Методы определения и управления инвестициоными рисками

    Пределом  для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название системных.

    Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а с теми или  иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей степени для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг. Системные риски носят также название «риск инвестиционного портфеля» или «рыночный риск». Последнее название системные риски получили потому, что их влиянию подвергается весь рынок или его значительная часть.

    Соответственно, наибольшее внимание на системные риски  следует обращать тем инвесторам, которые капиталовложениям в  отдельные инструменты предпочитают формирование инвестиционного портфеля.

    Системные риски вызываются возможными неопределенностями в экономической ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка в целом, а значит воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на данном рынке. В случае с системными рисками метод диверсификации не действует, и избежать опасности понести убытки в ходе осуществления капиталовложений крайне сложно. Как примеры таких рисков, не исчерпывая всего их многообразия, можно назвать:

      - процентный риск (interest rate risk) - вызывается колебаниями процентных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;

       - валютный риск (exchange rate risk) - риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;

      - инфляционный риск (inflation risk) - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

       - политический риск (political risk) – риск, при котором неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот политический риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.

    Инвестиционные  риски включают в себя следующие  подвиды рисков:

    а) риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

    б) риск снижения доходности – это риск, который может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, а так же по вкладам и кредитам. Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски;

    в) риск прямых финансовых потерь – это риск, включающий в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

    Основными характеристиками инвестиционных рисков предприятия являются следующие:

    - динамизм – риски возрастают с увеличением временного горизонта инвестиций;

    - они присущи предприятию (инвестиционному проекту) и не отделимы от него;

    - риски имеют свою цену, которая определяется процентной ставкой, выражающей допущенный риск в обмен на соответствующий доход в виде полученного приращения капитала;

    - инвестиционные риски являются составными, то есть состоят из совокупности простых рисков, которые определяются в данном случае целями инвестирования;

    - риски предопределяют доходность вложений, поскольку влияют на величину денежных потоков, а также на изменение стоимости денежной единицы во времени.

   Теперь  необходимо перечислить основные виды инвестиционных рисков.

   а) Наиболее распространенный вид инвестиционного риска – это «государственный» риск. Под этим словосочетанием здесь подразумевается инвестиционный риск, который напрямую связан с деятельностью какого-то конкретного мирового государства. Например, если в том или ином государстве поменялся государственный строй – это неизбежно отразится на стоимости ценных бумаг, и на стоимости валюты этой страны. Смена государственного строя – это далеко не все, что может произойти со страной. Еще там может выйти какой-нибудь интересный закон, который в корне изменит всю экономическую систему страны. (Особенно хорошо это проявляется тогда, когда вышедший закон – связан с налогообложением).

   И наконец, не следует сбрасывать со счетов и пресловутый «человеческий  фактор». Я сейчас говорю о самой  обыкновенной коррупции. Она – тоже оказывает сильное влияние на экономику, а следовательно, и на национальную валюту.

   б) Еще один вид инвестиционного риска связан с общим состоянием экономики в той или иной стране. Допустим, что есть пара государств, в которых уровень «государственного» инвестиционного риска – примерно одинаков. Как в такой ситуации трейдер должен принимать решения? Ответ прост: в этой ситуации он смотрит на общее состояние экономики в рассматриваемых странах. Рассматриваются важнейшие экономические показатели – банковский процент, ВВП (валовой внутренний продукт), уровень безработицы, уровень инфляции, и так далее. От этих параметров – очень сильно зависит то, насколько заинтересованы инвесторы сделать инвестиции в экономику этой страны. То есть от этих показателей – напрямую зависит приток в страну средств извне данного государства. И от этой заинтересованности очень сильно зависит цена акций того или иного предприятия внутри страны.

    в) Следующий вид инвестиционного риска связан с секторами экономики в рассматриваемой стране. Экономика, как известно, разбита на определенные сектора. И каждый из этих секторов – предполагает определенный инвестиционный риск. На практике это выглядит примерно так: даже если экономика страны в целом стабильна – то в этой экономике есть аграрный сектор. Этот сектор – подвержен влиянию такого фактора, как погода. Влияние погоды – предсказать достаточно сложно. Отсюда возникает вполне очевидный инвестиционный риск. А поскольку секторов в каждой экономике много, то инвестиционных рисков тоже множество, и каждый из этих рисков обладает очень специфическим характером.

      г) Ну и наконец еще один вид инвестиционного риска – риск, который связан непосредственно с компанией, акции которой хочет приобрести трейдер (биржевой торговец).  

 

    2 ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ  ОПРЕДЕЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ 

    2.1 Методы определения инвестиционных рисков. 
 

    Инвестиционный  риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого. Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще. 

    Многие  финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

    Степень риска - это вероятность наступления  случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Риск может быть:

    - допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

    - критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

    - катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

    Все методы определения инвестиционных рисков можно разделить на две  группы:

    а) объективные, основанные на обработке статистических показателей;

    б) субъективные, основанные на личном опыте оценки экспертов, мнении финансовых консультантов и других специалистов.

    Объективные методы применяются в случае, когда  имеется представительная, статистическая выборка по рискам в определенной инвестиционной деятельности.

    Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные  последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

    Применительно к экономическим задачам, методы теории вероятности сводятся к исчислению вероятности наступления события.

    Математическое  ожидание какого-либо события равно  абсолютной величине этого события, умноженное на вероятность его наступления.

      Величина  риска или степень риска измеряется двумя критериями:

    - средним математическим ожиданием;

    - колеблимость (изменчивость) возможного результата.

    На  практике используется два показателя:

    а) дисперсия;

    б) коэффициент вариации.

    Дисперсия – это средняя взвешенная из квадратов отклонение действительных результатов от средних ожидаемых.

                                                                                              (1) 

      На  основании это величины рассчитывается среднее квадратичное отклонение:

                                                                                             (2) 

      Дисперсия и среднее квадратичное отклонение являются мерами абсолютной колеблимости.    

      В качестве относительного показателя используется коэффициент вариации.

                                                                                                         (3) 

      Чем больше коэффициент вариации, тем  сильнее колеблимость признака.  

    В экономической статистике установлена  следующая оценка значения коэффициента вариации:

    - до 10% - слабая колеблимость (изменчивость);

    - 10% - 25% - умеренная колеблимость;

    - свыше 25% - высокая колеблимость.

    Если  трейдер не владеет ни одним методом  определения инвестиционного риска, то ни о каком успешном трейдинге (непосредственная работа трейдера: анализ текущей ситуации на рынке и заключение торговых сделок) речи быть не может. Это, можно сказать, основная задача трейдера перед началом его активных действий. Он во что бы то ни стало должен определиться с возможными рисками.

    Однако  определить инвестиционные риски мало. Риск должен быть минимизирован, а так же этим риском необходимо уметь управлять.

    Итак, теперь рассмотрим основные методы определения инвестиционных рисков.

    Для начала рассмотрим самый простой  метод. В его основу положен анализ линий сопротивления и поддержки, которые чертятся на графике. Для  того, чтобы воспользоваться этим методом, трейдеру необходимо знание технического анализа, и умение свободно применять эти знания на практике. Проведя линии, трейдер исходит из предположения, что цена – будет какое-то время находиться в рамках «коридора», который этими линиями ограничен.

    Также трейдер вычисляет расстояние до ближайшей линии сопротивления (или  до ближайшей линии поддержки). Это  расстояние – и определяет доход  и риск соответственно. Однако у  этого метода определения инвестиционного  риска есть один недостаток. В нем не учитывается время, в течение которого позиция будет открыта. А чтобы учесть этот момент, трейдеру необходимо для анализа использовать правильный график. Под словом «правильный» подразумевается вот что: когда позиция открывается на несколько дней или даже недель – то для анализа необходимо использовать дневной график, а не часовой или получасовой.

    Однако  изложенный выше метод определения  инвестиционного риска – не слишком  точен. Для того, чтобы повысить точность анализа, применяется второй метод, который связан с волатильностью (изменчивостью) цен на различные ценные бумаги. Но у этого метода есть один серьезный минус – применять его на практике напрямую крайне неудобно. Потому трейдеры нашли своеобразную альтернативу этому методу. Она – значительно сокращает время анализа. Альтернативный метод определения инвестиционного риска заключается в том, чтобы вычислить границы Боллинджера с периодом «T». «Т» в данном случае – это количество дней, в течение которых цена не выйдет за границы диапазона. В результате применения этого метода трейдер может получить значение потенциального инвестиционного риска, а также значение потенциального дохода.