Анализ финансовой устойчивости

На протяжении всего  рассматриваемого временного отрезка  коэффициент обеспеченности собственными средствами снижался с 0,21 на начало до 0,13 на конец периода. Такую динамику данного показателя следует считать  негативной. Следовательно, можно сказать, что изменение анализируемого показателя свидетельствует о снижении финансовой устойчивости компании. 

Аналогичный вывод  можно сделать на основе оценки коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, который снизился с 1,48 до 0,92. Таким образом, часть запасов, незавершенного производства и авансов  поставщикам профинансирована за счет заемных источников. 

Коэффициент соотношения  заемных и собственных средств  увеличивался на протяжении анализируемого периода и достиг уровня 0,55. Это  означает, что доля заемных средств, используемых для финансирования деятельности компании, выросла, следовательно, увеличилась  зависимость от кредиторов. Данный факт свидетельствует о снижении финансовой устойчивости компании. 

Показатель обеспеченности долгосрочных инвестиций отражает долю инвестированного капитала в постоянных активах. На протяжении всего рассматриваемого периода значение коэффициента выросло  с 0,87 до 0,92. Это свидетельствует о  том, что практически весь объем  собственных средств компании сосредоточен в постоянных активах. Рост данного показателя (т.е. дальнейшее направление собственных средств предприятия на финансирование постоянных активов) может привести к нарушению одного из основных правил финансового менеджмента: из собственных и долгосрочных источников должны финансироваться не только постоянные, но и часть текущих активов. 

Связь структуры  активов и финансовой устойчивости предприятия устанавливает коэффициент  иммобилизации. Он представляет собой  частное от деления постоянных и  текущих активов и отражает устойчивость предприятия в плане возможности  погашения краткосрочной задолженности. Чем меньше значение данного коэффициента, тем указанная возможность больше. В период 01.01.02 - 01.01.03 гг. анализируемый  коэффициент был стабилен, но значение его оставалось достаточно высоким. Так, на конец 2002 года, он составил 1,44. Здесь нельзя говорить об ухудшении или улучшении структуры активов, а данное их соотношение во многом объясняется отраслевой спецификой. Так, для производственных предприятий нормальным будет преобладание внеоборотных активов над оборотными, в то время как для торговых компаний ситуация будет прямо противоположной. 

Для оценки финансовой устойчивости можно также использовать комплексный показатель вероятности  банкротства Альтмана (Z). При анализе  финансового состояния российских предприятий ориентироваться на западные нормативы показателя Альтмана не корректно. В связи с этим следует, прежде всего, обращать внимание на динамику изменения Z- показателя, а не его  абсолютную величину. Во втором и третьем  кварталах показатель Альтмана несколько  снизился, а в четвертом снова  вырос и даже несколько превысил исходный уровень. На основе поведения Z- показателя невозможно однозначно сделать  вывод об изменении финансовой устойчивости, для этого нужна информация за большее количество периодов. 

Подводя итоги, необходимо признать ОАО "ВВС" финансово устойчивым. Компания в достаточной степени финансово независима от внешних источников финансирования. Преимущество подобной ситуации состоит в наличии у предприятия резервов для покрытия заемных обязательств в долгосрочной перспективе. Однако неудовлетворительные характеристики маневренности свидетельствуют, что предприятию не удастся избежать срывов в работе при каких-либо изменениях внешних условий. 

Анализ ликвидности 

Внешним проявлением  финансовой устойчивости выступает  платежеспособность. Платежеспособность - это способность предприятия  своевременно и полностью выполнить  свои платежные обязательства, вытекающих из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Оценка платежеспособности предприятия определяется на конкретную дату.  

Способность предприятия  вовремя и без задержки платить  по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Ликвидность  предприятия - это способность предприятия  своевременно исполнять обязательства  по всем видам платежей. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить  свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные средства (если только они не приобретаются  с целью дальнейшей перепродажи), как правило, не являются источниками  погашения текущей задолженности  предприятия в силу своей специфической  роли в процессе производства и, как  правило, из-за затруднительных условий  их срочной реализации. 

Предприятие может  быть ликвидным в той или иной степени, поскольку в состав текущих  активов входят самые разнородные  оборотные средства, среди которых  имеются как легко реализуемые, так и труднореализуемые. Ликвидность  активов - это способность активов  трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация  может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность  активов. 

В ходе анализа ликвидности  решаются следующие задачи:

оценка достаточности  средств, для покрытия обязательств, сроки которых истекают в соответствующие  периоды;

определение суммы  ликвидных средств и проверка их достаточности для выполнения срочных обязательств;

оценка ликвидности  и платежеспособности предприятия  на основе ряда показателей.  

В то же время в  составе краткосрочных пассивов обычно выделяются обязательства различной  степени срочности. Отсюда одним  из способом оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является сопоставление определенных элементов актива и пассива между собой. С этой целью обязательства предприятия группируются по степени их срочности, а его активы - по степени ликвидности (скорости возможной реализации). Так, наиболее срочные обязательства предприятия (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) сопоставляются с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся необеспеченными, должна уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской задолженностью предприятий с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальных ценностей. Прочие краткосрочные обязательства соотносятся с такими активами, как дебиторы, готовая продукция, производственные запасы и др. 

Ликвидность означает способность предприятия переводить активы предприятия в ликвидные  средства (наличные и безналичные  денежные средства), при этом процесс  перевода активов в ликвидные  средства может происходить как  с потерей, так и без потери балансовой стоимости активов, то есть скидками с цены.  

В настоящее время  существует два подхода определению  ликвидности. 

Первый состоит  в отождествлении ликвидности и  платежеспособности, при этом под  платежеспособностью предприятия  подразумевается его способность  погасить краткосрочную задолженность  своими средствами. 

Второй подход определяет возможность реализации материальных и других ценностей для превращения  их в денежные средства, при этом все имущество по степени ликвидности  подразделяют на четыре группы:

первоклассные ликвидные  средства - все виды денежных средств (наличные и безналичные);

быстрореализуемые активы - краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги со сроком погашения  до 12 месяцев), вложения, для обращения  которых в денежные средства требуется  определенное время, в эту группу активов включаются дебиторская  задолженность, платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев  после отчетной даты, прочие оборотные  активы;

среднереализуемые активы - долгосрочные финансовые вложения (все остальные ценные бумаги), запасы сырья, материалов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, прочие запасы и затраты;

труднореализуемые или неликвидные активы - имущество, предназначенное для текущей  хозяйственной деятельности (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные и долгосрочные финансовые вложения, то есть итог раздела 1 актива баланса).  

Ликвидность - одна из важнейших характеристик финансового  состояния фирмы, определяющая возможность  предприятия своевременно оплачивать счета и фактически является одним  из показателей банкротства. 

Для оценки платежеспособности предприятия используется три относительных  показателя, различающиеся набором  ликвидных активов, рассматриваемых  в качестве покрытия краткосрочных  обязательств. 

Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности отражает способность предприятия выполнять  краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств  и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства корректируются на статьи "Доходы будущих периодов", "Резервы предстоящих расходов и платежей", а также "Фонды  потребления". 

 где 

ДС - денежные средства, 

КФВ - краткосрочные  финансовые вложения, 

ТП - скорректированные  текущие пассивы. 

Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности  является равномерное и своевременное  погашение дебиторской задолженности.  

Этот коэффициент  показывает, какая часть краткосрочных  заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендуется проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом материалов по предприятиям, имеющим аналогичную  ориентацию своей хозяйственной  деятельности.  

Коэффициент быстрой  ликвидности показывает, какую часть  текущей задолженности организация  может покрыть в ближайшей  перспективе при условии полного  погашения дебиторской задолженности. При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и трудноликвидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, т.к. к ликвидной части можно безоговорочно можно отнести лишь денежные средства. 

Показатель исчисляется  по более узкому кругу текущих  активов, когда из расчета исключены  производственные запасы. Дело здесь  не только в значительно меньшей  ликвидности запасов, но и в том, что денежные средства, которые можно  выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут оказаться  существенно ниже затрат по их приобретению. В условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее  от учетной стоимости запасов. Анализируя динамику этого коэффициента, следует  обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной  дебиторской задолженности, то это  не характеризует деятельность предприятия  с положительной стороны. Коэффициент  быстрой ликвидности равен сумме  денежных средств, расчетов и прочих активов, деленной на сумму текущих  обязательств. 
 
 

где ДЗ - дебиторская  задолженность. 

Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать  собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень  запасов. 

Коэффициент текущей  ликвидности показывает платежные  возможности организации при  условии погашения краткосрочной  дебиторской задолженности и  реализации имеющихся запасов. 
 
 

где ТА - текущие активы, 

ТП - скорректированные  текущие пассивы. 

Уровень коэффициента текущей ликвидности непосредственно  определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения  уровня рассматриваемого коэффициента необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. 

У рассматриваемого показателя есть существенный недостаток: он не учитывает различий в составе  оборотных активов, некоторые из них более ликвидны, чем другие. Это может привести к тому, что у компании возникнут проблемы с денежными средствами, а значение коэффициента останется высоким. 

Ситуация, при которой  компании не хватает ресурсов для  поддержания достигнутого масштаба операций, называется чрезмерным расширением. Это случается, если компания очень  быстро наращивает масштабы деятельности или если она была не полностью  профинансирована на предыдущих этапах развития. Первым симптомом указанной  угрозы становится хроническая нехватка денежных средств для обеспечения повседневной потребности в них. В результате возникает угроза банкротства. Возможным способом выхода из такого опасного положения является обращение к долгосрочным займам.