Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

 
 
3.    ОЦЕНКА    ФИНАНСОВОЙ    УСТОЙЧИВОСТИ,    ОСНОВАННАЯ    НА АНАЛИЗЕ ИСТОЧНИКОВ СРЕДСТВ (ПАССИВА БАЛАНСА)

 
 
      Сведения, которые  приводятся в пассиве баланса, позволяют  определить, какие изменения произошли в структуре источников собственных и заемных средств, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

      Финансовое  состояние предприятия во многом зависит от того, какие источники средств оно имеет в своем распоряжении. По степени принадлежности используемые средства подразделяется на собственные средства и заемные средства. По продолжительности использования различают источники средств: долгосрочные, постоянные (перманентные) и краткосрочные (рис.3.1.).

9

 
Рисунок 2.1. Схема структуры  пассива баланса

      Необходимость в источниках собственных средств  обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Они являются основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенные средства, чем платит за кредитные ресурсы, то привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственных (акционерного) источников средств.

      В то же время если средства предприятия  созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, т.к. с источниками краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным возвратом их и на привлечение в оборот на непродолжительное время других источников.

      Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение источников собственных и заемных средств, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности.

      В связи с этим важными показателями, которые характеризуют устойчивость предприятия, являются:

• коэффициент финансовой автономии (независимости) - удельный 
  вес источников собственных средств в общей сумме источников;
• коэффициент финансовой зависимости - доля источников заемных 
  средств в валюте баланса;
• коэффициент текущей задолженности - отношение краткосрочных 
  финансовых обязательств к общей валюте баланса;
• коэффициент       долгосрочной        финансовой        независимости 
  (финансовой устойчивости) - отношение собственных источников 
  и долгосрочных заемных источников к общей валюте баланса;
• коэффициент      покрытия      долгов      собственным      капиталом 
  (коэффициент   платежеспособности)   -   отношение   собственных 
  источников к заемным;
• плечо   финансового   левериджа   или   коэффициент   финансового 
  рычага - отношение заемного капитала к собственному.

      Чем выше уровень первого, четвертого и  пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

     Основными показателями являются коэффициент  финансовой независимости, коэффициент финансовой зависимости и коэффициент финансового рычага. Логика работы с этими показателями финансовой устойчивости предполагает также рассмотрение каждого в динамике с точки зрения его соответствия нормальному уровню (нормативу).(таблица 3.1.)

11

Таблица 3. 1. Нормативные значения коэффициентов, характеризующих  финансовую устойчивость. 

     Необходимо  подчеркнуть, что не следует буквально  воспринимать рекомендуемые значения рассмотренных показателей. Нормативов соотношения собственных и заемных средств предприятия практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий.

     Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового рычага необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (табл. 3.2.).

      Постоянная  часть оборотных активов —  это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции (запасы, готовая продукция). Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности (дебиторская задолженность; денежные средства; финансовые вложения; товары отгруженные, выполненные работы, оказанные услуги).12

Таблица 3.1. подходы  к финансированию активов предприятия 

  Примечание. ДЗК — долгосрочные источники заемных средств, ИСС — источники собственных средств, КЗК — краткосрочные источники заемных средств

Определить     нормативную     величину     коэффициентов     финансовой независимости, зависимости, финансового риска можно следующим образом:

а) при агрессивной  финансовой политике

К_ф.н.= ВОА´0,6 +ОА_пост ´0,5 +0           (3.1.)

К_ф.з.= ВОА ´ 0,4 + ОА_пост´0,5 +1                              (3.2.)

К_ф.р. =                                                                     (3.3.)

б) при умеренной  финансовой политике

  К_ф.н.= ВОА ´ 0,7 + ОА_пост´0,8 + ОА_перем´0   3.4.)

         К_ф.з = ВОА ´ 0,3 + ОА_пост´0,2 + ОА_перем´1   (3.5.) 

    К_ф.р. =                                                           (3.6.)

в) при консервативной политике

К_ф.н = ВОА ´ 0,8 + ОА_пост´10 + ОА_перем´0,5   (3.7.)

  К_ф.з. = 100% - К_ф.н.                                               (3.8.)

   К_ф.р. =                                                             (3.9.)

      Судя  по фактическому уровню данных коэффициентов  можно сделать 
вывод о том, какую финансовую политику проводит предприятие и 
соответствует ли степень финансового риска нормативному уровню при 
сложившейся структуре активов предприятия. 

 
 
4.      ОЦЕНКА      ФИНАНСОВОЙ      УСТОЙЧИВОСТИ      ПРЕДПРИЯТИЯ,  ОСНОВАННАЯ НА СООТНОШЕНИИ АКТИВОВ И ПАССИВОВ

4.1. Оценка финансового равновесия активов и пассивов баланса

      Как известно, между статьями актива и  пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники формирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, являются источники собственных средств и долгосрочные заемные средства.

      Оборотные активы образуются как за счет источников собственных средств, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они были сформированы за счет собственных средств, а наполовину - за счет заемных. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

      Схематически  взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена на рисунке 4.1.

Рисунок 4.1. взаимосвязь активов  и пассивов баланса

      Мерилом финансовой устойчивости предприятия  является степень покрытия внеоборотных активов источниками собственных средств или собственными средствами и долгосрочными кредитами и займами.

Покрытие   I_степени = ИСС/BOA (4.1.)

Покрытие _ II _степени = (ИСС + ДКЗ)/ВОА         (4.2.)

     Покрытие  I степени характеризуется, как хорошее, если источники собственных средств полностью покрывают внеоборотные активы (I степень покрытия = 1). Данный показатель имеет отличное значение, если источники собственных средств дополнительно финансируют запасы имущества (I степень покрытия > 1).

     Если  для финансирования внеоборотных активов  источников собственных средств недостаточно, привлекают долгосрочные кредиты и займы. Чем больше II степень покрытия превышает I, тем большую финансовую стабильность имеет предприятие, т.к. в этом случае стабильными долгосрочными источниками финансирования обеспечены не только внеоборотные, но и часть оборотных активов.