Период окупаемости проекта

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 1293 + 778 + 705 + 694 + 452 = 3922.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 3922 – 2700 = 1222 (У.е.)

     Проекты, имеющие отрицательную величину чистой текущей стоимости доходов, инвестор отклоняет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с максимальной величиной данного показателя.

     Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет стоимость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов.

     Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для определения ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Ставка доходности проекта

Задача 3. Рассчитать ставку доходности (коэффициент рентабельности) проекта и внутреннюю ставку доходности проекта, если приведенные расходы по проекту составляют 900 У.е. Прогнозируемый поток доходов по годам составит 300, 320, 400, 500 У.е. Ставка дисконта – 10%.

     Ставка доходности проекта (СДП) позволяет сравнить инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов. Выбор оптимального проекта основан на оценке эффективности единицы затрат.

     Ставка доходности проекта рассчитывается двумя способами:

,

.

     В первом случае коэффициент эффективности измеряется в процентах и показывает уровень чистого приведенного дохода на единицу затрат. Во втором случае показатель является индексом, отражающим соотношение положительных и отрицательных денежных потоков по проекту.

Рассчитаем  ставку доходности по анализируемому проекту:

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

,

Где PV_k — приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта;

NCF_k – чистый денежный поток k-го периода проекта;

k – период проекта;

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении).

;

;

;

;

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 273 + 267 + 308 + 333 = 1181.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 1181 – 900 = 281 (У.е.)

     Рассчитаем ставку доходности (коэффициент  рентабельности) проекта:

,

.

     Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) — это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов.  
Этот метод оценки инвестиционных проектов основан на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными. 
     Расчет осуществляется с использованием таблиц дисконтирования следующим образом.

1. Сумма потока доходов, дисконтированных по ставке 10 %, составит:

ПД = 273 + 267 + 308 + 333 = 1181.

2. Определим чистую текущую стоимость доходов (ЧТСД):

ЧТСД = 1181 – 900 = 281., т. е. ЧТСД > 0.

     Если первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает нулевой чистой текущей стоимости доходов, то выбирается вторая ставка дисконтирования по следующему правилу: если ЧТСД > 0 , то новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной; если ЧТСД < 0 , то новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной. В данном случае 281 > 0, выберем новую ставку дисконтирования 25 %.

3. Рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 25 %.

ПД = 240 + 188 + 205 + 208 = 841.

4. Определим ЧТСД:

ЧТСД = 841 – 900 = - 59, т. е. ЧТСД < 0.

5. Рассчитаем внутреннюю ставку доходности проекта (ВСДП):

а) Обозначим  интервал

 
 
 

            

                1181                                           10 %

                 900                                            10 % + х

                 841                                            25 %

б) составим пропорцию и решим уравнение:

 
 

, 

,

х = 12,4.

в) рассчитаем ВСДП = ст.д. 1 + х.

ВДСП = 10 + 12,4 = 22,4 %.

     Таким образом, ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта равна 31,2 %, а внутренняя ставка доходности проекта 22,4 %.

     Предпочтение обычно отдается проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Задача 4. Какой проект следует предпочесть инвестору, если известно, что затраты по проекту «Альфа» составляют 1200 У.е., поток доходов по годам 600, 850, 900, 950 У.е. Ставка дисконта 12 %, затраты по проекту «Омега» составляют 1600 У.е., прогнозируемый поток доходов по 750 У.е. ежегодно в течение пяти лет. Ставка дисконта 12 %?

     Проанализируем данные проекта «Альфа»:

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

;

;

;

.

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 536 + 680 + 643 + 594 = 2453.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 2453 – 1200 = 1253.

     Проанализируем данные проекта  «Омега»:

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

;

;

;

;

.

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 670 + 600 + 536 + 469 + 426 = 2701.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 2701 – 1600 = 1101.

     Величина чистой текущей стоимости доходов по анализируемым проектам существенно не отличается. Для отбора проекта целесообразно использовать ставку доходности проекта (СДП). 

.

СДП проекта  «Альфа»:

%.

СДП проекта  «Омега»:

%.

     Для инвестора более выгодным является проект «Альфа», т. к. он имеет ставку доходности в 1,5 раза больше.