Первичный рынок производных ценных бумаг

 

 

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ

МУРМАНСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ

Заочная форма обучения 

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ «БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ, АНАЛИЗ И АУДИТ»

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

 

 

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг »

на тему: «Первичный рынок производных ценных бумаг»

 

ВЫПОЛНИЛА:

Студентка СУХАНОВА Е.Г.

 

 

                                                                                Группа Б 1-29

                                                                       Курс  5

                                                                       телефон 89021382188

                                                                                                                                    

 

ПРОВЕРИЛА:

Преподаватель Медведь В.Н.

 

 

_______________________________

(зачтена или не зачтена)

 

 

 

 

Мурманск

2014 г.

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………………………..……….3

1. Понятие механизма функционирования  рынка ценных бумаг……………………5

2. Первичный рынок производных  ценных бумаг…………………………………………...6

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………………...……………….....16

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК………………………………………………...…………….17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

До недавнего времени такие понятия, как рынок ценных бумаг, акций, опционов, фьючерсов, свопов и многие другие сложные в понимании слова наводили многих из нас на мысли о каких-то незаконных операциях, которые не присущи морали нашего общества. И только при формировании нашего отечественного рынка ценных бумаг (1992 г.) появилась маленькая надежда, что многие операции с ценными бумагами и их производными станут традиционными в России. Как и все финансовые инвестиции, они могут носить спекулятивный характер в сделках по купле-продаже или рассматриваться как долговременные вложения капитала.1

В Гражданском кодексе Российской Федерации дается следующее определение ценных бумаг: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

На каждом фондовом рынке существуют продавцы и покупатели, посредники, осуществляющие взаимодействие при совершении сделок и их страховку. Существует мнение, что проигрыш или выигрыш связан с уровнем знаний специалистов, обеспечивающих сделки. Действительно, это так. Но, кроме того, необходимо умение анализировать динамику множества факторов, включая экономические, политические и другие способы, сказывающиеся на результатах торгов и заставляющие участников сделок оперативно принимать решения. При этом удачливые игроки – это, прежде всего, квалифицированные специалисты, обладающие способностью осмысливать происходящее на конкретном рынке, умело рисковать и своевременно принимать решения в условиях полной определенности. Сделки с ценными бумагами и их производными – это увлекательное занятие, требующее определенных знаний в области экономики, психологии и законодательства, приносящее кроме игры воображения удовольствие и, возможно, разочарование, финансовое благосостояние или банкротство. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие механизма функционирования  рынка ценных бумаг

 

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

1. по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;
2. по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);
3. по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок);
4. по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
5. по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
6. по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);
7. по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

 

2. Первичный рынок производных  ценных бумаг

2.1. Производные ценные бумаги

 

Производные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам относятся фьючерские контракты (товарные, валютные, процентные, индексные) и свободно обращающиеся опционы.2

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов – срочных контрактов – связаны с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств  и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.

Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными.

В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие отложенной поставки, что позволяет заранее установить цену будущей сделки.

Срочные сделки подразделяются на:

1. условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);
2. твердые сделки, обязательные для исполнения – это форвардные, фьючерсные сделки.

Форвардные контракты представляют собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контакта, при ее снижении – продавец. Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.3

С развитием фондового рынка, усложнением операций с ценными бумагами потребовалась стандартизация совершаемых сделок, и в фондовой торговле стали использоваться производные ценные бумаги.

Среди них представляют интерес двусторонние фьючерсные контракты, связанные с будущими поставками товара по заранее определенной цене.

 

 

2.2. Фьючерские контракты

 

Появление фьючерсных сделок вызвано необходимостью страхования и защиты производителя и покупателя товаров от резких ценовых колебаний. При фьючерских сделках два участника принимают противоположные обязательства по купле-продаже товара в указанный срок по фиксированной в момент заключения сделки цене: одна сторона продает товар по определенной цене в указанный срок, другая – покупает товар по этой цене в тот же срок. В момент заключения сделки ничего не продается и не покупается: сделка завершается тем, что обе стороны принимают обязательства купить и продать товар.

Первым, наиболее динамично развивающимся видом фьючерских контрактов, на который были запущены в России биржевые торги, стал контракт, страхующий ценовые риски при сделках с долларом США, т.е. торговались контракты финансового типа. Длительное время они являлись, если не единственным, то основным видом контрактов на абсолютном большинстве российских бирж. В результате работа с долларом стала своеобразной  школой для бирж, позволяющей отработать им надежную систему гарантий и наиболее оптимальную организационную структуру. В дальнейшем появились новые контракты того же типа: на другую валюту, на государственные ценные бумаги, а с сентября 1996 г. фьючерс на акции стал полноценным биржевым инструментом.

С 1996 г. на Санкт-Петербургской фьючерской бирже началась торговля такими видами контактов, которые по числу сопоставимы с валютными. К ним относятся:

1. контракты на индекс доходности необъявленного купона по облигациям федерального займа;
2. контракты на индекс цены отсечения на аукционных торгах по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО) и муниципальным краткосрочным облигациям (МКО); торги по этому виду контрактов начинаются за две недели до погашения очередного выпуска облигаций, которое, как правило, совпадает с датой размещения нового выпуска;
3. контракт на индекс средневзвешенной цене соответствующей серии ГКО или МКО на вторичных торгах спустя две недели после аукциона (торги начинаются на следующий день после объявления параметров размещаемого выпуска).

Фьючерсные контракты могут заканчиваться поставкой участниками сделки фондовых ценностей, но могут и не предусматривать реальной поставки товара. Во втором случае фьючерсные контракты предусматривают выплату одним из участников сделки другому разницы между контрактной ценной и биржевой на дату исполнения платежа по контракту. Таким образом, на фьючерсном рынке нет необходимости иметь тот товар, который нужно продать. Термины «продажа», «покупка» фьючерсного контракта условные и лишь предусматривают занятие позиции продавца или позиции покупателя с принятием на себя обязательств: обязательство одного продать товар в указанный срок по условленной цене и обязательство другого купить товар в этот срок по такой же цене.

Сделки можно совершать в такой последовательности: сначала купить, а затем продать или продать, а затем купить. Это одна из специфических форм фьючерсов, заключающаяся в том, что фьючерсные контракты могут продаваться независимо от того, существуют ли в момент заключения контракта фондовые ценности или не существуют. Для каждого участника фьючерсной торговли разница в ценах его сделки на покупку и его сделки на продажу (умноженная на объем контракта) и образует сумму по цене, превышающей цену покупки контракта, клиент получает прибыль.

Расчеты по фьючерсным контрактам осуществляются через расчетную (клиринговую) палату биржи, куда поступают суммы, гарантирующие выполнение обязательств каждого участника. Палата становится посредником в сделке, беря на себя все обязательства продавцов и покупателей: для покупателей она становится продавцом, а для продавцов – выполняет роль покупателя. Так, при отказе продавца от поставки или покупателя от оплаты клиринговая организация обеспечивает выполнение контракта другой стороне. Делается это за счет приобретения или продажи на бирже такого же фьючерсного контракта, а все дополнительные издержки покрываются из гарантийной суммы стороны, нарушившей контракт. По окончании каждого торгового дня контрагенты либо несут потери, либо получают выигрыш.

Следовательно, с одной стороны, каждый участник фьючерсной сделки подкрепляет свои обязательства по заключенным фьючерсным сделкам финансовыми гарантиями; с другой стороны, расчетная (клиринговая) палата гарантирует каждому участнику выполнение соответствующих обязательств по фьючерсному контракту. Поэтому фьючерсные контракты высоколиквидные и обращаются на вторичном рынке, имея одинаковые условия для инвесторов.

 

 

2.3. Опцион

 

Следующий вид производных ценных бумаг – опцион, предоставляющий право выбора купить или продать определенное количество товара по зафиксированной цене в оговоренный срок или раньше. В биржевом опционе стандартизированы количество базового актива (им может быть валюта, ценные бумаги, товары, фьючерсные контракты и т.д.), его качество; указаны период обращения, срок прекращения действия, условия поставки-приемки и т.д.

В соответствии с опционным соглашением один из его участников выписывает и продает опцион (продавец опциона), т.е. занимает «короткую позицию» по контракту. Другой участник покупает опцион и получает право купить (продать) по фиксированной цене определенное количество товара (у лица, выписывающего опцион), т.е. у данного контрагента открыта «длинная позиция». В результате опционных сделок не происходит непосредственно процесс купли-продажи, например, ценных бумаг, приобретаются не ценные бумаги, а право на их приобретение.