Менеджмент

      В случае, когда все внутренние резервы исчерпаны, но план остаётся финансово нереализуемым, необходимо рассмотреть вопрос о привлечении дополнительных заёмных средств.

      Технология  определения сроков и объёмов  требуемых заёмных средств включает следующие основные этапы.

1. Добавление к исходной таблице (таблице 7) новых строк: «потребность в заёмных средствах», «поступление кредита», «платежи по возврату кредита», «платежи по процентам за кредит».
2. Выделение первого периода времени с отрицательным наличием денежных средств.
3. Рассмотрение возможностей по взятию кредита. Ввод исходных данных в таблицу согласно условиям кредита.
4. Решение задачи оценки финансовой реализуемости плана, включая решение задачи прогнозирования наличия и движения денежных средств (технология решения этой задачи была подробно рассмотрена выше).
5. Если план финансово нереализуем, сначала решается задача анализа принципиальной целесообразности взятия заёмных средств (данная задача будет рассмотрена ниже). В случае принципиальной невозможности взятия заёмных средств, решение задачи определения сроков и объёмов заёмных средств прекращается и принимаются другие управленческие решения, вплоть до инициации процедуры банкротства. Если план финансово нереализуем, но достижение финансовой реализуемости принципиально возможно, осуществляется переход ко 2-му этапу технологии. Если достигнута финансовая реализуемость плана, производится его оценка по другим критериям (например, по критерию достижения уровня прироста наличия денежных средств не ниже заданного). В случае удовлетворения плана другим критериям, задача решена. Иначе осуществляется переход ко 2-му этапу технологии.

        Таким образом, технология определения  сроков и объёмов требуемых  заёмных средств помогает решить  задачу достижения финансово  реализуемого плана по заранее  заданным критериям. Одним из основных критериев является критерий прироста наличия денежных средств за плановый период.

      Допустим, в нашем примере имеется возможность  взять кредит в 100 млн. рублей на 3 месяца; процентная ставка составляет 20% от суммы кредита за указанный период. Причём в условиях кредитного договора оговаривается порядок возврата кредита: суммы кредита и процентов по нему возвращаются по окончании срока кредита. В нашем примере сроком возврата кредита является 5-ый период времени (ранее мы уточняли, что в нашем примере период времени равен одному месяцу).

      Таким образом, нам необходимо возвратить в 5-ом периоде сумму кредита в 100 млн. рублей, а также сумму процентов  за кредит, равную: 100*20%=20 млн. рублей.

      Модифицируем  табл.7, введя в неё такие строки, как «Поступление кредита», «Платежи по возврату кредита» и «Платежи по процентам за кредит» и введём в эту таблицу все необходимые исходные данные с учётом дополнительных условий (См. табл.8). Рассчитаем данные табл.8 с учётом суммарных поступлений (включая поступления кредита) и суммарных платежей (включая платежи по возврату кредита и процентов за кредит).

      Анализ  табличной и графической форм представления плана показывает, что в результате взятия кредита  удалось добиться финансовой реализуемости  плана. Однако, если сравнить значения наличия денежных средств в последнем периоде в таблице 7 и таблице 8, то мы увидим, что они различны.

      Действительно, прирост наличия денежных средств  после взятия кредита составил:

      230-100=130 млн. рублей,

      в то время как до взятия кредита такой прирост составил:

      250-100=150 млн. рублей.

      Таким образом, «ценой» достижения финансово  реализуемого плана явилось уменьшение денег на счёте к концу планового  периода на сумму уплаченных процентов за кредит. 

Таблица 8.

      Графическая форма представления зависимости  наличия денежных средств от периода  времени с учётом взятия кредита представлена на рисунке 5. 

       Рис.5. График зависимости наличия денежных средств  от периода времени.

      Оценивая  условия кредита для нашего примера, можно сделать вывод, что новый вариант плана нас может удовлетворить только в случае, если прирост наличия денежных средств не вышел за рамки минимально заданного уровня. На практике задача определения сроков и объёмов требуемых заёмных средств может иметь множество решений и требует, поэтому, вариантных расчётов (например, если с помощью одного кредита не удаётся достигнуть финансовой реализуемости плана и т.п.).

      Одновременно  с определением сроков и объёмов  требуемых заёмных средств необходимо оценивать целесообразность взятия заёмных средств.

      Для анализа целесообразности взятия кредитов важно чётко представлять направления их использования. Возможными направлениями использования кредитов могут быть следующие:

• покрытие прямых издержек, необходимых для увеличения объёма производства конкретного вида продукции, дающего прибыль через период обращения денег по нему;
• инвестиции в проект развития предприятия, дающего прибыль через срок окупаемости затрат;
• выплата долгов по налогам;
• возврат ранее взятых кредитов;
• выплата процентов по ранее взятым кредитам;
• погашение просроченных долгов (штрафов, пени) по возврату кредитов и процентов по ним и т.п.

      Совершенно  очевидно, что операции по взятию кредита  могут быть (а могут, кстати, и  не быть) прибыльными только в первых двух перечисленных случаях. В остальных случаях взятие кредита убыточно, причём возникает большая вероятность попадания в так называемую  «кредитную ловушку» – ситуацию, при которой взятие новых кредитов только ухудшает финансовое состояние предприятия вплоть до вхождения его в зону убыточной деятельности.

      Решение задачи анализа целесообразности взятия кредита базируется на многокритериальной оценке плана в разрезе различных показателей, таких, например, как прирост наличия денежных средств, рентабельность взятия кредита, дефицит наличия по периодам, число дефицитных периодов, максимальный дефицит, суммарный дефицит за плановый период, наличие денежных средств на конец планового периода и др.

      В силу сложности решения задач  такого типа задание для контрольной  работы  ограничивается анализом целесообразности взятия кредита только по отдельным  критериям.

      Задачи  анализа движения денежных средств  могут решаться как для организации в целом, так и для его подразделений, конкретных направлений и проектов, т.е. в многоуровневой организационной системе.

      Признаки  и правила выделения конкретных элементов и уровней  могут быть различными для различных целей:

• по административной структуре, например, производственное объединение, предприятия, подразделения и т.п.
• по технологической структуре, например, заготовительный этап, этап обработки, этап выпуска готовой продукции, этап реализации готовой продукции и т.п.
• по структуре продукции, например, вся продукция, товарные группы, конкретные виды продукции и т.п.
• по функциональной структуре, например, маркетинговые исследования, производство, снабжение, управление кадрами, управление финансами и т.п.

      Возможны  и другие признаки группировки и  структуризации в зависимости от конкретных целей исследования.

      С точки зрения решения задач финансово  – экономического планирования одной из первоочередных целей выделения объектов, элементов финансового управления, учёта и контроля является выделение так называемых бизнес - единиц (business units), которые приносят прибыль и в которых осуществляется полный цикл оборота денег. Это могут быть как направления деятельности, так и подразделения. По ним назначаются лица, ответственные за финансы, и эти центры называют Центрами финансовой ответственности (ЦФО).

      Для многоуровневой организационной структуры  необходимо зафиксировать и принять  к исполнению финансовые планы (бюджеты) как организации в целом (master budget), так и всех подразделений (divisional budgets) и направлений деятельности (project budgets). Для каждого элемента организационной структуры должны быть сформированы таблицы анализа движения денежных средств. Процедура формирования таких таблиц включает три фазы:

1. Сверху вниз формируются цели, задачи и задания.
2. Сначала по каждому элементу нижнего уровня формируются предложения к плану и соответствующие им финансовые потоки, и снизу вверх определяются финансовые потоки по уровням организационной структуры путём последовательной консолидации информации элементов нижнего уровня вплоть до получения консолидированного финансового потока по предприятию в целом.
3. На верхнем уровне проводится анализ консолидированного финансового потока, принимаются решения о взятии кредита и других мерах по снятию дефицита наличия денежных средств, и производится уточнение и согласование финансовых планов сверху вниз.

      Пусть целевые установки сформированы (фаза 1) и сформированы предложения  к плану по каждому элементу нижнего уровня и соответствующие финансовые потоки (начало фазы 2). Тогда решение задачи формирования консолидированного финансового потока для многоуровневой организационной структуры разбивается на ряд последовательных (по уровням структуры) решений типовых двухуровневых задач: по заданным финансовым потокам элементов нижнего уровня сформировать финансовый поток элемента верхнего уровня.

      Технология  анализа финансовых потоков в  многоуровневой организации сводится к следующим основным этапам.

1. Формируются исходные данные.

1. Для каждого элемента нижнего уровня определяются средства на начало периода, поступления, платежи и производится расчёт сальдо и наличия денежных средств по технологии прогнозирования наличия и движения денежных средств.

2. Для каждого элемента верхнего уровня определяются свои дополнительные средства на начало периода, свои дополнительные поступления и платежи (если они есть).

2. Определяется финансовый поток для группы элементов нижнего уровня, входящих в данный элемент верхнего уровня. Для этого:

1. Суммируются по элементам нижнего уровня: средства на начало периода, поступления и платежи, -  для каждого периода времени.

2. По полученным в п.2.1. данным по технологии прогнозирования наличия и движения денежных средств рассчитываются сальдо и наличие денежных средств. Анализ полученного потока представляет самостоятельный интерес, т.к. позволяет отдельно учитывать финансовый поток по группе элементов нижнего уровня без собственных дополнительных средств элемента вышестоящего уровня.

3. Строится консолидированный финансовый поток:

1. К полученным значениям средств на начало периода, поступлениям и платежам добавляются данные п. 1.2.: собственные дополнительные средства на начало периода, собственные дополнительные поступления и затраты.

2. По полученным таким образом новым значениям проводится расчёт сальдо и наличия денежных средств.

4. Аналогично (и, возможно, параллельно во времени) эта задача решается для других элементов этого же уровня.
5. Повторяется очередной цикл из шагов 1 - 4, в котором финансовые потоки, сформированные на 3-ем шаге предыдущего цикла, являются исходными данными для формирования финансовых потоков элементов следующего в иерархии уровня, вплоть до формирования консолидированного финансового потока по организации в целом.
6. Производится уточнение, корректировка и согласование финансовых потоков сверху вниз, формирование и утверждение обязательных для исполнения финансовых планов элементов всех уровней.