСП)
совместного биржевого рынка
акций и срочного рынка FORTS,
что позволило организациям участвовать
в торговой сессии каждой из
бирж.
В настоящее время происходит
усиление процесса консолидации
в региональном аспекте. Вначале
это была техническая экспансия
ММВБ, создавшей на базе своего
программно-технического комплекса
общегосударственную биржевую торговую
систему с подключением 7 региональных
бирж. Теперь проявляется новая
тенденция территориальной консолидации
- превращение региональных бирж
в дочерние структуры с целью
недопущения их закрытия из-за
тяжелого финансового положения.
Например, в 2005 г. ММВБ приобрела
контрольный пакет акций Азиатско-Тихоокеанской
межбанковской валютной биржи
(АТМВБ), планируется покупка пакетов
акций других региональных бирж.
Общегосударственный уровень решаемых
биржами задач - одна из наиболее
важных тенденций в развитии
биржевых институтов в России.
Именно государственный заказ
сыграл определяющую роль в
истории развития ММВБ (она была
создана Центральным банком РФ
в целях регулирования валютного
рынка РФ и превратилась в
ведущую биржевую площадку не
только в России, но и среди
стран СНГ и Балтии, благодаря
реализации проекта организации
торгов ГКО).
Следуя потребности вовлечения
в систему госдолга инвесторов
со всей территории страны, ММВБ
создала единую систему биржевой
торговли на базе 7 региональных
валютных бирж-учредителей Ассоциации
российских валютных бирж (АРВБ),
созданной в ноябре 1993 г. Нововведение
способствовало окончательному превращению
этих бирж из валютных в валютно-фондовые.
В дальнейшем ММВБ через торговую систему
ГКО начала проводить торги на всех сегментах
биржевого рынка, а с ноября 2002 г. эта система
используется для государственных товарных
интервенций на рынке зерна.
Компьютеризация всего процесса
биржевой торговли от подачи
заявок до получения отчетных
документов о заключенных сделках
и расчетах по ним оказала
одно из решающих влияний на
быстрое развитие биржевого бизнеса.
Новым этапом перехода к безбумажным
технологиям документарного сопровождения
торгов явилось внедрение систем
электронного документооборота
с использованием электронно-цифровой
подписи. Электронная форма организации
торгов позволила предоставить
прямой доступ к совершению
операций территориально удаленным
клиентам, поднять на качественно
новый уровень информационные
сервисы, внедрять различные системы
контроля поведения участников
во время торговых сессий, повысить
оперативность получения индикативной
информации о результатах торгов,
максимально сократить разрыв
между моментом заключения сделки
и ее исполнением. Так, внедрение
на РТС в конце 2004 г. технологии
"единая денежная позиция"
сократило время перевода средств
брокеров между рынками с 1 часа до 2 минут.
А предоставление возможности клиентам
непосредственно участвовать в торгах
через систему интернет-трейдинга в 2000
г. позволили ММВБ стать лидером и на биржевом
фондовом рынке России.