Категории риска и левериджа, их взаимосвязь

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Февраля 2011 в 22:03, контрольная работа

Описание работы

Леверидж — это долгосрочно действующий фактор, значением которого управляют; небольшое изменение самого фактора или условий, в которых он действует, может привести к существенному изменению ряда результатных показателей.

Файлы: 1 файл

Документ Microsoft Word (2).doc

— 998.00 Кб (Скачать файл)
 

2.2 Оценка производственного левериджа 

     Проанализируем  уровень производственного левериджа  трех компаний (А, В, С), если имеются  следующие данные: 

  А В С
Цена  единицы продукции, руб 3,0 3,0 3,0
Удельные  переменные расходы, руб. 2,0 1,5 1,2
Условно-постоянные расходы, тыс. руб. 30,0 54,0 81,0
 

     Сделаем расчеты для разных вариантов  выпуска продукции. 

  Объем производства (единиц) Реализация (руб.) Полные издержки (руб.) Прибыль до вычета процентов и налогов (руб.)
Компания  А 20000

50000

80000

88000

60000

150000 240000 264000

70000 130000 190000 206000 - 10000

20000

50000

58000

Компания  В 20000

50000

80000

88000

60000

150000 240000 264000

84000 129000 174000 186000 -24000 21000

66000

78000

Компания  С 20000

50000

80000

88000

60000

150000 240000 264000

105000 141000 177000 186600 -45000

9000

63000

77400

 

     Рассчитаем  точку критического объема продаж для  каждой компании:

     компания  А - 30 тыс. ед.;

     компания  В - 36 тыс. ед.;

     компания  С - 45 тыс. ед.

     Уровень производственного левериджа при  увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.

     Компания  А:

     Компания  В

     Компания  С:

 

     Необходимые данные для расчета уровня финансового  левериджа приведены в таблице. 

Показатели Структура капитала
0% 25% 50%
Прибыль до вычета процентов и налогов 5400 6000 6600 5400 6000 6600 5400 6000 6600
Проценты  к уплате 750 750 750 2000 2000 2000
Налогооблагаемая  прибыль 5400 6000 6600 4650 5250 5850 3400 4000 4600
Налог (35%) 1890 2100 2310 1628 1838 2049 1190 1400 1610
Чистая  прибыль 3510 3900 4290 3022 3412 3801 2210 2600 2990
Рентабельность  ROE,% 17,6, 19,5 21,5 20,2 22,7 25,4 22,1 26,0 29,9
Уровень финансового левериджа   1,0     1,14     1,5  
Изменение GI, % -10,0 10,0 -10,0 10,0 -10,0 10,0
Изменение NI, % -10,0 10,0 -10,0 10,0 -10,0 10,0
Изменение ROE, % -10,0 10,0 -11,4 11,4 -15,0 15,0
Размах  вариации ROE, %   3,9     5,2     7,8  
 

     1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е, изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

     2. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показателя ROE (как разница между наибольшим и наименьшим значениями этого показателя). По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации ROE увеличивается в два раза. То же самое характерно и для вариации чистой прибыли – для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в предприятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств. 

2.3 Расчет производственно - финансового левериджа 

     По  данным условия рассчитаем уровень  производственно-финансового левериджа для коммерческой организации А.

     Схематично  зависимость между показателями левериджа может быть представлена следующим образом.

     Экономическая интерпретация показателей такова: при сложившихся в коммерческой организации структуре источников средств и соотношении факторов текущей производственно-финансовой деятельности:

 

     DOLr = + 16 % /+10% = 1,6;

     DFLr = + 26,7% /+16,0% = 1,67;

     DTL = DOLr ЧDFLr = 2,67.

  • увеличение объема производства на 10% приведет к увеличению прибыли до вычета процентов и налогов на 16% (коэффициент DOL)
  • увеличение прибыли до вычета процентов и налогов на 16% приведет к увеличению чистой прибыли на 26,7% (коэффициент DFLr);|
  • увеличение объема производства на 10% приведет к увеличен чистой прибыли на 26,7% (коэффициент DTL).

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

     В результате изучения темы курсовой работы можно сделать следующие выводы:

     Финансовый  леверидж представляет собой взаимосвязь  между прибыльностью (рентабельностью) капитала хозяйственного субъекта и  объемом кредиторской задолжности.

     Леверидж  называют также «эффектом финансового  рычага». Финансовый рычаг является одним из элементов финансового  механизма, наряду с финансовыми  методами; правовым обеспечением; информационно-методическим обеспечением финансового управления; информационно-техническим обеспечением финансового управления.

     Основной  функций левериджа можно назвать  определение эффективности использования  собственных и заемных средств  для долгосрочного финансирования компаний.

     Категория левериджа позволяет определить наилучшее сочетание собственных и заемных долгосрочных финансовых ресурсов.

     Определение уровня левериджа способствует также  определение финансового предпринимательского риска компании.

     Кроме того, достижение определенного уровня финансового левериджа предоставляет компании возможность влиять на чистую прибыль путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

     Финансовый  леверидж связан с решением о выборе тех или иных форм привлечения  заемных средств. Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Перед финансовым менеджером стоят две противоположные задачи — не допустить потери финансовой независимости, и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Механизм оценки влияния использования заемных средств на рентабельность собственного капитала основан на эффекте финансового рычага.

     Уровень эффекта финансового рычага зависит  от условий кредитования, наличия  льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам. Если рентабельность активов предприятия выше, чем цена привлечения заёмных средств, то возникает положительный эффект финансового рычага, то есть увеличивается рентабельность собственного капитала.

     В практике финансового менеджмента используют следующие категории левериджа:

     - финансовый леверидж (как уже  было указано выше финансовый  леверидж – это взаимосвязь  между прибыльностью (рентабельностью)  капитала хозяйственного субъекта  и объемом кредиторской задолжности);

     - производственный леверидж (взаимосвязь  изменения чистой прибыли и  изменения объема продаж. Производственный  леверидж представляет собой прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Выявляется производственный леверидж путем оценки взаимосвязи между совокупной выручкой коммерческой организации, ее прибылью до вычета процентов и налогов и расходами производственного характера Производственный и финансовый леверидж обобщаются категории производственно-финансового левериджа);

     - производственно – финансовый  леверидж (влияние производственно  – финансового левериджа определяется  путем оценки взаимосвязи трех  показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера чистой прибыли).

     Выбор оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем. Что касается взаимосвязи двух видов  левериджа, то достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа и наоборот.

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

Научная литература

  1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г..
  2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА - М, 2003.
  3. Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2004 – С. 51 -52.
  4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2004.
  5. Бригхэм Ю., ГапенскиЛ. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2-х т./Пер. с англ.: Под ред. Ковалева В.В. — СПб.: СПбГУЭФ — Экономическая школа, 2003.
  6. Валуев С.А., Игнатьева А.В. Организационный менеджмент. – М.: Нефть и газ, 2003. – 284с.
  7. Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2004.
  8. Горфинкель В., Куприянов Е. Экономика предприятия. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005г.
  9. Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага// Финансист, 2005 – С. 48 - 56.
  10. Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г.
  11. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика 2004.
  12. Ковалев В. В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М.: Финансы и статистика, 2003.
  13. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М: Финансы и статистика, 2003.
  14. Ковалева А.М. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2004 г.
  15. Крейнина М. Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ “ДИС”,2004.
  16. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.
  17. Справочник финансиста предприятия, 2-е изд. - М.: Инфра-М, 2003.
  18. Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 2005.
  19. Уткин Э. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Издательство «Зерцало», 2005.
  20. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2004.
  21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 2005.
  22. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.
  23. Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2004.
  24. Хорн Дж. В. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 2004.

Информация о работе Категории риска и левериджа, их взаимосвязь