Особенности функционирования валютного рынка в РФ

В целях  стабилизации биржевого валютного  рынка и активизации проведения операций со 2 июня 1997 г. стали осуществляться конверсионные операции доллар/рубль  в системе электронных лотовых  торгов (СЭЛТ) ММВБ. Первые торги в  СЭЛТ были направлены на сближение  условий биржевых торгов в СЭЛТ к  условиям межбанковского валютного  рынка. Торги в этой системе были высоко оценены участниками биржевого  валютного рынка и осуществлялись параллельно с фиксинговыми торгами. Причем объем первых со временем превысил масштабы проводимых операций по фиксинговым торгам.

После августовского кризиса 1998 г. основные направления деятельности ММВБ стали  концентрироваться в сфере развития биржевого валютного рынка, технического обеспечения торгов на рынке государственных  ценных бумаг и торгов корпоративными и субфедеральными ценными бумагами. Большое внимание стало уделяться  к возобновлению операций на рынке  срочных сделок, развитию системы  страхования рисков, организации  биржевого рынка драгметаллов, а  также оптимизации внутренней структуры  ММВБ и снижению расходов на содержание её аппарата.

По мере развития валютного рынка и совершенствования  его инфраструктуры удельный вес  в нем валютных бирж стал резко  падать, а межбанковского валютного  рынка - возрастать. В значительной степени это объяснялось и  успехами в деле регулирования валютного  рынка. Когда в условиях финансовой стабилизации тенденция изменения  курса рубля стала предсказуема, роль биржи как основного курсообразующего института снизилась. Если в 1992 г. на долю бирж приходилось до 4/5 оборота операций валютного рынка России, то в 1993 г. она упала до 3/5, в 1994 г. - в среднем до 1/3, в 1995 г. - более 10% и в 1996 г. - всего лишь несколько процентов. В 1997 г. удельный вес биржевого рынка уже составлял менее 1% объема конверсионных операций.

Несмотря  на снижение до августовского кризиса 1998 г. удельного веса биржевого сегмента в операциях, проводимых на валютном рынке, значимость бирж нельзя сбрасывать со счетов. Для бирж характерна прозрачность в отношении спроса и предложения  и формирования валютного курса. Наличие бирж дает участникам валютного рынка право выбора проведения операций на биржевом или внебиржевом рынке. Кроме того, в условиях нестабильного развития банковской системы России банки не могут отказаться от бирж как посредников. И события 1998 г. показали, что валютные биржи находятся на новом этапе своего развития.

Межбанковский валютный рынок фактически начал  действовать с 1993 г. Валютные операции уполномоченных коммерческих банков во внебиржевом обороте осуществляются без посредников между банками, банками и их клиентурой на основе договорных валютных курсов. Поведение  участников этого сектора валютного  рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной. В отличие от биржевого  внебиржевой валютный рынок характеризуется  оперативностью в расчетах, относительной  дешевизной осуществления операций (но при более высоком уровне риска  для контрагентов), что дает ему  большие преимущества. Внебиржевой  валютный рынок аккумулирует крупные  объемы валютного спроса и предложения  и является источником валюты для  бирж. За истекшие годы произошли резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение  основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками. ^{Баринов Валютный рынок России / Финансовый бизнес.-2004.-№4, -36с.}

Торговля  валютой на российском рынке приблизилась к мировой практике, где подавляющий  объем операций совершается на межбанковском  рынке. Однако роль межбанковского валютного  рынка в определении рыночного  курса рубля оставалась ограниченной. Снижению доли биржевого валютного  рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в  результате которой курс рубля приобрел предсказуемую динамику. Валютно-финансовый кризис 1998 г., нарушивший эту динамику привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ. Общий оборот валютных бирж России вырос в 1998 г. по сравнение  с уровнем 1997 г. в 4,7 раза - до новой  рекордной величины в 40,8 млрд. долл.

По мере преодоления кризиса 1998 г. органы денежно-кредитного регулирования предпринимают меры, направленные на то, чтобы вновь  активизировать межбанковский валютный рынок. Однако этому препятствует кризисное  состояние российской банковской системы. ^{Международные валютно-кредитные и финансовые отношения /под ред. Л.Н. Красавиной.-М.:2002.-509с} В любом случае вряд ли можно полагать, что валютные биржи утратят значение. Это объясняется тем, что биржевой рынок является единственной структурой валютного рынка, которая придает операциям «прозрачность» в отношении формирования спроса и предложения, а также динамики валютного курса, дает определенные гарантии участникам сделок от невыполнения платежных обязательств. Тем не менее, дальнейшее развитие валютного рынка страны во многом будет определяться именно состоянием межбанковского валютного рынка и в значительной степени будет зависеть от ЦБР в регулировании внебиржевых банковских операций. Следует подчеркнуть, что на внебиржевом валютном рынке проводятся операции с валютами, которые не котируются на валютных биржах, заключаются опционные и фьючерсные сделки, а также осуществляются операции, сочетающие безналичный и наличный обороты. Развитие межбанковского валютного рынка, действующего параллельно биржевому, обостряет конкуренцию с валютными биржами. ^{Баринов Валютный рынок России / Финансовый бизнес.-2004.-№4, -34с.}

Главной причиной появления данного рынка  срочных операций (форвардный и фьючерсные рынки) было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка - банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют.

Рынок форвардных операций возник в России в ноябре 1993 г., когда отдельные  коммерческие банки стали заключать  со своими клиентами договоры о покупке  и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительных масштабов  достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок  форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера денежно-кредитной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный его оборот колебался в пределах 80-200млн. долл.

С введением  валютного коридора и установлением  жесткого контроля Банка России над  динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно  сократились. Однако в 1996 г. этот рынок  вновь существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск нерезидентов на рынок государственных  ценных бумаг. Дело в том, что Банк России поставил условием участия нерезидентов в операциях на рынке ГКО покупку  ими при обмене иностранной валюты на рубли соответствующих форвардных контрактов. Однако валютно-финансовый кризис 17 августа 1998 г. создал большие  препятствия для исполнения заключенных банками форвардных контрактов и привел к банкротству ряда банков.

Объектом  сделок фьючерсного валютного рынка  являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке  порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные  расчеты обеспечиваются соответствующим  расчетным механизмом. Фьючерсный рынок  возник в России вслед за введением  с июля 1992 г. единого плавающего валютного  курса рубля. Первые по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. К весне 1996 г. на московских торговых площадках действовало около 100 фирм - профессиональных участников фьючерсного  рынка. ^{Баринов Валютный рынок России / Финансовый бизнес.-2004.-№4, -43с.} Большинство из них работали одновременно на двух или трех биржах. Особенностью российского фьючерсного рынка с самого начала являлся преимущественно спекулятивный характер. Поэтому после введения валютного коридора с конца 1995 г. начался отток средств с этого рынка, произошло почти десятикратное снижение его оборотов. Одновременно уменьшилась амплитуда колебаний фьючерсных котировок. Отмена в 1998 г. валютного коридора и возвращение к свободно плавающему курсу открывают возможность для расширения фьючерсных операций. При сохранении колебаний валютного курса рубля эти операции будут по-прежнему ориентированы на извлечение спекулятивного дохода. В условиях же относительной стабильности курса главной целью фьючерсных валютных контрактов может стать хеджирование валютных рисков. В связи с этим фьючерсный рынок может внести вклад в процесс стабилизации валютного и финансового рынков.

Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе Указа Президента "О либерализации внешнеэкономической  деятельности" от 15 ноября 1991 г. Впервые  российские граждане смогли выбирать, в какой форме лучше держать  сбережения - в наличных рублях, в  рублевых вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в уполномоченных банках.

С 1992 г. рынок наличных валютных сделок стал составной частью инфраструктуры валютного  рынка. Функционирование этого рынка  обеспечивается разветвленной сетью  пунктов обмена валюты. В Москве в конце 1994 г. действовало свыше 1100 обменных пунктов, которые принадлежали 200 банкам. Право на открытие обменного  пункта имеют лишь уполномоченные банки, обладающие лицензией Банка России на совершение валютных операций.

Развитие  рынка наличной валюты зависит от проводимой властями финансовой, денежно-кредитной  и валютной политики. Ключевую роль среди факторов, предопределивших большой  спрос граждан на иностранную  валюту, сыграли значительное снижение курса рубля по сравнению с  ростом внутренних цен и потери граждан  от обесценения вкладов в Сбербанке. Рынок наличной валюты активно реагирует  на нестабильность курса рубля. Поэтому, даже после подавления инфляции и  достижения определенной финансовой стабилизации в 1995-1997 гг. спрос на наличную валюту постоянно превышал предложение, в  связи со значительным ухудшением финансового  положения многих банков и снижением  уровня процентных ставок, что стимулировало  ввоз наличной иностранной валюты. ^{Международные валютно-кредитные и финансовые отношения /под ред. Л.Н. Красавиной.-М.:2002.-512с} А кризис на рынке МБК, разразившийся в конце августа 1995 г., лишь подстегнул спрос на валюту, покрываемый за счет ее импорта и продажей ранее купленной валюты. Спрос на наличную валюту продолжал возрастать и в 1996 г., чему в большей степени способствовала нестабильность банковской системы, неясность в исходе президентских выборов, обострение бюджетных проблем, плохое финансовое состояние экономики, рост покупательной способности населения (погашалась задолженность по зарплате), компенсация вкладов некоторых категорий граждан.

В результате огромные масштабы приобрела долларизация экономики, по некоторым оценкам, она составила 50-70 млрд. долл., что намного превышает рублевую наличность в обращении. Валютный кризис 1998 г. стимулировал накопление иностранной валюты в связи с опасениями россиян за сохранность рублевых активов при отсутствии альтернативных возможностей надежного и прибыльного инвестирования сбережений. Для дедолларизации денежных сбережений населения необходимо создать систему страхования банковских вкладов населения. В 1999 г. на территории России в наличном обращении находилось американских долларов больше, чем в наличном обороте США, и примерно 1/3 всех наличных долларов в мире.

Таким образом, за время своего существования  на рынке наличной валюты наблюдалось  превышение спроса над предложением. Во многом это объяснялось нестабильностью  финансово-валютной системы России, в частности, банковской, проблемами в проведении в налоговой политики, отсутствием средств эффективного приложения свободных рублевых сбережений населения и другое. Проблема сокращения высокого спроса на наличную инвалюту со стороны населения в определенной степени может быть решена за счет образования системы страхования депозитов в банке. Однако до конца 1999 г. введение в России системы страхования банковских депозитов законодательно так и не было оформлено. ^{Баринов Валютный рынок России / Финансовый бизнес.-2004.-№4, -41с.} 

2.2 Структурная характеристика  валютного рынка  РФ

Основными составляющими валютного рынка  в России выступают:

- рынок  наличной валюты;

- рынок  безналичной валюты.

Рынок наличной валюты представлен валютно-обменными  операциями физических лиц через  коммерческие банки и банкнотными  сделками, совершаемыми коммерческими  банками в целях пополнения валютно-кассовой наличности.

Рынок безналичной валюты состоит из рынка  наличных сделок (спот-рынок) и срочного рынка. В свою очередь срочный  рынок делится на биржевой рынок, на котором совершаются фьючерсные сделки, и внебиржевой - совершаются  форвардные сделки. Также необходимо отметить о совершении опционных  сделок на срочных рынках.

Основным  законодательным актом в области  валютных отношений Российской Федерации  является Закон РСФСР от 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и  валютном контроле», а также другие законы и подзаконные акты. В Законе определены основные понятия: иностранная  валюта и валютные ценности, текущие  операции платежного баланса, капитальные  операции, а также ключевые понятия  валютного законодательства - «резидент» и «нерезидент», имеющие различные  режимы валютного регулирования.

Валютные  ценности - это иностранная валюта, ценные бумаги в иностранной валюте, а также драгоценные металлы - золото, серебро, платина, металлы платиновой группы в любом виде, за исключением  ювелирных и других бытовых изделий, а также лом таких изделий.

Резиденты - это:

- физические  лица, имеющие постоянное местожительство  в РФ, в том числе временно  находящиеся вне России;