Ценные бумаги как объекты гражданских правоотношений

Временные характеристики:

• срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;
• происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей       первичной основы (товар, деньги) или от других  ценных  бумаг.

Пространственные характеристики:

• форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма или безбумажная, бездокументарная форма;
• национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т.е. иностранная;
• •территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

Рыночные характеристики:

• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);
• порядок владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
• форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
• форма собственности и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
• характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
• экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;
• уровень риска: высокий, низкий и т.п.;
• наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;                    
• форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для приобретения прав собственности.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:12

Акция - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

Облигация - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

Банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

Вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом;

Чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

Коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;

Варрант – это:

а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе;

б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;

Опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

Фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.  

Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:                                                  

• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет;
• долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30 лет.     Бессрочные ценные бумаги - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют "вечно" или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Классическая форма существования ценной бумаги - это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).  

Неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).   

Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее; обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре.

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой.

Государственные ценные бумаги - это обычно различные виды облигаций.                 

Негосударственные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.13

Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя  и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это - акции, варианты, коносаменты и др.

Эмиссионные ценные бумаги  выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Это, обычно - акции и облигации.     

Неэмиссионные ценные бумаги  выпускаются поштучно или небольшими  сериями.

 

 

§ 2. Отдельные виды ценных бумаг в гражданском праве.

Акция.

Наиболее распространенная разновидность ценных бумаг – акция. Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право акционера на получение части прибыли акционерного общества (дивиденда), на участие в управлении обществом и на часть имущества общества при его ликвидации.

Классификация акций проводится по двум основаниям. В зависимости от способа указания законного держателя акции делятся на именные и предъявительские. Кроме того, выделяются акции обыкновенные и привилегированные.

Объективная акция  дает своему владельцу право голоса на общем собрании и право на получение дивиденда, величина которого зависит от размера получаемой обществом прибыли.

Привилегированная акция, как правило, не дает держателю право голоса, но предусматривает получение фиксированного дивиденда. Появление привилегированных акций исторически было связано с тем, что мелкий акционер практически не может реально влиять на принятие решений на общем собрании, поэтому он охотно уступает свое право голоса за привилегию получать более стабильный доход.

До принятия нового ГК относительно природы, закрепляемых акциями, существовали различные точки зрения. В настоящее время этот вопрос можно считать окончательно решенным. В п. 2 ч. II ст. 48 ГК прямо указывается, что акционерам общества относятся к тем юридическим лицам, участники которых сохраняют только обязательственные права на их имущество. В п. 1 ст. 2 Закона об акционерных обществах подчеркивается, что акции удостоверяют обязательственные права участников по отношению к обществу. Следовательно, правомочия акционера имеют обязательственную, а не вещно-правовую природу. Акционер имеет лишь право требовать в случае ликвидации общества долю имущества акционерного общества, оставшегося после удовлетворения претензий кредиторов, пропорционально стоимости принадлежащих ему акций. При этом требования держателей привилегированных акций удовлетворяются перед требованиями держателей обыкновенных акций.

Право акционера на участие в управлении акционерным обществом имеет корпоративную природу. Оно выражается в признании за каждым акционером права голоса. Одна обыкновенная акция дает право на один голос в общем собрании акционеров. Однако из этого правила могут быть предусмотрены исключения. Так, в п. 5 ст. 99 ГК установлено, что законом или уставом акционерного общества могут быть установлены ограничения максимального числа голосов, принадлежащих одному акционеру.

Держатели привилегированных акций, как правило, не имеют право голоса. Однако и из этого правила также могут быть исключения. Так, в соответствии с п. 3 ст. 33 Закона об акционерных обществах владельцы привилегированных акций голосуют на общем собрании при решении вопроса о ликвидации или реорганизации общества, а в некоторых случаях и при внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих их права. Поскольку отказ держателей привилегированных акций от права голоса является платой за привилегию получения дивиденда в первую очередь, акционеры-держатели привилегированных акций получают право участвовать в общем собрании с правом голоса в случае, если им полностью или частично не выплачиваются дивиденды (п. 4 ст. 32 Закона об акционерном обществе).

Право акционера на долю в прибыли акционерного общества – право на получение дивиденда. Дивиденд – часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащей распределению среди акционеров, приходящихся на одну простую или привилегированную акцию. Дивиденд по привилегированным акциям может выплачиваться не только за счет прибыли, но и за счет специально создаваемых для этого фондов (п. 2 ст. 42 уже упомянутого закона).

Выплата дивидендов по обыкновенным акциям – право, а не обязанность общества, даже при наличии прибыли дивиденды могут не начисляться, а прибыль направляться на иные цели. Дивиденды не выплачиваются также до полной оплаты уставного фонда и в случае, если стоимость чистых активов акционерного общества меньше установленного и резервного фонда или станет меньше этой величины в результате их уплаты (п. 3 ст. 102 ГК), а также если общество является несостоятельным. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям производится во вторую очередь после полной выплаты дивидендов держателям привилегированных акций. Решение о размере и выплате промежуточных дивидендов принимаются Советом директоров (наблюдательным советом). Решение о выплате и размере годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров (Наблюдательного совета). При этом размер дивиденда не может быть больше рекомендованного Советом директоров и меньше промежуточных дивидендов. После объявления о выплате дивидендов их выплата становится обязательной для общества и акционер вправе обратиться в суд, если ему не выплачиваются дивиденды.14

Выплата дивидендов по привилегированным акциям производится в первую очередь, поэтому они и называются «привилегированными». Размер дивидендов является фиксированным и является в уставе общества в твердой денежной сумме или в процентах к стоимости привилегированных акций (п. 2 ст. 32 Закона об АО).

Возможен выпуск привилегированных акций различных категорий, в отношении которых в уставе общества также определяется очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости. В уставе общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных привилегированных акций, невыплаченные дивиденды по которым накапливаются на специальных счетах и впоследствии выплачиваются их владельцам.

Дивиденды выплачиваются ежеквартально, раз в полгода, раз в год.

 

Облигация.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее держателем (кредитором) и лицом, выпустившим облигацию (должником). В соответствии со ст. 816 ГК, облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также фиксированного процента или иного имущественного права.

Основное отличие облигации от акции – акционеры являются не кредиторами общества, а его участниками, поэтому акции не имеют срока погашения и существуют пока существует общество. Одним из обязательных реквизитов облигации является срок погашения. В случае ликвидации компании, выпустившей облигацию, облигации подлежат досрочному погашению. При этом требования держателей облигаций по их оплате и выплате процентов удовлетворяются перед требованиями акционеров.15

Доход держателя облигации выплачивается в виде процента. Его размер и выплата определяются при выпуске облигации. Проценты выплачиваются раз в квартал, раз в полгода или раз в год. По наступлению срока оплаты выплата процентов обязательна для лица, выпустившего облигацию. При ее невыполнении компания может быть объявлена неплатежеспособной.

Облигации делятся на именные и предъявительские. В зависимости от эмитентов различаются облигации государственного займа и облигации, выпускаемые юридическими лицами. Существуют также облигации с обеспечением или без обеспечения. Чаще всего облигации обеспечиваются залогом имущества самого эмитента или третьего лица, предоставившего обеспечение.

 

Вексель.

Вексель – ценная бумага, также удостоверяющая отношения кредитования, но обладающая рядом специфических особенностей. Выдача и обращение векселей регулируется ст. 815 ГК и Положением о простом и переводном векселе.