Функции финансового менеджмента

II. Определение  масштабов кризисного состояния  предприятия. При обнаружении  в процессе мониторинга существенных  отклонений от нормального хода  финансовой деятельности, определяемого  нарушениями его финансовых показателей, выявляются масштабы кризисного состояния предприятия, т.е. его глубина с позиций угрозы банкротства. Такая идентификация масштабов кризисного состояния предприятия позволяет осуществлять соответствующий селективный подход к выбору системы механизмов защиты от возможного банкротства.

III. Исследование  основных факторов, обуславливающих  кризисное развитие предприятия.  Разработка политики антикризисного  финансового управления определяет  необходимость предварительной  группировки таких факторов по основным определяющим признакам; исследование степени влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного финансового развития; прогнозирование развития факторов, оказывающих такое негативное влияние.

IV. Формирование  системы целей выхода предприятия из кризисного состояния, адекватных его масштабам. Цели антикризисного финансового управления конкретизируются в соответствии с масштабами кризисного состояния предприятия. Они должны учитывать также прогноз развития основных факторов, определяющих угрозу банкротства предприятия. С учетом этих условий финансовый менеджмент на данном этапе может быть направлен на реализацию трех принципиальных целей, адекватных масштабам кризисного состояния предприятия:

· устранение неплатежеспособности предприятия;

· восстановление финансовой устойчивости предприятия (обеспечение его финансового  равновесия в краткосрочной перспективе);

· изменение  финансовой стратегии с целью  обеспечения устойчивого экономического роста предприятия (достижение его  финансового равновесия в долгосрочной перспективе).

V. Выбор и  использование действенных внутренних  механизмов финансовой стабилизации  предприятия, соответствующих масштабам  его кризисного финансового состояния.  Внутренние механизмы финансовой  стабилизации призваны обеспечить реализацию срочных мер по возобновлению платежеспособности и восстановлению финансового равновесия предприятия за счет внутренних резервов. Эти механизмы основаны на последовательном использовании определенных моделей управленческих решений, выбираемых в соответствии со спецификой хозяйственной деятельности предприятия и масштабами его кризисного развития. В системе антикризисного финансового управления предприятием этому направлению политики уделяется первостепенное внимание.

VI. Выбор эффективных форм санации предприятия. Если масштабы кризисного финансового состояния предприятия не позволяют выйти из него за счет реализации внутренних методов и финансовых резервов, предприятие вынуждено прибегнуть к внешней помощи, которая обычно принимает форму его санации. Санация предприятия может проводиться как до, так и в процессе производства само может выступить инициатором своей санации и выбора ее форм. В процессе санации необходимо обосновать выбор наиболее эффективных ее форм (включая формы, связанные с реорганизацией предприятия) с тем, чтобы в возможно более короткие сроки достичь финансового оздоровления и не допустить объявления банкротства предприятия.

VII. Обеспечение  контроля за результатами разработанных  мероприятий по выводу предприятия из финансового кризиса. Учитывая важность реализации разработанных мероприятий для последующей жизнедеятельности предприятия, такому контролю уделяется первостепенное внимание. Он возлагается, как правило, непосредственно на руководителей предприятия. Основная часть этих мероприятий контролируется в системе оперативного контролинга, организованного на предприятии. Результаты контроля периодически обсуждаются с целью внесения необходимых корректив, направленных на повышение эффективности антикризисных мер.

3.2. Система оценки  масштабов кризисного финансового  состояния

Система таких  индикаторов формируется по каждому  объекту наблюдения «кризисного  поля». В процессе формирования все  показатели-индикаторы подразделяются на объемные (выражаемые абсолютной суммой) и структурные (выражаемые относительными показателями). Важнейшие из этих индикаторов оценки угрозы банкротства представлены в табл.1

Таблица 1

Система важнейших  индикаторов оценки угрозы банкротства  предприятия в разрезе отдельных  объектов наблюдения «кризисного поля» 

Объекты наблюдения «кризисного поля» 

Показатели-индикаторы  

Объемные 

Структурные  

Чистый денежный поток предприятия 1. Сумма чистого денежного потока предприятия в целом. 

2. Сумма чистого  денежного потока по операционной  деятельности предприятия. 1.Коэффициент достаточности чистого денежного потока.

2.Коэффициент  ликвидности денежного потока.

3.Коэффициент  эффективности денежного потока.  

4.Коэффициент  реинвестирования чистого денежного  потока.  

Рыночная стоимость  предприятия 

Сумма чистых активов предприятия по рыночной стоимости 

Рыночная стоимость  предприятия по коэффициенту капитализации  прибыли  

Структура капитала предприятия 1.Сумма собственного капитала предприятия. 

2. Сумма заемного  капитала предприятия. 1.Коэффициент автономии. 

2.Коэффициент  финансирования (коэффициент финансового  левериджа).  

Состав финансовых обязательств предприятия по срочности  погашения 1. Сумма долгосрочных финансовых обязательств.

2. Сумма краткосрочных  финансовых обязательств.

3. Сумма финансового кредита.

4. Сумма товарного  (коммерческого) кредита. 

5. Сумма внутренней  кредиторской задолженности. 1. Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

2.Коэффициент  соотношения привлеченного финансового  и товарного кредита.

3.Коэффициент  неотложных финансовых обязательств  в общей их сумме. 

4. Период обращения  кредиторской задолженности  

Состав активов  предприятия 1. Сумма внеоборотных активов.

2. Сумма оборотных  активов.

3. Сумма дебиторской  задолженности - всего, в т.ч.  просроченной. 

4. Сумма денежных  активов 1.Коэффициент маневренности активов.

2. Коэффициент  обеспеченности высоколиквидными  активами.

3. Коэффициент  обеспеченности готовыми средствами  платежа.

4. Коэффициент  текущей платежеспособности. 

5. Коэффициент  абсолютной платежеспособности.  
 

Продолжение таблицы 1

            6. Коэффициент соотношения  дебиторской и кредиторской задолженности.

7. Период обращения  дебиторской задолженности. 

8. Продолжительность  операционного цикла.  

Состав текущих  затрат предприятия 1. Общая сумма текущих затрат. 

2. Сумма постоянных  текущих затрат. 1. Уровень текущих затрат к объему реализации продукции.

2. Уровень переменных  текущих затрат. 

3. Коэффициент  операционного левериджа.  

Уровень концентрации финансовых операций в зоне повышенного риска 

-- 1. Коэффициент вложения капитала в зоне критического риска. 

2. Коэффициент  вложения капитала в зоне катастрофического  риска.   
 

Приведенная система  индикаторов оценки угрозы банкротства  предприятия может быть расширена  с учетом особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики.

Предварительная оценка масштабов кризисного финансового  состояния предприятия проводится на основе анализа отдельных сторон кризисного развития предприятия за ряд предшествующих этапов. Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальные характеристики:

ь легкий финансовый кризис;

ь глубокий финансовый кризис;

ь финансовая катастрофа.

При необходимости  каждая из этих характеристик может получить более углубленную дифференциацию.

В таблице 2 приведен пример предварительной оценки масштабов  кризисного финансового состояния  предприятия по основным индикаторам  отдельных объектов наблюдения «кризисного  поля».

Таблица 2

Оценка масштабов  кризисного финансового состояния предприятия 

Объекты наблюдения «кризисного поля» 

Масштабы кризисного финансового состояния  

Легкий финансовый кризис 

Глубокий финансовый кризис 

Финансовая катастрофа  

Чистый денежный поток 

Снижение ликвидности  денежного потока 

Отрицательное значение чистого денежного потока 

Резко отрицательное  значение чистого денежного потока  

Рыночная стоимость  предприятия 

Стабилизация  рыночной стоимости предприятия 

Тенденция к  снижению рыночной стоимости предприятия 

Обвальное снижение рыночной стоимости предприятия  
 

Продолжение таблицы 2 

Структура капитала предприятия 

Снижение коэффициента автономии 

Рост коэффициента и снижение эффекта финансового  левериджа 

Предельно высокий  коэффициент и отсутствие эффекта  финансового левериджа  

Состав финансовых обязательств предприятия по срочности  погашения 

Повышение суммы  и предельного веса краткосрочных  финансовых обязательств 

Высокий коэффициент  неотложных финансовых обязательств 

Чрезмерно высокий  коэффициент неотложных финансовых обязательств  

Состав активов  предприятия 

Снижение коэффициента абсолютной платежеспособности 

Существенное  снижение коэффициента абсолютной и  текущей платежеспособности 

Абсолютная неплатежеспособность из-за отсутствия денежных активов  

Состав текущих затрат предприятия 

Тенденция к  росту уровня переменных затрат 

Высокий коэффициент  операционного левериджа при  тенденции к росту уровня переменных затрат 

Очень высокий  коэффициент операционного левериджа  при тенденции к росту уровня переменных затрат  

Уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного  риска 

Повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического риска 

3.3. Специальные  методы оценки влияния отдельных  факторов на кризисное финансовое  развитие предприятия

Используются  следующие основные методы:

§ Полный комплексный  анализ финансовых коэффициентов. При  осуществлении этого анализа  существенно расширяется круг объектов «кризисного поля», а также система  показателей-индикаторов возможной  угроза банкротства;

§ корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно- или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;