Банковские операции на рынке ценных бумаг

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды. Эмиссия ценных бумаг связана с риском для эмитента, наиболее существенными рисками являются:

1. Риск ликвидности:

1.1 Снижение цены размещения (эмиссионной стоимостью);

1.2 Увеличение комиссионных андеррайтеру;

2. Временной риск:

1. Упущено выгодное время для размещения (рынок не готов или перегрет);

3. Риск платежа:

1. Затягивание оплаты ценных бумаг приобретателями;
2. Возможность их оплаты не только деньгами, но и другими ценностями;

4. Операционный риск:

1. Отсутствие навыков у эмитента;
2. Неправильный выбор андеррайтера;

5. Риск неразмещения:

1. Нет возможности разместить заявленный объем;
2. Не стоило устанавливать объем размещения, при котором эмиссия считается не состоявшейся.

       Учитывая, что каждая операция с ценными  бумагами характеризуется своим  набором рисков в количественном и качественном соотношении, проблема оценки рисков неоднозначна и требует субъективного экспертного прогноза. Он зависит от особенностей каждой конкретной операции, квалификации операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системы расчетов.

       Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ЦБ. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности может осуществляться выбор той ЦБ (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.

       Селективный риск - риск неправильного выбора ЦБ для инвестирования в сравнении  с другими видами бумаг при  формировании портфеля. Этот риск, связанный  с неверной оценкой инвестиционных качеств ЦБ.

       Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.

       Существуют  и более общие закономерности (на развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ЦБ торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

       Риск  законодательных изменений - риск, способный  приводить, например, к необходимости  перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ЦБ и т.п.

       Риск  ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ЦБ из-за изменения  оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке. Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ЦБ, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.

       Инфляционный  риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются, (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.

       Стандартная эмиссия ценных бумаг предполагает следующие этапы:

1. принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
2. утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
3. государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
4. размещение эмиссионных ценных бумаг (то есть передачу ценных бумаг первичным владельцам);
5. государственную регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

       В ряде случаев процедура эмиссии  ценных бумаг может отличаться от стандартной. Так, например, при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, процедура эмиссии ценных бумаг выглядит следующим образом:

1. принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
2. размещение эмиссионных ценных бумаг;
3. утверждение решения о выпуске и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
4. одновременная государственная регистрация выпуска и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

       Взвешивая риски по их уровню, следует признать, что основной из них – это риск неразмещения. Если в результате продажи акций инвестором реализовано менее 50% уставного капитала в рублях, регистрирующий орган признает подписку несостоявшейся. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг, и каждый менеджер, работающий на развитом рынке, знает, что, если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно. Тем не менее впечатляют масштабы повторных выпусков и скорость их размещения при условии, что сделки с ранее выпущенными банковскими акциями носят единичный характер.⁴

 

2. Инвестиционные операции

       Характеризуя  инвестиционную политику и основные направления инвестиционной деятельности банков, можно ориентироваться на зарубежный опыт, поскольку инвестиционные операции отечественных коммерческих банков находятся на начальных этапах развития.

       Инвестиционные  операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Однако к инвестиционным можно отнести  операции далеко не со всеми видами ценных бумаг, да и не все виды возможных  операций с ними.

       Операции  с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего или продающего их как за счет средств банка, так и по поручению клиентов. Кроме того, инвестиционные отделы могут заниматься организацией эмиссии и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ведомств, осуществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг клиента за соответствующее вознаграждение.

       В зависимости от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке, все банковские операции подразделяются на:

1. фондовые;
2. коммерческие (с ценными коммерческими бумагами).

       При этом к инвестиционным операциям  относятся только торгово-комиссионные операции с ценными фондовыми  бумагами.

       Инвестиционными операциями банков считаются операции с ценными бумагами третьих лиц по их купле-продаже, так как для них характерно наличие двух основных характеристик: вложение средств и получение прибыли.

       В качестве другого вида инвестиций выступают  те операции, в которых банк является эмитентом ценных бумаг. В этом случае вложения имеют также только один из характерных признаков — наличие прибыли как результата данных операций, а факт вложения средств осуществляется тем, кто покупает ценные бумаги, выпущенные банком.

       В зависимости от характера осуществления все инвестиционные операции с ценными бумагами подразделяются на:

1. добровольные;
2. принудительные (обязательные).

       К последним, например, относятся операции с государственными ценными бумагами, когда от покупки ценных бумаг  банк уклониться не имеет права.

       Среди добровольных инвестиций можно условно  выделить:

1. активные инвестиционные операции;
2. пассивные инвестиционные операции.

       Активные инвестиционные операции направлены на быстрое извлечение прибыли от изменения курса ценных бумаг и носят спекулятивный характер;

       Пассивные — наоборот, ориентированы на длительное их хранение в целях получения  доходов от процентов по ним.⁵

       Все инвестиционные операции также классифицируются как собственные (проводимые за счет банка) и клиентские (доверительные), осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.

 

1. Портфель  ценных бумаг коммерческого банка

       Вложения  в ценные бумаги разного вида, разного  срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют  портфель ценных бумаг. Основная цель формирования портфеля ценных бумаг - обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии банка путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

       Классификацию портфелей ценных бумаг производят по ряду признаков. Ниже приведена характеристика основных портфелей.

       По  характеру, формирования инвестиционного  дохода различают портфель дохода, портфель роста и портфель рискового  капитала. Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов. При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала.

       Портфель  роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня текущей доходности входящих в него активов.

       Портфель  рискового капитала состоит преимущественно  из ценных бумаг быстро развивающихся  компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время «недооценены». Этот портфель отличается повышенными  рисками, поскольку ожидания резкого роста ценных бумаг могут и не оправдаться.

       По  отношению к рискам выделяют агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель, умеренный (компромиссный, среднерисковый) и консервативный (низкорисковый) портфель. Степень риска портфеля находится, как правило, в прямой зависимости к его текущей доходности.

       По  степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный  и низколиквидный портфели.

       По  условиям налогообложения инвестиционного  дохода портфели делят на два типа - налогооблагаемый портфель и портфель, имеющий льготное налогообложение. В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.

       По  достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель обладает качествами, заданными при его формировании, и наиболее полно отвечает инвестиционным целям предприятия. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

       В зависимости от цели приобретения ценных бумаг портфели банков подразделяют на торговый и инвестиционный. Торговый портфель - это совокупность финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных кредитной организацией с целью дальнейшей перепродажи, включая инструменты типа РЕПО.

       В торговый портфель зачисляются ценные бумаги, отвечающие следующим требованиям:

1. котируемые пенные бумаги, приобретаемые с целью их перепродажи в течение 180 календарных дней включительно;
2. котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам, предусматривающим возможность их обратной продажи в течение 180 календарных дней включительно;
3. котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам займа вне зависимости от срока договора и эмитента.