Политика управления финансовыми рисками

     Контракт, который служит для страховки  от рисков изменения курсов (цен), носит  название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование на понижение.

     Хеджирование  на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

     Хеджирование  на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

     Хеджер  стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

     Спекулянты  на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск, в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

     6. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов  в бюджете проекта отдельной статьей вносится эта статья либо в денежном выражении, либо в процентах от величины капитальных вложений.

     Вывод: самый выгодный способ снижения рисков – грамотный выбор финансовых решений и грамотный выбор привлечения заемных средств, а также формирование оптимального портфеля цен бумаг.

     Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

     Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

     Предотвращение  потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

     Сущность  страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

     Для страхования характерны целевое  назначение создаваемого денежного  фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных  случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

     Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

     Таким образом он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.

     Создание  предпринимателем обособленного фонда  возмещения возможных убытков в  производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в  оперативном преодолении временных  затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.

     Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия – это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма – это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

     Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

     При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

1. нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
2. нельзя рисковать многим ради малого;
3. следует предугадывать последствия риска.

     Применение  на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

 

Задача

Вариант 1

Данные  о результатах деятельности ОАО  «Коровка», занимающегося производством  молочных изделий представлены в таблице.

 

Необходимо:

1.   Определить  влияние 2  факторов, один  из  которых характеризует структуру трудовых ресурсов, на изменение выработки одного работника, используя прием относительных разниц.

2.   Выявить зависимость выручки  от продажи от эарплатоемкости  продукции и еще одного взаимосвязанного с ней фактора, используя прием цепных подстановок найти их влияние на изменение выручки.

3.   Определить зависимость рентабельности  основных производственных фондов  от двух факторов, один из которых  – рентабельность продаж, и рассчитать  влияние этих  факторов  на динамику  рентабельности  ОПФ,  используя  интегральный метод.

4.   Рассчитайте   влияние  факторов,   характеризующих   наличие   и   эффективность использования  трудовых ресурсов (5 факторов), на  выручку от продаж, используя  прием абсолютных разниц.

5.   Проведите анализ эффективности   использования совокупного  авансированного  ресурса.

6. На основе результатов, полученных в ходе решения задач 1-5. сформировать обобщающий вывод, который должен содержать выявленные тенденции и их причины, перечень резервов повышения результативности производственно-финансовой деятельности и комплекс мероприятий по реализации указанных выше резервов.

1. Факторная модель:

ГВ = Уд. * Д * П * ЧВ, где

ВП –  выручка от продаж;

ГВ –  годовая выработка 1-го работника;

Уд –  удельный вес рабочих в общей  численности;

Д –  кол-во отработанных дней 1 работника  за год;

П –  средняя продолжительность рабочего дня;

ЧВ –  среднечасовая выработка 1 рабочего.

 

Уд.₀ =  40/48 = 0,83 Уд.₁ = 42/50 = 0,84

Д₀ = 8955/40 =223,875  Д₁ = 9423/42 = 224,357

П₀ = 73688/40*223,875 = 8,229

П₁ = 73905/42*224,357 = 7,843

ЧВ₀ = 1050000/73688 = 14,249

ЧВ₁ = 1061000/73905 = 14,356 
 

Используем  метод абсолютных разниц:

∆ ГВ _Уд = ∆ Уд * Д₀ * П₀ * ЧВ₀ = 0,01*223,875*8,229*14,249=262,505 руб.

∆ ГВ _Д =  Уд₁ * ∆Д * П₀ * ЧВ₀ = 0,84*0,482*8,229*14,249 = 47,474 руб.

∆ ГВ _П =  Уд₁ * Д₁ * ∆П * ЧВ₀ = 0,84*224,357*(-0,386)*14,249= - 1036,551 руб.

∆ ГВ _ЧВ =  Уд₁ * Д₁ * П₁ * ∆ЧВ = 0,84*224,357*7,843*0,107=158,156 руб.

∆ ГВ = ГВ₁ – ГВ₀ = ∑ ∆ ГВ

ГВ₀ = Уд₀ * Д₀ * П₀ *Ч В₀ = 0,83 * 223,875 * 8,229 * 14,249 = 21787,887 руб.

ГВ₁ = 0,84 * 224,357 * 7,846 * 14,356 = 21227,588 руб.

∆ ГВ = 21227,588 – 21787,887 = - 560,299

∑ ГВ = - 560,299

2. Факторная модель:

ВП = ФОТ/ЗЁ, где  ЗЁ – зарплатоёмкость;

ЗЁ₀ = ФОТ₀ / ВП₀ = 198/1050 = 0,189

ЗЁ₁ = ФОТ₁ / ВП₁ = 226/1061 = 0,213

Используем метод  цепных подстановок:

ВП₀ = ФОТ₀ / ЗЁ₀ = 1050 т.р.

ВП_усл.1 = ФОТ₁ / ЗЁ₀= 226/0,189 = 1195,8 т.р.

ВП₀1= ФОТ₁ / ЗЁ₀₁= 1061 т.р.

∆ ВП_ФОТ = ВП_усл.1 - ВП₀ = 1195,8 – 1050 = 145,8 т.р.

∆ ВП_ЗЕ = ВП₁ – ВП_усл.1 = 1061 – 1195,8 = - 134,8 т.р.

∆ ВП = 1061 - 1050= 11 = 145,8 – 134,8 т.р.

3. Факторная модель:

R_ОПФ = R_продаж* Выр.П / ОПФ

 R_продаж = Прибыль / ВП₀ = ВП₀ – сс_пр0/ ВП₀= 1050-898/1050=0,145

R_{продаж1}= Прибыль₁ / ВП₁ =1061-982/1061=0,074

Используем  метод цепных подстановок:

R_ОПФ0 = R_пр.0* ВП₀/ ОПФ₀ = 0,145*1050/1062944= 0,000143

R_{ОПФ,усл1} = R_пр.1* ВП₀/ ОПФ₀ = 0,074*1050/1062944=0,000073

R_{ОПФ,усл2} = R_пр.1* ВП₁/ ОПФ₀ = 0,074*1061/1062944=0,000074

R_ОПФ1 = R_пр.1* ВП₁/ ОПФ₁ = 0,074*1061/1040987=0,000075