Первичный рынок производных ценных бумаг

Лицо, получившее право на покупку (продажу) опциона, называется «покупатель контракта». Владелец опциона имеет право выбора покупки (продажи) актива или же в течение определенного срока может отказаться от совершения соответствующих операций. Он не несет по опциону никаких других обязательств, кроме уплаты продавцу (либо лицу, выписавшему опцион) цены опциона, называемой «премией». Следовательно, право требовать исполнения контракта возникает через уплату премии. Премия, которую продавец хотел бы получить, а покупатель опциона готов заплатить, и является предметом торга.4

В процессе торга определяется стоимость опциона, устраивающая контрагентов и уравновешивающая их шансы на получение прибыли. Вместе с тем цена опциона может измениться. Зависит это от колебаний курсов основных ценных бумаг на фондовом рынке (если в основу биржевого опциона положены ценные бумаги), от соотношения спроса и предложения на опционном рынке, от специфики функционирования приобретаемого опциона и срока его действия. Величина премии изменяется также и от продолжительности периода, который остается до момента исполнения опциона: покупатель опциона платит большую сумму за контракт, до исполнения которого должно пройти больше времени.

Надписант опциона выполняет условия контракта в том случае, если держатель опциона (после заключения сделки и уплаты премии) пожелает реализовать опцион. Премия же не возвращается покупателю, даже если он решил не воспользоваться полученным опционным контрактом, т.е. приобретенным правом непременно купить (продать) соответствующие ценные бумаги.

Каждый продавец опциона, в свою очередь, подкрепляет принятые на себя обязательства: он предоставляет определенный залог, гарантирующий выполнение контракта.

В настоящее время опционные контракты могут заключаться относительно любого стандартного количества товара, а не только относительно акций, обращающихся на фондовом рынке, как это было первоначально. Вместе с тем для инвесторов особенно привлекательны биржевые опционы на фьючерсные контракты, что позволяет использовать разнообразные варианты стратегии и получения дохода.

Существует два вида опционов: опцион на покупку и опцион на продажу.

Торговля опционами – это совершение сделки, когда производится продажа-покупка права покупки по опциону или права продажи по опциону базового актива, лежащего в основе опциона.

Существуют две разновидности опционных контрактов (опцион покупателя и опцион продавца) и два вида связанных с ними операций (покупка и продажа). Соответственно насчитываются четыре основные позиции, которые контрагент может занять при заключении опционного соглашения.

Опцион на покупку означает, что держатель опциона приобретает право купить ценные бумаги, на которые выписан контракт, по установленной цене исполнения в любой момент до истечения срока его действий. Другая сторона, участвующая в соглашении, – надписант опциона – обязуется продать эти ценные бумаги покупателю, если держатель опциона того потребует. Надписант обязан продать актив, лежащий в основе опциона, если потребует держатель опциона. Позиция держателя опциона заключается в том, что он имеет выбор (на не обязательство) воспользоваться или не воспользоваться правом требовать исполнения опциона.

Покупка опциона держателем может быть осуществлена при уплате продавцу оговоренной суммы премии. Этой суммой и будут ограничены те потери, которые может понести держатель опциона за покупку в случае нереализации опциона в срок.

Надписант опциона, рассчитывая на понижение курса тех ценных бумаг, на которые выдан опцион, заранее получает цену опциона, но также подвергается риску финансовых потерь.

Покупка опциона гарантирует инвестору защиту от роста цен на актив выше цены, указанной в опционном контракте.

Приобретая опцион на покупку, держатель опциона рассчитывает на рост курса ценных бумаг (по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте). В этом случае реализация опциона предоставит его держателю прибыль в виде произведения курсовой разницы ценных бумаг на их количество (указанное в опционном договоре) за минусом суммы премии, перечисляемой надписанту опциона.

Опционы, как и другие ценные бумаги, обращаются на первичном и вторичном рынках.

На первичном рынке опционов осуществляется выписка этих ценных бумаг. Причем функционирование первичного рынка опционов находится в прямой зависимости от котировок основных ценных бумаг на вторичном рынке.

Опционы, являясь обратимыми ценными бумагами, могут быть проданы их владельцами третьему лицу. В результате возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются как на бирже, так и на внебиржевом рынке, выступая активным объектом торговли и неоднократно меняя владельцев (при прочих равных условиях) по мере приближения даты истечения опционного контракта.

Внебиржевой рынок опционов более гибок – он позволяет включать в опционный контракт дополнительные условия для урегулирования интересов сторон, участвующих в купле-продаже опциона, что полностью исключено при биржевой торговле этими ценными бумагами.

Следует заметить, что цена реализации опциона еще более неустойчива по сравнению с курсом ценных бумаг, лежащих в основе опциона: изменение цен на опционы  полностью соответствует ситуации на наличном рынке ценных бумаг. Даже незначительные изменения стоимости ценных бумаг приводят к многократному увеличению (сокращению) цен на опционы. Если курс ценных бумаг снижается, то на вторичном рынке резко падает и цена опциона. Поэтому продать такой опцион сложно, а если времени до истечения его срока практически не остается, то он реализуется за бесценок.

Держателю опциона нужно следить за тенденцией изменения курса ценных бумаг и своевременно осуществлять необходимые сделки. Сделки с опционами совершаются на бирже таким образом, чтобы брокер мог наблюдать не только за операциями с опционами, но и за ценами на ценные бумаги, являющиеся объектом опционного права. Другими словами, торговля опционами и ценными бумагами, лежащими в основе опционов, имеет общее торговое пространство.

Сделки с опционами осуществляются, как отмечалось, с целью получения прибыли на разнице в курсах тех ценных бумаг, на которые опционы выписаны, либо для страхования от возможного падения цены на эти бумаги при совершении сделок. Такое страхование средствами фондового рынка от неблагоприятных цен на ценные бумаги называется хеджированием.

Различают также стеллажные операции, когда происходит одновременно приобретение (или выписывание) опционов на покупку и на продажу одних и тех же ценных бумаг, у которых одна и та же дата истечения, а также одинаковая цена реализации.

На фондовом рынке происходит постепенное стирание граней между фьючерсами и опционами. Это касается и объектов заключения сделок – в частности тех базовых активов, под которые эти контракты выписываются, а также их конечного назначения – получения прибыли путем спекуляции на разнице в ценах этих активов и для хеджирования.

Цель хеджеров при совершении операций с фьючерсами – приобретение их для уменьшения риска, связанного с колебаниями цены на товар. Особенно привлекательным инструментом для хеджирования служат опционы, которые характеризуются ограниченным риском потерь, а получение прибыли при этом может быть достаточно значительным. Спекулянты покупают фьючерсы с целью их последующей перепродажи; сам предмет контракта спекулянта не интересует.

Хеджеры и спекулянты, на которых разделяются участники фондового рынка, оперирующие с фьючерсными контрактами, заинтересованы в приобретении фьючерсов по низким ценам и их последующей реализации по высоким. Следовательно, заключение сделки, как правило, имеет своей целью не реальную поставку товара, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. В данном случае заключение фьючерсного контракта не предусматривает акта покупки и продажи товара.

 

 

2.4. Варрант

 

Другой вид производной ценной бумаги – варрант. Эта ценная бумага появляется вместе с выпуском основных ценных бумаг (корпоративных привилегированных акций, облигаций) для привлечения интереса к покупке указанных фондовых ценностей. Связано это с тем, что варрант предоставляет его владельцу право приобрести ценные бумаги по заранее установленной цене в течение определенного времени. Владелец варранта – и есть покупатель. Лицо же, осуществляющее эмиссию этих производных ценных бумаг и принимающее соответствующие обязательства по отношению к покупателю варранта, есть продавец варранта.5

Цена, по которой приобретаются ценные бумаги по варранту, называются ценой исполнения варранта. Иногда варранты предлагаются вместе с самой ценной бумагой, и их стоимость рассматривается в единстве. Стоимость этих ценных бумаг «разделяется», когда варранты, отделяясь, функционируют самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг. При этом стоимость ценной бумаги становится меньше на цену варранта.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение, можно сделать следующие выводы:

1)Ценной бумагой является документ, которые удостоверяет имущественные права. Обязательное условие – соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов. Осуществление и передача имущественных прав возможны только  при предъявлении той мили иной ценной бумаги;

2)Производные ценные бумаги являются дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций;

3)Производные ценные бумаги включают в себя опционы, варранты фьючерсные контракты. Производные ценные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг;

4)Обращение на фондовом рынке производных ценных бумаг, предоставленных в первую очередь опционами, варрантами, фьючерсными контрактами, делает его более предсказуемым, а значит, и оживленным. Здесь значение имеет та система гарантий, которая подкрепляет обязательства участников торговли и позволяет обеспечить надежность сделки, а в итоге застраховаться от перепадов курсов, снизить потери и увеличить собственные капиталы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 145 с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации с постатейными материалами. Часть 1/ Авторы-составители Кузнецов М.В., Маслов А.А., и др. – М.: Право и закон, 2010.- 315 с.
3. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2009. – 216 с.
4. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2010. – 304 с.
5. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова – М.: Финансы и статистика, 2012. – 108 с.

1 Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2009. – С.6 .

2 Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2011. – С.26 .

3 Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова – М.: Финансы и статистика, 2008. – С.47.

 

4 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2010. –С.214.

5 Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова – М.: Финансы и статистика, 2012. – С.53.