Понятие портфельного инвестирования

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………….2

1. Понятие портфельного инвестирования ……………..…………………...3
2. Оценка портфельных рисков с помощью модели Г. Марковитца………………………...…………………………...…….…...13
3. Оценка рисков по модели САРМ, методологии VaR………………………………..……………………………………......16
4. Практическая часть. Задача № 4……………………..………...…………21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………….25

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………...27

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Портфельные инвестиции подразумевают под собой финансовые вложения в ценные бумаги и другие активы различных частных либо государственных компаний. Главный критерий оценки любой инвестиции — это критерий «риск-доходность». Основная задача инвестора — не только сохранить вложенный капитал, но и получить максимальный доход, а для этого необходимо свести риски портфельных инвестиций к минимуму.

Финансовые инвестиции в условиях российского рынка подстерегают многочисленные риски, связанные с различными экономическими и политическими процессами, такими как инфляция, изменение курса валюты, политические потрясения, изменения оценки качества той или иной ценной бумаги, неверное, ошибочное понимание ликвидности того или иного актива.

Показателем оценки риска портфельных инвестиций служит не только возможность сохранения и приумножение вложенных средств, но и соотнесение прироста капитала с временными рамками, т.е. долгосрочность либо краткосрочность проекта инвестирования.

Ценные бумаги известных крупных компаний обладают, как правило, высокой ликвидностью и низким риском портфельных инвестиций, такие проекты долгосрочны, имеют ожидаемый средний гарантированный доход, стабильные проценты и дивиденды. Однако новые малоизвестные частные компании могут принести более высокий доход при условии успешности предприятия, но риски портфельных инвестиций в такие компании максимально высоки.

При этом нужно помнить, что грамотно сформированный портфель позволяет взаимокомпенсировать те или иные расходы, связанные с различного рода рисками портфельных инвестиций, обеспечивая тем самым защищенность денежных вкладов, а также извлекая из вложений наибольший доход.

 

1 Понятие портфельного  инвестирования

Под портфелем ценных бумаг (инвестиционным портфелем) понимаются вложения в ценные бумаги двух и более видов и/или эмитентов, управляемые как единое целое. От портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) следует отличать вложения в ценные бумаги одного вида и эмитента с целью получения процентного или курсового дохода, которые рассматриваются как одиночные вложения или оптимизация средств.

Основными целями портфельного инвестирования в ценные бумаги являются:

1) получение процентного дохода;

2) приращение капитала на основе  получения дохода от роста  курсовой стоимости;

3) сохранение капитала за счет  получения дохода от вложений  в ценные бумаги, равного инфляционному  обесценению денежных средств.

Первые две цели, получение процентного дохода и дохода от роста курсовой стоимости, могут быть в известной степени альтернативными, так как нет ни одной ценной бумаги, которая одновременно приносит высокий процентный доход и быстро растет в курсовой стоимости. Названные цели могут сочетаться в различных комбинациях, в зависимости от соотношения в портфеле ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, и ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. Цели портфельного инвестирования могут носить односторонний, сбалансированный или бессистемный характер. В случае одностороннего характера предпочтение отдается одной из вышеназванных целей. При этом портфель формируется за счет ценных бумаг, либо приносящих высокий процентный доход, либо быстро растущих в курсовой стоимости. В случае сбалансированного характера перед отдельными составными частями портфеля ценных бумаг ставятся разные цели. При этом одна часть портфеля формируется из ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, другая часть — из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. В случае бессистемного характера ценные бумаги приобретаются без ясно выраженной целевой функции. Под целевой функцией задачи формирования портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) понимается максимизация возможной доходности портфеля в течение всего срока его существования. Под инвестиционными характеристиками портфеля ценных бумаг понимаются его основные характеристики, в том числе:

1) срок жизни;

2) тип;

3) ликвидность;

4) доходность;

5) риск.

Срок жизни — первая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Портфель формируется на определенный срок, в течение которого он поддерживается в состоянии, отвечающем поставленным целям. В течение срока жизни портфеля в его составе сохраняются только те ценные бумаги, чьи инвестиционные характеристики соответствуют предъявляемым требованиям.

Тип — вторая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Под типом инвестиционного портфеля понимается обобщенная характеристика:

1) всего портфеля с позиций  поставленных перед ним задач;

2) видов ценных бумаг, входящих  в портфель.

Тип портфеля ценных бумаг определяется, исходя из классификации по:

1) целям инвестирования;

2) частным критериям (видам риска, видам ценных бумаг, отраслевой  или региональной принадлежности).

1. По целям портфельного инвестирования  выделяют следующие типы портфелей ценных бумаг:

1) портфели дохода — состоят  из ценных бумаг, приносящих высокий  процентный доход;

2) портфели роста — состоят  из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости;

3) сбалансированные портфели —  состоят частично из ценных  бумаг, приносящих высокий процентный  доход, и частично из ценных  бумаг, быстро растущих в курсовой  стоимости.

2. По частным критериям (видам  риска, видам ценных бумаг, отраслевой  или региональной принадлежности) различают специализированные портфели, в том числе:

1) портфели стабильного капитала  и дохода, состоящие из однородных краткосрочных и среднесрочных ценных бумаг;

2) портфели среднесрочных и долгосрочных  фондов, состоящие из среднесрочных  и долгосрочных облигаций;

3) отраслевые портфели, состоящие  из ценных бумаг предприятий одной или нескольких связанных между собой отраслей;

4) региональные портфели, состоящие  из ценных бумаг предприятий, находящихся в одном регионе;

5) портфели иностранных ценных  бумаг, состоящие из ценных бумаг  иностранных предприятий-эмитентов, и и.п.

Тип портфеля не является постоянной характеристикой и может изменяться в зависимости от изменения:

1) целей инвестора;

2) состояния рынка.

Ликвидность — третья характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Понятие ликвидности портфеля ценных бумаг неоднозначно. Под ликвидностью портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) может пониматься:

1) способность части или всего  портфеля быстро и без особых  потерь в стоимости обратиться  в денежные средства;

2) возможность своевременного погашения  обязательств, возникших при финансировании формирования портфеля.

Доходность — четвертая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Под доходностью портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля) понимается совокупность всех доходов от владения ценными бумагами, входящими в состав портфеля.

Различают следующие прогнозные значения доходности ценной бумаги или портфеля ценных бумаг:

1) ожидаемая (минимальная) доходность;

2) возможная (максимальная) доходность;

3) средняя доходность.

Ожидаемая (минимальная) доходность может быть получена при стечении наименее благоприятных обстоятельств, что может быть вызвано:

1) объективными причинами, влияющими  на конъюнктуру рынка;

2) принятием ошибочных решений  в процессе управления портфелем  ценных бумаг.

Ожидаемая (минимальная) доходность представляет собой тот уровень, ниже которого доходность ценной бумаги (портфеля ценных бумаг) не опустится ни при каких обстоятельствах, кроме форс-мажорных.

Возможная (максимальная) доходность может быть получена при стечении наиболее благоприятных обстоятельств и возрастает по мере увеличения в портфеле доли высокодоходных ценных бумаг.

Средняя доходность представляет собой арифметическое среднее между ожидаемой (минимальной) и возможной (максимальной) доходностью и может быть получена при наиболее вероятном развитии событий. Среднюю доходность часто называют наиболее вероятной доходностью.

Риск — пятая характеристика портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля). Инвестиционный риск, связанный с формированием и держанием портфеля ценных бумаг (инвестиционного портфеля), принято называть риском портфеля, или портфельным риском. Под риском портфеля (портфельным риском) понимается возможность наступления неблагоприятных обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные:

1) вложениями в портфель ценных  бумаг;

2) операциями по привлечению  денежных средств для финансирования  формирования портфеля ценных  бумаг.

Суть портфельного инвестирования состоит в улучшении возможностей инвестирования путем придания совокупности объектов инвестирования тех инвестиционных качеств, которые недостижимы с позиции отдельно взятого объекта, а возможны лишь при их сочетании. Структура инвестиционного портфеля отражает определение сочетание интересов инвестора.

В процессе формирования инвестиционного портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:

1. максимизация роста капитала;
2. максимизация роста дохода;
3. минимизация инвестиционных рисков;
4. обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

Различие видов объектов в составе инвестиционного портфеля, целей инвестирования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся определенным соотношением дохода и риска. Это находит свое отражение в различных классификационных схемах, приводимых в экономической литературе.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных инвесторов - портфель финансовых инструментов.

Это не исключает возможность формирования смешанных инвестиционных портфелей, объединяющих различные виды относительно самостоятельных портфелей (субпортфелей), характеризующихся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по более частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и др.

Так, инвестиционный портфель фирмы (компании) в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель реальных инвестиций, но и портфель ценных бумаг, и может дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).