Лизинг, как финансовый инструмент инвестиций в основной капитал

Прямой финансовый лизинг предпочтителен, когда предприятие  нуждается в переоснащении уже имеющегося технического потенциала (то есть когда надо заменить имеющиеся основные фонды). Лизинговая фирма при этой сделке обеспечивает полное 100 %-е финансирование приобретаемого имущества.

Имущество поступает  непосредственному пользователю, который рассчитывается за него в течение срока аренды.

В лизинговой сделке участвуют 3 стороны (4.9): предприятие (поставщик  основных фондов), лизинговая фирма (которая  оплачивает), арендатор (который использует). 1 - лизинговая фирма заключает трехсторонний контракт (соглашение); 2 - поставка основных средств арендатору; 3 - лизинговая фирма оплачивает стоимость основных фондов поставщику; 4 - арендные платежи арендатора лизинговой фирме.

Фактически лизинг представляет собой форму приобретения имущества, совмещенную с одновременным кредитованием и арендой.

Преимущества лизинга  заключаются в том, что:

а) лизинг позволяет предприятию  получить основные фонды и начать их эксплуатацию, не отвлекая деньги из оборота и существенно не увеличивая кредиторскую задолженность;

б) основные фонды в  течение действия контракта находятся  на балансе у лизинговой фирмы;

в) арендные платежи относятся  к текущим расходам предприятия, т.е. включаются в себестоимость  и, следовательно, уменьшают сумму  налогооблагаемой прибыли;

г) лизинговая фирма не несет ответственности за качество объекта лизинга и в случае невыполнения условия контракта  всегда может вернуть себе объект лизинга;

д) для поставщика лизинг является средством, позволяющим расширить  рынки сбыта.

Возвратный лизинг. Сущность возвратного лизинга в том, что лизинговая фирма приобретает имущество у предприятия, тут же предоставляет ему это имущество в аренду с правом последующего выкупа. Альтернативен ипотечному кредитованию под залог.

 

 

Глава 2. Лизинг, как метод инвестирования средств в основной капитал предприятия, на примере

2.1 Общая характеристика предприятия ООО «Уфастройинвест»

 

ООО «Уфастройинвест» основано 6 июня 2009 г. Компания выполняет функции инвестора, заказчика, генерального подрядчика и застройщика. Юридический адрес предприятия: 450092, г. Уфа, ул. Батырская, 4/2.

Основное направление  деятельности – строительство жилых  домов разного класса комфортности и объектов промышленного производства как в городе Москве, так и в  других регионах Российской Федерации.

Предприятия группы компаний охватывают все виды деятельности, связанные с полным производственным циклом от архитектурно-инженерного  проектирования до строительства и  последующего управления жилыми домами, коммерческими объектами и прилегающими к ним территориями. осуществляет строительство жилых и промышленных объектов по самым современным технологиям.

Первоначально работа велась, в основном, по одному профилю деятельности – инвестирование строительных программ, однако в дальнейшем возникла потребность в пересмотре и расширении области оказываемых услуг.

Стремясь к тому, чтобы  всесторонне удовлетворять интересы наших клиентов, Компания выработала стратегию максимально быстрой  и полной реализации наиболее актуальных на сегодняшний день видов услуг, соблюдая при этом принцип стабильности и комплексного подхода к решению задач.

ООО «Уфастройинвест» предоставляет услуги по исполнению функций заказчика, ведению технического надзора за строительством. Компания имеет в своем составе отдел согласований, который занимается исключительно получением всех разрешительных документов для производства строительных работ.

Компания имеет лицензии на осуществление геодезической  деятельности по многим видам работ, и лицензию ФСБ России на осуществление  работ, связанных с использованием сведений, составляющих государственную тайну.

Работоспособность коллектива подтверждается приличным списком  солидных объектов строительства, доверенных нам за короткий период времени. Пользуясь  заслуженным уважением как со стороны инвесторов, так и со стороны подрядчиков мы имеем партнерские отношения со многими надежными фирмами, обеспечивающими наиболее оптимальное соотношение цена-качество в г.Уфе. Все это позволяет компании выполнять взятые на себя обязательства.

2.2 Сравнительный анализ экономической эффективности лизинга

 

Проведем анализ лизинговых и кредитных форм финансирования программно-технического комплекса., реализуемых в равных экономических условиях.

Таблица 2

Исходные данные на приобретаемое имущество

Анализируемое имущество
- срок службы имущества	мес.	84
- метод начисления амортизации для целей налогового учета	-	Нелинейный
- метод начисления амортизации для целей бухгалтерского учета	-	Линейный
- стоимость имущества без НДС	тыс.руб.	199998
- Ставка НДС к стоимости имущества	%	18,0%
- Стоимость СМР к установке имущества без НДС	тыс.руб.	5000
- Ставка НДС к СМР	%	18,0%
- месяц ввода имущества в действие	мес.	3
Приобретение за собственные  средства
Необходимые средства	тыс.руб.	241897,64
Коэффициент ускорения амортизации	коэфф.	1
Кредит
Сумма кредита	тыс.руб.	241897,64
Срок лизинга	мес.	40
Объект имущества 2	тыс.руб.	59000,0
- срок службы имущества	мес.	72
- метод начисления амортизации для целей налогового учета	-	Нелинейный
- метод начисления амортизации для целей бухгалтерского учета	-	Линейный
- стоимость имущества без НДС	тыс.руб.	50000
- Ставка НДС к стоимости имущества	%	18,0%
- Стоимость СМР к установке имущества без НДС	тыс.руб.	2400
- Ставка НДС к СМР	%	18,0%
- месяц ввода имущества в действие	мес.	3
Приобретение за собственные  средства
Необходимые средства	тыс.руб.	61832
Сумма кредита	тыс.руб.	61832
Срок кредита	мес.	36
Процентная ставка по кредиту	%	15,0%
Переодичность выплаты  основной суммы кредита	мес.	1
Переодичность выплаты  процентов	мес.	1
Коэффициент ускорения  амортизации	коэфф.	1
Собственные средства	тыс.руб.	0
Лизинг
Срок лизинга	мес.	60
Ежемесячное вознаграждение лизингодателю	%	1,5%
Величина отчислений лизингодателю	тыс.руб.	0,00
Ставка НДС к вознаграждению лизингодателя	%	18%
Ставка НДС к выкупной стоимости в случае выкупа имущества	%	18%
На чьем балансе находится  имущество	-	лизингополучателя
Авансовый платеж (в % от стоимости имущества) (без НДС)	%	2,1%
Авансовый платеж без  НДС	тыс.руб.	0
Ставка НДС к авансовому платежу	%	18%
Сумма НДС к авансовому платежу	тыс.руб.	0
Коэффициент ускорения  амортизации	коэфф.	3

 

Периоды рассмотрения денежных потоков соответствуют срокам полной амортизации имущества. По окончании сроков кредитования и лизинга прекращаются расходы организации по обслуживанию источников финансирования. Однако если за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счет применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счет кредита по окончании кредитной сделки у организации остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведет к тому, что и по окончании срока кредитования организация будет иметь экономию на налоге на прибыль (за счет отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущество), но при этом неизбежны расходы по уплате налога на имущество. В результате период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.

Срок договора лизинга  – 3, 5 года по первому объекту 5 лет по второму объекту Оценивается эффективность лизинга как при учете комплекса на балансе лизингодателя, так и на балансе лизингополучателя.

Альтернативой выступает  кредит. Выплата процентов - ежеквартально. Погашение тела кредита – ежеквартально равными долями либо единовременно в конце срока кредитования. В целях расчета экономии по налогу на прибыль при кредите рассматривается как линейный, так и нелинейный метод начисления амортизации.

Денежные потоки при  различных источниках финансирования капитальных вложений по-разному распределены во времени. В результате для корректного сравнения суммарных затрат при лизинге и кредите применялся метод, основанный на концепции дисконтирования. Расчет текущей или, иначе говоря, приведенной стоимости денежного потока определяется по формуле: PV = CFn * [1/ (1+k)n], где CFn - денежный поток за n-ый интервал (2004, 2005,... 2012гг.); 1/ (1+k)n - фактор текущей стоимости; к – ставка дисконтирования, принятая равной 14% (включает как планируемый процент инфляции, так и возможные рыночные риски и соответствует среднерыночной стоимости капитала).

В качестве результирующего  показателя был принят показатель приведенных  платежей за комплекс за вычетом приведенной  экономии по налогу на прибыль.

Рассмотрим поэтапно расчет экономической эффективности  приобретения комплекса через лизинговые схемы.

1. Расчет сумм поквартальных  лизинговых платежей, включающих  амортизационные отчисления, плату  за используемые лизингодателем  кредитные ресурсы, комиссионное вознаграждение лизингодателю и налог на имущество, уплачиваемый лизингодателем при учете комплекса на его балансе. Лизинг обеспечивает возможность равномерного вычета НДС, относящегося к возмещаемым налогам, уплаченного в составе лизингового платежа. В результате в расчетах НДС не учитывается.

Применение специального коэффициента не выше 3 влияет на срок амортизации предмета лизинга следующим  образом: при линейном методе начисления амортизации срок уменьшается до трех раз, при нелинейном – не изменяется. “В такой ситуации амортизацию целесообразно начислять по линейному методу, так как нелинейный метод амортизации не позволяет в полной мере воспользоваться преимуществами повышающих коэффициентов”4, позволяющих ускорить возврат инвестированных средств.

На практике “большинство лизинговых сделок заключено на трехгодичный срок, причем проплата лизинговых платежей рассчитана таким образом, чтобы получить основную сумму лизинговых платежей в течение первых двух лет действия договора”. Таким образом, взносы не разбиваются на равные доли, а осуществляются в уменьшающихся размерах, поскольку снижаются суммы выплат процентов по кредиту, привлеченному лизингодателем, и налога на имущество при учете на балансе лизингодателя.

Существует мнение, что  учет лизингового имущества на балансе лизинговой компании избавляет предприятие от уплаты налога на имущество. В наших расчетах в соответствии с реальной практикой в состав лизингового платежа включается возмещение уплачиваемого лизингодателем налога на имущество.

Расчет налога на имущество осуществлен в соответствии с новой главой 30 “Налог на имущество организаций” НК РФ и Законом г. Москвы от 5 ноября 2003 г. № 64 “О налоге на имущество организаций”, устанавливающим налоговую ставку в размере 2,2 %.

2. Расчет текущей стоимости платежей лизингополучателя за комплекс, включающих лизинговые платежи, а также налог на имущество при учете на балансе лизингополучателя.

3. Расчет текущей стоимости  экономии по налогу на прибыль  путем умножения расходов, уменьшающих  налоговую базу по налогу на прибыль (лизинговые платежи, а также налог на имущество при учете на балансе лизингополучателя) на ставку налога на прибыль в размере 24%.

4. Расчет финансового  результата (конечной стоимости  оборудования для лизингополучателя)  при лизинговых схемах как разности между текущей стоимостью платежей лизингополучателя за комплекс и текущей стоимостью экономии по налогу на прибыль.

В результате расчетов конечные затраты на оборудование при учете  на балансе лизингополучателя на 0,7% больше, чем при учете на балансе лизингодателя. Причина - более высокая налогооблагаемая база по налогу на имущество при учете предмета лизинга на балансе лизингополучателя, равная сумме всех лизинговых платежей. Итак, учет на балансе лизингодателя экономически более выгоден.

Порядок расчетов для  анализа экономической эффективности  приобретения комплекса посредством  кредита следующий.

1. Расчет сумм платежей  по погашению кредита.

2. Расчет приведенной  (текущей) стоимости совокупных  платежей за оборудование при  кредите, складывающихся из платежей по погашению кредита и сумм налога на имущество.

3. Расчет приведенной  (текущей) стоимости экономии  по налогу на прибыль при  кредитных схемах. Экономия по  налогу на прибыль определяется  как произведение ставки по  налогу на прибыль и суммы расходов, уменьшающих налогооблагаемую базу. К таким расходам относятся: проценты по кредиту, амортизация, начисляемая в целях налогообложения прибыли как линейным, так и нелинейным методом, и налог на имущество.

4. Расчет финансового  результата при кредитных схемах (конечной стоимости оборудования) как разности между приведенными совокупными платежами за комплекс и приведенной экономией по налогу на прибыль

Из кредитных схем наиболее выгодным является кредит с  ежеквартальным погашением равными  долями, когда амортизация начисляется нелинейным методом в целях исчисления экономии по налогу на прибыль. Приведенная экономия по налогу на прибыль за счет отнесения на расходы нелинейной амортизации, чем экономия за счет линейной амортизации. Существенное влияние на эффективность кредитной схемы оказал и метод погашения кредита.

Из итоговой сравнительной  таблицы видно, что экономически эффективными являются именно лизинговые схемы.

Наиболее экономически привлекателен лизинг с учетом комплекса  на балансе лизингодателя. При данной схеме конечная стоимость оборудования на 6,9% меньше, чем при оптимальной кредитной схеме.

Влияние на величину приведенных  платежей за комплекс оказывает приведенная  сумма налога на имущество. В результате приведенные платежи за комплекс при оптимальной кредитной схеме на 2,2% больше, чем при оптимальной лизинговой схеме, и на 1,5% больше, чем при схеме с учетом на балансе лизингополучателя.¹⁰

Влияние на приведенную  экономию по налогу на прибыль оказывает  дисконтированная экономия за счет амортизационных отчислений, а также за счет налога на имущество.

При лизинговых схемах дисконтированный размер экономии за счет амортизационных  отчислений, входящих в лизинговый платеж. Данный экономический результат  обусловлен уменьшенным в 3 раза сроком амортизации оборудования при лизинге и влиянием фактора текущей стоимости.

При лизинговых схемах с  учетом на балансе лизингодателя  дисконтированная экономия за счет налога на имущество, входящего в лизинговый платеж.